中原期貨：鐵礦石近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

一方面，我國(guó)鐵礦石高度依賴澳大利亞和巴西進(jìn)口，進(jìn)口依賴度超過(guò)80%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)權(quán)依然有限另一方面，鐵礦石海外產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張周期，相比近月，遠(yuǎn)月供需結(jié)構(gòu)更加寬松因此，鐵礦石合約之間往往存在近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的正向套利空間 這一特點(diǎn)在5月與9月合約、9月與1月合約的歷史價(jià)差波動(dòng)中趨勢(shì)更為明顯一方面，黑色系在“金三銀四”和“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季，受終端需求拉動(dòng)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，鐵水處于回升態(tài)勢(shì)，5月和9月往往迎來(lái)鐵水日產(chǎn)峰值，鐵礦石需求增量更加明顯，提供向上驅(qū)動(dòng)。

原料

姚林：不斷提升我國(guó)鐵礦資源保障能力 助力鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

這一時(shí)期，受限于國(guó)內(nèi)資源稟賦及鐵礦資源開(kāi)發(fā)與消費(fèi)時(shí)空錯(cuò)配影響，我國(guó)鐵礦石供應(yīng)從以國(guó)產(chǎn)礦為主轉(zhuǎn)向以進(jìn)口礦為主，2004至2023年，進(jìn)口鐵礦石從2.08億噸增長(zhǎng)到11.79億噸，達(dá)到歷史峰值，增長(zhǎng)了近5倍，對(duì)外依存度增長(zhǎng)至約80%在此期間，鞍鋼、寶鋼、武鋼、中信、中鋼、首鋼等企業(yè)積極嘗試“走出去”，實(shí)施全球資源布局，取得了一定成效 02 存在的主要問(wèn)題 全球鐵礦資源豐富，能夠滿足生產(chǎn)需求，然而優(yōu)質(zhì)富鐵礦資源相對(duì)集中在少數(shù)國(guó)家和企業(yè)手中。

行業(yè)熱點(diǎn)

姚林：不斷提升我國(guó)鐵礦資源保障能力，助力鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

這一時(shí)期，受限于國(guó)內(nèi)資源稟賦及鐵礦資源開(kāi)發(fā)與消費(fèi)時(shí)空錯(cuò)配影響，我國(guó)鐵礦石供應(yīng)從以國(guó)產(chǎn)礦為主轉(zhuǎn)向以進(jìn)口礦為主，2004至2023年，進(jìn)口鐵礦石從2.08億噸增長(zhǎng)到11.79億噸，達(dá)到歷史峰值，增長(zhǎng)了近5倍，對(duì)外依存度增長(zhǎng)至約80%在此期間，鞍鋼、寶鋼、武鋼、中信、中鋼、首鋼等企業(yè)積極嘗試“走出去”，實(shí)施全球資源布局，取得了一定成效 存在的主要問(wèn)題 全球鐵礦資源豐富，能夠滿足生產(chǎn)需求，然而優(yōu)質(zhì)富鐵礦資源相對(duì)集中在少數(shù)國(guó)家和企業(yè)手中。

聚焦

“雙碳”背景下，廢鋼流向哪種流程更有優(yōu)勢(shì)？

應(yīng)引導(dǎo)廢鋼資源 盡可能流向電爐流程 《廢鋼助力鋼鐵行業(yè)電爐流程發(fā)展》研究報(bào)告顯示，隨著我國(guó)鋼鐵蓄積量的不斷增加，未來(lái)我國(guó)廢鋼資源量總體上將逐年提高；2030年前，我國(guó)廢鋼資源量增長(zhǎng)幅度不大，廢鋼資源緊缺的狀況稍有改善，但依舊不能滿足國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)所需，對(duì)于進(jìn)口鐵礦石的依賴度較高；2030年—2050年，廢鋼資源量增速較快，預(yù)計(jì)2045年前后達(dá)到峰值。

原料

印度2024/25財(cái)年鋼材消費(fèi)將增長(zhǎng)9%-10%

盡管如此，近幾個(gè)月原材料價(jià)格的大幅回調(diào)仍將支撐鋼材價(jià)差澳大利亞原產(chǎn)優(yōu)質(zhì)硬焦煤價(jià)格從2024年1月第二周的338美元/噸（FOB）高位回落近45%，到2024年9月第一周下跌至185美元/噸煉焦煤占主要鋼鐵制造商總運(yùn)營(yíng)成本的40%-50%印度主要礦業(yè)公司NMDC將鐵礦石價(jià)格從2024年5-6月的峰值水平下調(diào)近18%預(yù)計(jì)煉焦煤和鐵礦石原燃料成本的降低，將支持鋼材和原料差價(jià)保持在一定水平 盡管印度在2025財(cái)年鋼鐵產(chǎn)能增加1560萬(wàn)噸/年，以及進(jìn)口激增，但國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)將達(dá)到88%的十年來(lái)最高水平。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel：俄羅斯遠(yuǎn)期噴吹煤或?qū)⒔┏诌\(yùn)行

Mysteel進(jìn)口噴吹煤訊：14日俄羅斯噴吹煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)147美元/噸較月初上漲6.25美元/噸5月整體呈上升趨勢(shì) 供應(yīng)方面，俄羅斯鐵路常規(guī)檢修開(kāi)啟，目前主要檢修遠(yuǎn)東鐵路，預(yù)計(jì)影響30%左右的遠(yuǎn)東鐵路運(yùn)力，鐵路運(yùn)力不足，部分礦山受到制裁影響，進(jìn)口無(wú)煙煤供應(yīng)量縮減明顯國(guó)內(nèi)供應(yīng)情況卻截然相反，山西煤礦計(jì)劃增產(chǎn)，開(kāi)放夜間生產(chǎn) 需求方面，終端鋼廠鐵水持續(xù)增高，目前看暫未到達(dá)峰值，仍有繼續(xù)走高的趨勢(shì)，但成材成交情況一般，價(jià)格走弱，鋼企利潤(rùn)水平一般，鐵礦石價(jià)格較為堅(jiān)挺，煤焦價(jià)格為鋼廠重點(diǎn)打壓對(duì)象。

日評(píng)

Mysteel早讀：黑色期貨夜盤(pán)下跌，3月制造業(yè)用鋼預(yù)期加快回暖

結(jié)合歷年伊朗出口關(guān)稅的變化情況及Mysteel獨(dú)家調(diào)研內(nèi)容，判斷2024年國(guó)內(nèi)對(duì)于伊朗鐵礦石的進(jìn)口量仍將在1000-1200萬(wàn)噸區(qū)間浮動(dòng)，幾無(wú)可能重回2000萬(wàn)噸以上的峰值水平，后續(xù)需關(guān)注伊朗當(dāng)?shù)劁撹F及鐵礦生產(chǎn)增速的錯(cuò)配情況詳情>> ◎ 目前，江西地區(qū)企業(yè)停產(chǎn)檢修情況和環(huán)保壓力的受影響程度成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

資訊

Mysteel解讀：伊朗關(guān)稅大降 鐵礦出口能重回2000萬(wàn)噸嗎？

基于此，我們判斷2024年國(guó)內(nèi)對(duì)于伊朗鐵礦石的進(jìn)口量仍將在1000-1200萬(wàn)噸區(qū)間浮動(dòng)，幾無(wú)可能重回2000萬(wàn)噸以上的峰值水平，后續(xù)需關(guān)注伊朗當(dāng)?shù)劁撹F及鐵礦生產(chǎn)增速的錯(cuò)配情況 一、過(guò)去十年伊朗鋼鐵行業(yè)迅速崛起 伊朗作為重要的中東國(guó)家之一，地理上位于亞洲西南部，近年來(lái)隨著該國(guó)對(duì)當(dāng)?shù)劁撹F產(chǎn)業(yè)重視程度的日益提升，其對(duì)本土鋼鐵行業(yè)的投資也不斷加大。

主編視角

大咖說(shuō)鋼市：未來(lái)有需求增量預(yù)期， 2月節(jié)后市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)震蕩上升

此輪反抽，是大周期下跌中的唯一趨勢(shì)反抽，預(yù)計(jì)有相對(duì)樂(lè)觀的高度，以2023年年末全國(guó)主要鋼材品種平均價(jià)格4500元/噸為基礎(chǔ)，預(yù)估反抽峰值可以到5000元/噸附近 觀點(diǎn)二：1.中國(guó)鋼鐵行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，2023年在內(nèi)需明顯下滑的情況下，行業(yè)以低利潤(rùn)率甚至大幅虧損的代價(jià)而增加產(chǎn)量，增加出口量，增加鐵礦石進(jìn)口量，留下更多鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的證據(jù)，以及更多的國(guó)內(nèi)污染，對(duì)于2024年中國(guó)鋼鐵行業(yè)供給端，預(yù)計(jì)可能加持“先立后破，統(tǒng)籌兼顧”的頂層設(shè)計(jì)，以市場(chǎng)供需自我調(diào)整為基礎(chǔ)，對(duì)產(chǎn)能產(chǎn)量、鋼材出口存在政策性指導(dǎo)的可能性。

觀點(diǎn)

天津友發(fā)鋼管集團(tuán)高級(jí)顧問(wèn)韓衛(wèi)東談鋼市六大困擾

今年前10個(gè)月，我國(guó)粗鋼、生鐵、鋼材產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)1.4%、2.3%、5.7%“產(chǎn)能過(guò)剩包括階段性、品類性、區(qū)域性的過(guò)剩”韓衛(wèi)東說(shuō)道，“今年哪個(gè)地區(qū)鋼材價(jià)格最低，哪個(gè)地區(qū)的產(chǎn)能和需求就不匹配現(xiàn)在在工信部注冊(cè)的合規(guī)產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩了，需求也停留在峰值，再往上增長(zhǎng)的可能性很小” 二是提高進(jìn)口鐵礦石價(jià)格話語(yǔ)權(quán)的困擾“鋼鐵原料端的問(wèn)題到底怎么解決？”他以鐵礦石為例說(shuō)，今年前10個(gè)月，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量同比增加5000余萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鐵礦石、原礦產(chǎn)量增加4000余萬(wàn)噸，但生鐵產(chǎn)量?jī)H增加1000余萬(wàn)噸。

鋼材

Mysteel解讀：南非鐵礦石供應(yīng)還能重回巔峰嗎？

南非礦產(chǎn)資源和能源部（Department of Mineral Resources and Energy）的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)鐵礦石產(chǎn)量在2014年達(dá)到了超8000萬(wàn)的峰值，但在這之后產(chǎn)量不增反減，并從未超越此前的峰值水平這一現(xiàn)象是由一系列因素造成的，包括當(dāng)?shù)氐V石質(zhì)量下降、物流運(yùn)輸問(wèn)題嚴(yán)峻和成本增加等南非擁有豐富的鐵礦石資源，是全球最重要鐵礦石供應(yīng)商之一，也是中國(guó)鐵礦石進(jìn)口的重要渠道。

主編視角

Mysteel：2023年全國(guó)無(wú)縫管價(jià)格與利潤(rùn)分析

從近5年調(diào)坯軋材無(wú)縫管廠利潤(rùn)利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看，2020年利潤(rùn)水平為最低水平，2022年利潤(rùn)相對(duì)可觀，2023年同比去年利潤(rùn)明顯收縮，山東管廠表現(xiàn)尤為明顯，2023年利潤(rùn)峰值分別出現(xiàn)在3月和6月，價(jià)格洼地則出現(xiàn)在5月份管廠利潤(rùn)的增減主要是受到原料管坯的調(diào)整影響，而管坯的漲跌受進(jìn)口鐵礦石的影響較大 以山東地區(qū)管廠利潤(rùn)為例，1-2月無(wú)縫管價(jià)格震蕩運(yùn)行，加之春節(jié)過(guò)后市場(chǎng)全面開(kāi)工復(fù)工，價(jià)格有所抬升，而管廠原料庫(kù)存相對(duì)充足，利潤(rùn)水平尚可；3上旬市場(chǎng)需求明顯恢復(fù)，支撐無(wú)縫管價(jià)格明顯拉漲，管廠多數(shù)都是以前期低價(jià)坯為主，因此導(dǎo)致3月中上旬無(wú)縫管廠利潤(rùn)普遍抬升；4-5月上游原材料價(jià)格運(yùn)行偏弱，管坯價(jià)格下跌，成材端由于終端需求表現(xiàn)偏差，價(jià)格跌幅更深，管廠生產(chǎn)利潤(rùn)跌至盈虧線以下；5-8月隨著原料繼續(xù)下跌且跌幅明顯大于無(wú)縫管，管廠利潤(rùn)呈現(xiàn)邊際回升態(tài)勢(shì)，觸底回升呈震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)；由于“旺季不旺”，8月無(wú)縫管廠的接單壓力在9月得到了延續(xù)，加之前期管坯價(jià)格出現(xiàn)上漲，9月無(wú)縫管廠盈利狀況不佳，管廠利潤(rùn)繼續(xù)收縮，在三季度之后維持窄幅震蕩走勢(shì)，處于盈虧邊緣線上下。

主編視角

伍德麥肯茲預(yù)計(jì)未來(lái)十年中國(guó)鐵礦石需求將下降20%

因此，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球鐵礦石總需求將下降6200萬(wàn)噸，降幅為3%該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，印度鋼鐵生產(chǎn)的鐵礦石需求將主要由當(dāng)?shù)氐V山滿足，該國(guó)到2030年代中期才會(huì)成為鐵礦石凈進(jìn)口國(guó)，到2050年進(jìn)口量將達(dá)到3500萬(wàn)噸 隨著全球脫碳進(jìn)程的推進(jìn)，低品位鐵礦石的產(chǎn)量和價(jià)格將下降伍德麥肯茲認(rèn)為，更高的成本和低品位的資源狀況將使中國(guó)鐵礦石產(chǎn)量在未來(lái)十年減半伍德麥肯茲還預(yù)測(cè)，世界最大的鐵礦石出口國(guó)澳大利亞的出口量將在未來(lái)兩年達(dá)到峰值，然后開(kāi)始逐漸下降，而巴西高品位礦石和幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目供應(yīng)的重要性將上升。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

印度鐵礦石和球團(tuán)礦出口量緣何激增？

中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求依然強(qiáng)勁2022財(cái)年（2022年4月1日—2023年3月31日），中國(guó)自印度進(jìn)口了超過(guò)1800萬(wàn)噸鐵礦石，其中近1100萬(wàn)噸鐵礦石是在今年第一季度（2023年1月—3月份）出貨的 其二，低利潤(rùn)刺激鋼廠對(duì)低品位礦的需求隨著主流海運(yùn)鐵礦石價(jià)格穩(wěn)步上漲，煉鋼廠為削減成本，對(duì)低品位鐵礦石的需求有所增加3月中旬，澳大利亞62%品位鐵礦石CFR（成本加運(yùn)費(fèi)）價(jià)格達(dá)到133美元/噸的峰值。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

印度鐵礦石和球團(tuán)礦出口量緣何激增？

中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求依然強(qiáng)勁2022財(cái)年（2022年4月1日—2023年3月31日），中國(guó)自印度進(jìn)口了超過(guò)1800萬(wàn)噸鐵礦石，其中近1100萬(wàn)噸鐵礦石是在今年第一季度（2023年1月—3月份）出貨的 其二，低利潤(rùn)刺激鋼廠對(duì)低品位礦的需求隨著主流海運(yùn)鐵礦石價(jià)格穩(wěn)步上漲，煉鋼廠為削減成本，對(duì)低品位鐵礦石的需求有所增加3月中旬，澳大利亞62%品位鐵礦石CFR（成本加運(yùn)費(fèi)）價(jià)格達(dá)到133美元/噸的峰值。

爐料

建信期貨：淺析國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減碳路徑

不過(guò)，從整體趨勢(shì)來(lái)看，在折舊廢鋼供應(yīng)量不斷上升、進(jìn)口鐵礦石價(jià)格居高不下的情況下，從短流程電爐煉鋼上尋求突破或能在緩解鋼廠虧損的同時(shí)，大量減少二氧化碳排放量 第二，產(chǎn)量壓減和粗鋼限產(chǎn)工業(yè)碳排放量與粗鋼產(chǎn)量具有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系因此，除加強(qiáng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整外，粗鋼限產(chǎn)在一定程度上仍是目前最直接有效的調(diào)控措施之一 2014年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量達(dá)到階段峰值8.23億噸，相較于2000年增加5.47倍。

鋼材

黑色期貨表現(xiàn)分化，螺紋鋼市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)

宏觀面：兩部門(mén)發(fā)文今年對(duì)月銷售額10萬(wàn)以下的納稅人免征增值；1月9日離岸、在岸人民幣兌美元再破6.8；美聯(lián)儲(chǔ)戴利稱5%以上的利率峰值是合理的；據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，12月全國(guó)各地共開(kāi)工4019個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降19.8%；總投資額約27296.8億元，環(huán)比下降24.6% 產(chǎn)業(yè)面：部分鋼廠計(jì)劃對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)100-110元/噸；中焦協(xié)建議各企業(yè)可以根據(jù)各自情況安排檢修，同時(shí)減少或停止高價(jià)煤炭的采購(gòu)量，降低虧損；1月10日45港進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量13278.31萬(wàn)噸，較1月6日增加147.77萬(wàn)噸。

期評(píng)

Mysteel參考丨國(guó)內(nèi)廢鋼鐵進(jìn)出口趨勢(shì)分析

《再生鋼鐵原料》國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)文件發(fā)布后，國(guó)內(nèi)廢鋼進(jìn)出口量及進(jìn)出口結(jié)構(gòu)都發(fā)生了哪些變化，未來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口情況將會(huì)如何？本文將從目前國(guó)內(nèi)廢鋼進(jìn)出口情況及國(guó)家政策角度做簡(jiǎn)要分析 一、國(guó)內(nèi)廢鋼進(jìn)口情況分析 1.廢鋼進(jìn)口量較為有限 對(duì)鐵礦石的對(duì)沖效用幾乎為零 我國(guó)廢鋼鐵資源短缺，廢鋼供需緊張，因此鼓勵(lì)廢鋼進(jìn)口限制廢鋼出口，國(guó)內(nèi)曾是廢鋼凈進(jìn)口大國(guó)，2001-2021年累計(jì)凈進(jìn)口9500萬(wàn)噸，曾在2009年達(dá)到了凈進(jìn)口峰值1368萬(wàn)噸，起到調(diào)配市場(chǎng)的作用。

Mysteel參考

Mysteel：美國(guó)加息周期下的未來(lái)匯率峰值預(yù)測(cè)及其影響

從近年來(lái)的3輪人民幣兌美元的貶值周期來(lái)看，以人民幣計(jì)及以美元計(jì)的鐵礦石價(jià)格在貶值周期中的變動(dòng)幅度的差值基本符合當(dāng)期貶值幅度依照按照上文計(jì)算的此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期下得未來(lái)匯率峰值，人民幣兌美元未來(lái)最高貶值幅度或?qū)⒓s為17.5%然而，從鐵礦石基本面來(lái)看，2023年中國(guó)鋼鐵行業(yè)將繼續(xù)減量發(fā)展，生鐵產(chǎn)量將繼續(xù)下行，而鐵礦石供給有望增量，供強(qiáng)需弱的格局再加上“基石計(jì)劃”引導(dǎo)下國(guó)產(chǎn)鐵礦石供應(yīng)的增加趨勢(shì)，進(jìn)口鐵礦石需求將受到擠壓，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將承壓下行，價(jià)格跌幅或高于貶值幅度，抵消因人民幣貶值所帶來(lái)的成本增加。

宏觀分析

安徽省推進(jìn)鋼鐵行業(yè)兼并重組和布局優(yōu)化工作

同時(shí)，我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度超過(guò)80%，且進(jìn)口來(lái)源集中，已經(jīng)成為制約我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展最突出的“卡脖子”問(wèn)題 一、鋼鐵行業(yè)即將進(jìn)入后產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代，建設(shè)鋼鐵項(xiàng)目須充分考慮資源、交通和市場(chǎng)因素 綜合經(jīng)濟(jì)、人口和產(chǎn)業(yè)三個(gè)維度分析，我國(guó)鋼鐵需求已經(jīng)達(dá)到峰值，即將進(jìn)入較長(zhǎng)的持續(xù)下行周期，開(kāi)啟后產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代屆時(shí)將是鋼鐵行業(yè)最困難的“冬天”，企業(yè)存量博弈加劇，行業(yè)面臨新一輪洗牌。

鋼材