Mysteel解讀：情緒的反身性不改變鐵礦石長(zhǎng)期下跌邏輯

中國(guó)方面，年底政治局會(huì)議以及明年的兩會(huì)的增量宏觀利好政策預(yù)期一直是支撐目前市場(chǎng)價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素但從目前來(lái)看，化債以及穩(wěn)定房?jī)r(jià)依舊是明年的重中之重，對(duì)于用鋼需求增量政策或較少美國(guó)方面，目前美國(guó)各通脹指標(biāo)都預(yù)示著美國(guó)降息節(jié)奏或會(huì)放緩，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)或與其降息節(jié)奏保持相對(duì)一致，降息節(jié)奏的放緩對(duì)于大宗商品價(jià)格是較利空的 綜上，當(dāng)前鐵礦石價(jià)格因前期下跌幅度較大以及價(jià)格下跌后原料補(bǔ)庫(kù)預(yù)期有所增強(qiáng)等原因超跌反彈，但供需基本面情況沒(méi)有較大改善，且隨著明年鐵礦供給進(jìn)一步寬松，鐵礦基本面或?qū)⑦M(jìn)一步惡化，價(jià)格中樞或?qū)⒗^續(xù)下移。

主編視角

Mysteel早報(bào)：黑色系期貨飄紅 預(yù)計(jì)全國(guó)焊管市場(chǎng)價(jià)格或穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行

而且，美國(guó)8月通脹水平延續(xù)下行趨勢(shì)，美國(guó)降息基本無(wú)后顧之憂，后續(xù)可以關(guān)注需求是否能繼續(xù)向好綜合來(lái)看，在各方利好消息的刺激下，預(yù)計(jì)今日大部分市場(chǎng)焊管價(jià)格或穩(wěn)中趨強(qiáng)運(yùn)行 【樣本說(shuō)明】 1.焊管、鍍鋅管均采取4寸*3.75mm價(jià)格 2.鐵礦石采取62%鐵礦石指數(shù) 3.焦煤采取沙河驛主焦煤價(jià)格 4.帶鋼采取唐山355前一日收盤價(jià) 5.熱軋板卷采取4.75mm價(jià)格 。

每日分析

Mysteel周報(bào)：短期鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)或?qū)⑤^為堅(jiān)挺（7.15-7.19）

核心零售銷售環(huán)比升0.4%，創(chuàng)三個(gè)月來(lái)最大增幅，預(yù)期持平，前值從降0.1%修正為升0.1%美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，越來(lái)越接近需要降息的時(shí)間，近期的數(shù)據(jù)讓他對(duì)實(shí)現(xiàn)2%的通脹率更有信心國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5.3%從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.42%1-6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0% 總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀利好預(yù)期落空，終端現(xiàn)實(shí)需求承壓，鐵礦石基本面表現(xiàn)偏弱，本周黑色系價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)

國(guó)泰君安期貨：黑色原料價(jià)格反彈空間被打開(kāi)

鐵礦石：宏微觀預(yù)期改善，估值上修產(chǎn)業(yè)層面，前期價(jià)格在連續(xù)回調(diào)后，逐漸靠近部分非主流礦的邊際成本閾值，估值底部支撐突顯；另一方面，需求旺季進(jìn)入下半場(chǎng)，隨著下游鐵水產(chǎn)量的觸底回升，以及成材即期利潤(rùn)的持續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于鋼廠提產(chǎn)的期待也隨之走高，疊加下游成材供需預(yù)期的改善，原料價(jià)格反彈空間被打開(kāi)宏觀層面，前有PMI數(shù)據(jù)反映出黑色終端行業(yè)韌性的維持，近期其他商品板塊的領(lǐng)漲也映射了市場(chǎng)對(duì)于海外制造業(yè)尋底和通脹預(yù)期的升溫，對(duì)鐵礦估值同樣形成有效宏觀利好。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：家電行業(yè)月報(bào)（2023-7）

不過(guò)總體需求依然不穩(wěn)盡管近期匯率和海運(yùn)成本下跌對(duì)出口有所利好，但受到全球通脹、歐美通縮政策引起的需求下跌等影響，市場(chǎng)需求短期內(nèi)難以得到顯著改善，因此預(yù)計(jì)在經(jīng)歷5、6月的短暫改善后，7月出口將重回跌勢(shì) 月度行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)： 一、月度原材料價(jià)格監(jiān)測(cè) 黑色原材料月度核心觀點(diǎn)： 6月鋼材價(jià)格小幅上漲，原料漲跌互現(xiàn)，鐵礦石明顯強(qiáng)于其他品種。

家電

Mysteel：浙江建材庫(kù)存迎拐點(diǎn) “金三”行情如何演繹

但隨著下游用鋼需求的持續(xù)恢復(fù)，浙江市場(chǎng)庫(kù)存有望繼續(xù)降庫(kù)趨勢(shì)，同時(shí)在成本支撐疊加兩會(huì)前后釋放的政策利好預(yù)期下，金三行情調(diào)整后仍有反彈空間，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，理應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀宏觀方面，2023年全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)預(yù)期今年的貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，但是考慮到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，防風(fēng)險(xiǎn)和防通脹的權(quán)重會(huì)有所上升，實(shí)際操作中年內(nèi)仍有降準(zhǔn)的可能，宏觀暖風(fēng)仍將繼續(xù)頻吹供應(yīng)方面，受近期廢鋼價(jià)格補(bǔ)漲，以及鐵礦石及煤炭?jī)r(jià)格高企，鋼廠成本仍然處于較高水平，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)已處于階段性高位，未來(lái)短流程鋼廠產(chǎn)能釋放空間有限，供應(yīng)壓力不大。

主編視角

日本央行擴(kuò)大收益率曲線控制區(qū)間

然而，這只是第一步，收益率曲線控制政策仍然存在，負(fù)利率政策也是如此如果要日本央行進(jìn)一步調(diào)整政策，通脹需要持續(xù)走高，屆時(shí)YCC政策可能不再必要 Craig指出，目前來(lái)看日本央行行動(dòng)的影響在外匯市場(chǎng)最為普遍日本央行正在暗示逐步退出超寬松政策，這應(yīng)該會(huì)在短期內(nèi)利好日元 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

國(guó)際

Mysteel日?qǐng)?bào)：白糖期貨上漲，支撐現(xiàn)貨價(jià)格

美國(guó)11月末季調(diào)cpi年率錄得7.1%，數(shù)據(jù)持續(xù)回落，為2021年12月以來(lái)最小增幅，市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂減輕，利好大宗商品目前全球進(jìn)入全面的壓榨階段，多糖源集中供應(yīng)，對(duì)原糖的需求有所降低，拖累原糖沖高國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，伴隨期貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲預(yù)計(jì)明日現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

日評(píng)

Mysteel早報(bào)：通脹擔(dān)憂減輕，利好大宗商品，原糖上漲（20221214）

美國(guó)11月末季調(diào)cpi年率錄得7.1%，數(shù)據(jù)持續(xù)回落，為2021年12月以來(lái)最小增幅，市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂減輕，利好大宗商品目前全球進(jìn)入全面的壓榨階段，多糖源集中供應(yīng)，對(duì)原糖的需求有所降低，拖累原糖沖高國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)備貨階段，伴隨期貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲預(yù)計(jì)今天現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng) 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場(chǎng)提示

Mysteel周報(bào)：預(yù)計(jì)下周全國(guó)無(wú)縫管價(jià)格或企穩(wěn)小漲（11.4-11.11）

展望下周，受海外通脹下行，以及國(guó)內(nèi)利好政策影響，全國(guó)物流或得到一定修復(fù)，下游采購(gòu)意愿有所回暖，無(wú)縫管商家操作上依舊偏向謹(jǐn)慎，主要以穩(wěn)價(jià)出貨為主，部分地區(qū)商家或有小幅補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周無(wú)縫管價(jià)格或在企穩(wěn)后小幅上漲 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

一周回顧

鐵礦石三連跌，需求旺季“曇花一現(xiàn)”？

”賀少嶺進(jìn)一步解釋說(shuō)，從宏觀層面看，國(guó)內(nèi)整體宏觀政策利好較多，但疫情點(diǎn)狀散發(fā)、國(guó)外通脹高燒不退，均對(duì)鐵礦走勢(shì)形成不確定因素影響從基本面看，鐵礦石的供給端基本上無(wú)大的影響，但終端地產(chǎn)需求持續(xù)低迷，基建行業(yè)雖正增長(zhǎng)，但鋼鐵需求占比較少而工業(yè)用鋼方面，家電、機(jī)械行業(yè)受地產(chǎn)拖累，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以形成明顯增量，而國(guó)際出口又受高通脹壓力因素影響，后期的出口也難以有明顯增加汽車受新能源支撐表現(xiàn)尚可，但鋰電池等原料價(jià)格高漲，或影響新能源汽車后期的銷售增速。

爐料

瑞達(dá)期貨：鐵礦石建議震蕩偏空交易

隔夜I2209合約減倉(cāng)下行，擴(kuò)大跌幅美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅接近40年峰值，顯示在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的大背景下，美國(guó)高通脹困境仍未明顯改善疊加鮑維爾鷹派言論繼續(xù)利好美元指數(shù)利空大宗商品價(jià)格，另外鋼廠高爐檢修增多，鐵礦石需求減少預(yù)期增加，拖累鐵礦石期價(jià)，關(guān)注周五國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存數(shù)據(jù) 技術(shù)上，I2209合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下調(diào)整操作上建議，震蕩偏空交易，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

Mysteel黑色金屬例會(huì)：本周鋼市或仍有下行壓力

總結(jié)：回顧上周鋼鐵市場(chǎng)，鋼價(jià)呈現(xiàn)了小幅上漲的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)上漲41個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材分別上漲84和81個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋分別上漲4、28個(gè)點(diǎn)，冷軋持平；原燃料方面，鐵礦石美元指數(shù)持平，廢鋼價(jià)格指數(shù)上漲25個(gè)點(diǎn)，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)下跌24個(gè)點(diǎn) 展望本周鋼鐵市場(chǎng)，如果沒(méi)有重大利好，仍有下行壓力，主要理由：一是國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)中回升，國(guó)外宏觀通脹壓力加大，衰退跡象增強(qiáng)；二是雖然鋼材5大樣本庫(kù)存或仍維持下降，但部分區(qū)域品種如唐山鋼坯和帶鋼庫(kù)存高企，仍難形成整個(gè)鋼材基本面的實(shí)質(zhì)性利好；三是隨著原燃料價(jià)格的大幅下跌，前期鋼材成本顯著下行，大面積虧損的鋼廠仍將打壓原燃料價(jià)格，本周或隨鋼廠進(jìn)一步打壓焦炭?jī)r(jià)格，成材成本或仍將下行。

觀點(diǎn)

【期貨日?qǐng)?bào)】“神預(yù)言”！鐵礦石大跌的原因找到了！交易邏輯又生變？

美國(guó)通脹預(yù)期再超預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏將進(jìn)一步加快，美元流動(dòng)性的收緊預(yù)期對(duì)鐵礦估值水平造成沖擊”方正中期鐵礦石研究員梁海寬說(shuō) 創(chuàng)新高后，周一又因幾則消息下跌當(dāng)前鐵礦石的供需情況如何？交易邏輯是否又生變？ “支撐前期礦價(jià)上行核心邏輯在于礦石自身良好基本面以及利好政策所帶來(lái)市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)但是，北京疫情趨嚴(yán)，且鋼市需求步入淡季，黑色金屬市場(chǎng)樂(lè)觀情緒難以延續(xù)，相反當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)偏低，焦炭前期連降四輪，而鐵礦石價(jià)格卻再創(chuàng)新高，在保供穩(wěn)價(jià)大背景下高礦價(jià)易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，加之近期市場(chǎng)擔(dān)憂壓減粗鋼政策將公布，利空因素發(fā)酵驅(qū)動(dòng)礦價(jià)高位開(kāi)始回落。

媒體報(bào)道

多方利好遇上“傳統(tǒng)淡季” 6月焊管市場(chǎng)價(jià)格將如何運(yùn)行

工程開(kāi)工情況影響著鋼材整體消費(fèi)量，市場(chǎng)需求或?qū)⒂羞M(jìn)一步減少，那當(dāng)前政策利好遇上“傳統(tǒng)淡季” 6月焊管市場(chǎng)價(jià)格將如何運(yùn)行呢？我們從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析 國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格回顧 2021年因受焦炭鐵礦石價(jià)格上漲，鋼坯供應(yīng)緊張，環(huán)保限產(chǎn)以及全球通脹基本面和消息面影響，鋼價(jià)大幅拉漲，唐山焊管價(jià)格在5月14日達(dá)到歷史峰值，我們從21年國(guó)內(nèi)焊管市場(chǎng)均價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)淡季疊加極度悲觀的市場(chǎng)心態(tài)，2021年焊管價(jià)格在6月份的表現(xiàn)呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

鋼管調(diào)研

大咖說(shuō)鋼市：需求表現(xiàn)可期，4月鋼市有上行空間

這與年前對(duì)市場(chǎng)的判斷有所不同，年前主要是基于今年春節(jié)后剛性需求減少、高通脹并滯脹是變數(shù)的邏輯來(lái)做的判斷，因此相對(duì)比較看空而當(dāng)前兩個(gè)重大事件改寫了規(guī)則：一是俄烏沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈供應(yīng)進(jìn)一步緊張，尤其是大宗商品及原材料價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等大幅上漲，同樣導(dǎo)致鐵礦石、煤焦價(jià)格成本居高不下；二是疫情并未消退，加劇了國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的緊張程度通脹短時(shí)間內(nèi)無(wú)法化解和國(guó)內(nèi)對(duì)今年后疫情時(shí)代的美好期待，美國(guó)取消加征關(guān)稅利好鋼鐵部分產(chǎn)品出口等因素共同構(gòu)筑并普寫4月遲到的春季行情，估計(jì)4月會(huì)摸上5500元/噸。

觀點(diǎn)

2021年錳系產(chǎn)業(yè)鏈高峰論壇圓滿落幕

美元泛濫、通脹預(yù)期強(qiáng)烈；碳達(dá)峰、環(huán)保限產(chǎn)供應(yīng)側(cè)收緊；鐵礦石被操控等，各種利好集中釋放！大宗商品價(jià)格被國(guó)務(wù)院?jiǎn)为?dú)拿來(lái)進(jìn)行調(diào)控和管理，史無(wú)前例！鋼材價(jià)格有很大可能從此轉(zhuǎn)入較長(zhǎng)的振蕩下行周期 下午最后一個(gè)環(huán)節(jié)是合金廠家、貿(mào)易商、鋼廠、期現(xiàn)四方論壇，由上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部高級(jí)分析師查佐棟先生主持。

嘉賓觀點(diǎn)

賈良群：鋼鐵市場(chǎng)的基本分析--從“供給側(cè)改革”到“碳達(dá)峰”

從執(zhí)行力的角度看，碳達(dá)峰在鋼鐵行業(yè)只是不到3年的時(shí)間！ 如何看當(dāng)下市場(chǎng)，2021年“五一”之后的市場(chǎng)表現(xiàn)，和2009年8-9月、2016年11.11的表現(xiàn)驚人一致美元泛濫、通脹預(yù)期強(qiáng)烈；碳達(dá)峰、環(huán)保限產(chǎn)供應(yīng)側(cè)收緊；鐵礦石被操控等，各種利好集中釋放！大宗商品價(jià)格被國(guó)務(wù)院?jiǎn)为?dú)拿來(lái)進(jìn)行調(diào)控和管理，史無(wú)前例！鋼材價(jià)格有很大可能從此轉(zhuǎn)入較長(zhǎng)的振蕩下行周期。

嘉賓觀點(diǎn)

熱烈祝賀2021鋼鐵中國(guó)•河南鋼市高峰論壇成功召開(kāi)

首先，他對(duì)今年一季度以來(lái)行情進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹他認(rèn)為宏觀利好提振預(yù)期、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨階段性漲幅驚人或有調(diào)整壓力目前鋼鐵基本面穩(wěn)中向好-庫(kù)存水平好于預(yù)期，上半年需求有望大幅增長(zhǎng)，但環(huán)保等政策對(duì)供給形成擾動(dòng)二季度通脹驅(qū)動(dòng)商品價(jià)格有上行空間，充裕的流動(dòng)性更是會(huì)增強(qiáng)價(jià)格彈性原燃料價(jià)格短期調(diào)整后或反彈，鐵礦石價(jià)格或受政策調(diào)整沖擊“十四五”期間或迎來(lái)鋼鐵消費(fèi)峰值，中國(guó)鋼鐵業(yè)將迎來(lái)極具價(jià)值時(shí)期，消費(fèi)達(dá)峰值后面臨過(guò)剩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，同時(shí)他給出了部分操作策略建議。

日?qǐng)?bào)

2021年鐵合金產(chǎn)業(yè)高峰論壇圓滿落幕

節(jié)后綜合鋼價(jià)、螺紋、中厚板、熱軋和冷軋分別漲424、409、460、445、399政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開(kāi)好局、起好步2021年全球經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)全面復(fù)蘇，宏觀利好提振市場(chǎng)信心鋼鐵基本面穩(wěn)中向好，庫(kù)存增幅在預(yù)期之中，需求有望加速啟動(dòng)，上半年供給維持高增長(zhǎng)環(huán)保擾動(dòng)對(duì)供給形成擾動(dòng)，期現(xiàn)貼水及盤面利潤(rùn)過(guò)高，美債利率的擾動(dòng)未了上半年需求有望大幅確定性增長(zhǎng)，2021年鋼鐵進(jìn)出口減輕國(guó)內(nèi)供給壓力，原燃料價(jià)格短期調(diào)整后再反彈，鐵礦石價(jià)格仍將維持高位區(qū)間震蕩，當(dāng)補(bǔ)庫(kù)遇上通脹會(huì)有疊加效應(yīng)，充裕的流動(dòng)性更是會(huì)增強(qiáng)價(jià)格彈性。

嘉賓觀點(diǎn)