2025黑色市場(chǎng)展望和風(fēng)險(xiǎn)管理策略分享同期論壇圓滿落幕

接下來是由來自天柱深(北京)國(guó)際貿(mào)易有限公司鐵礦期現(xiàn)交易員劉聰發(fā)表主題演講，其題目是《鐵礦石基差貿(mào)易與含權(quán)貿(mào)易實(shí)務(wù)》。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel朱克東：弱現(xiàn)實(shí)遇到補(bǔ)庫(kù)行情 鐵礦石價(jià)格震蕩加劇

展望9月份，宏觀政策空白期，弱現(xiàn)實(shí)很難逆轉(zhuǎn)，整個(gè)黑色市場(chǎng)繼續(xù)承壓；而鐵礦石市場(chǎng)將繼續(xù)面臨供強(qiáng)需弱的格局，累庫(kù)趨勢(shì)或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大，但考慮到“雙節(jié)”補(bǔ)庫(kù)的影響，鐵礦石市場(chǎng)震蕩幅度加劇，預(yù)計(jì)價(jià)格在95-105美金之間寬幅震蕩 9月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析： 宏觀： 國(guó)外：美國(guó)降息預(yù)期加強(qiáng)，但考慮到該事件屬于預(yù)期內(nèi)的事情，預(yù)計(jì)降息前期可能帶來波動(dòng)，預(yù)期兌現(xiàn)之后商品回歸自身基本面走勢(shì)； 國(guó)內(nèi)：當(dāng)前股市表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)短期難有大的刺激政策；同時(shí)從7月份的固投數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預(yù)計(jì)8月份很難逆轉(zhuǎn)； 鐵礦石基本面：9隨著澳洲礦山的沖量疊加非主流礦山發(fā)貨恢復(fù)，預(yù)計(jì)供給端環(huán)比維持高位，同比繼續(xù)維持500萬噸的增幅；同時(shí)隨著前期發(fā)貨高位的問題預(yù)計(jì)9月份若無臺(tái)風(fēng)影響到港量或?qū)⒃賱?chuàng)新高；而需求端因環(huán)保問題環(huán)比小幅回落，港口庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)或?qū)⒂兴鶖U(kuò)大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅增加，短期鐵礦石價(jià)格或偏弱震蕩（8.15-8.22）

高品資源方面，周內(nèi)有卡粉及精粉成交，成交價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，65%與62%指數(shù)價(jià)差小幅收窄至17-18美元；當(dāng)前多數(shù)高品資源落地并未表現(xiàn)出利潤(rùn)，雖市場(chǎng)關(guān)注度較高，但周內(nèi)流動(dòng)性表現(xiàn)一般低品資源方面，本周市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升，周內(nèi)了解到混合粉小長(zhǎng)協(xié)及超特粉成交，相關(guān)折扣收窄態(tài)勢(shì)明顯塊礦資源方面，周內(nèi)市場(chǎng)參與者對(duì)其仍持較好預(yù)期，美元塊礦溢價(jià)維持0.18美元/干噸以上偏強(qiáng)運(yùn)行 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供應(yīng)增幅大于需求。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

另外臨近三月份重要會(huì)議，市場(chǎng)對(duì)宏觀刺激政策有所期待，市場(chǎng)情緒顯著改善鐵礦石基本面，受颶風(fēng)天氣影響，鐵礦石供應(yīng)降幅明顯，進(jìn)一步推高礦價(jià) 2月下旬-3月初，由于多方消息擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)三月會(huì)議政策謹(jǐn)慎樂觀，鐵礦石價(jià)格高位回落3月，主交易邏輯為限產(chǎn)傳聞和旺季需求驗(yàn)證，鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行為主 進(jìn)口利潤(rùn)方面，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于港口現(xiàn)貨，進(jìn)口利潤(rùn)收縮明顯，以PB粉為例，截止3月31日，PB粉進(jìn)口利潤(rùn)為-12元/噸，環(huán)比收縮11；基差方面，基于05合約PB粉期現(xiàn)價(jià)差0元/噸，環(huán)比走擴(kuò)2；鋼廠利潤(rùn)方面，一季度鋼廠利潤(rùn)窄幅波動(dòng)為主，截止目前，江蘇螺紋鋼毛利為117元/噸。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價(jià)格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動(dòng)，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場(chǎng)信心；鐵礦石基本面相對(duì)較為健康，支撐鐵礦石價(jià)格走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于成材 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)8。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel月報(bào)：一月春節(jié)補(bǔ)庫(kù)弱支撐，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或先揚(yáng)后抑

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月01合約基差月環(huán)小幅走擴(kuò)2，截至目前，PB粉-01合約基差為-11；進(jìn)口利潤(rùn)方面，以青島港PB粉為例，截止目前，PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為-8元/噸，月環(huán)比走擴(kuò)12元/噸 本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利明顯收窄，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為99元/噸，月環(huán)比收窄55元/噸 Part 2. 基本面回顧和展望 2.1基本面：中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱 港口庫(kù)存小幅去庫(kù) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 本月鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：12月中國(guó)鐵礦石基本面表現(xiàn)為供需雙弱的局面。

月報(bào)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)情緒多空博弈 預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（12.16-12.20）

本周宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱；產(chǎn)業(yè)層面，鐵水維持下行通道，目前成材和原料估值均偏高，鋼廠整體冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求表現(xiàn)偏弱個(gè)別鋼廠開始節(jié)前備庫(kù)，遵循買跌不買漲策略，周中隨著鐵礦石價(jià)格回調(diào)，港口現(xiàn)貨成交放量部分貿(mào)易商仍看好節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，有詢貨投機(jī)行為，基差表現(xiàn)為周環(huán)比微擴(kuò) 本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙弱供應(yīng)方面，受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)有所減少，到港量小幅回落；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修7座，復(fù)產(chǎn)1座，本期鐵水產(chǎn)量減量較為明顯；庫(kù)存方面，中國(guó)47港鐵礦石庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)趨勢(shì)，絕對(duì)值處于近3年同期高位。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：美國(guó)板材市場(chǎng)情緒高漲 亞洲板材價(jià)格繼續(xù)下跌（11.8-11.15）

熱卷方面呈現(xiàn)窄幅下降的趨勢(shì)，價(jià)格在775-780美元／噸，受美國(guó)總統(tǒng)大選影響，鋼鐵市場(chǎng)參與者的樂觀情緒日益高漲冷熱價(jià)差下降了２％左右 歐洲熱卷價(jià)格相較上一周下降了１５美元／噸CFR左右一位生產(chǎn)商消息人士表示，一級(jí)工廠12月份交貨的鐵礦石基本已售罄，他們正試圖將1月份交貨的鐵礦石價(jià)格維持在每噸600歐元左右，交貨價(jià)格取決于地區(qū)

周報(bào)

Mysteel參考丨行業(yè)利潤(rùn)明顯收窄，焊管供需情況淺析

由于目前焦炭、鐵礦石基本面整體表現(xiàn)仍為供強(qiáng)虛弱的局面，而鋼廠對(duì)未來需求預(yù)期較差，復(fù)產(chǎn)短期內(nèi)不會(huì)成為主流，壓力仍將給到原料端短期內(nèi)，隨著成本端支撐減弱，帶鋼價(jià)格或繼續(xù)趨弱運(yùn)行 供應(yīng)方面：自5月開始，焊管產(chǎn)量基本就一直處于持續(xù)下降的狀態(tài)，8月初焊管產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到全年較低位狀態(tài)，7-8月在管廠主動(dòng)采取降產(chǎn)量的情況下，管廠庫(kù)存仍出現(xiàn)4周累增，再加上近期主流管廠并無檢修計(jì)劃，管廠供應(yīng)壓力不減 需求方面：受季節(jié)性因素以及下游資金影響明顯，7-8月焊管表觀消費(fèi)下滑明顯。

Mysteel參考

Mysteel周報(bào)：鐵礦石市場(chǎng)分歧加大 價(jià)格偏弱震蕩（8.5-8.9）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-2元/噸，周環(huán)比收窄8元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-4，周環(huán)比收窄1鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)25元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-89元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口庫(kù)存小幅去庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格延續(xù)低位調(diào)整（7.29-8.2）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-3元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)2元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3，周環(huán)比收窄2；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄40元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-113元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫(kù)存小幅去庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期基本面邊際改善，鐵礦石價(jià)格筑底企穩(wěn)（7.22-7.26）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-5.39元/噸，周環(huán)比收窄5.04元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比走擴(kuò)0.5；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄126元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為-73元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑤^為堅(jiān)挺（7.15-7.19）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為0元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-2，周環(huán)比走擴(kuò)4；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄7元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為53元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-6元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)3；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄9元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為59元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫(kù)存微增 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（7.1-7.5）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-11元/噸，周環(huán)比收窄10元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-8，周環(huán)比收窄4；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄41元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為68元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 港口庫(kù)存繼續(xù)維持小幅累庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.21-6.28）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-1元/噸，周環(huán)比收縮0.5元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比收窄1.5；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄120元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為110元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫(kù)存再次累庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格或?qū)⑵踹\(yùn)行（6.17-6.21）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為0元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-3.5，周環(huán)比走擴(kuò)2；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比收窄8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為230元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供弱需強(qiáng) 港口總庫(kù)存小幅去庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供弱需強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：鐵水重啟復(fù)產(chǎn) 鐵礦石價(jià)格或維持震蕩（6.11-6.14）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-4元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-5.5，周環(huán)比持穩(wěn)運(yùn)行；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)8元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為238元/噸 2.基本面：進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口總庫(kù)存小幅去庫(kù) 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：下游需求淡季有待考證 短期進(jìn)口礦價(jià)格或維持高位震蕩（5.27-5.31）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-3元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)12元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-2，周環(huán)比走擴(kuò)14；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)20元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為209元/噸 2.基本面：本周進(jìn)口鐵礦石基本面供需雙弱 5月港口庫(kù)存去庫(kù)預(yù)期落空 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙弱的局面。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：即將步入“淡季不淡”驗(yàn)證期 進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或維持高位震蕩（5.20-5.25）

以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-14元/噸，周環(huán)比持平；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-16，周環(huán)比收窄10；鋼廠利潤(rùn)方面，鋼廠利潤(rùn)環(huán)比走擴(kuò)61元/噸，目前河北螺紋鋼即期毛利為190元/噸 2.基本面：本周進(jìn)口鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 港口總庫(kù)存再創(chuàng)新高 本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的局面。

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