Mysteel鋼鐵市場(chǎng)周度觀察：預(yù)期未暖、現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱——鋼市陷入雙重壓制

市場(chǎng)預(yù)期快速回歸謹(jǐn)慎，黑色系價(jià)格自周二起重新承壓回落 短期來(lái)看，五一節(jié)后存在一定的需求回補(bǔ)窗口，加之鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出相對(duì)抗跌特征，期現(xiàn)價(jià)格尚未形成同步下行截至5月9日，鐵礦石期現(xiàn)基差擴(kuò)大至58元/噸，螺紋鋼基差上升至148元/噸，雙雙刷新年內(nèi)新高，反映出現(xiàn)貨堅(jiān)挺與期貨承壓的結(jié)構(gòu)性矛盾但隨著需求進(jìn)入季節(jié)性淡季、鐵水產(chǎn)量或臨近峰值回落，鋼市此前“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的博弈格局或?qū)⒀葑優(yōu)椤叭醅F(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的雙重壓制局面：或加快鋼材價(jià)格下跌速度，進(jìn)一步擠壓鋼廠利潤(rùn)。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：江蘇普碳廢鋼整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行（4.25-4.30）

【下周走勢(shì)展望】 具體來(lái)看，鋼廠方面，目前鋼廠鐵水產(chǎn)量處于相對(duì)高位，而成材需求表現(xiàn)不佳，疊加鐵礦石發(fā)運(yùn)量季節(jié)性回升以及焦炭二輪提漲遇阻，原料端對(duì)成材價(jià)格支撐乏力，成材價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠預(yù)期利潤(rùn)空間收縮，用廢需求增量有限，利空廢鋼價(jià)格，但考慮到目前鋼廠的庫(kù)存水平處于相對(duì)低位，節(jié)前普遍存有補(bǔ)庫(kù)需求，利好廢鋼價(jià)格市場(chǎng)方面，目前場(chǎng)地多維持快進(jìn)快出低庫(kù)存運(yùn)行，加快出貨速度從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，社會(huì)庫(kù)存快速向鋼廠庫(kù)存轉(zhuǎn)移，同時(shí)市場(chǎng)資源整體偏緊，收貨困難局面持續(xù)顯現(xiàn)。

周報(bào)

Mysteel朱克東：4月鐵礦石基本面供需兩旺 價(jià)格震蕩下行

回顧3月份鐵礦石基本面供需兩旺，價(jià)格因供給快速恢復(fù)而回落：從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份鐵礦石發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加2500萬(wàn)噸以上，雖然與去年同期差不多，但絕對(duì)值為歷史極高水平；國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量也是在春節(jié)之后快速恢復(fù)，雖然還沒(méi)回到去年同期水平，但環(huán)比來(lái)看比市場(chǎng)預(yù)期的要快一些；需求鋼廠持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量快速恢復(fù)，同環(huán)比均有增加；不過(guò)由于季節(jié)性原因，3月份鐵礦石整體還是處于供給過(guò)剩的階段，海漂庫(kù)存大幅累庫(kù)，壓港庫(kù)存、廠內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)；同時(shí)市場(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期，貿(mào)易商投機(jī)性需求大幅減弱，導(dǎo)致鐵礦石月度均價(jià)環(huán)比下跌5個(gè)美元左右； 展望4月份鐵礦石基本面仍供需兩旺，價(jià)格或進(jìn)一步走低：進(jìn)入四月份，雖然海外供給季節(jié)性回落，但由于前期澳洲臺(tái)風(fēng)的量還沒(méi)回補(bǔ)完、巴西天氣好轉(zhuǎn)也有一定增量，導(dǎo)致海外供給下降并不明顯，同比預(yù)計(jì)仍處于近六年的最高水平，而國(guó)內(nèi)鐵礦石仍處于復(fù)產(chǎn)的過(guò)程，產(chǎn)量進(jìn)一步增加；需求端預(yù)計(jì)上半月國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量或?qū)⒃?39~240附近見(jiàn)頂，鐵礦石處于緊平衡階段；但一方面考慮鐵水見(jiàn)頂，后續(xù)需求端缺乏想象空間，供給端新增產(chǎn)能在陸續(xù)釋放；另一方面貿(mào)易商庫(kù)存居高不下，減產(chǎn)的預(yù)期又在，投機(jī)性需求也難以啟動(dòng)，鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⑦M(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)可能下降至98美元附近。

主編視角

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼——廢鋼震蕩偏弱 底部空間有限

【行情預(yù)判】 本周Mysteel廢鋼價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落，周環(huán)比下跌20.44元/噸廢鋼抗跌性強(qiáng)于原料及螺紋但弱于板材，螺廢差、板廢差出現(xiàn)分化螺廢差繼續(xù)收縮，板廢差則有所擴(kuò)大，不過(guò)整體仍處于低位水平，電爐鋼廠利潤(rùn)欠佳鐵廢差來(lái)看，本周鐵礦石跌幅明顯大于廢鋼，鐵水成本快速下降，鐵廢差擴(kuò)大，目前廢鋼價(jià)格較鐵水成本高73元/噸，廢鋼喪失性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。

看數(shù)據(jù)說(shuō)廢鋼

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，價(jià)格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)不斷影響市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進(jìn)而帶動(dòng)鋼價(jià)下行從具體品種來(lái)看，鐵礦石價(jià)格在估值修復(fù)以及供應(yīng)快速恢復(fù)的雙重作用下，從高位回落主力合約累計(jì)跌幅達(dá)到9.66%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價(jià)格在3月跌幅達(dá)24~37元/噸。

鋼材

Mysteel：供需格局改善 鋼價(jià)能否旺季可期

因此，短期內(nèi)焦炭仍面臨較大的出貨壓力，后續(xù)仍有提降的預(yù)期其次近期鐵礦石快速下挫，今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于粗鋼產(chǎn)量調(diào)控傳聞紛至沓來(lái)而從近期兩會(huì)的政策反饋來(lái)看，2025年粗鋼壓減預(yù)期較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低3%左右，發(fā)改委指出2025年要持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組實(shí)施粗鋼調(diào)控政策影響，進(jìn)一步加劇鐵礦高估值回落的壓力因此近期原材料價(jià)格下跌，成本下移對(duì)成材價(jià)格或?qū)⑿纬韶?fù)反饋效應(yīng)，進(jìn)而拖累現(xiàn)貨價(jià)格。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周廢鋼、鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱，焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行（2.24-2.28）

鐵礦石：本周鐵礦價(jià)格震蕩偏弱1）截止2月28日，鐵礦全球周發(fā)運(yùn)量3067萬(wàn)噸，環(huán)比增加81.4%其中，澳巴鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比增加1334萬(wàn)噸，增幅107.4%鐵礦供應(yīng)快速回升，鐵礦溢價(jià)下降；2）截止2月28日，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量227.9萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量處于相對(duì)低位，終端采購(gòu)意愿不足，加之周內(nèi)有粗鋼或壓減消息，進(jìn)一步加劇鐵礦高估值回落的壓力 。

原料指數(shù)評(píng)述

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

但近期海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不斷，市場(chǎng)情緒集體偏弱，高位礦價(jià)承壓顯著另外，供應(yīng)快速恢復(fù)，需求表現(xiàn)平穩(wěn)，供增需穩(wěn)局面下，鐵礦石基本面有所走弱，估值修復(fù)邏輯上演，進(jìn)一步助推礦價(jià)下行 綜上所述，市場(chǎng)情緒偏弱，高估值礦價(jià)承壓回落在基本面持續(xù)疲弱背景下，礦價(jià)將承壓偏弱運(yùn)行（作者單位：寶城期貨）

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

此外，春節(jié)假期期間鋼廠廠內(nèi)鐵礦石庫(kù)存大幅下降，節(jié)后存在補(bǔ)庫(kù)預(yù)期但近年來(lái)鋼廠沿用低庫(kù)存策略，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)力度有限 整體看，節(jié)后鐵礦石需求會(huì)出現(xiàn)改善，繼續(xù)給礦價(jià)提供支撐，但考慮到下游鋼材需求恢復(fù)有時(shí)滯性，需求改善空間待觀察需要注意的是，鐵礦石供應(yīng)恢復(fù)迅速，節(jié)后國(guó)內(nèi)港口鐵礦石到貨量雖高位回落，但多因前期礦石發(fā)運(yùn)量偏低所致，目前短期擾動(dòng)因素已消退，海外礦商發(fā)運(yùn)快速回補(bǔ)，全球19港發(fā)運(yùn)量大幅回升。

原料

Mysteel解讀：鋼廠進(jìn)口鐵礦石低庫(kù)存策略或存反噬

由于港口現(xiàn)貨價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)的美元價(jià)格高度相關(guān)2022年以來(lái)鐵礦石價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩下行，2024年更是從年初高位回落按照相應(yīng)指數(shù)結(jié)算的長(zhǎng)協(xié)美元資源，價(jià)格低位時(shí)港口現(xiàn)貨價(jià)格低于美元價(jià)格，港口現(xiàn)貨資源較為稀缺，低位抄底鋼廠多為主流品種，進(jìn)而推高主流品種價(jià)格快速上漲，從而帶動(dòng)進(jìn)口礦價(jià)格上行隨著鋼廠港口現(xiàn)貨采購(gòu)比例的增加，港口現(xiàn)貨強(qiáng)于美元資源，兩者聯(lián)動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的非理性上漲 其次，鋼廠做低庫(kù)存，把資金成本壓力轉(zhuǎn)嫁給現(xiàn)貨貿(mào)易商，等到市場(chǎng)觸底反彈時(shí)，貿(mào)易商便會(huì)報(bào)復(fù)性拉漲。

主編視角

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)生鐵價(jià)格重心或繼續(xù)走弱

1-3月中上旬，受春節(jié)假期影響，下游需求持續(xù)減弱，廠內(nèi)庫(kù)存于3月22日達(dá)到上半年高點(diǎn)55.5萬(wàn)噸，較2023年同期減少13.6萬(wàn)噸之后隨著宏觀利好政策釋放，期鋼、鋼材全線上行，疊加焦炭、鐵礦石趨強(qiáng)調(diào)整，市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)，生鐵企業(yè)庫(kù)存快速下降，于4月18日庫(kù)存降至年內(nèi)低點(diǎn)23.1萬(wàn)噸，較上半年高點(diǎn)減少32.4萬(wàn)噸5-9月各生鐵企業(yè)積極接單，庫(kù)存維持在30-42萬(wàn)左右波動(dòng)進(jìn)入10月下旬后，生鐵價(jià)格沖高回落，疊加下游企業(yè)采購(gòu)積極性偏低，生鐵企業(yè)出貨放緩，市場(chǎng)交投偏謹(jǐn)慎，廠內(nèi)庫(kù)存累庫(kù)速度加快，于11月21日增至56.91萬(wàn)噸，達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，較上半年高點(diǎn)增加1.41萬(wàn)噸，較年內(nèi)低點(diǎn)增加33.81萬(wàn)噸。

研究報(bào)告

MCS鐵礦石RMB遠(yuǎn)期日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨PBF基差有所收縮，環(huán)比-2~-3

【參考價(jià)格曲線】 【參考價(jià)值曲線 青島/日照 】 ref: I2501 806 I2505 788 12月底 I01 -19/-17 01月底 I05 -16/-14 02月底 I05 -19/-16 03月底 I05 -23/-20 【鐵礦石品種價(jià)差 】 【日評(píng)】 遠(yuǎn)期成交及情緒方面： 鐵礦石I2501合約前一日夜盤(pán)震蕩偏弱運(yùn)行，今日早間開(kāi)盤(pán)后快速上漲，尾盤(pán)有所回落，收盤(pán)至806，環(huán)比+8.5。

場(chǎng)外衍生品分析

中國(guó)10月份鋼鐵PMI為54.6%時(shí)隔19個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

一是當(dāng)前煉鋼原材料價(jià)格快速上漲，加上成材價(jià)格回落，鋼企利潤(rùn)受到一定擠壓；二是當(dāng)前鋼廠產(chǎn)成品庫(kù)存有所上升；三是局部地區(qū)開(kāi)始實(shí)施環(huán)保限產(chǎn)政策；四是四季度內(nèi)鋼材需求趨于自然放緩在兩方面力量的博弈下，短期內(nèi)鋼廠生產(chǎn)或持穩(wěn)運(yùn)行，從整個(gè)四季度視角來(lái)看，生產(chǎn)端增速趨于放緩 原材料價(jià)格或小幅回落，鋼材價(jià)格穩(wěn)中略升11月份，鋼廠生產(chǎn)意愿可能有所放緩，對(duì)原材料的需求相應(yīng)放緩，當(dāng)前鐵礦石港口庫(kù)存較高，進(jìn)一步減弱了鐵礦石價(jià)格支撐，原材料價(jià)格或小幅回落。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel月報(bào)：11月國(guó)內(nèi)熱軋帶鋼市場(chǎng)價(jià)格或沖高回落

六、11月份國(guó)內(nèi)帶鋼價(jià)格或沖高回落 但依舊會(huì)呈現(xiàn)弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期拉扯局面 （一）、成本面 原料方面，隨著鋼廠利潤(rùn)快速修復(fù)，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，鐵礦石需求持續(xù)增加，鐵礦價(jià)格迎來(lái)小幅上漲；焦煤焦炭方面10月開(kāi)始提漲，并且隨著北方即將開(kāi)啟供暖，焦煤焦炭需求會(huì)有所上升，11月熱軋帶鋼成本或繼續(xù)增加。

研究報(bào)告

基本面驅(qū)動(dòng)不足黑色系震蕩運(yùn)行，四季度或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

對(duì)于國(guó)慶節(jié)后黑色系價(jià)格的回落，宏源期貨研究員白凈表示，”隨著利潤(rùn)的快速恢復(fù)，鋼廠大規(guī)模復(fù)產(chǎn)，但政策預(yù)期到產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性鋼材消費(fèi)需要傳導(dǎo)時(shí)間，鋼材現(xiàn)階段的消費(fèi)水平難以承接復(fù)產(chǎn)之后所帶來(lái)的壓力，因此價(jià)格回歸基本面后，一直保持震蕩走勢(shì)” 進(jìn)入11月，黑色系維持震蕩運(yùn)行，基本面情況沒(méi)有發(fā)生較大變化據(jù)上海鋼聯(lián)，截至11月1日，原料端鐵礦石、焦煤供應(yīng)和庫(kù)存月同比小幅增加，成材端建筑鋼材周度產(chǎn)量和總庫(kù)存的周環(huán)比略有下降。

原料

政策刺激&需求導(dǎo)向，11月鋼價(jià)怎么走？

10月份以來(lái)，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格并未延續(xù)9月底上漲行情，在經(jīng)歷快速反彈后沖高回落一方面，鋼價(jià)反彈，利潤(rùn)恢復(fù)，鋼廠進(jìn)入快速復(fù)產(chǎn)周期，供需矛盾開(kāi)始加劇；另一方面，房地產(chǎn)相關(guān)會(huì)議召開(kāi)，地產(chǎn)政策不及預(yù)期，對(duì)鋼鐵市場(chǎng)帶來(lái)一定利空，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走低 即將迎來(lái)11月份，在需求逐漸轉(zhuǎn)弱的背景下，鋼價(jià)表現(xiàn)如何？鐵礦石價(jià)格走勢(shì)如何？短期焦炭的供需情況如何？近期廢鋼價(jià)格走勢(shì)如何？11月國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何？鋼鐵市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)有哪些？ 10月31日（周四）上午10點(diǎn)五位行業(yè)大咖將做客Mysteel直播間，聊一聊宏觀、雙焦、廢鋼、鐵礦石以及近期鋼鐵市場(chǎng)面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

觀點(diǎn)

每日鋼市：唐山鋼坯降40，焦企第六輪提漲，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

前期價(jià)格快速上漲帶動(dòng)了鋼廠利潤(rùn)快速回升，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，但就中板鋼廠而言產(chǎn)量變化不大，疊加前期中板庫(kù)存去庫(kù)明顯，目前中板庫(kù)存水平不高，供給端壓力不大從需求端來(lái)看，隨著市場(chǎng)高漲的情緒回落，市場(chǎng)逐步回歸謹(jǐn)慎，下游終端少量按需拿貨為主綜合來(lái)看，供需格局變化不大，市場(chǎng)對(duì)政策仍有期待，預(yù)計(jì)11日全國(guó)中厚板價(jià)格主穩(wěn)個(gè)調(diào) 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：10月10日，山東港口進(jìn)口鐵礦主流品種價(jià)格較上一工作日暫穩(wěn)。

觀點(diǎn)

福能期貨：鐵礦石市場(chǎng)交易邏輯回歸基本面

近期在宏觀情緒的帶動(dòng)下，鋼材價(jià)格快速上漲，煉鋼利潤(rùn)持續(xù)回升，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，節(jié)后日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到228.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.16萬(wàn)噸，鐵礦石需求提速對(duì)價(jià)格存在一定支撐作用當(dāng)前螺紋鋼價(jià)格約3700元/噸，已經(jīng)超過(guò)峰電成本（3550元/噸），短流程復(fù)產(chǎn)動(dòng)能同樣強(qiáng)勁，而近期終端需求將季節(jié)性逐步轉(zhuǎn)弱，鋼廠的高開(kāi)工率或?qū)е逻h(yuǎn)月供需失衡，壓制黑色系商品價(jià)格 供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期延續(xù) 根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，10月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)環(huán)比回落的概率較大。

原料

大有期貨：鐵礦石中長(zhǎng)期仍將承壓

隨著近期鋼鐵市場(chǎng)回暖，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)明顯改善，長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)一度超過(guò)400元/噸，在近日原料普遍上漲后略有回落利潤(rùn)快速修復(fù)激發(fā)了鋼廠復(fù)產(chǎn)、提產(chǎn)的積極性，上周Mysteel調(diào)研的樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量超預(yù)期回升5.06萬(wàn)噸，至233.08萬(wàn)噸，對(duì)鐵礦石等原材料需求形成有力支撐 后續(xù)關(guān)鍵問(wèn)題在于鐵水的回升是否具有可持續(xù)性目前鋼材需求處于旺季階段，主要品種庫(kù)存仍在去化，但應(yīng)注意到因近期供應(yīng)持續(xù)回升，螺紋鋼去庫(kù)速度已明顯放緩，在短期需求端難有明顯增量的情況下，如果供應(yīng)繼續(xù)走高，有可能導(dǎo)致庫(kù)存拐點(diǎn)提前出現(xiàn)，市場(chǎng)將難以承接當(dāng)前偏高的鐵水產(chǎn)量。

原料

供需寬松格局不改 礦價(jià)跟隨鋼價(jià)運(yùn)行

截至8月23日，全國(guó)186家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為60.17%，較第2季度高點(diǎn)下降6.21個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.80個(gè)百分點(diǎn)預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量或維持當(dāng)前的偏低水平 　　綜合來(lái)看，當(dāng)前價(jià)格對(duì)進(jìn)口礦供給的影響偏弱8月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈季節(jié)性回升趨勢(shì)，但根據(jù)9月份主流礦山季節(jié)性發(fā)運(yùn)規(guī)律，后期將進(jìn)入回落周期受礦價(jià)快速下跌至邊際成本影響，國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)較大程度的下滑，預(yù)計(jì)9月份主流礦供給量將高位回落，疊加國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)將保持低位，預(yù)計(jì)供給端壓力將有所減弱。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)