Mysteel鐵礦石月報—六月鐵礦石供強需弱，進口鐵礦石價格震蕩下行

進入5月中下旬，終端需求略顯乏力，市場對季節(jié)性淡季需求較為悲觀，鋼廠盈利狀況隨之轉(zhuǎn)弱，鐵水產(chǎn)量有下降預(yù)期，鐵礦石價格快速回落 展望6月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供強需弱供應(yīng)端，6月鐵礦石日均發(fā)運量預(yù)計環(huán)比增加，同比小幅減少；綜合前期發(fā)運、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為同環(huán)比增加需求端，6月鋼材需求面臨內(nèi)需淡季下滑及出口增速放緩的格局，預(yù)計鐵水產(chǎn)量下滑。

月報

Mysteel調(diào)研：廢鋼比分化映射電爐增產(chǎn)與高爐減配的供需拉鋸

獨立電弧爐企業(yè)廢鋼比高達94.85%，消耗量大幅增長6.78%，但庫存僅小幅增加1.99%，說明其通過靈活采購和高效生產(chǎn)快速消化廢鋼資源，對短期需求形成支撐；而高爐企業(yè)廢鋼比降至13.25%，消耗量增幅不足1%，庫存卻增長4.27%，反映出其在鐵水成本優(yōu)勢下主動降低廢鋼添加比例，導(dǎo)致廢鋼需求增量有限高、電爐混合企業(yè)廢鋼比下降2.8%，庫存增16.58%這種廢鋼比分化背后，是鐵礦石與廢鋼的“成本替代效應(yīng)”：當(dāng)廢鋼價格維持高位時，鐵礦石價格若處于相對低位，鐵水成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，廢鋼比可能因成本劣勢而承壓；反之，若廢鋼價格回落、性價比提升，廢鋼比或因成本優(yōu)勢而回升。

鋼廠廢鋼比調(diào)研

Mysteel鋼鐵市場周度觀察：預(yù)期未暖、現(xiàn)實轉(zhuǎn)弱——鋼市陷入雙重壓制

市場預(yù)期快速回歸謹(jǐn)慎，黑色系價格自周二起重新承壓回落 短期來看，五一節(jié)后存在一定的需求回補窗口，加之鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運行，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出相對抗跌特征，期現(xiàn)價格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現(xiàn)基差擴大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內(nèi)新高，反映出現(xiàn)貨堅挺與期貨承壓的結(jié)構(gòu)性矛盾但隨著需求進入季節(jié)性淡季、鐵水產(chǎn)量或臨近峰值回落，鋼市此前“強現(xiàn)實、弱預(yù)期”的博弈格局或?qū)⒀葑優(yōu)椤叭醅F(xiàn)實、弱預(yù)期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價格下跌速度，進一步擠壓鋼廠利潤。

觀點

Mysteel周報：江蘇普碳廢鋼整體穩(wěn)中偏強運行（4.25-4.30）

【下周走勢展望】 具體來看，鋼廠方面，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于相對高位，而成材需求表現(xiàn)不佳，疊加鐵礦石發(fā)運量季節(jié)性回升以及焦炭二輪提漲遇阻，原料端對成材價格支撐乏力，成材價格或有回落風(fēng)險，鋼廠預(yù)期利潤空間收縮，用廢需求增量有限，利空廢鋼價格，但考慮到目前鋼廠的庫存水平處于相對低位，節(jié)前普遍存有補庫需求，利好廢鋼價格市場方面，目前場地多維持快進快出低庫存運行，加快出貨速度從而規(guī)避風(fēng)險，社會庫存快速向鋼廠庫存轉(zhuǎn)移，同時市場資源整體偏緊，收貨困難局面持續(xù)顯現(xiàn)。

周報

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來看，3月份鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加2500萬噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對值為歷史極高水平；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒回到去年同期水平，但環(huán)比來看比市場預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過剩的階段，海漂庫存大幅累庫，壓港庫存、廠內(nèi)庫存小幅累庫，港口庫存小幅去庫；同時市場減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價環(huán)比下跌5個美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價格或進一步走低：進入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺風(fēng)的量還沒回補完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計仍處于近六年的最高水平，而國內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過程，產(chǎn)量進一步增加；需求端預(yù)計上半月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機性需求也難以啟動，鐵礦石價格均值或?qū)⑦M一步下移，預(yù)計可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——廢鋼震蕩偏弱 底部空間有限

【行情預(yù)判】 本周Mysteel廢鋼價格指數(shù)繼續(xù)回落，周環(huán)比下跌20.44元/噸廢鋼抗跌性強于原料及螺紋但弱于板材，螺廢差、板廢差出現(xiàn)分化螺廢差繼續(xù)收縮，板廢差則有所擴大，不過整體仍處于低位水平，電爐鋼廠利潤欠佳鐵廢差來看，本周鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下降，鐵廢差擴大，目前廢鋼價格較鐵水成本高73元/噸，廢鋼喪失性價比優(yōu)勢。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場表現(xiàn)低迷，價格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關(guān)稅風(fēng)險不斷影響市場，市場情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進而帶動鋼價下行從具體品種來看，鐵礦石價格在估值修復(fù)以及供應(yīng)快速恢復(fù)的雙重作用下，從高位回落主力合約累計跌幅達到9.66%，鐵礦石價格指數(shù)再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價格在3月跌幅達24~37元/噸。

鋼材

Mysteel：供需格局改善 鋼價能否旺季可期

因此，短期內(nèi)焦炭仍面臨較大的出貨壓力，后續(xù)仍有提降的預(yù)期其次近期鐵礦石快速下挫，今年以來，市場對于粗鋼產(chǎn)量調(diào)控傳聞紛至沓來而從近期兩會的政策反饋來看，2025年粗鋼壓減預(yù)期較強，國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，發(fā)改委指出2025年要持續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組實施粗鋼調(diào)控政策影響，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力因此近期原材料價格下跌，成本下移對成材價格或?qū)⑿纬韶摲答佇?yīng)，進而拖累現(xiàn)貨價格。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：本周廢鋼、鐵礦石價格震蕩偏弱，焦炭價格偏弱運行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運量3067萬噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運環(huán)比增加1334萬噸，增幅107.4%鐵礦供應(yīng)快速回升，鐵礦溢價下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬噸，鐵水產(chǎn)量處于相對低位，終端采購意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

但近期海外關(guān)稅風(fēng)險擾動不斷，市場情緒集體偏弱，高位礦價承壓顯著另外，供應(yīng)快速恢復(fù)，需求表現(xiàn)平穩(wěn)，供增需穩(wěn)局面下，鐵礦石基本面有所走弱，估值修復(fù)邏輯上演，進一步助推礦價下行 綜上所述，市場情緒偏弱，高估值礦價承壓回落在基本面持續(xù)疲弱背景下，礦價將承壓偏弱運行（作者單位：寶城期貨）

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

此外，春節(jié)假期期間鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫存大幅下降，節(jié)后存在補庫預(yù)期但近年來鋼廠沿用低庫存策略，預(yù)計補庫力度有限 整體看，節(jié)后鐵礦石需求會出現(xiàn)改善，繼續(xù)給礦價提供支撐，但考慮到下游鋼材需求恢復(fù)有時滯性，需求改善空間待觀察需要注意的是，鐵礦石供應(yīng)恢復(fù)迅速，節(jié)后國內(nèi)港口鐵礦石到貨量雖高位回落，但多因前期礦石發(fā)運量偏低所致，目前短期擾動因素已消退，海外礦商發(fā)運快速回補，全球19港發(fā)運量大幅回升。

原料

Mysteel解讀：鋼廠進口鐵礦石低庫存策略或存反噬

由于港口現(xiàn)貨價格與二級市場的美元價格高度相關(guān)2022年以來鐵礦石價格整體呈現(xiàn)震蕩下行，2024年更是從年初高位回落按照相應(yīng)指數(shù)結(jié)算的長協(xié)美元資源，價格低位時港口現(xiàn)貨價格低于美元價格，港口現(xiàn)貨資源較為稀缺，低位抄底鋼廠多為主流品種，進而推高主流品種價格快速上漲，從而帶動進口礦價格上行隨著鋼廠港口現(xiàn)貨采購比例的增加，港口現(xiàn)貨強于美元資源，兩者聯(lián)動導(dǎo)致市場價格波動的非理性上漲 其次，鋼廠做低庫存，把資金成本壓力轉(zhuǎn)嫁給現(xiàn)貨貿(mào)易商，等到市場觸底反彈時，貿(mào)易商便會報復(fù)性拉漲。

主編視角

Mysteel年報：2025年國內(nèi)生鐵價格重心或繼續(xù)走弱

1-3月中上旬，受春節(jié)假期影響，下游需求持續(xù)減弱，廠內(nèi)庫存于3月22日達到上半年高點55.5萬噸，較2023年同期減少13.6萬噸之后隨著宏觀利好政策釋放，期鋼、鋼材全線上行，疊加焦炭、鐵礦石趨強調(diào)整，市場交投情緒好轉(zhuǎn)，生鐵企業(yè)庫存快速下降，于4月18日庫存降至年內(nèi)低點23.1萬噸，較上半年高點減少32.4萬噸5-9月各生鐵企業(yè)積極接單，庫存維持在30-42萬左右波動進入10月下旬后，生鐵價格沖高回落，疊加下游企業(yè)采購積極性偏低，生鐵企業(yè)出貨放緩，市場交投偏謹(jǐn)慎，廠內(nèi)庫存累庫速度加快，于11月21日增至56.91萬噸，達到年內(nèi)高點，較上半年高點增加1.41萬噸，較年內(nèi)低點增加33.81萬噸。

研究報告

MCS鐵礦石RMB遠期日報：現(xiàn)貨PBF基差有所收縮，環(huán)比-2~-3

【參考價格曲線】 【參考價值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 806 I2505 788 12月底 I01 -19/-17 01月底 I05 -16/-14 02月底 I05 -19/-16 03月底 I05 -23/-20 【鐵礦石品種價差 】 【日評】 遠期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約前一日夜盤震蕩偏弱運行，今日早間開盤后快速上漲，尾盤有所回落，收盤至806，環(huán)比+8.5。

場外衍生品分析

中國10月份鋼鐵PMI為54.6%時隔19個月重回擴張區(qū)間

一是當(dāng)前煉鋼原材料價格快速上漲，加上成材價格回落，鋼企利潤受到一定擠壓；二是當(dāng)前鋼廠產(chǎn)成品庫存有所上升；三是局部地區(qū)開始實施環(huán)保限產(chǎn)政策；四是四季度內(nèi)鋼材需求趨于自然放緩在兩方面力量的博弈下，短期內(nèi)鋼廠生產(chǎn)或持穩(wěn)運行，從整個四季度視角來看，生產(chǎn)端增速趨于放緩 原材料價格或小幅回落，鋼材價格穩(wěn)中略升11月份，鋼廠生產(chǎn)意愿可能有所放緩，對原材料的需求相應(yīng)放緩，當(dāng)前鐵礦石港口庫存較高，進一步減弱了鐵礦石價格支撐，原材料價格或小幅回落。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

Mysteel月報：11月國內(nèi)熱軋帶鋼市場價格或沖高回落

六、11月份國內(nèi)帶鋼價格或沖高回落 但依舊會呈現(xiàn)弱現(xiàn)實與強預(yù)期拉扯局面 （一）、成本面 原料方面，隨著鋼廠利潤快速修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，鐵礦石需求持續(xù)增加，鐵礦價格迎來小幅上漲；焦煤焦炭方面10月開始提漲，并且隨著北方即將開啟供暖，焦煤焦炭需求會有所上升，11月熱軋帶鋼成本或繼續(xù)增加。

研究報告

基本面驅(qū)動不足黑色系震蕩運行，四季度或呈現(xiàn)震蕩偏強走勢

對于國慶節(jié)后黑色系價格的回落，宏源期貨研究員白凈表示，”隨著利潤的快速恢復(fù)，鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，但政策預(yù)期到產(chǎn)生實質(zhì)性鋼材消費需要傳導(dǎo)時間，鋼材現(xiàn)階段的消費水平難以承接復(fù)產(chǎn)之后所帶來的壓力，因此價格回歸基本面后，一直保持震蕩走勢” 進入11月，黑色系維持震蕩運行，基本面情況沒有發(fā)生較大變化據(jù)上海鋼聯(lián)，截至11月1日，原料端鐵礦石、焦煤供應(yīng)和庫存月同比小幅增加，成材端建筑鋼材周度產(chǎn)量和總庫存的周環(huán)比略有下降。

原料

政策刺激&需求導(dǎo)向，11月鋼價怎么走？

10月份以來，鋼材現(xiàn)貨價格并未延續(xù)9月底上漲行情，在經(jīng)歷快速反彈后沖高回落一方面，鋼價反彈，利潤恢復(fù)，鋼廠進入快速復(fù)產(chǎn)周期，供需矛盾開始加?。涣硪环矫?，房地產(chǎn)相關(guān)會議召開，地產(chǎn)政策不及預(yù)期，對鋼鐵市場帶來一定利空，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格震蕩走低 即將迎來11月份，在需求逐漸轉(zhuǎn)弱的背景下，鋼價表現(xiàn)如何？鐵礦石價格走勢如何？短期焦炭的供需情況如何？近期廢鋼價格走勢如何？11月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢如何？鋼鐵市場機遇與挑戰(zhàn)有哪些？ 10月31日（周四）上午10點五位行業(yè)大咖將做客Mysteel直播間，聊一聊宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石以及近期鋼鐵市場面臨的機遇與挑戰(zhàn)。

觀點

每日鋼市：唐山鋼坯降40，焦企第六輪提漲，鋼價偏弱運行

前期價格快速上漲帶動了鋼廠利潤快速回升，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，但就中板鋼廠而言產(chǎn)量變化不大，疊加前期中板庫存去庫明顯，目前中板庫存水平不高，供給端壓力不大從需求端來看，隨著市場高漲的情緒回落，市場逐步回歸謹(jǐn)慎，下游終端少量按需拿貨為主綜合來看，供需格局變化不大，市場對政策仍有期待，預(yù)計11日全國中厚板價格主穩(wěn)個調(diào) 三、原燃料每日價格行情 鐵礦石：10月10日，山東港口進口鐵礦主流品種價格較上一工作日暫穩(wěn)。

觀點

福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

近期在宏觀情緒的帶動下，鋼材價格快速上漲，煉鋼利潤持續(xù)回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，節(jié)后日均鐵水產(chǎn)量達到228.02萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸，鐵礦石需求提速對價格存在一定支撐作用當(dāng)前螺紋鋼價格約3700元/噸，已經(jīng)超過峰電成本（3550元/噸），短流程復(fù)產(chǎn)動能同樣強勁，而近期終端需求將季節(jié)性逐步轉(zhuǎn)弱，鋼廠的高開工率或?qū)е逻h月供需失衡，壓制黑色系商品價格 供應(yīng)過剩預(yù)期延續(xù) 根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，10月全球鐵礦石發(fā)運環(huán)比回落的概率較大。

原料