Mysteel：2025年1-2月進(jìn)口動(dòng)力煤5481.9萬(wàn)噸 未來(lái)仍有減量預(yù)期

弱需下進(jìn)口量表現(xiàn)平平，我國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤結(jié)構(gòu)或?qū)摹耙?guī)模發(fā)展”走向“結(jié)構(gòu)性調(diào)整” 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、除澳大利亞及蒙古國(guó)外，其他進(jìn)口煤國(guó)家均有減量 分國(guó)別來(lái)看，由于2024年年末氣溫始終高于往年同期，疊加終端電廠提前采購(gòu)下，耗存比始終處于較低水平。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場(chǎng)總結(jié)與展望

國(guó)外方面，俄羅斯延長(zhǎng)免稅政策有效期，2025年繼續(xù)取消征收無(wú)煙煤、煉焦煤和動(dòng)力煤的出口關(guān)稅，對(duì)其煤炭出口產(chǎn)生積極影響印尼、澳大利亞煤炭按照自貿(mào)協(xié)定實(shí)施零關(guān)稅，外加澳煤性?xún)r(jià)比相對(duì)較高，仍然是2025年進(jìn)口煤炭的主要國(guó)家，進(jìn)口煤炭有望進(jìn)一步增加，港口長(zhǎng)期維持累庫(kù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)口動(dòng)力煤或有3200萬(wàn)噸增量 國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策或?qū)⒗^續(xù)發(fā)力，動(dòng)力煤需求維持韌性電煤方面，清潔能源對(duì)火力發(fā)電替代作用在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)對(duì)煤炭消耗漲幅收窄；非電耗煤方面，下游化工新增裝置投產(chǎn)，對(duì)煤炭需求或小幅增長(zhǎng)。

觀點(diǎn)

楊辰瑞：供給增量預(yù)期明顯，噴吹煤價(jià)格重心有限下移

首先，他從2024年無(wú)煙噴吹煤價(jià)格重心下移切入闡述整體噴吹煤的環(huán)境變化，隨后通過(guò)噴吹煤消耗量計(jì)算、我國(guó)無(wú)煙煤產(chǎn)量及分布、我國(guó)進(jìn)口無(wú)煙煤數(shù)據(jù)、俄羅斯噴吹煤價(jià)格走勢(shì)的解讀總結(jié)了俄羅斯噴吹煤價(jià)格在國(guó)際環(huán)境、運(yùn)力、政策、價(jià)格端的影響；其次，他認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格是噴吹煤的底部支撐、鋼廠利潤(rùn)水平?jīng)Q定噴吹煤價(jià)格上線、梳理了俄羅斯無(wú)煙煤的價(jià)格影響；最后，對(duì)噴吹煤的國(guó)內(nèi)國(guó)外供給、市場(chǎng)需求兩個(gè)角度進(jìn)行總結(jié)分析，并得出，2025年噴吹煤國(guó)內(nèi)與進(jìn)口供給增量預(yù)期明顯，需求端走弱，預(yù)計(jì)噴吹煤價(jià)格重心繼續(xù)下移，但底部仍有支撐，下跌幅度有限，價(jià)格波動(dòng)有所收窄的觀點(diǎn)。

會(huì)議報(bào)道

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20240809-0815）

周初，國(guó)外甲醇裝置變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)氛圍存短時(shí)提振，但由于對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口量變動(dòng)影響相對(duì)有限，且目前整體國(guó)內(nèi)需求仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)及進(jìn)口均存環(huán)比增量，且增幅較大，整體國(guó)內(nèi)供需差擴(kuò)大，市場(chǎng)可流通量較為充足，市場(chǎng)又回歸偏弱局勢(shì)，近期烯烴利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，后期需關(guān)注MTO裝置變動(dòng)及甲醇供需差變動(dòng) 三、產(chǎn)品樣本趨勢(shì)與價(jià)格對(duì)比 備注：焦?fàn)t氣制甲醇生產(chǎn)成本經(jīng)實(shí)際調(diào)研，公式應(yīng)由河北 甲醇價(jià)格-（動(dòng)力煤成本+氣價(jià)成本+其他成本）調(diào)整為河北甲醇價(jià)格-（氣價(jià)成本+其他成本）。

利潤(rùn)

[隆眾聚焦]：區(qū)域性運(yùn)行差異 甲醇近弱遠(yuǎn)強(qiáng)結(jié)構(gòu)維持

綜述 上周預(yù)期回顧： 周內(nèi)甲醇市場(chǎng)區(qū)域化表現(xiàn)不一，內(nèi)地強(qiáng)于港口。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：封航及高運(yùn)費(fèi)支撐甲醇 但產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)仍未改變

綜述 本期回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 需求端表現(xiàn)平平

本周沿海電廠在負(fù)荷平穩(wěn)及庫(kù)存偏高下，雖有招標(biāo)采購(gòu)活動(dòng)較活躍，但整體接貨數(shù)量較少，且以低卡煤拿貨為主印尼Q3800最低價(jià)454元/噸，與國(guó)外報(bào)價(jià)倒掛幅度進(jìn)一步擴(kuò)大而在國(guó)內(nèi)沿海電廠采購(gòu)力度偏弱下，進(jìn)口煤價(jià)將繼續(xù)承壓短期內(nèi)需關(guān)注外礦指數(shù)及報(bào)價(jià)變化 綜上所述，由于昨日至今日產(chǎn)地地區(qū)降雨影響，煤炭供應(yīng)量有所減少，整體煤價(jià)基本保持穩(wěn)定，下游需求表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)情緒以觀望為主，目前煤價(jià)缺乏有力支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭供應(yīng)即可恢復(fù)，動(dòng)力煤市場(chǎng)將持續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel參考丨2023年全國(guó)熟料價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

2022年1-2月，國(guó)內(nèi)水泥熟料市場(chǎng)受疫情及春節(jié)停工影響，國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格走弱但3月中下旬以后，受?chē)?guó)際形勢(shì)影響，國(guó)外進(jìn)口熟料成本同步上漲，海運(yùn)費(fèi)激增，進(jìn)口到我國(guó)國(guó)內(nèi)熟料總量大大減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，在一定程度上使得國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格拉漲但好景不長(zhǎng)，4月初以后，多地區(qū)疫情反復(fù)導(dǎo)致熟料價(jià)格一路走低，二、三季度熟料價(jià)格持續(xù)低迷，但由于動(dòng)力煤等原材料成本持續(xù)高位，因此前三季度熟料價(jià)格仍高于2021年同期。

Mysteel參考

百年建筑：全國(guó)熟料2022年市場(chǎng)回顧及2023年展望

但3月中下旬以后，受?chē)?guó)際形勢(shì)影響，國(guó)外進(jìn)口熟料成本同步上漲，海運(yùn)費(fèi)激增，進(jìn)口到我國(guó)國(guó)內(nèi)熟料總量大大減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，在一定程度上使得國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格拉漲但好景不長(zhǎng)，4月初以后，多地區(qū)疫情反復(fù)，導(dǎo)致熟料價(jià)格一路走低，二、三季度熟料價(jià)格持續(xù)低迷，但由于動(dòng)力煤等原材成本持續(xù)高位，因此前三季度熟料價(jià)格仍高于去年同期四季度以來(lái)，各地受資金回款困難影響，市場(chǎng)需求低迷，國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格始終大穩(wěn)小動(dòng)，趨于平穩(wěn)態(tài)勢(shì) 二、2022年中國(guó)水泥熟料庫(kù)存分析 截止12月31日，百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率46.15%，較去年同期下降12.9個(gè)百分點(diǎn)；熟料庫(kù)容比62.92%，較去年同期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

日評(píng)

Mysteel：10月PMI指數(shù)重回榮枯線以下，制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢(shì)尚不穩(wěn)定【2022年10月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

動(dòng)力煤方面，下游電廠日耗季節(jié)性回落，拉運(yùn)以長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)為主，市場(chǎng)交投活動(dòng)清冷，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱格局焦煤方面，10月國(guó)內(nèi)煤礦安全檢查較為嚴(yán)格，國(guó)慶節(jié)后焦煤主產(chǎn)地疫情擴(kuò)散，物流周轉(zhuǎn)壓力增大，運(yùn)輸費(fèi)用上漲，部分煤種緊缺，產(chǎn)地?zé)捊姑汗┙o縮減蒙煤受疫情影響運(yùn)輸受阻，進(jìn)口防疫檢查較為嚴(yán)格，通關(guān)車(chē)數(shù)小幅減少，煉焦煤供給偏緊，導(dǎo)致價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 鋼材方面，10月鋼材價(jià)格偏弱運(yùn)行一方面，國(guó)外加息預(yù)期增強(qiáng)疊加國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行壓力較大，宏觀情緒偏弱；另一方面，供應(yīng)維持相對(duì)高位，旺季需求釋放緩慢，鋼材去庫(kù)放緩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：進(jìn)口受制和疫情影響下的煤電市場(chǎng)壓力不減——回顧與展望

因此印尼煤礦增加了其國(guó)內(nèi)發(fā)運(yùn)量，減少煤炭出口另外，全球能源形勢(shì)緊張導(dǎo)致印尼煤炭較為搶手，除中國(guó)外，印度、日韓甚至歐洲均加大從印尼的采購(gòu)，拉漲了印尼煤炭?jī)r(jià)格，導(dǎo)致我國(guó)內(nèi)外價(jià)差出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛，減少了國(guó)內(nèi)采購(gòu)?fù)饷阂庠竾?guó)內(nèi)政策上引導(dǎo)煤價(jià)不超合理區(qū)間，并對(duì)煤炭緊缺地區(qū)進(jìn)行保供，因此預(yù)計(jì)在當(dāng)前國(guó)際能源形勢(shì)下我國(guó)二季度動(dòng)力煤進(jìn)口量占比難以恢復(fù)至8%。

觀點(diǎn)

Mysteel：世界第五大煤炭出口國(guó)——南非概況

數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 南非動(dòng)力煤多數(shù)流向亞洲市場(chǎng)，少量出口至歐洲；其中出口至印度數(shù)量最多，全年出口總量為2500萬(wàn)噸，約占南非動(dòng)力煤出口總量的40.5%；印度雖是產(chǎn)煤大國(guó)，但煤炭產(chǎn)量仍滿足不了國(guó)內(nèi)企業(yè)用煤需求，每年需從國(guó)外大量進(jìn)口煤炭，南非煤的高熱值及地理位置的優(yōu)勢(shì)，自然就成為印度煤炭的重要來(lái)源。

煤焦熱點(diǎn)

海通期貨：內(nèi)憂外患下的動(dòng)力煤市場(chǎng)

特別是歐洲部分國(guó)家由于對(duì)俄羅斯的制裁導(dǎo)致油氣能源的不足，加大了發(fā)電機(jī)組的開(kāi)啟，導(dǎo)致國(guó)際煤炭需求高漲，價(jià)格走高，近期與國(guó)內(nèi)煤價(jià)發(fā)生了倒掛這也使國(guó)內(nèi)買(mǎi)家對(duì)于國(guó)外的高價(jià)煤進(jìn)口意愿較低近期，4月3日印尼齋月也會(huì)導(dǎo)致印尼煤炭產(chǎn)量回落，對(duì)進(jìn)口量造成影響那么，想要補(bǔ)足供給，內(nèi)產(chǎn)的需進(jìn)一步增加，然而進(jìn)一步增產(chǎn)仍然需要時(shí)間 五、后市展望從近期 基本面而言，近期動(dòng)力煤處于外憂（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)）內(nèi)患（疫情高發(fā)）的環(huán)境中，政策壓力、需求弱于季節(jié)性、庫(kù)存在安全范圍以及進(jìn)口量的不足，這4點(diǎn)是近期基本面最需要觀察的因素。

爐料

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：進(jìn)口煤炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行

【進(jìn)口煤炭】4日進(jìn)口煤炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)口冶金煤方面，國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行與下游鋼廠復(fù)產(chǎn)高需求，刺激國(guó)外進(jìn)口冶金煤價(jià)格，加上國(guó)際市場(chǎng)需求刺激下與澳洲天氣與疫情影響，發(fā)貨受阻，國(guó)際價(jià)格報(bào)價(jià)走高；進(jìn)口蒙煤口岸通關(guān)超百車(chē)水平，預(yù)計(jì)近期有增長(zhǎng)可能；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)影響出口動(dòng)力煤價(jià)格走高 進(jìn)口海運(yùn)焦煤方面，國(guó)際進(jìn)口煤炭市場(chǎng)不確定性，國(guó)內(nèi)焦煤焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口海運(yùn)煤炭方面偏強(qiáng)運(yùn)行，且近期澳洲天氣影響關(guān)閉一些煤礦發(fā)運(yùn)港，遠(yuǎn)期非澳海運(yùn)煤方面，受當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)影響，部分資源有延遲交貨的預(yù)期，可用資源緊張加劇，海運(yùn)煤遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)外報(bào)還盤(pán)差距進(jìn)一步拉大。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日?qǐng)?bào)：黑色系原燃料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行

山東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格準(zhǔn)一濕熄主流報(bào)價(jià)3070-3110元/噸，準(zhǔn)一干熄主流報(bào)價(jià)3460-3520元/噸，出廠現(xiàn)匯含稅內(nèi)蒙古鄂爾多斯一級(jí)2940元/噸，包頭準(zhǔn)一2900元/噸，赤峰二級(jí)0.8報(bào)2932-3030元/噸，均出廠含稅價(jià) 【進(jìn)口煤炭】4日進(jìn)口煤炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)口冶金煤方面，國(guó)內(nèi)雙焦市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行與下游鋼廠復(fù)產(chǎn)高需求，刺激國(guó)外進(jìn)口冶金煤價(jià)格，加上國(guó)際市場(chǎng)需求刺激下與澳洲天氣與疫情影響，發(fā)貨受阻，國(guó)際價(jià)格報(bào)價(jià)走高；進(jìn)口蒙煤口岸通關(guān)超百車(chē)水平，預(yù)計(jì)近期有增長(zhǎng)可能；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)影響出口動(dòng)力煤價(jià)格走高。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：進(jìn)口煤炭市場(chǎng)一周概覽（2.28-3.4）

【進(jìn)口煤炭概覽】本周進(jìn)口煤炭市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)口冶金煤方面，下游復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)下需求高位，且在國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)調(diào)整第二輪落地，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，港口資源減少，貿(mào)易商惜售，而國(guó)際市場(chǎng)在需求刺激下轉(zhuǎn)好，澳大利亞受天氣影響港口關(guān)閉影響發(fā)貨，國(guó)外價(jià)差刺激下進(jìn)口冶金煤價(jià)格報(bào)盤(pán)迅速攀升；進(jìn)口蒙煤口岸通關(guān)超百車(chē)水平，預(yù)計(jì)近期有增長(zhǎng)可能；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)影響出口動(dòng)力煤價(jià)格走高 進(jìn)口海運(yùn)焦煤方面，國(guó)際進(jìn)口煤炭市場(chǎng)不確定性，國(guó)外大宗商品需求高位，國(guó)內(nèi)外進(jìn)口海運(yùn)焦煤價(jià)差刺激下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口焦煤價(jià)格亦是上升，且近期澳洲天氣影響關(guān)閉一些煤礦發(fā)運(yùn)港，遠(yuǎn)期非澳海運(yùn)煤方面，受當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)影響，部分資源有延遲交貨的預(yù)期，可用資源緊張加劇，海運(yùn)煤遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)外報(bào)還盤(pán)差距進(jìn)一步拉大。

周評(píng)

Mysteel周報(bào)：黑色系原燃料價(jià)格漲跌互現(xiàn)

安徽淮北主焦煤S0.5報(bào)2200元/噸，1/3焦煤S0.3報(bào)2070元/噸，均車(chē)板含稅4.西南地區(qū)：云南玉溪主焦A15，S0.5報(bào)1700元/噸，昆明主焦A10.5，S0.8報(bào)2670元/噸 【進(jìn)口煤炭】本周進(jìn)口煤炭市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)口冶金煤方面，下游復(fù)產(chǎn)兌現(xiàn)下需求高位，且在國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)調(diào)整第二輪落地，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，港口資源減少，貿(mào)易商惜售，而國(guó)際市場(chǎng)在需求刺激下轉(zhuǎn)好，澳大利亞受天氣影響港口關(guān)閉影響發(fā)貨，國(guó)外價(jià)差刺激下進(jìn)口冶金煤價(jià)格報(bào)盤(pán)迅速攀升；進(jìn)口蒙煤口岸通關(guān)超百車(chē)水平，預(yù)計(jì)近期有增長(zhǎng)可能；進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)影響出口動(dòng)力煤價(jià)格走高。

周評(píng)

Mysteel：國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中下行，國(guó)際局勢(shì)影響用電需求

價(jià)格相較國(guó)內(nèi)較高，因而帶來(lái)的國(guó)內(nèi)配煤市場(chǎng)缺口快速被蒙晉及南方部分礦區(qū)消化 目前動(dòng)力煤國(guó)外價(jià)格高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，預(yù)計(jì)進(jìn)口量延續(xù)二月趨勢(shì)，整體下降。

日評(píng)

多家煤企去年利潤(rùn)倍增，行業(yè)高景氣度能否持續(xù)

受此消息影響，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng) 對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析，國(guó)外政策變動(dòng)短期沖擊煤炭供給端，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)煤價(jià)并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)原因在于：其一，來(lái)自印尼的煤炭進(jìn)口量占我國(guó)消費(fèi)總量有限數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2021年前11月生產(chǎn)原煤36.7億噸，進(jìn)口煤炭?jī)H2.9億噸，其中印尼煤占煤炭供應(yīng)總量?jī)H4% 其二，近期煤炭保供政策仍在執(zhí)行以國(guó)家能源集團(tuán)為例，2022年1月1日至12日，該集團(tuán)自產(chǎn)煤完成2109萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.7%，其中6日、7日自產(chǎn)煤量單日分別為186.2萬(wàn)噸、187.3萬(wàn)噸，高于歷史同期水平。

爐料

動(dòng)力煤價(jià)格將下行至何處

我們認(rèn)為，2022年澳煤恢復(fù)到之前的量仍然較為困難，對(duì)供給邊際的增量預(yù)期較低，預(yù)計(jì)俄羅斯、蒙古將取代澳大利亞、印尼一起成為我國(guó)主要的煤炭進(jìn)口國(guó)隨著海外疫情得到控制，蒙古也許能在2022年給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜整體來(lái)看，由于國(guó)外供應(yīng)鏈趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，用煤需求提升，我國(guó)2022年進(jìn)口增量或許并不顯著 行情展望及策略建議 需求方面，動(dòng)力煤需求與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相連，在預(yù)計(jì)2022年宏觀經(jīng)濟(jì)周期探底回升、有拐點(diǎn)出現(xiàn)的背景下，動(dòng)力煤的需求也將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，并且2021年高煤價(jià)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊會(huì)使2022年管控措施更加謹(jǐn)慎。

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