中信證券：建議逢低配置煤炭龍頭公司

中信證券研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，2024年煤價(jià)中樞繼續(xù)下移，預(yù)計(jì)主要跟蹤的樣本煤炭公司凈利潤同比降幅在20%，其中動(dòng)力煤公司業(yè)績降幅最小短期板塊調(diào)整較多，主要集中在機(jī)構(gòu)持倉較為集中的龍頭公司，但從業(yè)績預(yù)期角度，龍頭公司業(yè)績波動(dòng)幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置 另外，展望2025年煤價(jià)，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價(jià)中樞有下移壓力預(yù)計(jì)秦港5500大卡動(dòng)力煤市場價(jià)格中樞或在820元／噸，同比降幅約4%，全年低點(diǎn)或出現(xiàn)在Q2；預(yù)計(jì)焦煤全年均價(jià)或在1650元／噸，同比下降約12%，或弱于動(dòng)力煤。

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華泰證券：長協(xié)銷售比例較高的動(dòng)力煤龍頭下半年或能保持相對較好的盈利

華泰證券研報(bào)表示，受煤價(jià)同比下行拖累，2024年上半年煤炭板塊公司平均歸母凈利潤同比下滑20.7%其中動(dòng)力煤公司受益于長協(xié)煤銷售，平均歸母凈利潤下降幅度好于受到產(chǎn)銷量和煤價(jià)波動(dòng)雙重影響的煉焦煤公司預(yù)計(jì)動(dòng)力煤需求受近期水電對火電擠壓減小和后續(xù)迎峰度冬支撐，而煉焦煤則受鋼鐵行業(yè)利潤不振壓制上游需求影響基于二者供需基本面的分化，長協(xié)銷售比例較高的動(dòng)力煤龍頭在2024年下半年或能保持相對較好的盈利在美聯(lián)儲降息周期或?qū)㈤_啟、全球宏觀利率或下行的情況下，高股息率的煤炭板塊或重回紅利邏輯。

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【華夏時(shí)報(bào)】上半年煤企盈利大幅縮水！四大龍頭同比少賺94億元

上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張雯雯告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，后期動(dòng)力煤價(jià)格整體上將震蕩偏弱運(yùn)行，間歇性由于下游補(bǔ)庫等原因價(jià)格會有小幅波動(dòng)，無論向上還是向下，都難有大的趨勢性行情 四大龍頭同比少賺94億元 從已披露的信息來看，在眾多煤企中，“煤炭一哥”中國神華仍舊是盈利最為豐厚的企業(yè)，2024年上半年，公司營收規(guī)模達(dá)1680.78億元，同比微降0.81%；歸母凈利潤為295.04億元，同比減少11.34%。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第六站——察右前旗

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

調(diào)研

Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第五站——卓資

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第四站——化德

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第三站——豐鎮(zhèn)（三）

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第三站——豐鎮(zhèn)（二）

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

調(diào)研

Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第三站——豐鎮(zhèn)（一）

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第二站——忻州

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

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Mysteel調(diào)研：第三屆北方鉻產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)地調(diào)研第一站——太原

公司位于廈門市思明區(qū)觀音山商務(wù)營運(yùn)中心，目前主要從事煤炭、鐵礦石、建筑材料、冶金爐料、有色金屬、石化能源等大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)公司戰(zhàn)略目標(biāo)以供應(yīng)鏈管理服務(wù)及供應(yīng)鏈金融為驅(qū)動(dòng)，圍繞大宗貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈打造核心競爭力，成為核心品種具有市場影響力的區(qū)域性供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)思明供應(yīng)鏈目前聚焦焦煤、焦炭、鐵礦石、動(dòng)力煤等黑色系品種，輻射石化能源、有色金屬等相關(guān)領(lǐng)域，以“端到端”的模式逐步推進(jìn)業(yè)務(wù)渠道建設(shè)工作，與國內(nèi)多家國有電力集團(tuán)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

調(diào)研

中信證券：預(yù)計(jì)煤價(jià)仍震蕩向上

中信證券研報(bào)指出，2023Q3中后期煤價(jià)顯著反彈，但動(dòng)力煤市場均價(jià)、焦煤季度長協(xié)價(jià)環(huán)比仍下降，因此煤炭公司利潤因銷售結(jié)構(gòu)的差異分化明顯Q3板塊整體業(yè)績環(huán)比降幅有限，報(bào)表表現(xiàn)符合我們預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流也環(huán)比改善，景氣依然維持高位展望四季度中后期，在季節(jié)性因素以及政策的催化下，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍震蕩向上，煤炭龍頭公司低估值、分紅等價(jià)值吸引力仍在，利好板塊反彈

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中泰證券：當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng) 投資吸引力十足

中泰證券研報(bào)表示，展望后市，冬儲煤采購以及秋季開工旺季非電用煤需求釋放，疊加大秦線檢修供給邊際收窄，供需結(jié)構(gòu)性矛盾或日益嚴(yán)峻，煤炭價(jià)格有望超預(yù)期上漲，從而推動(dòng)板塊進(jìn)一步上行動(dòng)力煤攻守兼?zhèn)鋵傩詮?qiáng)化，龍頭高比例長協(xié)提供業(yè)績安全墊，高現(xiàn)金流、高分紅、低估值可靠性增強(qiáng)；煤炭價(jià)格探底或提前結(jié)束，市場煤占比高、業(yè)績彈性大的公司或迎來估值修復(fù)以今年二季度扣非歸母凈利潤進(jìn)行年化測算上市公司當(dāng)前估值和股息率水平，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前煤炭股高股息、低估值屬性仍強(qiáng)，投資吸引力十足。

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Mysteel：2023首屆陜西地區(qū)蘭炭市場研討會圓滿落幕

榆林融澤瑞通供應(yīng)鏈管理有限公司是一家聚焦蘭炭領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈管理服務(wù)商 基于陜西蘭炭優(yōu)勢，為蘭炭企業(yè)打造信息化、數(shù)字化、智能化運(yùn)營體系，提供數(shù)字物流、數(shù)字倉儲、數(shù)字交易與供應(yīng)鏈金融全鏈條數(shù)字化服務(wù)針對榆林市蘭炭市場，通過對蘭炭產(chǎn)業(yè)分布、價(jià)格走勢、行業(yè)龍頭企業(yè)等諸多方面的調(diào)研，形成專業(yè)的調(diào)研報(bào)告，助力對榆林蘭炭市場的深度定位同時(shí)從產(chǎn)業(yè)端和資金端指出蘭炭產(chǎn)業(yè)在資金方面面臨問題 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司動(dòng)力煤分析師張雯雯女士做《原料端動(dòng)力煤價(jià)格變化對蘭炭生產(chǎn)成本的影響》主題演講。

會議報(bào)道

中信證券：煤炭板塊Q3盈利低于預(yù)期

中信證券研報(bào)指出，Q3動(dòng)力煤價(jià)維持穩(wěn)定，而焦煤、焦炭價(jià)格出現(xiàn)了較大壓力，加之部分動(dòng)力煤公司長協(xié)比例環(huán)比提升，壓制銷售均價(jià)，導(dǎo)致業(yè)績普遍低于預(yù)期展望Q4，我們預(yù)計(jì)在旺季效應(yīng)、水電出力下降、穩(wěn)增長政策效果疊加的推動(dòng)下，行業(yè)景氣環(huán)比還將擴(kuò)張煤炭板塊業(yè)績改善下股息率預(yù)期也在提升，短期調(diào)整過后，板塊具備配置性價(jià)比，繼續(xù)推薦低估值、有增長邏輯的龍頭公司以及轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)的公司

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煤炭三季報(bào)盤點(diǎn)：10家公司凈利潤同比翻倍

國盛證券指出，動(dòng)力煤方面，Q3煤價(jià)淡季不淡，港口Q5500現(xiàn)貨均價(jià)1228元/噸，同比上漲8.1%，環(huán)比Q2單季下降1.6%展望Q4，內(nèi)外煤價(jià)或?qū)⒌箳欤鴺O端天氣擾動(dòng)下電煤采購?fù)S持高位，且化工、水泥開工率持續(xù)提升，需求韌性十足，供需趨緊下，煤價(jià)大概率會保持偏強(qiáng)運(yùn)行 焦煤方面，山西證券指出，四季度長協(xié)焦煤企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)，業(yè)績有望繼續(xù)改善 國內(nèi)主要焦煤上市公司如山西焦煤、冀中能源、平煤股份等，其焦煤長協(xié)簽約率均在80%以上；動(dòng)力煤龍頭有中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源、潞安環(huán)能、蘭花科創(chuàng)、山煤國際、昊華能源等。

聚焦

鋼鐵板塊上市公司近半數(shù)凈利潤“腰斬”

四是嫁接全球資源，提高全球化配置資源能力，加快印尼焦炭項(xiàng)目建設(shè)，提高成本競爭力 鋼鐵行業(yè)的龍頭寶鋼股份，早在今年3月3日就發(fā)布了關(guān)于2022年度開展金融衍生品業(yè)務(wù)的公告，擬對公司生產(chǎn)經(jīng)營涉及的主要期貨商品開展套期保值，包括鐵礦石、熱軋卷板、燃料油、鎳、焦炭、焦煤4月28日，寶鋼股份再次發(fā)布公告，新增鋅、錫、銅、錳硅、硅鐵、動(dòng)力煤等套期保值品種但這是寶鋼股份首次開展商品期貨套保，此前十年間寶鋼股份僅開展過外匯期貨套保業(yè)務(wù)。

鋼材

中信證券：預(yù)計(jì)煤炭板塊年內(nèi)還將經(jīng)歷一輪估值修復(fù)的反彈

財(cái)聯(lián)社11月25日電，中信證券研報(bào)指出，近兩周動(dòng)力煤市場回暖，補(bǔ)庫需求逐步增加，焦煤價(jià)格也有止跌企穩(wěn)跡象，期貨價(jià)格有所反彈雖然限價(jià)政策依然在執(zhí)行，目前價(jià)格體系下，上市公司業(yè)績還可穩(wěn)定在高位前期股價(jià)大幅調(diào)整過后，龍頭公司具備估值吸引力，在情緒改善的背景下，我們預(yù)計(jì)板塊年內(nèi)還將經(jīng)歷一輪估值修復(fù)的反彈

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中州期貨：煤焦盤面震蕩運(yùn)行，建議單邊震蕩操作

核心觀點(diǎn)：多家焦企聯(lián)合發(fā)函抵制降價(jià)，盤面煤焦震蕩運(yùn)行 1.主要邏輯：昨天下午國內(nèi)期市收盤，黑色系品種普漲焦煤領(lǐng)漲，漲幅達(dá)6.19%，動(dòng)力煤漲超2%但夜盤行情反轉(zhuǎn)，黑色系大幅下跌截至23：00收盤，鐵礦石主力合約跌超6%，動(dòng)力煤主力合約跌超5%，焦炭主力合約跌超2%主要在于疫情影響盤面普跌昨日以旭日營銷和山西鵬飛集團(tuán)為代表的焦化行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)布通知表示不接收下游客戶的降價(jià)要求，河南利源燃?xì)狻⑸轿饔丽谓够?、山西焦煤集團(tuán)、濰焦薛城能源分公司、河北華豐能源、陜西黃河物資銷售中心等數(shù)十家企業(yè)跟進(jìn)。

機(jī)構(gòu)

大宗商品與周期股走勢現(xiàn)背離

今年的增長動(dòng)力主要來自海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇股市中的周期股主要是指與大宗商品相關(guān)的上市公司股票，如有色、鋼鐵、動(dòng)力煤、能源化工因?yàn)樯鲜?em class='keyword'>公司主要是行業(yè)內(nèi)的龍頭和大型企業(yè)，所以商品價(jià)格上漲會直接帶動(dòng)企業(yè)的業(yè)績，股票價(jià)格也會隨商品價(jià)格上漲5月之前有色和黑色相關(guān)板塊有很好的表現(xiàn)，近期能源、化工板塊表現(xiàn)更為明顯 “短期來看，四季度周期股的影響因素由利多逐步轉(zhuǎn)為中性。

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