朱克東：2025年鐵礦石供需寬松成定局 礦價重心將持續(xù)下移

今年中國春節(jié)結束較早，下游需求啟動較快，疊加出口訂單強勁，產量略有增長，同時鋼廠因生產自律利潤明顯好轉；歐洲、日韓因國內需求走弱，產量明顯下滑；而越南、印度等新興國家隨著國內需求增加，產量明顯提升，但其增量不及年初的預期 展望下半年，朱克東認為鐵礦石將進入供需寬松周期，價格重心大概率下移從歷史周期看，62%澳粉價格指數當前處于下行通道，結合供需格局，預計下半年價格區(qū)間將在80-100美元/干噸。

會議報道

國泰君安期貨：鐵礦石短期價格或偏強震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實依然偏強，波動有所放大近期鐵礦價格在長時間橫盤后有所向上突破從基本面來看：需求側，當前下游開工在現(xiàn)貨利潤和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運費近期大幅下滑，其背后驅動主要是太平洋航區(qū)拉運需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運或將出現(xiàn)環(huán)比回落，本周國內港口庫存亦再度去化從宏觀面來看：國內，交易情緒的走強跟隨近日大類資產的主題相關交易，市場對于制造業(yè)相關企業(yè)的利潤預期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數也對美元定價的資源型商品估值形成顯著支撐。

機構

Mysteel鐵礦石月報—六月鐵礦石供強需弱，進口鐵礦石價格震蕩下行

其中鐵礦石價格方面，青島港PB粉價格跌幅大于62%澳粉指數大于新交所掉期主力合約大于鐵礦石期貨主力合約截至目前，Mysteel62%澳粉遠期價格指數96.75美元/噸，環(huán)比下跌1.1美元/噸，跌幅1.12%上海螺紋鋼價格3071元/噸，環(huán)比下跌107元/噸，跌幅3.37% 月初，隨著中美關稅有所緩解，市場情緒明顯改善，“搶出口”帶動板材需求預期向好，成材帶動疊加鐵水產量持續(xù)高位，鐵礦石價格底部回升。

月報

Mysteel參考丨供需結構分化，6月鋼市基本面矛盾加大

隨后在4月中下旬，美國推出“對等關稅”政策，導致全球貿易壁壘升級預期增強為避免政策生效后出口受阻，中國鋼材企業(yè)加速完成訂單交付，推動4月出口量增長例如，3月至4月上旬的出口訂單集中履約，部分提前至4月發(fā)運，中國部分鋼材出口轉向非受限市場（如非洲、中東），但此類市場容量有限2025年5月12日發(fā)布的《中美日內瓦經貿會談聯(lián)合聲明》中，雙方圍繞關稅問題達成關鍵共識，國內鋼材出口壓力暫時小幅緩解 圖4：2023-2025年中國鋼材出口量變化（單位：萬噸） 數據來源：鋼聯(lián)數據 圖5：2023-2025年中國鋼材出口金額變化（單位：億美元） 數據來源：鋼聯(lián)數據 五、鐵礦石上半年價格中樞下移 下半年供應壓力增大 5月第二周鐵礦石價格小幅下跌，截止5月16日，鐵礦石62%澳粉指數101.35美元/干噸，月環(huán)比增幅3.16%，年同比下降12.93%。

Mysteel參考

上海鋼聯(lián)與阿格斯合作推出鐵礦石混合指數

該服務還將包含AM61指數——雙方對61%品位鐵礦石價格新評估結果的月度均價61%品位指標更貼近澳大利亞出口至中國鐵礦石的實際品位，這源于西澳礦區(qū)多年來礦石品位自然下降的趨勢 上海鋼聯(lián)董事長兼創(chuàng)始人朱軍紅表示：”此次與全球知名的大宗商品價格評估機構阿格斯達成戰(zhàn)略合作，及時響應了國內外用戶的需求雙方將共同構建更符合產業(yè)需求的定價體系，為鐵礦石產業(yè)和衍生品參與者提供更多的價格指數解決方案。

鋼聯(lián)動態(tài)

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月12日-5月16日）

另外，鑒于關稅政策仍有不確定性，預計未來仍存在“搶出口”的現(xiàn)象，因此，預計未來鋼材消費降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產量仍將維持在245萬噸水平波動5月鐵礦石澳巴鐵礦石發(fā)運維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發(fā)運無明顯增量，而需求維持高位，價格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉弱跡象，但關稅政策轉向，未來鋼鐵產品出口預期回暖，且“搶出口”現(xiàn)象依然存在，鋼材消費降幅或收窄高鐵水下，鐵礦價格仍有支撐，而焦煤供應過剩問題難解，鐵、焦表現(xiàn)分化。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：本周鋼價偏強運行，預計近期內鋼價震蕩運行（5.12-5.16）

就后期來看，受益于關稅政策轉向，鋼鐵間接出口預期回暖，將帶動下游企業(yè)原料補庫另外，鑒于關稅政策仍有不確定性，預計未來仍存在“搶出口”的現(xiàn)象，因此，預計未來鋼材消費降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產量仍將維持在245萬噸水平波動5月鐵礦石澳巴鐵礦石發(fā)運維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發(fā)運無明顯增量，而需求維持高位，價格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉弱跡象，但關稅政策轉向，未來鋼鐵產品出口預期回暖，且“搶出口”現(xiàn)象依然存在，鋼材消費降幅或收窄。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （5月12日-5月16日）

就后期來看，受益于關稅政策轉向，鋼鐵間接出口預期回暖，將帶動下游企業(yè)原料補庫另外，鑒于關稅政策仍有不確定性，預計未來仍存在“搶出口”的現(xiàn)象，因此，預計未來鋼材消費降幅收窄此外，鋼廠利潤較好，鐵水產量仍將維持在245萬噸水平波動5月鐵礦石澳巴鐵礦石發(fā)運維持在周均2500萬噸水平，與4月持平，鐵礦發(fā)運無明顯增量，而需求維持高位，價格仍有支撐 5月鋼材基本面有轉弱跡象，但關稅政策轉向，未來鋼鐵產品出口預期回暖，且“搶出口”現(xiàn)象依然存在，鋼材消費降幅或收窄。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（5月6日-5月9日）

產業(yè)矛盾逐漸累積，價格開始走弱 預計鋼材價格震蕩偏弱運行運行邏輯在于：1）宏觀方面，預計中美關稅政策仍會反復博弈一季度國內經濟開局較好，財政政策作為托底短期出臺可能性較低2）原料方面，目前247家鋼廠日均鐵水產量已回升至245.64萬噸，關稅影響出口+需求季節(jié)性下滑，預計5月鐵水產量趨于下降鐵礦石，全球礦山發(fā)運季節(jié)性回升，近期國內進口礦到港有所增長，本周中國港口澳巴鐵礦石到港量為2128萬噸，是近四周的最高值。

產業(yè)分析

Mysteel鐵礦石季報---- 二季度鐵礦石價格震蕩下行

從近幾年季節(jié)性走勢和礦山新增項目來看，進口礦二季度到港量相較一季度提升可能性較大；需求方面來看，暫無無控產政策影響的情況下，成材表需將見頂，二季度出口壓力加大，黑色產業(yè)或將開始負反饋，鐵水產量在二季度或經歷一個先高后低的過程在供需影響下，預計47港鐵礦石庫存將先窄幅波動后累庫 價格走勢方面，季節(jié)性角度看，選取近十四年（2011年-2024年）62%澳粉指數研究發(fā)現(xiàn)，二季度價格均值低于一季度的比例為71.4%，同時考慮到今年外部宏觀環(huán)境沖擊，疊加二季度鐵礦石供增需減的基本面格局，二季度價格將整體弱于一季度，季度均價中樞下移至94美元左右。

月報

Mysteel周報：短期鐵礦石價格有所支撐（3.10-3.14）

引言 本周鐵礦石價格小幅上漲Mysteel62%澳粉遠期價格指數103.95美元/噸，周環(huán)比上漲2.5美元/噸,漲幅2.46%青島港PB粉價格790元/噸，周環(huán)比上漲14元/噸,漲幅1.8% 從宏觀來看，特朗普不排除今年美國經濟衰退可能性，美股遭“黑色星期一”血洗，高盛總結美股“雪崩”十大原因，衰退擔憂位居榜首美國能源部長稱仍可能撤銷對加拿大石油關稅，加拿大安大略省向美出口電力征25%附加費。

進口礦周評

Mysteel周報：國產鐵礦石短期內或將穩(wěn)中偏弱運行（3.3-3.7）

行業(yè)政策&相關新聞 1、宏觀新聞 （1）海關總署：2025年前兩個月我國貨物貿易進出口總值6.54萬億元，同比下降1.2% （2）Mysteel：本周鋼材社會庫存下降2.21萬噸（2月28日-3月6日） （3）就業(yè)冰點？美國“小非農”創(chuàng)7個月新低，大幅不及預期 國內行業(yè)動態(tài) （1）海關總署：1-2月中國出口鋼材1697.2萬噸，同比增6.7% （2）中鋼協(xié)：2月下旬重點鋼企粗鋼日產225.9萬噸 海外行業(yè)動態(tài) （1）智利鐵礦生產商將擴大產量至最高620萬噸/年 （2）力拓將投資18億美元擴建西澳Brockman鐵礦石礦區(qū) 下周預測 Mysteel針對節(jié)后市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調研，其中，其中礦選企業(yè)客戶有21.43%認為國產礦價格有上漲空間，57.14%客戶認為下周市場穩(wěn)，21.43%客戶認為下周市場有下降空間。

國產礦周評

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強

在高利潤支持下，1月至今高爐鐵水產量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導致外礦發(fā)運到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強中長期來看，若美國關稅政策順利落地或繼續(xù)加碼，鋼材出口量會下降，疊加內需不足、鋼企減產，則將影響鐵礦石需求進而對價格形成打壓需要注意的是，美國工業(yè)化程度高，廢鋼積蓄量高，是廢鋼凈出口國未來，美國鋼鐵價格上漲將帶動鋼鐵企業(yè)產能擴張，而廢鋼消耗量增加，將導致美國廢鋼出口量下降，或推動未來全球廢鋼價格上漲。

原料

Mysteel周報：國產鐵礦石短期內或將轉為震蕩偏強運行（1.24-2.8）

行業(yè)政策&相關新聞 1、宏觀新聞 （1）1月31日：歐洲央行第五次出手降息，后續(xù)還有？ （2）2月2日：證監(jiān)會詳解中長期資金入市方案，美宣布對中國商品加征10%關稅 （3）2月4日：中方宣布：對原產于美國的部分進口商品加征關稅 2、國內行業(yè)動態(tài) （1）2月7日:2024年河北鋼材出口375.2億元 （2）2月7日:美國對鋼制螺桿發(fā)起第三次反傾銷日落復審調查 （3）2月8日:中鋼協(xié)：1月下旬重點鋼企鋼材庫存量1535萬噸 3、海外行業(yè)動態(tài) （1）2月1日:淡水河谷2024年第四季度和2024年產銷量報告 （2）2月5日:新項目持續(xù)發(fā)力，澳洲礦產資源公司四季度鐵礦石發(fā)運量大幅增加 下周預測 Mysteel針對節(jié)后市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調研，其中，其中鋼廠客戶有36.36%認為國產礦價格有上漲空間，63.64%客戶認為節(jié)后市場穩(wěn)。

國產礦周評

多家海外機構預測2025年鐵礦石價格或將繼續(xù)下行

高盛預計中國房地產和基建投資將大幅下降，同時美國的關稅政策將抑制鋼鐵出口需求，并加大人民幣壓力此外，鐵礦石供應增加，澳大利亞和幾內亞的新供應將進入市場，盡管印度出口下降和中國國內供應減少，市場仍將維持過剩 摩根大通（J.P.Morgan）：預計2025年鐵礦石均價在每噸100美元，主要由于中國鋼鐵需求的相對穩(wěn)定以及季節(jié)性因素，疊加中國的宏觀刺激政策影響；但長期來看價格預計將回落至每噸80美元，這可能受美國對進口鋼鐵或鐵礦石關稅的調整以及來自主要礦石供應商如淡水河谷和On-slow鐵礦礦區(qū)的增量供應影響，鐵礦基本面承壓。

礦山動態(tài)

Mysteel：風卷云涌--坐看鋼鐵原料市場挑戰(zhàn)與機遇

他指出近年來，鐵礦石貿易的發(fā)展呈現(xiàn)出多元化趨勢一方面，傳統(tǒng)鐵礦石出口大國如澳大利亞、巴西等繼續(xù)鞏固其市場地位，另一方面，新興市場國家如南非、俄羅斯等也在積極拓展其鐵礦石出口業(yè)務同時，中國也在不斷加強國內鐵礦資源的開發(fā)和利用，以降低對進口鐵礦石的依賴在價格風險管理方面，鐵礦石市場面臨著諸多挑戰(zhàn)。

會議報道

高盛預測2025年鐵礦石承壓，關注需求恢復情況

澳新銀行（ANZ）也預測短期內，鐵礦石價格將達到95美元/噸，而西太平洋（Westpac）預測更為悲觀，預計鐵礦石價格明年將跌破90美元/噸 此外，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）上任之后，中國出口產品可能會面臨關稅增加的風險這或將進一步削弱中國鋼材消費，并壓低鋼廠盈利水平。

礦山動態(tài)

Mysteel參考丨前三季度我國大宗商品進出口情況及展望

國內供應方面，今年以來主產區(qū)山西煤炭產量大幅下滑1-8月，全社會用電量累計65619億千瓦時，同比增長7.9%，枯水期水電供應不足，上半年火電需求大幅增加供需缺口造成上半年煤炭供應不足，進口量大增此外，我國恢復了澳煤進口，俄羅斯煤炭向我國流入也顯著增加，俄、澳、蒙等其他來源國的煤量增長顯著 圖6：礦山發(fā)運同比累計增速（單位：%） 數據來源：鋼聯(lián)數據 圖7：用電量與原煤產量同比累計增速（單位：%） 數據來源：國家統(tǒng)計局、鋼鐵數據 三、2024年四季度黑色產業(yè)鏈進出口展望 1.中國鐵礦石、煤炭進口有望繼續(xù)增加 預計四季度鐵礦石價格或繼續(xù)上漲，鐵礦石進口將延續(xù)增長態(tài)勢。

Mysteel參考

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月14日-9月20日）

根據當前高爐檢修和復產計劃，鋼聯(lián)口徑預計可恢復至226萬噸/日左右的水平,2023、2022年9月鐵水平均分別為248.5和238萬噸，需求端緩慢恢復，原料供應寬松（三）美聯(lián)儲進入降息周期，但預計對黑色商品影響較小，原因在于黑色主要是國內定價需求端，鋼材出口在總需求中占比僅8%左右，且出口主要流向是東盟供給端，鋼材和焦炭主要依靠國內供給，幾乎不需要進口黑色產業(yè)鏈中僅鐵礦進口主要來源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲降息通過匯率影響，間接影響鐵礦石進口價格，隨著美元走弱，利多進口原材料如鐵礦石的價格。

產業(yè)分析

高盛下調四季度鐵礦石價格預測至每噸85美元

盡管印度已經減少出口，但巴西淡水河谷、澳洲必和必拓等主要鐵礦石生產商依舊保持穩(wěn)定的生產，全球鐵礦石供應依舊強勁，日均發(fā)運量同比去年增加2%左右高盛預計由于市場過剩，價格或將下滑至80美元/噸，以倒逼生產商減產以來穩(wěn)定市場供求平衡短期來看，中國鋼廠預計會在國慶假期前進行節(jié)前補庫，或將對鐵礦石價格的有短暫支撐，但鐵礦石庫存的持續(xù)增加可能會進一步壓低價格，整體鐵礦供應過剩的問題依然嚴重。

礦山動態(tài)