汪建華：5月鋼鐵市場(chǎng)波動(dòng)加劇

從這個(gè)角度看，鋼鐵估值的提升，仍有壓力尤其是鐵礦石，在供大于求的背景下，當(dāng)下的估值依然偏高，還有繼續(xù)下行的空間 筆者在上周的山西會(huì)議上講到，今年鋼價(jià)既不是以交易宏觀為主的表現(xiàn)，又不是以交易基本面為主的表現(xiàn)，更不是以交易現(xiàn)實(shí)為主的表現(xiàn)，主要在交易宏觀敘事的預(yù)期，從鋼價(jià)的表現(xiàn)看，給出的估值是明顯偏低的，是存在一定的價(jià)值回歸訴求的 如果簡(jiǎn)單總結(jié)，不難發(fā)現(xiàn)鋼價(jià)低估的原因，首先是關(guān)稅戰(zhàn)下的悲觀預(yù)期濃厚情緒揮之不去，一些機(jī)構(gòu)逢高就賣出保值，現(xiàn)貨隨行就市，維持流動(dòng)性；其次是，一些鋼廠不只是喜歡生產(chǎn)大量的鋼材，也是個(gè)情緒的制造者，尤其是今年，是悲觀情緒的渲染者，不但表現(xiàn)在一有利潤就積極擴(kuò)大生產(chǎn)，還表現(xiàn)在一有銷售壓力就逢高套保，更有的是無論何時(shí)都執(zhí)行嚴(yán)格的低庫存的考核策略，庫存一超過考核標(biāo)準(zhǔn)就不顧整個(gè)市場(chǎng)的低庫存而低價(jià)銷售，就不說在全國庫存很低的情況下到處說需求不好等悲觀言論；再有，就是我過去一直講的在過去一段時(shí)間普遍交易了其它的所謂各種“公知”，比如市場(chǎng)缺少流動(dòng)性，市場(chǎng)需求不好，等等，實(shí)際上前4月的需求同比不降反增，實(shí)際消費(fèi)比表觀更好。

觀點(diǎn)

Mysteel：鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會(huì)

周駿鵬先生指出2025年鐵礦石供需格局表現(xiàn)為供應(yīng)過剩3500萬噸，其中供應(yīng)端增7000萬噸，需求端增3500萬噸，并詳細(xì)展開進(jìn)行了說明對(duì)于2025年鐵礦石價(jià)格的預(yù)測(cè)，周駿鵬先生給出了2025全年均價(jià)98美元，低點(diǎn)78美元的結(jié)論，并展開進(jìn)行論述周駿鵬先生還介紹了套期保值實(shí)務(wù)，并分階段進(jìn)行了說明： 爐料下跌期策略：利用期貨升水進(jìn)行賣出交割，盤活現(xiàn)貨庫存； 鋼材上漲期策略：買入套保鎖定成本，關(guān)注虛擬鋼廠利潤擴(kuò)大機(jī)會(huì)； 全周期風(fēng)控：結(jié)合掉期工具優(yōu)化移倉成本，規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議報(bào)道

黑色商品大幅高開，后市有哪些投資機(jī)會(huì)？

策略上可以關(guān)注螺紋1-5反套、3-5反套，即近月合約仍以逢高空配保值為主，2505和2510合約可作為逢低多配合約 “近期黑色商品整體單邊表現(xiàn)較為反復(fù)，基本面驅(qū)動(dòng)不明顯，市場(chǎng)更多圍繞宏觀增量政策是否達(dá)到預(yù)期來博弈，從品種強(qiáng)弱看，預(yù)計(jì)鐵礦石強(qiáng)于鋼材強(qiáng)于煤焦”邱躍成說

原料

建信期貨：鐵礦石開啟下跌模式

基于上述分析，我們認(rèn)為，從基本面來看，鐵水產(chǎn)量低位持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期，而春節(jié)后，在鋼材高庫存與鋼廠虧損雙重壓力下，鋼廠提產(chǎn)動(dòng)力不足，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏可能會(huì)進(jìn)一步放緩，進(jìn)而使得日均鐵水產(chǎn)量繼續(xù)在低位徘徊，對(duì)原料端形成更大壓力與此同時(shí)，鋼廠鐵礦石庫存在春節(jié)假期階段的消耗量也不及預(yù)期，目前鋼廠庫存充足，原本預(yù)期春節(jié)后的采購增量落空而供應(yīng)端，隨著港口持續(xù)累庫與發(fā)運(yùn)量止跌回升，原本供應(yīng)偏緊的局面已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)為寬松，供強(qiáng)需弱格局加劇，預(yù)計(jì)后市鐵礦石下跌窗口或已打開，建議投資者嘗試賣出套期保值策略。

爐料

寶鋼股份三季度凈利潤38億，同比增127.1%

寶鋼股份會(huì)根據(jù)國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，結(jié)合生產(chǎn)需求、價(jià)格走勢(shì)的影響調(diào)整采購策略，適當(dāng)開展一些策略采購和套期保值，不博弈市場(chǎng)寶鋼股份一直堅(jiān)持與主要礦山企業(yè)加強(qiáng)穩(wěn)定合作，開拓資源品種，多樣化資源來源，并改善采購模式和采購策略，力爭(zhēng)鐵礦石采購跑贏市場(chǎng)在國內(nèi)產(chǎn)能、產(chǎn)量雙限，存量并購重組整合步伐加快，集中度逐步提升，全球低碳冶金穩(wěn)步發(fā)展的行業(yè)格局下，我們對(duì)目前鐵礦石脫離基本面，未來存在下跌空間回歸理性的判斷不變。

聚焦

2022第十六屆鐵礦石國際市場(chǎng)研討會(huì)—上海清算所論壇圓滿落幕

策略方面，單邊仍以逢高拋空策略為主，套利可根據(jù)限產(chǎn)政策落地和執(zhí)行情況，適時(shí)逢低做多鋼廠利潤 之后上海清算所業(yè)務(wù)三部胡喆分享關(guān)于“上海清算所鐵礦石掉期中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)” 對(duì)于上海清算所大宗商品衍生業(yè)務(wù)，胡喆主要從概況、產(chǎn)品介紹、組合保證金業(yè)務(wù)、套期保值應(yīng)用概要這四個(gè)方面進(jìn)行介紹。

同期論壇

王博昊：鐵礦石衍生品綜合交易服務(wù)案例分享

2022年7月6日，2022第十六屆鐵礦石國際市場(chǎng)研討會(huì)在青島香格里拉酒店盛大召開本屆研討會(huì)將舉行三天，6日下午同期活動(dòng)——黑色市場(chǎng)展望與衍生工具運(yùn)用論壇順利召開 中信證券大宗商品業(yè)務(wù)線高級(jí)經(jīng)理王博昊在本次同期活動(dòng)上發(fā)表精彩演講 中信證券大宗商品業(yè)務(wù)線高級(jí)經(jīng)理王博昊 王博昊經(jīng)理首先從套期保值出發(fā)介紹了套保策略和工具選擇，以不同的交易方向和標(biāo)的物為例，在對(duì)市場(chǎng)行情進(jìn)行評(píng)估之后，有客戶提出以下幾種需求：（1）鎖定采購價(jià)格、穩(wěn)定利潤，這時(shí)候單邊買入掉期，在看漲行情中可以在當(dāng)月采購次月美金貨物時(shí)，鎖定買入價(jià)，最終達(dá)到穩(wěn)利潤目的。

同期論壇

為鋼鐵行業(yè)提供精準(zhǔn)避險(xiǎn)工具

“當(dāng)行情下跌時(shí)，企業(yè)持有的虛值期權(quán)轉(zhuǎn)為實(shí)值，此時(shí)減倉既可保持套保倉位回到項(xiàng)目初始設(shè)計(jì)的套保比例位置，同時(shí)也產(chǎn)生了一定的收益，為企業(yè)適當(dāng)?shù)毓?jié)約了套保成本”中輝期貨相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價(jià)格上漲，庫存實(shí)現(xiàn)增值，在期權(quán)端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權(quán)策略，此次套保整體上達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，尤其在短期價(jià)格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

豐富鋼鐵企業(yè)避險(xiǎn)“工具箱”

“當(dāng)行情下跌時(shí)，企業(yè)持有的虛值期權(quán)轉(zhuǎn)為實(shí)值，此時(shí)減倉既可保持套保倉位回到項(xiàng)目初始設(shè)計(jì)的套保比例位置，同時(shí)也產(chǎn)生了一定的收益，為企業(yè)適當(dāng)?shù)毓?jié)約了套保成本”中輝期貨相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人說 最終到8月完成套保，鐵礦石價(jià)格上漲，庫存實(shí)現(xiàn)增值，在期權(quán)端獲益約0.8萬元由于采取了靈活的期權(quán)策略，此次套保整體上達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的目的，尤其在短期價(jià)格高位回落的階段起到了庫存保值的作用。

鋼材

Mysteel：近期螺紋基差熱點(diǎn)交易分析

所以鐵礦石供大于求是一個(gè)長期格局，鐵礦整體偏弱螺紋鋼目前在碳中和碳達(dá)峰的政策下，特別是今年國家提出基建發(fā)力，穩(wěn)房?jī)r(jià)，促增長的一些列政策，使得螺紋基本面遠(yuǎn)好于鐵礦，因此目前做多螺紋做空鐵礦或是主流策略 近期主要策略總結(jié)如下: 1.近期基差上還是以期現(xiàn)正套為主，可以在基差0到-100為現(xiàn)貨套期保值。

熱點(diǎn)資訊

2022年鐵礦石將何去何從？

梁海寬認(rèn)為，2022年鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格重心將同比下移，全年波動(dòng)幅度較2021年將有明顯收窄，主力合約多數(shù)時(shí)間內(nèi)將圍繞650元/噸上下波動(dòng)，2022年波動(dòng)區(qū)間在500—900元/噸62%Fe全年波動(dòng)區(qū)間在70—130元/噸2022年價(jià)格低點(diǎn)大概率出現(xiàn)春季后至一季度末，而后逐步上行，全年低開高走策略上鋼廠可嘗試在年初低點(diǎn)在主力和遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行買入套期保值，規(guī)避成本端后續(xù)可能出現(xiàn)的上行壓力。

爐料

“DCE·產(chǎn)業(yè)行”活動(dòng)走進(jìn)馬鋼股份

日前，由大商所主辦、徽商期貨承辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進(jìn)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)活動(dòng)在馬鋼股份舉辦馬鋼股份營銷中心、馬鞍山鋼晨實(shí)業(yè)公司等近30位一線人員參加培訓(xùn)與會(huì)專家結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵市場(chǎng)現(xiàn)狀，就鋼鐵企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值及交割業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)策略和模式等展開深入交流及探討 徽豐實(shí)業(yè)綜合業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張寶平表示，近兩年鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)鋼廠利潤曲線帶來影響。

上市公司

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

對(duì)于企業(yè)而言，原料價(jià)格的抬升對(duì)終端產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)帶來巨大壓力，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結(jié)構(gòu)加工、工程機(jī)械等下游為例，不漲價(jià)則利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，漲價(jià)又面臨消費(fèi)需求下滑、訂單縮減的困境實(shí)際上，除了“隨行就市”的漲價(jià)策略外，下游企業(yè)和貿(mào)易商可以通過買入相應(yīng)期貨或看漲期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，提前鎖住成本對(duì)于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環(huán)節(jié)的貿(mào)易商，尤其高位接貨的貿(mào)易商而言，應(yīng)考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價(jià)格快速回落風(fēng)險(xiǎn)。

鋼材

南鋼股份：“一紙合約”打造新型期現(xiàn)產(chǎn)融生態(tài)圈

“事實(shí)上，很多企業(yè)進(jìn)行套期保值操作時(shí)并非采取完全保值的策略，而是設(shè)定基礎(chǔ)的套保比例，然后根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定浮動(dòng)套保比例，基于基礎(chǔ)套保比例和浮動(dòng)套保比例最終確定套保比例基礎(chǔ)套保比例主要根據(jù)鋼廠自身?xiàng)l件而定，浮動(dòng)套保比例有些共性的條件約束”蔣維波告訴記者 從具體案例來看，2019年上半年VALE礦難使得巴西鐵礦發(fā)運(yùn)量大幅下調(diào)，同時(shí)澳洲颶風(fēng)使得澳洲鐵礦進(jìn)口量下降，國產(chǎn)礦雖小幅增加但較難對(duì)沖澳巴鐵礦進(jìn)口減量，導(dǎo)致鐵礦石供給端同比大幅下降，而鋼材產(chǎn)量同比大增，鐵礦石港口庫存持續(xù)下降，礦價(jià)大漲。

鋼材

鋼企利用衍生品工具抗風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)經(jīng)營

為了鎖定利潤，同時(shí)節(jié)約資金占用及倉儲(chǔ)成本，規(guī)避原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)接單后及時(shí)在期貨盤面買入熱卷期貨，增加虛擬庫存進(jìn)行利潤保護(hù)2月以來，熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲，企業(yè)根據(jù)自己的生產(chǎn)節(jié)奏買入熱卷現(xiàn)貨同時(shí)平倉相對(duì)應(yīng)的熱卷多頭頭寸，最后成功鎖定了生產(chǎn)利潤 國內(nèi)外企業(yè)多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，可以有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)保值，規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)近兩年鋼材及鐵礦石、焦炭等黑色系商品價(jià)格波動(dòng)較大，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)面臨的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素增多，建議鋼鐵上下游企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身成本、訂單、庫存、資金等狀況，充分評(píng)估生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)，選擇適合自己的套期保值策略，來降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性。

鋼材

龍頭企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)新標(biāo)桿 風(fēng)險(xiǎn)管理的“種子”在更多產(chǎn)業(yè)“發(fā)芽開花”

“期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體企業(yè)是立足行業(yè)本身，深入產(chǎn)業(yè)調(diào)研，鐵礦石期權(quán)是對(duì)鐵礦石期貨的重要補(bǔ)充，為產(chǎn)業(yè)主體提供了一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具”中信期貨大連分公司產(chǎn)業(yè)客戶部總監(jiān)張琳告訴記者，本溪北營鋼鐵（集團(tuán)）股份有限公司（下稱北營鋼鐵）項(xiàng)目中，期貨公司作為服務(wù)機(jī)構(gòu)，也并非只局限于解決客戶發(fā)現(xiàn)并尋求幫助的方面，而是一對(duì)一深入溝通，結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)貨運(yùn)營模式，利用期權(quán)策略的多樣化，為企業(yè)套期保值交易保駕護(hù)航。

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