“權(quán)”力以赴，打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險管理工具

”他指出 除相對簡單的單腿期權(quán)策略外，有的企業(yè)還采取了雙買期權(quán)方式鎖定最高買價和最低賣價今年1月中旬，某大型鐵礦石貿(mào)易企業(yè)采取雙買期權(quán)策略，在鐵礦石期貨價格處于950元/噸時，結(jié)合期貨套保比例和未來購銷計劃，買入鐵礦石2405系列、行權(quán)價格為950元/噸左右的看漲期權(quán)，同時買入2405系列、行權(quán)價格均價為940元/噸～950元/噸的看跌期權(quán) 通過雙買期權(quán)策略，企業(yè)基本鎖定了未來兩個月最高買價和最低賣價。

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打造鋼鐵產(chǎn)業(yè)精細(xì)化風(fēng)險管理新支點(diǎn)

”他表示 除了相對簡單的單腿期權(quán)策略外，有的企業(yè)還采取了雙買期權(quán)方式鎖定最高買價和最低賣價今年1月中旬，某大型鐵礦石貿(mào)易企業(yè)采取雙買期權(quán)策略，在鐵礦石期貨950元/噸時，結(jié)合期貨套保比例和未來購銷計劃，買入鐵礦石2405系列、行權(quán)價格為950元/噸左右的看漲期權(quán)，同時買入2405系列、行權(quán)價格均價940~950元/噸的看跌期權(quán) 通過雙買期權(quán)策略，企業(yè)基本鎖定了未來兩個月最高買價和最低賣價。

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福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

鐵礦石期貨2501合約最經(jīng)濟(jì)交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高 從中長期看，鋼材產(chǎn)量增加將逐漸給產(chǎn)業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當(dāng)前利潤水平進(jìn)入冬儲的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場情緒回落近年來螺紋鋼表觀消費(fèi)逐年遞減，鐵礦石發(fā)運(yùn)量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數(shù)長期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力操作上，投資者可考慮左側(cè)試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權(quán)。

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強(qiáng)化期現(xiàn)融合，護(hù)航黑色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

相關(guān)企業(yè)可以利用鐵礦石期貨、期權(quán)工具強(qiáng)化風(fēng)險管理從策略來看，下游鋼鐵企業(yè)可考慮采取累購期權(quán)等策略，同時需注意海外市場波動風(fēng)險 在中國礦產(chǎn)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李愛坤看來，近年來，鐵礦石價格寬幅震蕩，給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了巨大風(fēng)險期貨工具的使用，能幫助企業(yè)有效減弱價格波動帶來的不利影響 他還介紹了鐵礦石期貨套保的案例2024年1月末，鐵礦石現(xiàn)貨價格跌破1000元/噸某貿(mào)易企業(yè)擔(dān)心后市繼續(xù)下跌，于2月1日進(jìn)行賣出套保，隨后在3月21日銷售現(xiàn)貨，同時在期貨買入平倉。

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“DCE·鋼鐵原燃料季”活動在太原舉辦

”李海蓉說 企業(yè)的期貨、期權(quán)套保周期從2021年年初到8月中旬從結(jié)果看，期現(xiàn)合并計算后，該企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理對沖并額外獲益94.7萬元，有效規(guī)避了鐵礦石原料庫存貶值的風(fēng)險 實(shí)際上，在華遠(yuǎn)陸港跨境電子商務(wù)有限公司黑色負(fù)責(zé)人馬俊華看來，在當(dāng)時市場背景下，企業(yè)采取以期權(quán)為主、期貨為輔的套保策略，買入偏虛值的鐵礦石看跌期權(quán)并配合少量鐵礦石期貨賣出套保，在風(fēng)險可控的前提下可以有效避免價格突然下跌造成庫存貶值。

鋼材

白糖等待新驅(qū)動

同時由于目前國內(nèi)上漲潛力更大，投資者亦可以選擇行權(quán)價在5800—5900元/噸的SR305看漲期權(quán)作為買入的標(biāo)的（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0016250） 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

市場播報

黑色系企業(yè)利用衍生品穩(wěn)經(jīng)營

鐵礦石期權(quán)助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展 “近年來，面對市場大幅波動行情，期權(quán)工具可以很好地解決尾部風(fēng)險管理問題，合理利用衍生品，可以更加精細(xì)化地制訂事前風(fēng)控方案”一德期貨期權(quán)分析師曹柏楊說 曹柏楊告訴期貨日報記者，具體來看，今年二季度鐵礦石期貨主力合約價格處于年內(nèi)相對高位，從下游采購視角來看，除了期貨套保外，通過買入虛值看跌期權(quán)的方式對現(xiàn)貨庫存進(jìn)行價格保護(hù)，可以產(chǎn)生較好的效果。

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為鋼鐵行業(yè)提供精準(zhǔn)避險工具

若價格上漲，現(xiàn)貨庫存升值，僅需付出一定的權(quán)利金成本；若價格下跌，則通過期權(quán)平倉或行權(quán)可以彌補(bǔ)庫存價值減損 實(shí)際業(yè)務(wù)中，企業(yè)從2021年4月2日開倉，到8月份已先后多次進(jìn)行滾動式買入看跌期權(quán)進(jìn)行建倉和分階段平倉在此期間，鐵礦石期貨價格整體上漲，但項目運(yùn)行期間價格出現(xiàn)兩次快速下跌，企業(yè)根據(jù)期權(quán)波動率、行情研判和庫存出貨情況等，對期權(quán)倉位進(jìn)行靈活、動態(tài)調(diào)整在高價位和高波動率時適當(dāng)增加看跌期權(quán)持倉，并在其后價格回調(diào)時平倉，以平衡套保比例，該過程使期權(quán)套保在有效覆蓋庫存風(fēng)險的同時還能夠?qū)崿F(xiàn)一定收益。

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豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

“公司剛接觸期權(quán)套保，對復(fù)雜的組合型套保無法很好地根據(jù)行情情況進(jìn)行調(diào)整，此次主要是推薦的還是類保險策略，買入偏虛值看跌期權(quán)對現(xiàn)貨進(jìn)行保護(hù)今后，公司會更深入了解和參與衍生品市場”上述企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人說 通過嘗試開展衍生品業(yè)務(wù)，很多企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變了風(fēng)險管理理念，對期權(quán)等衍生工具管理風(fēng)險的作用愈發(fā)重視同樣參與過“大商所企風(fēng)計劃”鐵礦石場內(nèi)期權(quán)項目的本溪北營鋼鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石期權(quán)是原有期貨工具的重要補(bǔ)充，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體提供重要的風(fēng)險管理工具。

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南鋼股份：利用期貨實(shí)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險精細(xì)化管理

在此背景下，南鋼股份在2019年2月接某船廠18000噸固定價船板訂單，需要在2019年6月到10月分批交付經(jīng)過前期套保，截至7月底，該訂單的套保鐵礦石和焦炭期貨實(shí)現(xiàn)平倉加浮動盈利約440萬元，按原定方案，套保頭寸應(yīng)持有至現(xiàn)貨排產(chǎn)才對應(yīng)平倉套保執(zhí)行部門認(rèn)為期現(xiàn)價格短期不利變化會影響套期保值效果，便申請參與“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”的場外期權(quán)試點(diǎn)，若后期商品價格繼續(xù)上漲，買入看漲期權(quán)來對沖現(xiàn)貨采購成本上升風(fēng)險，若價格短期大幅下跌，現(xiàn)貨端采購成本降低，買入看漲期權(quán)只需要付出一定的權(quán)利金成本，且該成本已被前期對沖盈利所覆蓋。

聚焦

南鋼股份：守正出奇，利用期權(quán)助力精細(xì)化管理

經(jīng)測算，該筆訂單的套保持倉截至7月底，鐵礦石和焦炭期貨實(shí)現(xiàn)平倉加浮動獲利439.86萬元，現(xiàn)貨端預(yù)計成本上升285.37萬元相關(guān)業(yè)務(wù)部門開會后，公司預(yù)測后期鐵礦石期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較大回調(diào)的可能性較大經(jīng)與業(yè)務(wù)部門商議后，套保團(tuán)隊決定使用鐵礦石期權(quán)替代部分鐵礦石期貨套保頭寸 南鋼股份最終付出了33.32元/噸的權(quán)利金買入平值看漲期權(quán)替代原有鐵礦石期貨多頭套保頭寸在剩余的1個月內(nèi)鐵礦石價格上漲，持有買入看漲期權(quán)可以對沖現(xiàn)貨采購成本的上漲；若鐵礦石價格下降，現(xiàn)貨端采購成本降低，買入看漲期權(quán)只損失權(quán)利金。

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衍生品助力鋼鐵市場保供穩(wěn)價

今年五一長假后，鐵礦石現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲考慮到如果鐵礦石高位回調(diào)，勢必造成鐵礦石庫存價值縮水為此，銀河期貨向唐山德龍鋼鐵和新天鋼集團(tuán)提供了一份10萬噸鐵礦石庫存的保值方案企業(yè)買入1300-1100元/噸熊市價差期權(quán)，同時賣出1400元/噸看漲期權(quán)，用不超過10元/噸的權(quán)利金成本（總保險費(fèi)約100萬元）做1個月庫存保值當(dāng)期貨跌至1300—1100元/噸區(qū)間時，企業(yè)可以獲得最高200元/噸的價格保護(hù)。

聚焦

黑色系牛市邏輯改變了嗎？

對于企業(yè)而言，原料價格的抬升對終端產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鰩砭薮髩毫?，以鋼材的終端如家電、汽車、鋼結(jié)構(gòu)加工、工程機(jī)械等下游為例，不漲價則利潤被嚴(yán)重擠壓，漲價又面臨消費(fèi)需求下滑、訂單縮減的困境實(shí)際上，除了“隨行就市”的漲價策略外，下游企業(yè)和貿(mào)易商可以通過買入相應(yīng)期貨或看漲期權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，提前鎖住成本對于利潤高企的鋼廠和焦化廠，以及鋼鐵、煤炭和鐵礦石各環(huán)節(jié)的貿(mào)易商，尤其高位接貨的貿(mào)易商而言，應(yīng)考慮將利潤落袋為安，通過賣出保值的方式鎖定利潤，防范價格快速回落風(fēng)險。

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鐵礦石仍有回調(diào)可能

上周國泰君安期貨席位排多頭第二名的位置，截至12月30日，國泰君安期貨席位再減1.41萬手至1.7萬多手，退出前五名陣營無論是12月21日的大漲，還是隨后幾次的大跌，國泰君安期貨席位多頭均在堅定減持多空持倉12月以來首次出現(xiàn)幾乎持平的情況，說明市場做多情緒明顯降溫 綜上所述，目前鐵礦石還未出現(xiàn)持續(xù)大跌的信號，在反復(fù)行情中，以管控好風(fēng)險為主如果從風(fēng)險收益比的角度來看，可以考慮買入看跌期權(quán)。

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鐵礦石振蕩區(qū)間下移

因此，鐵礦石短期將處于振蕩偏弱運(yùn)行狀態(tài)，并且振蕩區(qū)間逐步下移 具體操作計劃如下： 開倉時機(jī)：I2101合約振蕩中樞在780元/噸，在730—830元/噸區(qū)間操作為主；當(dāng)I2101合約價格反彈至800元/噸附近時，買入看跌期權(quán) 止損位置：20點(diǎn)浮動止損 倉位控制：總倉位占保證金比例不超過60%

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鐵礦石階段頂部漸顯

故后期鐵礦石價格大概率走弱，但盤面價格的高貼水可能抑制盤面價格的下跌空間操作上，建議在850—870元/噸區(qū)間逢高沽空鐵礦石2101合約，期權(quán)策略方面可考慮買入看跌期權(quán)或介入熊市價差策略

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鐵礦石價格或?qū)⒏呶换芈洌?/a>

鐵礦石漲勢趨緩下的期權(quán)組合策略

深度虛值認(rèn)沽期權(quán)的波動率則高至50%以上，應(yīng)回避單向買入 D可以嘗試寬跨式盤整策略 根據(jù)我們對鐵礦石供需邊際有所轉(zhuǎn)弱的判斷，后市鐵礦石短期上行動力有所減弱，但鐵水產(chǎn)量暫維持偏高位，下跌空間亦受限結(jié)合期權(quán)上隱含波動率偏高的現(xiàn)狀，更適合做賣方，建議可以嘗試寬跨式盤整策略，賣出鐵礦石2009合約830執(zhí)行價看漲期權(quán)的同時，賣出等量的鐵礦石2009合約750元/噸執(zhí)行價看跌期權(quán)。

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鐵礦石期權(quán)專題：如何做時間的朋友

從我們的上一篇專題《鐵礦石期權(quán)半年紀(jì)——論波動率的重要性》可以看出，作為期權(quán)單邊策略的買方來說，要想取得預(yù)期的效果，不但要對標(biāo)的價格的變化方向有準(zhǔn)確的判斷，同時還要對其價格變化背后的驅(qū)動邏輯有深刻的理解，對當(dāng)時的市場情緒有較好的把握因?yàn)闊o論是單邊買入看漲期權(quán)還是單邊買入看跌期權(quán)，除了交易標(biāo)的價格的變動外還在同時交易隱含波動率的變動標(biāo)的價格的變動帶來的是期權(quán)內(nèi)在價值的變化，而隱含波動率的變化帶來的是期權(quán)時間價值的變化。

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期貨要聞簡訊丨黑色漲跌互現(xiàn) 螺紋漲近1%

◎鐵礦石漲0.40% 國信期貨：中鋼協(xié)與淡水河谷的會議中得知后期轉(zhuǎn)口貿(mào)易至中國的鐵礦數(shù)量將放大，并實(shí)現(xiàn)同比增長短線建議日內(nèi)反彈拋空，或買入鐵礦石看跌期權(quán) 廣發(fā)期貨：操作建議盤面大幅上漲消化一定利好，短期單邊觀望為主，9-1正套可繼續(xù)持有或逢高適當(dāng)減倉。

期評