Mysteel朱克東：8月份宏觀情緒降溫 鐵礦石價(jià)格回歸基本面主導(dǎo)

七月份，鐵礦石供給雖有回落，但同比增加500萬(wàn)噸附近，處于歷史同期高位水平，而需求端同環(huán)比小幅波動(dòng)，維持較高水平，整體供需基本面與預(yù)期一致；美國(guó)的“大美麗”計(jì)劃刺激、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”、雅藏水利工程等多個(gè)重大事件集中爆發(fā)使得宏觀情緒回升明顯，帶動(dòng)著整個(gè)大宗商品價(jià)格大幅反彈，鐵礦石62指數(shù)價(jià)格最高反彈至104美元，但隨著海外礦山發(fā)貨超預(yù)期以及“反內(nèi)卷”政策糾正，鐵礦石價(jià)格快速回落，最低跌至98美元，宏觀擾動(dòng)加劇鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)幅度。

主編視角

Mysteel 調(diào)研：7月鋼鐵PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，修復(fù)初見(jiàn)端倪

對(duì)應(yīng)來(lái)看，MyIpic綜合指數(shù)報(bào)119.15，環(huán)比上漲8.74%，同比雖仍下降3.02%，但整體已顯著回暖，形成對(duì)成材價(jià)格的有力支撐 分品種來(lái)看，進(jìn)口礦指數(shù)上漲至108.78，環(huán)比漲幅達(dá)9.98%，同比微增0.69%，顯示海外礦價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所加快截至7月25日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存為13790.38萬(wàn)噸，較上月小幅下降0.75%；247家鋼廠內(nèi)部鐵礦石庫(kù)存為8885.22萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.57%，體現(xiàn)出鋼廠按需采購(gòu)為主、維持庫(kù)存高效運(yùn)轉(zhuǎn)的策略。

鋼鐵PMI調(diào)查

2025大宗商品配置與可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨鐵礦石資源創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)圓滿成功！

朱克東對(duì)上半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了回顧2025年以來(lái)鐵礦石價(jià)格呈現(xiàn)“N”字走勢(shì)，上半年較好的基本面是鐵礦石在黑色中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的最強(qiáng)支撐，澳洲天氣擾動(dòng)減量，礦山新產(chǎn)能的釋放彌補(bǔ)缺口，四大礦山產(chǎn)量均創(chuàng)下近五年新高，全球生鐵產(chǎn)量符合預(yù)期，中國(guó)與海外生鐵產(chǎn)量增減互換；同時(shí)對(duì)下半年鐵礦石市場(chǎng)進(jìn)行了展望62%澳粉價(jià)格指數(shù)——目前處于下行周期中，90美金的價(jià)格對(duì)鐵礦石供給影響有限，新礦山成本較低，90美金以上難以影響其投產(chǎn)進(jìn)度，預(yù)測(cè)下半年全球生鐵產(chǎn)量下降200萬(wàn)噸，鐵礦石過(guò)剩幅度擴(kuò)大，預(yù)計(jì)庫(kù)存累庫(kù)超3000萬(wàn)噸，主要累積在海漂和港口庫(kù)存上。

會(huì)議報(bào)道

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石短期價(jià)格或偏強(qiáng)震蕩

鐵礦石：現(xiàn)實(shí)依然偏強(qiáng)，波動(dòng)有所放大近期鐵礦價(jià)格在長(zhǎng)時(shí)間橫盤(pán)后有所向上突破從基本面來(lái)看：需求側(cè)，當(dāng)前下游開(kāi)工在現(xiàn)貨利潤(rùn)和出口需求的雙重刺激下維持高位；供給側(cè)，我們發(fā)現(xiàn)Cape船型運(yùn)費(fèi)近期大幅下滑，其背后驅(qū)動(dòng)主要是太平洋航區(qū)拉運(yùn)需求的大幅下滑，即西澳礦山發(fā)運(yùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)環(huán)比回落，本周?chē)?guó)內(nèi)港口庫(kù)存亦再度去化從宏觀面來(lái)看：國(guó)內(nèi)，交易情緒的走強(qiáng)跟隨近日大類(lèi)資產(chǎn)的主題相關(guān)交易，市場(chǎng)對(duì)于制造業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期出現(xiàn)大幅改善；海外，持續(xù)走弱的美元指數(shù)也對(duì)美元定價(jià)的資源型商品估值形成顯著支撐。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：螺紋鋼基本面邊際走弱 價(jià)格波動(dòng)收窄

原料端：焦炭方面，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌幅度350元/噸，目前焦炭日均產(chǎn)量67.03萬(wàn)噸 ，總體看供應(yīng)依舊呈現(xiàn)偏寬松的態(tài)勢(shì)，另外Mysteel調(diào)研焦炭總庫(kù)存（247鋼廠+全樣本獨(dú)立焦企+港口庫(kù)存）為1012.3萬(wàn)噸，年同比增加20.51% ，庫(kù)存處于相對(duì)高位 ；鐵礦石方面，47港港口庫(kù)存加上鋼廠鐵礦庫(kù)存相比去年減少約1300萬(wàn)噸，而日均鐵水產(chǎn)量同比增加6萬(wàn)噸左右，鐵礦石表現(xiàn)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期，弱預(yù)期主要體現(xiàn)在海外礦山供應(yīng)的增長(zhǎng)及國(guó)內(nèi)粗鋼壓減的預(yù)期。

主編視角

五一假期進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)期市場(chǎng)回顧

截止到5月5日，今年五一小長(zhǎng)假假期內(nèi)進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為冷清，海外掉期處于窄幅震蕩的狀態(tài)，而隨著主力月的更換，價(jià)格指數(shù)也震蕩運(yùn)行 國(guó)內(nèi)五一假期內(nèi)，海外市場(chǎng)部分時(shí)間也處于假期內(nèi)，導(dǎo)致了多數(shù)市場(chǎng)參與者處于離場(chǎng)狀態(tài)公開(kāi)平臺(tái)上僅在5號(hào)觀察到一筆62%品位PB粉以固定價(jià)97.85成交，礦山私下議標(biāo)方面未觀察到相關(guān)動(dòng)態(tài)二級(jí)市場(chǎng)中因?yàn)楹?nèi)外假期的影響主要的報(bào)盤(pán)活動(dòng)多已停止，未注意到相關(guān)的成交出現(xiàn)。

進(jìn)口礦區(qū)域日評(píng)

Mysteel解讀：短期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（4.18-4.25）

上海螺紋鋼價(jià)格3155元/噸，周環(huán)比上漲45元/噸，漲幅1.45%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉大于62%澳粉指數(shù)經(jīng)過(guò)上周連續(xù)下跌后，本周前半周由于海外宏觀緩和，市場(chǎng)情緒改善，部分參與者抄底意愿漸起，價(jià)格回升；下半周由于宏觀再次走弱，五大材數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，去庫(kù)放緩，價(jià)格承壓 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-4元/噸，周環(huán)比收窄0元/噸；基差方面，基于05合約基差，青島港PB粉基差為1，周環(huán)比收窄3。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel鐵礦石季報(bào)---- 二季度鐵礦石價(jià)格震蕩下行

截止3月31日，62%澳粉指數(shù)為102.55美元/干噸，較年初漲幅1.64%；上海螺紋鋼價(jià)格3181元/噸，較年初跌幅4.65%鐵礦石價(jià)格方面，62%澳粉指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于新交所掉期主力合約強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約 2025年1月初-2月中旬，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行主因海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖疊加產(chǎn)業(yè)層面交易成材供需錯(cuò)配邏輯，對(duì)鐵礦石價(jià)格有較強(qiáng)支撐。

月報(bào)

提供應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工具，海南國(guó)際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)

目前，公司年均進(jìn)口鐵礦石超500萬(wàn)噸，海運(yùn)周期長(zhǎng)達(dá)30—60天，裝港簽約價(jià)與到港現(xiàn)貨價(jià)常因運(yùn)費(fèi)波動(dòng)、匯率變化等因素產(chǎn)生5%～10%價(jià)差，直接影響利潤(rùn)穩(wěn)定性過(guò)去企業(yè)采用海外交易所鐵礦石掉期進(jìn)行套保，但面臨雙重摩擦：一是每筆交易需承擔(dān)較高的跨境匯兌及手續(xù)費(fèi)成本；二是美元合約與人民幣實(shí)際收入的時(shí)間錯(cuò)配，導(dǎo)致套保后仍需額外對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，綜合成本侵蝕預(yù)期套保效果現(xiàn)在，企業(yè)可鎖定當(dāng)前指數(shù)價(jià)格——若到期時(shí)指數(shù)上漲，鋼廠將獲得現(xiàn)金補(bǔ)償以對(duì)沖現(xiàn)貨采購(gòu)成本上升；若指數(shù)下跌，雖需支付補(bǔ)償金，但現(xiàn)貨采購(gòu)成本同步降低，從而實(shí)現(xiàn)整體成本可控，將顯著提高其套期保值效率。

部委協(xié)會(huì)

海南自貿(mào)港首個(gè)“人民幣海漂鐵礦石掉期”產(chǎn)品上線

海南國(guó)際清算所股份有限公司(下稱(chēng)“海南國(guó)際清算所”)11日上線“人民幣海漂鐵礦石掉期”產(chǎn)品，這是海南自貿(mào)港首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的、針對(duì)國(guó)際貿(mào)易的掉期產(chǎn)品 海南國(guó)際清算所2021年12月在三亞揭牌，是現(xiàn)貨市場(chǎng)和場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的中后臺(tái)機(jī)構(gòu) 長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易以美元計(jì)價(jià)為主，中國(guó)企業(yè)的套保業(yè)務(wù)只能通過(guò)參與國(guó)外交易所并使用海外指數(shù)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)，不但成本高，還導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵企業(yè)面臨價(jià)格波動(dòng)與匯率波動(dòng)雙重風(fēng)險(xiǎn)。

原料

螺紋鋼陷入低位震蕩

近期，螺紋鋼市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，價(jià)格陷入低位震蕩究其原因在于成本下行和供需格局偏弱 成本下行拖累 近期，海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)不斷影響市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒偏于悲觀，黑色金屬整體承壓下行，其中原料端跌幅最為顯著，進(jìn)而帶動(dòng)鋼價(jià)下行從具體品種來(lái)看，鐵礦石價(jià)格在估值修復(fù)以及供應(yīng)快速恢復(fù)的雙重作用下，從高位回落主力合約累計(jì)跌幅達(dá)到9.66%，鐵礦石價(jià)格指數(shù)再次跌至100美元/噸左右，青島港主流品種價(jià)格在3月跌幅達(dá)24~37元/噸。

鋼材

崔勤：不確定性中的確定性

隨后，崔勤女士指出目前鐵礦石全球供應(yīng)增量壓制價(jià)格，供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)中國(guó)進(jìn)口礦增量預(yù)計(jì)在940萬(wàn)噸而需求端國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量降2%至8.35億噸，海外生鐵微增620萬(wàn)噸，全球鐵礦過(guò)剩加劇但庫(kù)存與成本支撐有限 港口庫(kù)存同比增4.28%，鋼廠低庫(kù)存策略常態(tài)化；90%礦山成本低于90美元/噸，價(jià)格下探至80美元或觸發(fā)非主流礦減產(chǎn)并做出預(yù)測(cè)，2025年62%指數(shù)運(yùn)行區(qū)間80-112美元/噸，均價(jià)95美元。

會(huì)議報(bào)道

寶城期貨：鐵礦石將承壓下行

一方面，近期海外關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不斷，市場(chǎng)情緒集體偏弱，高位礦價(jià)承壓顯著；另一方面，供增需穩(wěn)局面下，估值修復(fù)邏輯上演，進(jìn)一步助推礦價(jià)下行 2月下旬以來(lái)，鐵礦石期現(xiàn)價(jià)格快速下行，主力合約由最高844元/噸跌至777.5元/噸，7個(gè)交易日累計(jì)下跌7.82%同期，青島港主流現(xiàn)貨品種價(jià)格下跌44~73元/噸不等，鐵礦石價(jià)格指數(shù)下跌7.72%至101.05美元/噸目前來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)快速恢復(fù)，而需求表現(xiàn)平穩(wěn)，礦市基本面迎來(lái)變化，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，高估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)下，礦價(jià)承壓下行。

原料

東海期貨：鐵礦石延續(xù)跌勢(shì)

一方面，由于鋼廠利潤(rùn)階段性修復(fù)，開(kāi)年以來(lái)高爐日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)四周回升，加上春節(jié)之前鋼廠補(bǔ)庫(kù)因素的支撐，鐵礦石需求偏強(qiáng)另一方面，一季度為傳統(tǒng)的鐵礦石發(fā)運(yùn)淡季，今年又有澳洲颶風(fēng)、巴西降雨的影響，2月全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量一度下降至1688.2萬(wàn)噸 2月下旬，鐵礦石價(jià)格見(jiàn)頂回落，主要原因一是供給側(cè)改革2.0預(yù)期再度增強(qiáng)，二是海外宏觀不確定性增加，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，美元指數(shù)反彈 3月初，唐山地區(qū)限產(chǎn)傳聞發(fā)酵推動(dòng)鐵礦石價(jià)格加速下行。

原料

大有期貨：螺紋鋼上行空間受限

其次，鐵礦石價(jià)格走高，鋼材成本支撐較強(qiáng)開(kāi)年以來(lái)，澳洲異常天氣狀況頻發(fā)，鐵礦石海外發(fā)運(yùn)量大幅波動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持上漲態(tài)勢(shì)，鐵礦石指數(shù)連續(xù)刷新年內(nèi)高點(diǎn)，當(dāng)前已逼近110美元/噸自2月中旬開(kāi)始，鐵礦石期貨外資席位凈多頭寸連續(xù)增加，表明國(guó)際資本對(duì)鐵礦石及黑色系商品的看漲情緒較強(qiáng)作為螺紋鋼的重要原料，鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)螺紋鋼成本形成強(qiáng)支撐同時(shí)，高爐生產(chǎn)成本居高不下，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，這也限制了螺紋鋼價(jià)格的下跌空間。

鋼材

Mysteel周報(bào)：宏觀利空及供應(yīng)利多兌現(xiàn)，鐵礦估值待需求啟動(dòng)指引（2.8-2.14）

上海螺紋鋼價(jià)格3273元/噸，周環(huán)比下跌61元/噸，跌幅1.83%鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于鐵礦石期貨主力合約海外宏觀層面關(guān)稅擾動(dòng)，疊加產(chǎn)業(yè)層面終端復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，打壓市場(chǎng)信心；鐵礦石基本面相對(duì)較為健康，支撐鐵礦石價(jià)格走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)于成材 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅收窄，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-18元/噸，周環(huán)比收窄3元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為-5，周環(huán)比走擴(kuò)8。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel月報(bào)：二月宏觀產(chǎn)業(yè)雙驅(qū)動(dòng)，鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

其中鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于62%澳粉指數(shù)大于鐵礦石期貨主力合約大于青島港PB粉截至目前，62%澳粉指數(shù)為103.6美元/干噸，月環(huán)比漲幅2.68%，上海螺紋鋼價(jià)格為3314元/噸，月環(huán)比跌幅0.66% 1月初，鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大；產(chǎn)業(yè)層面，鋼材行業(yè)整體處于季節(jié)性淡季，成材數(shù)據(jù)顯示五大材進(jìn)入累庫(kù)階段，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)不及往年同期水平。

月報(bào)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)產(chǎn)礦年度均價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下移

國(guó)產(chǎn)價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口礦62%指數(shù)價(jià)格整體走勢(shì)大致相同，總體來(lái)看，價(jià)格呈現(xiàn)為先跌后漲再下跌的趨勢(shì) 年初鐵礦石價(jià)格大幅下跌，下滑的主要原因是春節(jié)后，雖然央行公布“降息”，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍邊際轉(zhuǎn)暖，但是鐵礦石基本面發(fā)運(yùn)增量超預(yù)期、鐵水復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期以及海外宏觀美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延遲等多重利空因素導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大幅下跌。

年報(bào)

Mysteel解讀：鋼廠進(jìn)口鐵礦石低庫(kù)存策略或存反噬

2、屯礦于貿(mào)易商，提供流動(dòng)性現(xiàn)有港口庫(kù)存有相當(dāng)一部分是貿(mào)易商的，貿(mào)易商的礦石價(jià)格雖然隨著進(jìn)口礦石價(jià)格波動(dòng)的，但是貿(mào)易商能夠提供流動(dòng)性，在不能改變指數(shù)定價(jià)的背景下，還可以為指數(shù)定價(jià)提供依據(jù)，這個(gè)群體越大，價(jià)格的透明度和可靠性也越大讓貿(mào)易商作為鐵礦石進(jìn)口重要參與者，在與海外礦山談判中發(fā)揮重要作用，積極開(kāi)拓海外市場(chǎng) 只有進(jìn)口鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的參與者的通力合作，擁有足夠的安全庫(kù)存，從而在未來(lái)與礦山談判中擁有更大的話語(yǔ)權(quán)，擁有更大的選擇余地。

主編視角

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，短期礦價(jià)震蕩運(yùn)行（1.6-1.10）

鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力合約跌幅大于新交所掉期主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉宏觀層面，海外宏觀不確定性加劇，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大；產(chǎn)業(yè)層面，五大材季節(jié)性淡季特征凸顯，冬儲(chǔ)處于同期低位，鐵水延續(xù)下行趨勢(shì)，市場(chǎng)交投氛圍偏弱，鐵礦石價(jià)格小幅下跌 進(jìn)口利潤(rùn)方面，港口現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，即期進(jìn)口利潤(rùn)周環(huán)比小幅走擴(kuò)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為5元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)6元/噸；基差方面，基于05合約，青島港PB粉基差為11，周環(huán)比走擴(kuò)10。

進(jìn)口礦周評(píng)