【福建海鑫】預(yù)計(jì)節(jié)后黑色系價(jià)格尋底與反彈交織進(jìn)行

截止2025年1月份，焦煤、焦炭已經(jīng)回落至相對(duì)低位，鐵礦石期貨貼水，現(xiàn)貨升水大致15-20元左右，此基差保持，反應(yīng)鐵礦石遠(yuǎn)月供應(yīng)加大，價(jià)格偏低，故反彈時(shí)，鐵礦石容易領(lǐng)漲；螺紋，熱卷，卷螺差回落至100附近有所支撐，基本維持在120-150附近中線波動(dòng)，投資者可考慮價(jià)差100其下買熱卷多螺紋，價(jià)差150以上空熱卷多螺紋 由于特朗普加關(guān)稅的不確定性，以及中美博弈的長(zhǎng)期性，黑色系交易邏輯可能隨宏觀面波動(dòng)而變化，但從大方向來(lái)說(shuō)，在國(guó)內(nèi)總需求不足，同時(shí)面臨關(guān)稅威脅的長(zhǎng)期壓力下，黑色系不太可能走出趨勢(shì)性牛市，基本上是震蕩尋底，期間伴隨著技術(shù)性反彈。

熱軋板卷

“金九銀十”旺季來(lái)臨，大宗商品市場(chǎng)成色堪憂

張文認(rèn)為，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和基建端對(duì)需求的拉動(dòng)作用不足，地產(chǎn)新增投資數(shù)據(jù)持續(xù)維持底部，而新增專項(xiàng)債落地實(shí)物工作量持續(xù)不及預(yù)期，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)定價(jià)商品，比如黑色、建材等市場(chǎng)持續(xù)累庫(kù)，企業(yè)生產(chǎn)過(guò)剩，帶來(lái)價(jià)格下跌此外，鐵礦石發(fā)運(yùn)量持續(xù)維持高位導(dǎo)致庫(kù)存累積，同樣令成本端出現(xiàn)坍塌 旺季提振作用或有限 根據(jù)以往表現(xiàn)來(lái)看，9月、10月不僅是消費(fèi)的“金九銀十”旺季，更是基建、化工等行業(yè)的開工密集期，大宗商品通常會(huì)迎來(lái)階段性的“小牛市”。

資訊

[PVC]：隆眾早訊快報(bào)-周一版

上周國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)漲勢(shì)初起，隨著供應(yīng)不穩(wěn)定，及下游需求的增強(qiáng)，電石貨源一度緊張，烏海地區(qū)貿(mào)易價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)，今日預(yù)計(jì)烏海地區(qū)貿(mào)易價(jià)格漲至3800元/噸 上周PVC行業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加3.66%，同比增加157.45%（45.56萬(wàn)噸）；PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增加5.90%，同比增加56.25%（9.31萬(wàn)噸） 國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布新冠第十版防控方案，增加抗原陽(yáng)性為診斷標(biāo)準(zhǔn)； 郭樹清表態(tài)貨幣政策加大向民營(yíng)企業(yè)的傾斜力度，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)健康發(fā)展，進(jìn)一步加快發(fā)展直接融資，深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革； 商務(wù)部稱將繼續(xù)推動(dòng)穩(wěn)定和擴(kuò)大汽車消費(fèi)； 近期鐵礦石價(jià)格過(guò)快上漲，國(guó)家發(fā)改委研究加強(qiáng)監(jiān)管； 多地2023年GDP增速目標(biāo)超5.5% 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心十足 地方債發(fā)行再提前 財(cái)政穩(wěn)經(jīng)濟(jì) 新年早加力 國(guó)泰君安：2023年A股是一輪牛市 堅(jiān)決看多2023年A股市場(chǎng) 利好政策漸次落地 多地房貸利率繼續(xù)下行 機(jī)構(gòu)調(diào)查：近八成受訪者預(yù)期樓市下半年企穩(wěn)修復(fù) 四成受訪者計(jì)劃年內(nèi)購(gòu)房 美股三大指數(shù)均漲超2%，大型科技股普漲。

早間提示

大宗商品“內(nèi)強(qiáng)外弱”格局有望延續(xù)

“我們認(rèn)為市場(chǎng)在春節(jié)前依然會(huì)處于震蕩，且品種強(qiáng)弱分化對(duì)于有政策支持的工業(yè)品而言，第一波政策利好預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，而政策在現(xiàn)實(shí)執(zhí)行中的效果需要走一步看一步，因此不建議追高工業(yè)品對(duì)于大宗市場(chǎng)整體而言，美國(guó)加息和收縮貨幣后，大宗商品市場(chǎng)難以再次進(jìn)入牛市，至于下方支撐如何，主要看政策支持和執(zhí)行效果”他認(rèn)為 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤(rùn)、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫(kù)存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

爐料

場(chǎng)外衍生品如何賦能鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈

通過(guò)參與場(chǎng)外衍生品交易，能夠幫助企業(yè)鎖定成本和收益，進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理；提高資金使用效率；通過(guò)構(gòu)建多策略組合，適應(yīng)不用市場(chǎng)觀點(diǎn)和市場(chǎng)情況 市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜，單純線性結(jié)構(gòu)或策略已經(jīng)不能滿足市場(chǎng)參與者的要求在主流市場(chǎng)，常規(guī)的場(chǎng)外衍生品結(jié)構(gòu)有15—20種，而嘉吉公司方案庫(kù)有超過(guò)兩百種結(jié)構(gòu)通過(guò)演示鐵礦石采購(gòu)者在牛市的解決方案示例、鋼材銷售者在熊市的解決方案示例以及有剛性采銷需求者在震蕩市的解決方案示例，李愷進(jìn)一步剖析了運(yùn)用場(chǎng)外衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì)。

主題大會(huì)

Mysteel：鋼鐵市場(chǎng)分析評(píng)論

1、保供穩(wěn)價(jià)政策或?qū)⒀永m(xù)近期國(guó)家采取措施打壓鐵礦石價(jià)格，顯示保供穩(wěn)價(jià)仍將是下周的工作重點(diǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)是2022年全年的邏輯主線，大宗商品價(jià)格的過(guò)快上漲將壓縮穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施的空間，預(yù)計(jì)保供穩(wěn)價(jià)也將貫穿全年，成為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的其中一個(gè)重要手段，這決定了商品不再有牛市，大漲不符合穩(wěn)增長(zhǎng)的布局穩(wěn)增長(zhǎng)決定長(zhǎng)期方向，保供穩(wěn)價(jià)決定波動(dòng)節(jié)奏預(yù)計(jì)下周保供穩(wěn)價(jià)的影響仍將延續(xù)2、政策真空期，缺乏更多利多信息輸入2022年兩會(huì)將在3月份舉行，則穩(wěn)增長(zhǎng)政策短期內(nèi)或不會(huì)出臺(tái)，市場(chǎng)進(jìn)入政策真空期，短期宏觀環(huán)境缺乏增量利好因素。

產(chǎn)業(yè)分析

全球視角下的鐵礦石供需格局梳理

全球鐵礦石價(jià)格自7月15日見頂下滑，指數(shù)從當(dāng)日最高222.3美元/噸跌至8月19日的130美元/噸，短短1個(gè)月累計(jì)跌幅約41%雖然跌幅較大，但相比2020年4月的80美元/噸，此輪鐵礦石牛市起點(diǎn)依然較遠(yuǎn)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇轉(zhuǎn)為滯脹，中國(guó)推進(jìn)碳中和政策，鋼廠限產(chǎn)，全球鐵礦石供需格局將發(fā)生怎樣的變化？ A全球鐵礦石供需趨向邊際寬松 從2020年開啟的鐵礦石價(jià)格牛市，主要源于新冠肺炎疫情后，全球貨幣政策寬松帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

爐料

Mysteel：鐵礦石海運(yùn)研究——海運(yùn)費(fèi)價(jià)格變化因素

在全球大宗商品貿(mào)易中海運(yùn)是主要的運(yùn)輸方式，今年大宗商品市場(chǎng)又是處于牛市狀態(tài)，所以我們看到BDI指數(shù)由年初的1374增至3119，漲幅127%，為近5年的較高水平；而西澳-青島（以下簡(jiǎn)稱為“C5”）航線作為幾個(gè)主要的干散貨航線之一，同樣也出現(xiàn)大幅變化，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，C5航線的海運(yùn)費(fèi)變化與鐵礦石的幾個(gè)指標(biāo)存在較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性 C5航線海運(yùn)費(fèi)價(jià)格由年初的7.934漲至當(dāng)前的11.607，漲幅46.29%；C5航線價(jià)格自春節(jié)結(jié)束后開始震蕩上行，最高點(diǎn)15.017，最高漲幅89.27%，近期雖有回落，但仍屬于偏高水平。

獨(dú)家分析

大宗商品漲勢(shì)延續(xù) 漲價(jià)觸痛了誰(shuí)？

目前來(lái)看，市場(chǎng)仍處于“牛市”周期的中后期 不過(guò)，不同商品供需差異較大景川說(shuō)，從原油、銅、鐵礦石、橡膠、豆油當(dāng)前所處的庫(kù)存周期來(lái)看，原油價(jià)格已經(jīng)經(jīng)歷了一輪顯著回升，而市場(chǎng)庫(kù)存依然在持續(xù)去化，處于復(fù)蘇階段銅價(jià)當(dāng)前價(jià)格顯著回升，庫(kù)存也開始出現(xiàn)重新壘庫(kù)跡象，或處于繁榮階段鐵礦石價(jià)格當(dāng)前已處于歷史高點(diǎn)，庫(kù)存從去年下半年起處于緩慢回升階段，可能正在從繁榮階段進(jìn)入衰退。

鋼材

雙焦警惕追高風(fēng)險(xiǎn)

焦炭走勢(shì)將強(qiáng)于焦煤 黑色重心仍將上移，但繼續(xù)大漲的可能性較小，預(yù)計(jì)維持高位振蕩雖然焦煤基本面強(qiáng)于焦炭，但盤面利潤(rùn)處于低位，預(yù)計(jì)焦炭走勢(shì)將強(qiáng)于焦煤 近期，黑色金屬、鐵礦石、煤炭現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，黑色系多品種期價(jià)漲停，多頭熱情再次被點(diǎn)燃造成本輪商品牛市的主要原因，一是全球貨幣政策持續(xù)寬松，二是終端需求向好，三是“碳達(dá)峰”政策限制供給，加速了成材價(jià)格上漲。

爐料

大宗商品超級(jí)牛市周期來(lái)了嗎

我們的結(jié)論是：貨幣超發(fā)不一定帶來(lái)大宗商品的超級(jí)牛市盡管如此，初級(jí)產(chǎn)品（鐵礦石、原油）價(jià)格上漲還是要重視，因?yàn)橹邢掠萎a(chǎn)品成本會(huì)逐步抬升就目前價(jià)格來(lái)說(shuō)，反映了一個(gè)良好的預(yù)期，并不算過(guò)分按照慣性，大宗商品價(jià)格也許還有一些上升空間，但若大幅上漲，則可能站不穩(wěn)（作者單位：宏源期貨）

市場(chǎng)播報(bào)

MRI：大宗原材料價(jià)格周報(bào)（2月19日-2月26日）

其中，Myspic長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)較上周上漲2.94%，扁平材價(jià)格指數(shù)較上周上漲3.31% 本周鋼價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)明顯上漲的態(tài)勢(shì)，原材料成本總體平穩(wěn)，但內(nèi)部存在分化，鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)，焦炭提降，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)，鋼廠盈利面明顯擴(kuò)大，當(dāng)前市場(chǎng)處于較為亢奮的狀態(tài)在疫情出現(xiàn)緩和、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈、貨幣保持寬松等利好因素的刺激下，大宗商品整體出現(xiàn)牛市行情，鋼鐵板塊也表現(xiàn)較強(qiáng)，但縱觀所有工業(yè)品，高價(jià)格背景下，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多被原料端占據(jù)，鋼材從節(jié)后到當(dāng)前在很大程度上可視作為價(jià)值修復(fù)的過(guò)程。

產(chǎn)業(yè)分析

2020年全球重要地質(zhì)礦產(chǎn)信息回顧

但在第三季度，主要經(jīng)濟(jì)體形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)第四季度，特別是11月份以后，鐵礦石、銅等大宗礦產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大宗商品可能已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市回歸 10.歐盟啟動(dòng)關(guān)鍵原材料保障計(jì)劃 歐盟啟動(dòng)關(guān)鍵原材料保障計(jì)劃，目的是通過(guò)增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，提高關(guān)鍵元素特別是稀土的回收來(lái)保障30種關(guān)鍵原材料的供應(yīng)。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

好消息接踵而至 黑色系昂首奮蹄

由于提前進(jìn)行了買入套保，還可以有效降低鐵礦石價(jià)格上漲的影響，提前鎖定原材料成本因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)整體是牛市，價(jià)格整體上不斷上揚(yáng)，早采購(gòu)比晚采購(gòu)更占有優(yōu)勢(shì)

鋼材

旺季回落 鋼價(jià)緣何金秋遇冷

可以說(shuō)，疫情加速了上一輪工業(yè)品熊市的結(jié)束，同時(shí)也加快了新一輪工業(yè)品牛市到來(lái)”曹有明表示 邱躍成對(duì)記者分析，粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，一方面反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，下游用鋼行業(yè)持續(xù)向好，鋼材市場(chǎng)需求旺盛；另一方面也反映出我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能釋放加快，對(duì)市場(chǎng)持續(xù)形成供應(yīng)壓力此外，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)處于高位導(dǎo)致鐵礦石需求大幅增加，鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲，給鋼鐵行業(yè)造成較大的成本壓力 鋼價(jià)或以震蕩為主 鋼市“金九銀十”行情是否仍值得期待？ 邱躍成分析，當(dāng)前接近9月末，近期華東、華南等地雨水天氣密集，對(duì)工程施工有一定影響，而今年“十一”假期較長(zhǎng)，10月工作日減少使得“金九銀十”消費(fèi)旺季成色下降。

鋼材

Mysteel調(diào)研：鋼廠繼五周增庫(kù)后首降 廢鋼資源偏緊價(jià)格支撐有力

上周廢鋼市場(chǎng)普遍上漲，其中漲幅最大的是北方市場(chǎng)，唐山漲幅較大從今年四月份開始，在成材需求大于去年同期水平的基本面利好走勢(shì)下，成材價(jià)格一路上行，原料需求被帶動(dòng)，加之宏觀情緒轉(zhuǎn)好的加持下，原料價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，鐵礦石尤為突出，廢鋼緊隨其后，價(jià)格穩(wěn)步上行，有了一種牛市的感覺(jué)上周的廢鋼市場(chǎng)繼續(xù)拉漲，廢鋼市場(chǎng)資源緊湊，貿(mào)易商一貨難求，鋼廠到貨更是大幅下降，廢鋼價(jià)格繼續(xù)選擇拉漲吸貨，而一個(gè)健康的市場(chǎng)，從來(lái)不是只漲不跌，合理性的回調(diào)是必然，因此即使本周或短期內(nèi)的市場(chǎng)在區(qū)間盤整中行進(jìn)，亦是一種正常走勢(shì)。

市場(chǎng)研究

鐵礦石漲勢(shì)趨緩下的期權(quán)組合策略

期權(quán)由多重的行權(quán)價(jià)和不同的到期日構(gòu)成的巨大魔方組合，給我們提供了更多的細(xì)節(jié)信息以常見的持倉(cāng)量PCR指標(biāo)為例，該指標(biāo)是看跌期權(quán)合約持倉(cāng)量與看漲期權(quán)合約持倉(cāng)量的比值由于期權(quán)交易時(shí)賣方需要支付保證金，一般被認(rèn)為是實(shí)力更強(qiáng)的一方，通常具有更高的準(zhǔn)確率，當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，賣方會(huì)敢于sellput（做多），看跌期權(quán)持倉(cāng)數(shù)量變多，PCR增大，反之亦然從鐵礦石期權(quán)的持倉(cāng)量PCR指標(biāo)看，本輪漲勢(shì)中該指標(biāo)突破100%后持續(xù)振蕩上升，符合牛市中的表現(xiàn)，但5月26日達(dá)到244%的峰值后，未能在后期鐵礦石期貨價(jià)格再創(chuàng)新高的階段跟隨創(chuàng)新高，說(shuō)明看漲力量的參與度不及前期。

爐料