華鑫期貨：煤炭?jī)r(jià)格短期面臨調(diào)整

動(dòng)力煤的主要用途是火力發(fā)電，其次用于冶金、建材等非電行業(yè)1—6月，我國(guó)火力發(fā)電量為2.94萬億度，與去年同期相比下降2.4%同期，地產(chǎn)市場(chǎng)新開工面積和施工面積持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，水泥產(chǎn)量也一直處于下降狀態(tài)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供給大于需求，使得1—6月煤炭?jī)r(jià)格整體表現(xiàn)偏弱 依據(jù)2021—2024年的數(shù)據(jù)，從月均發(fā)電量來看，通常7—8月較5—6月增加22.7%鑒于7—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預(yù)計(jì)火力發(fā)電對(duì)動(dòng)力煤的需求環(huán)比將增加23%左右，因此推測(cè)8月夏季動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

原料

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20250801-0807）

動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)氣溫仍將較高，電廠日耗繼續(xù)高位運(yùn)行，電煤消費(fèi)量也將維持高位，終端庫(kù)存繼續(xù)去化，下游化工、水泥等非電行業(yè)對(duì)原料煤基本以剛需采購(gòu)為主，煤價(jià)預(yù)計(jì)穩(wěn)中小幅波動(dòng)，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

利潤(rùn)分析

[隆眾聚焦]：流通縮量與外采增加 支撐甲醇價(jià)格繼續(xù)高位

【導(dǎo)語】：6 月中旬，甲醇價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)，企業(yè)紛紛發(fā)布檢修計(jì)劃以緩解市場(chǎng)連跌態(tài)勢(shì)隨著檢修陸續(xù)集中，市場(chǎng)貨源流通量顯著縮減，寧夏、內(nèi)蒙寶豐等地陸續(xù)外采甲醇，帶動(dòng)內(nèi)地甲醇市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)上漲 200-220元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需基本面對(duì)抗博弈 聚丙烯困境尋找新指引

綜述 本期聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)盤整，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在7096-7126元/噸，周均價(jià)突破年內(nèi)新低。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel月報(bào)：8月迎峰度夏旺季過半 動(dòng)力煤價(jià)上漲幅度受限

一方面，供應(yīng)端邊際收緊疊加迎峰度夏電煤消費(fèi)回升，一定程度上推動(dòng)社會(huì)庫(kù)存緩慢下降并刺激電廠剛需采購(gòu)強(qiáng)度加大，對(duì)煤價(jià)上漲形成支撐；另一方面，在高庫(kù)存壓制、新能源替代強(qiáng)化、非電行業(yè)疲軟的條件下，需求端增量相對(duì)有限，導(dǎo)致7月動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，但整體漲幅空間有限進(jìn)入8月，前半階段處于三伏天末伏，國(guó)內(nèi)氣溫仍將較高，電廠日耗繼續(xù)高位運(yùn)行，電煤消費(fèi)量也將維持高位，終端庫(kù)存繼續(xù)去化，下游化工、水泥等非電行業(yè)對(duì)原料煤基本以剛需采購(gòu)為主，煤價(jià)預(yù)計(jì)穩(wěn)中小幅波動(dòng)。

月評(píng)

下半年煤炭?jī)r(jià)格或“旺季反彈、中樞下移”

煤炭?jī)r(jià)格下行是供求關(guān)系的真實(shí)體現(xiàn)“所有主流消費(fèi)行業(yè)，上半年火電產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量都在下降，不管是動(dòng)力煤還是煉焦煤的增量都明顯低于供應(yīng)端增量，尤其是中后期出現(xiàn)了極端的供大于求局面”李學(xué)剛分析認(rèn)為 與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)煤價(jià)的下行也使得進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，這也表現(xiàn)在上半年我國(guó)煤炭進(jìn)口量出現(xiàn)明顯減少海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)煤炭進(jìn)口量累計(jì)為2.2億噸，同比減少2778萬噸，同比下降11.1%。

原料

百年建筑半年報(bào)：2025下半年浙江水泥市場(chǎng)或加強(qiáng)“競(jìng)合”，利潤(rùn)改善

上半年浙江水泥的兩次推漲，穩(wěn)住了浙江水泥均價(jià)高于去年同期的價(jià)格水平 2、生產(chǎn)成本下跌，水泥行業(yè)利潤(rùn)得到一定修復(fù) 截至6月30日，Mysteel 寧波港動(dòng)力煤Q5500平倉(cāng)價(jià)為670元/噸，年同比下跌25.14%，較年初下跌165元/噸煤炭是熟料煅燒的主要能源，約占水泥生產(chǎn)成本的40%以上。

研究報(bào)告

百年建筑半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)

上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，主要受房地產(chǎn)低迷、淡季因素及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長(zhǎng)及行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為水泥需求起到支撐 3、錯(cuò)峰生產(chǎn)加大力度，水泥生產(chǎn)成本提升 2025年上半年全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動(dòng)水泥生產(chǎn)成本下降約18元/噸。

月報(bào)

Mysteel：6月27日(17:30)進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格行情

27日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)內(nèi)電廠招投標(biāo)方面，據(jù)悉今日福建地區(qū)某電廠Q3800投標(biāo)價(jià)385-405元/噸，價(jià)格區(qū)間整體上移，但電廠對(duì)價(jià)格接受度并未同步上調(diào)，導(dǎo)致流標(biāo)現(xiàn)象有所增多當(dāng)前印尼Q3800巴拿馬船型FOB可成交價(jià)重心圍繞41.5美元/噸，疊加海運(yùn)費(fèi)仍處相對(duì)高位，進(jìn)口貿(mào)易商拿貨成本較電廠投標(biāo)價(jià)仍存倒掛現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，兩廣地區(qū)水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩及高庫(kù)存壓力持續(xù)限制耗煤量，整體工業(yè)用煤需求不足，在市場(chǎng)表現(xiàn)僵持下貿(mào)易商出貨心理強(qiáng)于采購(gòu)，但在成本支撐下報(bào)價(jià)以僵持為主，現(xiàn)澳煤Q5500港提報(bào)價(jià)區(qū)間690-700元/噸，實(shí)際成交稀少。

日評(píng)

華鑫期貨：夏季用煤高峰將帶來需求增量，煤價(jià)料止跌企穩(wěn)

2024年，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為4.89億噸，同比減少0.8%2025年1—4月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為1.644億噸，同比增加3.2%；其中4月焦炭產(chǎn)量為4160萬噸，同比增加7.1% 我國(guó)煤炭中動(dòng)力煤的占比高達(dá)83%，動(dòng)力煤價(jià)格對(duì)焦煤價(jià)格有著重要影響力動(dòng)力煤的主要用途是火力發(fā)電，此外還應(yīng)用于冶金、建材等非電行業(yè) 2024年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低投資、低開工的態(tài)勢(shì)，水泥、生鐵等重點(diǎn)耗煤產(chǎn)品的產(chǎn)量同比不斷下降。

原料

Mysteel：6月6日(17:30)進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格行情

6日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行國(guó)內(nèi)電廠招投標(biāo)方面，據(jù)悉華南區(qū)域某電廠Q3800最低投標(biāo)價(jià)已降至385元/噸，再度刷新年內(nèi)低價(jià)，進(jìn)口貿(mào)易商為出貨對(duì)8月市場(chǎng)做空預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格下行通道尚未閉合本周內(nèi)貿(mào)煤價(jià)表現(xiàn)僵持，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤降價(jià)加速，按當(dāng)前價(jià)格核算低卡進(jìn)口貨盤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，但進(jìn)口貿(mào)易商倒掛風(fēng)險(xiǎn)仍存現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，近期南方雨水增多，華南區(qū)域港口庫(kù)存累積至高位，水泥企業(yè)煤炭周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)，化工行業(yè)開工率下降，整體需求頹勢(shì)難改，市場(chǎng)交投氣氛較為冷清，現(xiàn)澳煤Q5500港提報(bào)價(jià)區(qū)間705-710元/噸，實(shí)際成交稀少。

日評(píng)

Mysteel：5月7日(17:30)進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格行情

7日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行國(guó)內(nèi)電廠投標(biāo)方面，今日我國(guó)大型電力集團(tuán)繼續(xù)釋放6-7月進(jìn)口煤采購(gòu)需求，據(jù)悉其中Q3800投標(biāo)區(qū)間441-455元/噸，最低價(jià)較上期下調(diào)7元/噸近期外礦報(bào)價(jià)和回國(guó)運(yùn)價(jià)均小幅下調(diào)，疊加人民幣升值明顯，進(jìn)口貿(mào)易商在成本下降及看空預(yù)期下，競(jìng)相低價(jià)投標(biāo)，但倒掛風(fēng)險(xiǎn)仍難以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)悉廣西地區(qū)水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，但廣東地區(qū)生產(chǎn)穩(wěn)定性不足，疊加水泥產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走弱，實(shí)際耗煤量增速或難有明顯提升，當(dāng)前澳煤Q5500港提報(bào)價(jià)725-740元/噸，區(qū)間暫穩(wěn)運(yùn)行，仍需關(guān)注雨季對(duì)建筑施工進(jìn)度的影響程度。

日評(píng)

Mysteel：4月9日(17:30)進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格行情

9日進(jìn)口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行國(guó)內(nèi)電廠投標(biāo)方面，今日華南區(qū)域某電廠釋放5月下旬至6月進(jìn)口煤采購(gòu)需求，其中印尼Q3800投標(biāo)區(qū)間458-475元/噸，澳煤Q5500投標(biāo)區(qū)間703-713元/噸，價(jià)格整體趨穩(wěn)運(yùn)行；由于近期美元匯率波動(dòng)頻繁，多數(shù)貿(mào)易商參與投標(biāo)競(jìng)價(jià)以成本核算為準(zhǔn)，操作較為謹(jǐn)慎國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，非電終端需求整體低迷，化工行業(yè)雖存在一定剛需支撐，但受市場(chǎng)信心不足影響，整體用煤需求仍顯疲軟；水泥行業(yè)因下游開工率不足，難以釋放大量采購(gòu)計(jì)劃，進(jìn)一步限制了市場(chǎng)煤的流動(dòng)性，現(xiàn)澳煤Q5500港提報(bào)價(jià)725-730元/噸，但實(shí)際成交數(shù)量有限。

日評(píng)

廣發(fā)期貨：淺議煤炭行業(yè)供給側(cè)改革

不同地區(qū)的煤炭資源稟賦、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和環(huán)境承載能力存在較大差異，但在政策執(zhí)行過程中，可能忽視了這些差異，導(dǎo)致一些地區(qū)的煤炭企業(yè)面臨生存困境，或者在職工下崗分流過程中未進(jìn)行合理補(bǔ)償和妥善安置 煤炭?jī)r(jià)格過快上漲也產(chǎn)生一定影響由于各方面的原因，2021年我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格快速上漲，港口動(dòng)力煤價(jià)格一度超過2000元/噸，對(duì)社會(huì)生產(chǎn)和民生保障帶來較大影響煤炭是電力、鋼鐵、水泥、化工等眾多工業(yè)行業(yè)的重要基礎(chǔ)能源和原材料。

原料

Mysteel：印尼銷售定價(jià)存在變量 中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)繼續(xù)承壓

該項(xiàng)政策的提出旨在提振印尼動(dòng)力煤出口市場(chǎng)；然當(dāng)前全球動(dòng)力煤采購(gòu)節(jié)奏較為緩慢，新規(guī)順利實(shí)施的關(guān)鍵仍在買家本周中國(guó)兩大電力集團(tuán)為加快內(nèi)貿(mào)煤庫(kù)存消耗，將于3月開始暫時(shí)停止進(jìn)口煤市場(chǎng)招標(biāo)；由此可見中國(guó)買家現(xiàn)對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)處消極態(tài)度，定價(jià)方式的變化或不會(huì)引起價(jià)格的較大波動(dòng)，需重點(diǎn)關(guān)注3月印尼離岸成交價(jià)格變化 二、高卡澳煤跌勢(shì)難改，庫(kù)存高筑與弱需壓力并存 電廠方面，在“暖冬”氣候以及新能源不斷發(fā)展的影響下，日耗處于往年低位，僅長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)便能夠充分滿足電廠對(duì)高卡煤的需求，因此面向進(jìn)口高卡煤的招標(biāo)數(shù)量銳減；非電方面，受房地產(chǎn)行業(yè)低迷影響，大多水泥廠開工時(shí)間較晚，且年前采購(gòu)貨盤尚未消耗，化工企業(yè)也多為剛需采購(gòu)，整體增量較為有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

1.水泥：需求受累于房地產(chǎn)疲軟及基建增速放緩，雖出口量同比大增，但仍無法扭轉(zhuǎn)需求縮減局面動(dòng)力煤年內(nèi)均價(jià)同比下跌10.45%，成本支撐減弱供應(yīng)端得益于行業(yè)自律錯(cuò)峰生產(chǎn)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年水泥產(chǎn)量同比下降9.77%，加之進(jìn)口窗口趨于關(guān)閉轉(zhuǎn)態(tài)，進(jìn)一步緩解生產(chǎn)壓力，行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)修復(fù)跡象，加之2025年國(guó)內(nèi)宏觀刺激政策有望加力，促進(jìn)基建需求改善和房建需求探底，水泥價(jià)格有望觸底回升。

指數(shù)分析

Mysteel：港口動(dòng)力煤庫(kù)存降速放緩 剛需拉運(yùn)仍是主旋律

進(jìn)口煤穩(wěn)定且持續(xù)到港，致華南港口動(dòng)力煤上漲但電廠及非電企業(yè)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期較為謹(jǐn)慎悲觀負(fù)荷有限加之庫(kù)存偏高，暫無補(bǔ)庫(kù)需求疊加水泥化工等行業(yè)也多按需采購(gòu)，觀望情緒濃厚，減少對(duì)動(dòng)力煤采購(gòu)需求 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 綜上：上周全國(guó)港口動(dòng)力煤庫(kù)存呈小幅上漲趨勢(shì)，其中增量主要體現(xiàn)在華南市場(chǎng)，其余港口庫(kù)存均有所下降。

煤焦熱點(diǎn)

百年建筑年報(bào)：2024年江蘇省水泥市場(chǎng)回顧與2025年展望

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，從年初開始，江蘇省動(dòng)力煤均價(jià)持續(xù)震蕩下行，至四月份降至谷底，降幅約140元/噸，后持續(xù)震蕩運(yùn)行，在九月份開始小幅上行，第四季度則持續(xù)下行其主要原因是近期全國(guó)大部呈現(xiàn)偏暖格局，天氣的支撐作用逐漸轉(zhuǎn)弱，居民端用電負(fù)荷階段性走弱，帶動(dòng)電廠日耗小幅下行，市場(chǎng)需求下降，整體情緒走低，港口貿(mào)易商出貨意愿提升，實(shí)際成交寥寥，煤價(jià)整體呈偏弱運(yùn)行 1.4.2 2024年水泥行業(yè)利潤(rùn)分析 回顧近年來水泥企業(yè)利潤(rùn)情況：在房地產(chǎn)需求下行的壓力下，2023年水泥行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)斷崖式下降，全年凈利潤(rùn)為680億元,同比降幅近6成。

日評(píng)

百年建筑年報(bào): 2024年安徽省水泥市場(chǎng)回顧與2025年展望

而庫(kù)容比的變化對(duì)水泥企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策影響重大，較高的庫(kù)容比會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨庫(kù)存積壓、資金周轉(zhuǎn)等問題，進(jìn)一步影響企業(yè)利潤(rùn)和行業(yè)發(fā)展 1.5 2024年安徽省水泥成本與利潤(rùn)分析 1.5.1 2024年安徽省動(dòng)力煤價(jià)格分析 截至2024年12月31日，安徽省動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)均價(jià)為770元/噸，同比去年下降14.4%。

日評(píng)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格重心或略有上移

??非電用煤需求方面，水泥行業(yè)25年錯(cuò)峰生產(chǎn)已有序排列，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)無明顯改善情況下，鋼鐵、水泥行業(yè)產(chǎn)量延續(xù)低迷，對(duì)動(dòng)力煤需求形成一定壓力。

煤焦熱點(diǎn)