中州期貨：鋼廠利潤(rùn)受擠壓，鐵礦石震蕩運(yùn)行

①發(fā)運(yùn)減少，到港減少，港口累庫(kù)澳巴發(fā)運(yùn)2514.8萬(wàn)噸（-152.5），全球發(fā)運(yùn)2820.1萬(wàn)噸（-242.8）45港到港量2260.4萬(wàn)噸（-32.9），在港船舶101條（-3），45港庫(kù)存13484.64萬(wàn)噸（+165.6） ②鐵水產(chǎn)量下降，港口成交一般，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存微增進(jìn)口礦周消耗1928.71萬(wàn)噸（-24.92），以疏港量推算的鐵礦石需求為1986.88萬(wàn)噸（-61.46），以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1557.92萬(wàn)噸（-16.03），鋼廠鐵礦石庫(kù)存9097.97萬(wàn)噸（+30.89）。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后全國(guó)熱軋板卷價(jià)格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

成本端，鐵礦石等原料價(jià)格高企與供強(qiáng)需弱的市場(chǎng)格局形成雙重擠壓，導(dǎo)致 2024 年三季度末熱軋板卷盈利一降再降，四季度市場(chǎng)價(jià)格反彈帶動(dòng)利潤(rùn)階段性改善 2025 年行業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)顯著修復(fù)態(tài)勢(shì)，核心驅(qū)動(dòng)因素為原料成本端壓力緩解焦炭在“能耗雙控”及鋼廠利潤(rùn)制約下供需平衡，價(jià)格中樞較 2024 年下移；鐵礦石供應(yīng)寬松格局下，整體爐料價(jià)格步入下行通道，對(duì)鋼材利潤(rùn)的侵蝕效應(yīng)明顯減弱 當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)水平的實(shí)質(zhì)性改善已對(duì)生產(chǎn)端形成顯著刺激。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行（9.16）

一、市場(chǎng)總結(jié) 華東鋼絞線價(jià)價(jià)穩(wěn)偏弱，供需呈弱平衡格局 原料端，華東 B 鋼盤(pán)條價(jià)格震蕩運(yùn)行華東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定，期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，焦炭供需相對(duì)平穩(wěn) 鐵礦石價(jià)格波動(dòng)， 港口庫(kù)存有一定波動(dòng)，鋼廠按需采購(gòu)鐵礦石鋼廠維持較低庫(kù)存水平以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，鋼廠利潤(rùn)受原料價(jià)格和下游需求共同影響，當(dāng)前原料價(jià)格未對(duì)利潤(rùn)造成嚴(yán)重擠壓，但下游鋼絞線需求未顯著放量，限制了利潤(rùn)進(jìn)一步提升。

每日分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行（9.17）

一、市場(chǎng)總結(jié) 華東鋼絞線價(jià)穩(wěn)，原料價(jià)波動(dòng)，下游需求分化原料端，華東 B 鋼盤(pán)條價(jià)格呈分化走勢(shì)華東地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格焦炭市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，第一輪提漲擱淺鐵礦石價(jià)格波動(dòng)，港口庫(kù)存隨供需變化鋼廠按需采購(gòu)鐵礦石，維持低庫(kù)存水平，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性當(dāng)前原料價(jià)格未對(duì)其造成嚴(yán)重擠壓，但下游鋼絞線需求未顯著放量，限制了利潤(rùn)進(jìn)一步提升。

每日分析

中州期貨：為何高爐鐵水產(chǎn)量仍維持高位

鋼材消費(fèi)整體表現(xiàn)欠佳 8月1日—9月18日，螺紋鋼期貨2601合約價(jià)格下跌3.4%，鐵礦石期貨2601合約價(jià)格上漲5.7%，焦炭期貨2601合約價(jià)格上漲5.4%在此期間，現(xiàn)貨市場(chǎng)成材價(jià)格下跌而原料價(jià)格上漲，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)被大幅擠壓，螺紋鋼的即期利潤(rùn)和盤(pán)面利潤(rùn)均已接近虧損狀態(tài)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，年初至今，247家鋼廠高爐的日均鐵水產(chǎn)量為237.2萬(wàn)噸，為何在鋼材消費(fèi)整體表現(xiàn)欠佳的情況下，高爐鐵水產(chǎn)量仍能維持如此高的水平？ 據(jù)鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)，年初至9月18日，螺紋鋼的總消費(fèi)量為7862萬(wàn)噸，同比減少4.5%；線材總消費(fèi)量為3044萬(wàn)噸，同比減少7.8%；熱卷總消費(fèi)量為12095萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.6%；中厚板總消費(fèi)量為5955萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%；冷軋總消費(fèi)量為6241萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%。

鋼材

2025黑色市場(chǎng)展望和風(fēng)險(xiǎn)管理策略分享同期論壇圓滿落幕

從基本面分析，90 美元 / 噸的價(jià)格水平對(duì)鐵礦石供給的影響較為有限；與此同時(shí)，燃料價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行持續(xù)擠壓鐵礦石的利潤(rùn)空間，疊加全球生鐵產(chǎn)量同比增速放緩、全球粗鋼需求環(huán)比走弱，鐵礦石市場(chǎng)已呈現(xiàn)供給過(guò)剩態(tài)勢(shì)在此背景下，貿(mào)易礦因庫(kù)存高企導(dǎo)致投機(jī)性需求下滑，市場(chǎng)流動(dòng)性下降，謹(jǐn)防“煤”的前車之鑒 本次會(huì)議最終在熱烈的氣氛中圓滿落幕。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格震蕩運(yùn)行（9.12）

利潤(rùn)端暫未受明顯擠壓，盡管前期擔(dān)憂原料波動(dòng)影響利潤(rùn)，但焦炭穩(wěn)定與鐵礦石小幅波動(dòng)形成平衡，鋼廠原料成本可控，疊加按需生產(chǎn)減少庫(kù)存成本，短期盈利維持穩(wěn)定區(qū)間，進(jìn)一步支撐市場(chǎng)震蕩格局 四、下游開(kāi)工 當(dāng)前華東基建項(xiàng)目的整體開(kāi)工情況，旺季發(fā)力不足，進(jìn)度偏緩“金九” 旺季未有集中開(kāi)工態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)交通樞紐、跨江橋梁等大型項(xiàng)目雖維持正常施工，但中小市政道路、管網(wǎng)改造項(xiàng)目開(kāi)工節(jié)奏明顯放緩，部分項(xiàng)目因前期審批流程滯后，仍處于籌備階段，對(duì)鋼絞線的即時(shí)需求拉動(dòng)有限。

每日分析

Mysteel：傳統(tǒng) “金九銀十” 旺季將至 中厚板市場(chǎng)走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)

盡管鋼企利潤(rùn)空間因成本上升受到擠壓，但焦炭、鐵礦石等主要原料價(jià)格整體保持堅(jiān)挺（鐵礦石價(jià)格波動(dòng)幅度較?。沟弥泻癜宄杀径酥瘟︼@著增強(qiáng) (3)供需動(dòng)態(tài)變化 供給方面，華北部分鋼廠收到8月底至9月初的高爐限產(chǎn)通知，但因限產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)短且依賴空氣質(zhì)量動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)供給端沖擊有限。

北京鋼聯(lián)聚焦

Mysteel鋼鐵市場(chǎng)月度觀察：九月鋼市——需求修復(fù)筑支撐，高產(chǎn)延續(xù)掣上行

但鐵礦石因鐵水產(chǎn)量始終維持在日均240萬(wàn)噸的高位水平，以及市場(chǎng)圍繞著淡季鋼廠利潤(rùn)收縮的邏輯博弈，62%澳粉指數(shù)在100美金附近高位盤(pán)整，八月青島港PB粉*均價(jià)774元/噸，較七月上漲19元 展望九月，鐵礦價(jià)格將圍繞著旺季需求成色和鐵水產(chǎn)量走勢(shì)進(jìn)行博弈，當(dāng)前局勢(shì)并不明朗的情況下，價(jià)格將寬幅震蕩運(yùn)行但鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)維持在高位的可能性較大：一方面，盡管螺紋交割庫(kù)存預(yù)期較大，擠壓鋼廠利潤(rùn)重回到盈虧邊緣附近，但熱卷等其他鋼材噸鋼毛利潤(rùn)仍有百元以上，鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)；另一方面，近期工地資金到位率連續(xù)三周回升，旺季需求發(fā)力或如期而來(lái)，同時(shí)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存壓力并不大，仍會(huì)繼續(xù)維持正常生產(chǎn)。

觀點(diǎn)

Mysteel：淡季累庫(kù)明顯 限產(chǎn)難挽鋼管需求頹勢(shì)

當(dāng)前黑色系商品處于回調(diào)期，前期在反內(nèi)卷以及限產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)下，市場(chǎng)看漲情緒較濃，但因市場(chǎng)實(shí)際需求減量明顯，商家高價(jià)出貨乏力，社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)現(xiàn)象明顯，現(xiàn)貨市場(chǎng)商家無(wú)奈向基本面妥協(xié)，價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)不過(guò)，焦炭提漲預(yù)期仍在發(fā)酵，疊加區(qū)域性環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)加碼，那么金九市場(chǎng)能否借勢(shì)而為呢？筆者將結(jié)合原料端市場(chǎng)情況進(jìn)行簡(jiǎn)要分析 鐵礦石基本面供強(qiáng)需弱 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前47港鐵礦石到港量處于相對(duì)中等偏高水平， 然鋼廠鐵礦石庫(kù)存維持低位，可用天數(shù)約為22天左右，較上半年相比稍有下降，主要源于成材端需求量顯著下滑，鋼廠為規(guī)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)采取低庫(kù)策略，盡管當(dāng)前生產(chǎn)仍有一定利潤(rùn)，多數(shù)企業(yè)暫無(wú)主動(dòng)減產(chǎn)計(jì)劃，但成材價(jià)格走弱與原料成本堅(jiān)挺共同擠壓鋼廠盈利空間，尤其隨著焦炭第七輪提漲落地，鋼廠盈利率進(jìn)一步收窄。

鋼管調(diào)研

Mysteel：長(zhǎng)沙市場(chǎng)CrMo鋼近三年歷史數(shù)據(jù)分析

（3）成本與利潤(rùn)的擠壓：鋼材價(jià)格受其原材料成本影響很大近年來(lái)，作為煉鋼原料的鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格自身也存在波動(dòng)當(dāng)這些原材料價(jià)格下跌時(shí)，對(duì)鋼材價(jià)格的成本支撐就會(huì)減弱同時(shí)，需求的疲軟使得鋼廠和貿(mào)易商通過(guò)降價(jià)來(lái)促進(jìn)銷售，利潤(rùn)空間被持續(xù)壓縮 2、市場(chǎng)情緒與預(yù)期的影響：市場(chǎng)的“情緒”對(duì)價(jià)格走勢(shì)有放大效應(yīng) （1）謹(jǐn)慎與看空心態(tài)主導(dǎo)：經(jīng)歷較大價(jià)格跌幅后，市場(chǎng)參與者普遍對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel：鋼管成本擠壓與政策驅(qū)動(dòng)的博弈

當(dāng)前新房市場(chǎng)的樓盤(pán)品質(zhì)較好，新盤(pán)供應(yīng)節(jié)奏加快，和當(dāng)前政策結(jié)合，將更好吻合改善性需求特點(diǎn)，新房帶看和簽約量將有積極上升的良好勢(shì)頭二手房亦會(huì)因購(gòu)房門(mén)檻降低、市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等影響而保持活躍態(tài)勢(shì)，尤其是地段好、戶型優(yōu)、租金預(yù)期好的二手房，其表現(xiàn)更佳綜合來(lái)看，限購(gòu)政策放松有望推動(dòng)后市交易活躍，特別是未來(lái)兩個(gè)月樓市將迎來(lái)傳統(tǒng)銷售旺季，金九銀十行情值得期待 三、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注與策略建議：原材料波動(dòng)與政策落地的博弈 從原材料價(jià)格來(lái)看：原材料價(jià)格若持續(xù)高位震蕩，可能繼續(xù)擠壓利潤(rùn)，需關(guān)注鐵礦石等上游成本變化及原料對(duì)供給端的影響。

每日分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：華東地區(qū)鋼絞線價(jià)格震蕩運(yùn)行（9.1）

一、市場(chǎng)總結(jié) 華東鋼絞線市場(chǎng)呈現(xiàn) “價(jià)格穩(wěn)定、供需弱平衡” 特征原料端，B 鋼盤(pán)條價(jià)格窄幅震蕩成本端，焦炭漲勢(shì)受阻且面臨回調(diào)壓力，除個(gè)別煤礦因自身生產(chǎn)問(wèn)題減產(chǎn)外，多數(shù)煤礦生產(chǎn)正常，產(chǎn)能釋放穩(wěn)定；鋼材價(jià)格持續(xù)下行擠壓鋼廠利潤(rùn)，鋼廠對(duì)焦煤焦炭采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，部分已提出降價(jià)采購(gòu)鐵礦石高位震蕩、多空博弈，港口庫(kù)存處于相對(duì)高位提供充足資源保障，而鋼廠剛需采購(gòu)仍在持續(xù)供應(yīng)端，華東鋼絞線廠家對(duì)庫(kù)存持謹(jǐn)慎態(tài)度，暫未大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)：中小廠家采用 “小批量、多頻次” 原料采購(gòu)模式，成品庫(kù)存僅維持 3-5 天發(fā)貨量；大型企業(yè)雖有原料儲(chǔ)備，但僅保障 15-20 天生產(chǎn)需求，未盲目增庫(kù)。

每日分析

20日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

需求端，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持正常生產(chǎn)，受成材價(jià)格下跌及焦炭上漲的影響，利潤(rùn)受到擠壓，但由于存在限產(chǎn)的不確定因素影響，目前生產(chǎn)積極性尚可，暫無(wú)主動(dòng)檢修限產(chǎn)計(jì)劃，鐵水維持高位綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行 ◎ 唐山港口： Mysteel日?qǐng)?bào)：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交少 價(jià)格偏弱運(yùn)行 【今日市場(chǎng)回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)整體交投氛圍一般。

成交報(bào)告

Mysteel參考丨結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供需博弈加劇下的冷軋市場(chǎng)

冷熱價(jià)差與毛利的傳導(dǎo)機(jī)制反映出冷軋的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，熱軋成本剛性、冷軋需求彈性、加工溢價(jià)能力喪失由于鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，熱軋成本居高不下，而冷軋需求增速放緩，使得熱軋成本支撐強(qiáng)于冷軋需求支撐，導(dǎo)致加工溢價(jià)能力下降疊加鋼廠直供比例提升（如鞍鋼冷軋直供終端占比達(dá)55%），貿(mào)易商環(huán)節(jié)利潤(rùn)被擠壓，市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷化越來(lái)越激烈，鋼廠資源品牌效應(yīng)減弱，貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)被迫轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)、低利潤(rùn)模式，市場(chǎng)流動(dòng)性下降 二、庫(kù)存呈波動(dòng)增加趨勢(shì) 去庫(kù)壓力仍存 圖3：近三年全國(guó)冷軋社會(huì)庫(kù)存情況（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 可以看出在去年累庫(kù)壓力下，進(jìn)入2025年之后，市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制使得庫(kù)存慢慢進(jìn)入一個(gè)平衡狀態(tài)，但整體庫(kù)存有波動(dòng)增加趨勢(shì)，8月庫(kù)存約130萬(wàn)噸，處于年內(nèi)相對(duì)高位。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅波動(dòng) 成交一般

需求端，區(qū)域內(nèi)鋼廠維持正常生產(chǎn)，受成材價(jià)格下跌及焦炭上漲的影響，利潤(rùn)受到擠壓，但由于存在限產(chǎn)的不確定因素影響，目前生產(chǎn)積極性尚可，暫無(wú)主動(dòng)檢修限產(chǎn)計(jì)劃，鐵水維持高位綜上所述，預(yù)計(jì)明日山東鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石短期內(nèi)繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行（8.18-8.22）

具體來(lái)看，成材供需雙增但總庫(kù)存累積，鋼廠在手訂單充足但利潤(rùn)承壓，擠壓了原料采購(gòu)動(dòng)力，尤其進(jìn)口礦庫(kù)存減少反映出下游補(bǔ)庫(kù)需求疲軟；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存下降可能與國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)相對(duì)緊張或鋼廠優(yōu)先使用現(xiàn)有庫(kù)存有關(guān)，但未涉及詳細(xì)數(shù)據(jù)支撐此外，鐵礦石港口庫(kù)存上升表明供應(yīng)充足，但鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存減少，凸顯出原料基本面趨弱和鋼廠策略調(diào)整整體而言，鋼廠盈利率環(huán)比下降疊加宏觀情緒回落，促使庫(kù)存管理趨于謹(jǐn)慎，國(guó)產(chǎn)礦和進(jìn)口礦庫(kù)存同步收縮。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel：2025下半年無(wú)縫管行情三問(wèn)：政策、出口與成本博弈

雖管坯-鋼坯價(jià)差有所收窄，但仍高于正常生產(chǎn)成本價(jià)差，形成“成本泡沫”在成材方面，終端需求疲軟導(dǎo)致“成本傳導(dǎo)不暢”，本月全國(guó)無(wú)縫管均價(jià)上漲92元/噸，小幅管坯價(jià)格漲幅，擠壓利潤(rùn)空間，山東主流管廠即期利潤(rùn)連續(xù)4個(gè)月為負(fù)，江蘇管廠利潤(rùn)也遠(yuǎn)低于近兩年利潤(rùn)水平，雖本月價(jià)格有所反彈，但需求壓制下反彈仍是乏力原料價(jià)格方面，2025年7月焦炭第四輪提降50-55元/噸落地，短期緩解成本壓力，但鐵水產(chǎn)量走下降通道，鐵礦石弱勢(shì)運(yùn)行降削弱長(zhǎng)期支撐。

每日分析

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)圓滿成功！

隨著原料成本的下降，鋼廠的利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重擠壓，甚至出現(xiàn)虧損的情況，鋼廠的利潤(rùn)穩(wěn)定受到前所未有的挑戰(zhàn)短期擾動(dòng)因素有，閱兵限產(chǎn)影響、原料供應(yīng)緊張、產(chǎn)品出口受限、物流運(yùn)輸受阻等 寧波凱創(chuàng)物產(chǎn)有限公司期現(xiàn)部副經(jīng)理吳立杭 最后是由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鐵礦石分析師朱克東以《鐵礦石供需格局轉(zhuǎn)變下的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》為主題發(fā)表精彩演講。

會(huì)議報(bào)道

新鋼股份：預(yù)計(jì)2025年上半年凈利潤(rùn)為0.89-1.12億元

新鋼股份7月14日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)0.89-1.12億元，與上年同期相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是，主營(yíng)業(yè)務(wù)影響2025年上半年，下游需求端持續(xù)疲軟，行業(yè)供給維持相對(duì)高位，市場(chǎng)供需平衡格局受到顯著沖擊鐵礦石、焦炭等主要原燃料價(jià)格大幅回落，雖在一定程度上緩解成本壓力，但受供需關(guān)系主導(dǎo)，鋼材價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體盈利空間受到擠壓面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，公司積極應(yīng)對(duì)，堅(jiān)持以“四有”“四化”為引領(lǐng)，深入推進(jìn)算賬經(jīng)營(yíng)，扎實(shí)做好“三壓減三提升”，緊盯內(nèi)部降本增效，加大成本削減力度，全力補(bǔ)齊前期系統(tǒng)性檢修帶來(lái)的效益損失，上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其中二季度經(jīng)營(yíng)績(jī)效環(huán)比改善。

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