Mysteel解讀：必和必拓一季度鐵礦石產(chǎn)銷季節(jié)性下滑 全年持穩(wěn)預(yù)期不變

澳大利亞主要鐵礦石生產(chǎn)商必和必拓（BHP）于北京時間4月17日公布了其2025年一季度的生產(chǎn)業(yè)績（澳大利亞2025財(cái)年三季度）數(shù)據(jù)顯示，在復(fù)雜的全球貿(mào)易環(huán)境下，公司鐵礦石業(yè)務(wù)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)營韌性2025財(cái)年前三個季度（2024年7月-2025年3月），西澳鐵礦（WAIO）港口去瓶頸成效顯著，2025財(cái)年前三季度鐵礦石總產(chǎn)量2.13億噸，同比增長1% 盡管面臨全球貿(mào)易壁壘隱現(xiàn)和需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力，但基于其持續(xù)優(yōu)化的生產(chǎn)效率和穩(wěn)健的業(yè)務(wù)運(yùn)營，必和必拓WAIO財(cái)年生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)維持2.82-2.94億噸不變（100%基準(zhǔn)）。

主編視角

LKAB產(chǎn)量環(huán)比改善，仍有進(jìn)一步回升空間

2025年 2月12日，瑞典國有鐵礦石生產(chǎn)商LKAB發(fā)布2024年第四季度季度產(chǎn)銷報告報告顯示： LKAB四季度鐵礦石產(chǎn)量570萬噸，同比下降18.5%；LKAB2024年全年生產(chǎn)鐵礦石2270萬噸，同比下降13.36%下降的主要原因包括：二季度Kiruna鐵礦發(fā)生嚴(yán)重事故，三季度公司對生產(chǎn)缺陷進(jìn)行修復(fù)，導(dǎo)致兩家工廠停工，影響了生產(chǎn)至2024年底，檢修工作已完成，目前公司恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)。

礦山動態(tài)

2025年鐵礦石價格重心將下移

一季度，鐵礦石期貨價格從1000元/噸跌至750元/噸；二季度，隨著鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，鐵礦石需求邊際改善，價格再度反彈至900元/噸上方；三季度，受到下游需求疲弱以及自身庫存持續(xù)增加的雙重壓力，價格一路跌至650元/噸的低位水平；四季度，在宏觀層面利好頻出的情況下，價格再度大幅反彈至850元/噸附近從全年走勢來看，鐵礦石價格重心不斷下移2025年，鐵礦石行情將會如何演繹？ 海外主流礦山投資穩(wěn)定增長 近幾年，隨著海外主流礦山利潤和現(xiàn)金流持續(xù)改善，海外主流礦山的投資意愿也逐步提升。

原料

Mysteel：供需雙弱格局下?短期鋼價或承壓運(yùn)行

從圖3可以看出，1-4月，247家鋼鐵企業(yè)平均盈利率為25.8%；5-7月，企業(yè)平均盈利率為48.08%；8-9月企業(yè)平均盈利率為7.57%；10-12月，企業(yè)平均盈利率為57.38%究其原因，今年鋼鐵基本面長期處于供強(qiáng)需弱的格局，再加上上半年國際市場上的原油、煤炭、鐵礦石等大宗商品價格偏高，嚴(yán)重壓縮鋼鐵企業(yè)盈利空間而三季度隨著各項(xiàng)宏觀利好政策密集發(fā)布，鋼價開始大幅快速的上漲，在今年10月18日，247家鋼鐵企業(yè)盈利率達(dá)到74.46%，然而隨著鋼廠利潤有所走擴(kuò)，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，供需壓力逐漸增大，鋼價開始弱勢調(diào)整，鋼鐵企業(yè)盈利也隨之下降。

主編視角

必和必拓第一財(cái)季鐵礦石銷量小幅下滑

鑒于電力驅(qū)動火車試運(yùn)行調(diào)試進(jìn)程加速以及黑德蘭港去瓶頸項(xiàng)目正式投產(chǎn)并確保能在2024年底之前達(dá)到設(shè)計(jì)能力，必和必拓預(yù)測2024財(cái)年鐵礦石產(chǎn)量將同比增長，且有信心實(shí)現(xiàn)鐵礦石年產(chǎn)量3.05億噸的中期目標(biāo) 在薩馬科球團(tuán)廠，4號球團(tuán)生產(chǎn)線恢復(fù)生產(chǎn)，將推動球團(tuán)礦產(chǎn)量增長同時，第二套選礦設(shè)備正在安裝，并有望于2024財(cái)年三季度投產(chǎn)，該選礦設(shè)備達(dá)產(chǎn)后，薩馬科球團(tuán)廠球團(tuán)礦年產(chǎn)能有望在2025財(cái)年末達(dá)到1600萬噸。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)

中州期貨：鐵礦石建議觀望

必和必拓（BHP）發(fā)布2024年第三季度運(yùn)營報告，報告顯示：其中三季度鐵礦石產(chǎn)量7159.3萬噸，環(huán)比下降6.75%，同比增加3.09%三季度鐵礦石銷量7154.3萬噸，環(huán)比下降5.74%，同比下降0.29% ③綜合來看，鐵礦石供需雙強(qiáng)全球發(fā)運(yùn)量與到港量回升鐵水產(chǎn)量持續(xù)上升，港口庫存上升，鋼廠庫存大幅下降鋼企利潤率大幅上升，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)宏觀情緒有所降溫，關(guān)注政策落地情況 操作建議：觀望 。

機(jī)構(gòu)

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進(jìn)出口情況及展望

主要原因在于：全球鐵礦石供應(yīng)在前期項(xiàng)目投產(chǎn)支持下繼續(xù)保持增量，其中國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量在老礦山產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)疊加新產(chǎn)能投產(chǎn)下預(yù)計(jì)增加1500萬噸海外在前期新增產(chǎn)能的投放背景下，向中國發(fā)運(yùn)鐵礦石增加其中，非主流礦發(fā)運(yùn)增加顯著，印度和伊朗關(guān)稅下調(diào)，加拿大大火影響消退后，礦山產(chǎn)量逐步回升，鐵礦石出口增多截止到8月底，非主流礦全球發(fā)運(yùn)量同比增加4.78%，主流礦全球發(fā)運(yùn)量同比下降7.44% 前三季度煤炭進(jìn)口同比大幅增長12%。

Mysteel參考

Mysteel早讀：國常會要求抓好增量政策落地落實(shí) 有色金屬漲跌互現(xiàn)

公司的鋅產(chǎn)量已于九月份恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)未來幾個月將保持穩(wěn)定 ◎當(dāng)?shù)貢r間10月24日，挪威海德魯公司（Norsk Hydro）公布2024年第三季度報告2024年第三季度，海德魯公司的鋁土礦產(chǎn)量為225.8萬噸，環(huán)比減少17%，同比減少21%氧化鋁產(chǎn)量為146.3萬噸，環(huán)比減少2%，同比減少4%原鋁產(chǎn)量為51.1萬噸，環(huán)比微增1%，同比基本持平 ◎10月21日消息，總部位于納米比亞的Earthmaps Consulting對倫敦上市的Altona在贊比亞的新Kabompo South項(xiàng)目進(jìn)行的地球物理和地球化學(xué)數(shù)據(jù)評估結(jié)果表明，鐵礦石/銅/金（IOCG）礦化具有前景。

有色聚焦

Mysteel解讀：福德士河三季度鐵礦石生產(chǎn)保持穩(wěn)定，發(fā)運(yùn)小幅增加

北京時間2024年10月24日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2024年第三季度（FY25Q1）運(yùn)營報告。

主編視角

Mysteel解讀：淡水河谷2024年第三季度產(chǎn)銷穩(wěn)速增長，全年指導(dǎo)目標(biāo)上調(diào)

受第三方采購量減少以及Vargem Grande綜合運(yùn)營區(qū)高硅礦根據(jù)市場行情減產(chǎn)，第三季度該系統(tǒng)的鐵礦石產(chǎn)量同比減少4.9%至1683萬噸（圖五）然而，Viga礦區(qū)產(chǎn)量增加以及Vargem Grande 1號項(xiàng)目的濕式選礦作業(yè)開始投入運(yùn)行，這將使Vargem Grande綜合運(yùn)營區(qū)恢復(fù)約1500萬噸/年的鐵礦石產(chǎn)能，并將平均鐵品位提高約2%通過季報數(shù)據(jù)顯示，該系統(tǒng)前三季度球團(tuán)總產(chǎn)量同比增加1.8%至352萬噸，占淡水河谷球團(tuán)總產(chǎn)量的12.7%。

主編視角

Mysteel季報：四季度鐵礦石價格或強(qiáng)于三季度

由于去年年底萬億國債推高市場對2024年年初預(yù)期，春節(jié)前鋼廠一直處于累庫的狀態(tài)，節(jié)后受基建政策影響，鋼廠回到正常消耗庫存的節(jié)奏中，受鋼廠盈利狀況影響，多數(shù)鋼廠維持低庫存策略，三季度受鋼廠盈利率觸底反彈，復(fù)產(chǎn)增加，疊加季末宏觀政策驅(qū)動，鋼廠增加庫存，港口以及海漂補(bǔ)庫情緒明顯好轉(zhuǎn) Part 3. 展望 展望四季度，鐵礦石基本面環(huán)比三季度供需雙強(qiáng)，供應(yīng)增速強(qiáng)于需求，大部分時間預(yù)計(jì)仍以累庫為主。

月報

花旗預(yù)期第三季度歐洲金屬和礦業(yè)業(yè)務(wù)將復(fù)蘇

10月9日，花旗預(yù)計(jì)，歐洲金屬和礦業(yè)公司第三季度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將反映出，在經(jīng)歷了今年上半年的疲軟后，業(yè)務(wù)開始復(fù)蘇預(yù)計(jì)鐵礦石和銅產(chǎn)量將小幅反彈，煤炭產(chǎn)量將持平，而鉆石和鉑族金屬可能仍將保持疲軟該行預(yù)計(jì)，力拓、嘉能可、安托法加斯塔(Antofagasta)和英美資源集團(tuán)等大型礦商將實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇花旗稱，Norsk Hydro受益于氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲，而Boliden第三季度則受到價格下跌、資本支出增加和保險索賠不再發(fā)生的影響。

國際資訊

Mysteel晚餐：多家鋼廠公布檢修計(jì)劃，澳巴鐵礦石港庫高位運(yùn)行

◎8月5日-8月11日，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1319.7萬噸，環(huán)比增加6.2萬噸，庫存絕對量處于三季度以來的高位 ◎方大特鋼8月12日7時33分開始2#高爐計(jì)劃檢修72小時，預(yù)計(jì)影響鐵水1.4萬噸，影響鋼坯1.6萬噸 ◎云南德勝鋼鐵8月12日線材產(chǎn)線故障檢修，預(yù)計(jì)檢修時間兩至三周，影響日均產(chǎn)量約1000噸 ◎云南鳳鋼建筑鋼材軋機(jī)全部停產(chǎn)檢修，日均影響產(chǎn)量0.35萬噸，復(fù)產(chǎn)時間待定。

資訊

Mysteel半年報：2024年國內(nèi)建筑鋼材價格重心下移 下半年或?qū)⑶暗秃蟾?/a>

Mysteel：2024鋼鐵中國·內(nèi)蒙古黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈研討會圓滿落幕

雖然需求偏弱但目前產(chǎn)量較低，供需矛盾弱化，相比成品材來看焦煤、焦炭及鐵礦石等原料價格更顯強(qiáng)勢，導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)成本居高不下上半年全國鋼廠維持加速復(fù)產(chǎn)，雖然原料成本抬升，但也一定程度上會推動鋼價上漲，市場延續(xù)正反饋的行情，原料價格因此保持強(qiáng)勢，總結(jié)：2024年內(nèi)蒙古建材供應(yīng)端或有明顯減量，加上成本高企，價格底部強(qiáng)支撐，另外今年低庫存或?qū)⒊蔀槌B(tài)，供需矛盾弱化，所以三季度價格行情依然值得期待 上海鋼聯(lián)內(nèi)蒙古主編劉振興 接下來由內(nèi)蒙古中厚鋼板有限公司董事長鄧寶君先生，給我們帶來《鋼板發(fā)展形勢》的演講，他自90年物資局銷售鋼板到97年創(chuàng)業(yè)，至今從事鋼材行業(yè)34年了，現(xiàn)在年經(jīng)銷鋼板50萬噸；主要經(jīng)銷包鋼冷熱軋與寬厚板；員工100人，營業(yè)額16億元，稅金500萬元。

日報

[PVC]：隆眾早訊--周三版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流價格報2900元/噸，下游臨近檢修，需求量有下降趨勢 山東堿主力下游送貨量逐步增加，且主力廠商面臨恢復(fù)預(yù)期，華南檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，疊加廠商庫存存增加預(yù)期，預(yù)估山東低濃度液堿僵持調(diào)整 大商所、鄭商所夜盤收盤，跌多漲少鐵礦石跌超2%，菜籽油、焦炭等跌超1%，菜粕、豆一等小幅下跌；玻璃漲超1%，白糖、棉紗等小幅上漲 三部門分析開年經(jīng)濟(jì)形勢 新一輪生產(chǎn)、消費(fèi)、外貿(mào)政策正在加緊研制 國資委：推動重大標(biāo)志性成果在中部地區(qū)加速落地 期現(xiàn)貨市場“淡季不淡” 豬周期磨底近尾聲 華泰證券：玻纖行業(yè)見底信號逐步顯現(xiàn) 國泰君安：光伏景氣持續(xù)向好 關(guān)注組件與玻璃價格回升 中信建投：黃金仍是當(dāng)下全球大類資產(chǎn)首選 中信證券：今年二三季度市場很可能再度迎來存款利率的新一輪調(diào)整 2024年亞洲經(jīng)濟(jì)增速有望達(dá)4.5%左右 消息人士：歐佩克+不太可能在6月會議前改變產(chǎn)量政策 。

早間提示

寶鋼股份：2023年實(shí)現(xiàn)凈利120.07億元

從全年利潤走勢來看：上半年礦石、煤炭等原輔料價格較上年同期有所下降，但受下游行業(yè)需求低迷影響，公司購銷價差收窄，上半年實(shí)現(xiàn)合并利潤65.2億元，較上年同期減少43.4億元三季度起，鋼材市場迎來汽車等下游行業(yè)復(fù)蘇，鋼鐵產(chǎn)品盈利能力改善，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)合并利潤53.9億元，同比去年增加31億元；四季度，上游原材料大幅上漲，62%鐵礦石普氏指數(shù)、山西呂梁主焦煤價格環(huán)比三季度分別上漲13%、22%，鋼鐵產(chǎn)品成本顯著上升，盈利下降，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加大出口力度，深挖配煤配礦以及高爐操控等降本潛力，鐵水成本快速改善，全年實(shí)現(xiàn)合并利潤150.6億元。

鋼材

Mysteel年報：2023年國產(chǎn)鐵礦石市場回顧與2024年展望

唐山66%鐵精粉價格與進(jìn)口礦62%價格指數(shù)整體走勢大致相同，總體來看，價格呈現(xiàn)出先漲后跌再震蕩走強(qiáng)的趨勢 年初宏觀預(yù)期持續(xù)向好以致市場對春節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)，市場樂觀情緒蔓延，黑色系價格持漲運(yùn)行隨后，由于海外金融風(fēng)險市場信心承壓疊加宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)走低，成材負(fù)反饋發(fā)酵，鋼廠虧損面積擴(kuò)大，強(qiáng)預(yù)期走向弱現(xiàn)實(shí)，黑色系價格下行年中，成材“淡季不淡”特征凸顯，鋼廠由于利潤修復(fù)生產(chǎn)積極性提高，日均鐵水產(chǎn)量維持240萬噸以上的高位，原料鐵礦石價格帶動黑色系價格觸底反彈；三季度由于“金九銀十”預(yù)期，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走高創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石價格進(jìn)一步上漲，由于終端成材需求恢復(fù)有限，鐵礦石漲幅大于成材。

主編視角

Mysteel年報：2023年進(jìn)口鐵礦石市場回顧與2024年展望

隨后，由于海外金融風(fēng)險市場信心承壓疊加宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)走低，成材負(fù)反饋發(fā)酵，鋼廠虧損面積擴(kuò)大，強(qiáng)預(yù)期走向弱現(xiàn)實(shí)，黑色系價格下行年中，成材“淡季不淡”特征凸顯，鋼廠由于利潤修復(fù)生產(chǎn)積極性提高，日均鐵水產(chǎn)量維持240萬噸以上的高位，原料鐵礦石價格帶動黑色系價格觸底反彈；三季度由于“金九銀十”預(yù)期，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走高創(chuàng)年內(nèi)新高，鐵礦石價格進(jìn)一步上漲，由于終端成材需求恢復(fù)有限，鐵礦石漲幅大于成材。

月報

Mysteel年報：2023年山西區(qū)域廢鋼市場回顧與2024年展望

三季度，在國家宏觀政策的調(diào)控下，產(chǎn)業(yè)得到提振，鋼市止跌回暖，鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，但受限于全國房地產(chǎn)市場萎靡，成品鋼材需求釋放緩慢，廢鋼漲幅有限，維持窄幅震蕩運(yùn)行 四季度初期，國慶后鋼廠漲價補(bǔ)庫的情況沒有出現(xiàn)，主要系廢鋼供應(yīng)商對市場信心不足，維持低庫存操作，鋼廠庫存情況良好進(jìn)入11月份，北方大范圍降雪同時疊加年前鋼廠開始冬儲，鋼廠廢鋼需求驟然提升，另一方面，國內(nèi)鐵礦石和焦炭價格持續(xù)上升，廢鋼性價比突顯，鋼廠用廢意愿增加，在雙重驅(qū)動下，山西市場廢鋼價格開始連續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

年報