黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在市場高波動下的應(yīng)對之策

中游鋼廠端，金融工具成為企業(yè)穩(wěn)定盈利的“法寶”山東某鋼廠開發(fā)出動態(tài)模型，鐵礦石價格波動率超過25%時，套保比例提升至60%，而鋼材價格大幅下跌時，則降低鐵水產(chǎn)量，轉(zhuǎn)售鋼坯更創(chuàng)新的是，與汽車廠簽訂“熱卷期貨價+固定加工費”合同，徹底轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險 下游用戶端，借助金融衍生品構(gòu)建“護(hù)城河”江蘇某工程機(jī)械企業(yè)通過在銷售合同中植入“鋼材價格聯(lián)動條款”，將原料波動傳導(dǎo)至客戶端；廣東某家電企業(yè)用“期貨+期權(quán)”組合，成功鎖定鋼材成本。

鋼材

Mysteel月報：8月份國內(nèi)帶鋼價格或高位震蕩

近期鐵礦石發(fā)運量回升，到港量將有所增加，港口庫存小幅去庫，短期同樣有支撐不過8月下旬鋼廠有限產(chǎn)區(qū)域，因此對鐵礦及焦炭需求或有所減弱，因此下旬成本價格或有下行可能 （二）、供應(yīng)面 隨著鋼材價格上漲，鋼廠利潤走擴(kuò)，廠家生產(chǎn)積極性較高，8月上旬及中旬供應(yīng)或維持高位不過下旬京津冀市場或受閱兵及上合峰會影響有限產(chǎn)預(yù)期，整體供應(yīng)或出現(xiàn)減量此外，目前京津冀市場多數(shù)鋼廠訂單已經(jīng)排到8月下旬甚至9月份，且多為國企套保資源，因此屆時若基差較窄市場可流通資源或有限。

研究報告

Mysteel周評：沿江進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格震蕩運行 成交尚可

供應(yīng)端，沿江區(qū)域鐵礦石庫存去庫速度放緩，盡管貿(mào)易商因套保利潤兌現(xiàn)而積極出貨，但單邊策略仍以封盤觀望為主，顯示出對后市價格的謹(jǐn)慎態(tài)度需求端，受鋼材價格下跌影響，鋼廠利潤空間受到擠壓，部分企業(yè)已接近盈虧邊際，但鐵礦石價格下跌刺激了鋼廠的補(bǔ)庫需求，采購策略以按需招標(biāo)為主宏觀方面，近期受關(guān)稅影響，鐵礦石現(xiàn)貨價格波動較大綜合來看，預(yù)計下周鐵礦石現(xiàn)貨價格將震蕩運行

進(jìn)口礦區(qū)域日評

提供應(yīng)對國際大宗商品風(fēng)險管理工具，海南國際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)

目前，公司年均進(jìn)口鐵礦石超500萬噸，海運周期長達(dá)30—60天，裝港簽約價與到港現(xiàn)貨價常因運費波動、匯率變化等因素產(chǎn)生5%～10%價差，直接影響利潤穩(wěn)定性過去企業(yè)采用海外交易所鐵礦石掉期進(jìn)行套保，但面臨雙重摩擦：一是每筆交易需承擔(dān)較高的跨境匯兌及手續(xù)費成本；二是美元合約與人民幣實際收入的時間錯配，導(dǎo)致套保后仍需額外對沖匯率風(fēng)險，綜合成本侵蝕預(yù)期套保效果現(xiàn)在，企業(yè)可鎖定當(dāng)前指數(shù)價格——若到期時指數(shù)上漲，鋼廠將獲得現(xiàn)金補(bǔ)償以對沖現(xiàn)貨采購成本上升；若指數(shù)下跌，雖需支付補(bǔ)償金，但現(xiàn)貨采購成本同步降低，從而實現(xiàn)整體成本可控，將顯著提高其套期保值效率。

部委協(xié)會

汪建華：5月鋼鐵市場波動加劇

從這個角度看，鋼鐵估值的提升，仍有壓力尤其是鐵礦石，在供大于求的背景下，當(dāng)下的估值依然偏高，還有繼續(xù)下行的空間 筆者在上周的山西會議上講到，今年鋼價既不是以交易宏觀為主的表現(xiàn)，又不是以交易基本面為主的表現(xiàn)，更不是以交易現(xiàn)實為主的表現(xiàn)，主要在交易宏觀敘事的預(yù)期，從鋼價的表現(xiàn)看，給出的估值是明顯偏低的，是存在一定的價值回歸訴求的 如果簡單總結(jié)，不難發(fā)現(xiàn)鋼價低估的原因，首先是關(guān)稅戰(zhàn)下的悲觀預(yù)期濃厚情緒揮之不去，一些機(jī)構(gòu)逢高就賣出保值，現(xiàn)貨隨行就市，維持流動性；其次是，一些鋼廠不只是喜歡生產(chǎn)大量的鋼材，也是個情緒的制造者，尤其是今年，是悲觀情緒的渲染者，不但表現(xiàn)在一有利潤就積極擴(kuò)大生產(chǎn)，還表現(xiàn)在一有銷售壓力就逢高套保，更有的是無論何時都執(zhí)行嚴(yán)格的低庫存的考核策略，庫存一超過考核標(biāo)準(zhǔn)就不顧整個市場的低庫存而低價銷售，就不說在全國庫存很低的情況下到處說需求不好等悲觀言論；再有，就是我過去一直講的在過去一段時間普遍交易了其它的所謂各種“公知”，比如市場缺少流動性，市場需求不好，等等，實際上前4月的需求同比不降反增，實際消費比表觀更好。

觀點

Mysteel：鐵礦石產(chǎn)融結(jié)合交流會

周駿鵬先生指出2025年鐵礦石供需格局表現(xiàn)為供應(yīng)過剩3500萬噸，其中供應(yīng)端增7000萬噸，需求端增3500萬噸，并詳細(xì)展開進(jìn)行了說明對于2025年鐵礦石價格的預(yù)測，周駿鵬先生給出了2025全年均價98美元，低點78美元的結(jié)論，并展開進(jìn)行論述周駿鵬先生還介紹了套期保值實務(wù)，并分階段進(jìn)行了說明： 爐料下跌期策略：利用期貨升水進(jìn)行賣出交割，盤活現(xiàn)貨庫存； 鋼材上漲期策略：買入套保鎖定成本，關(guān)注虛擬鋼廠利潤擴(kuò)大機(jī)會； 全周期風(fēng)控：結(jié)合掉期工具優(yōu)化移倉成本，規(guī)避基差風(fēng)險。

會議報道

“干中學(xué)” 柳鋼集團(tuán)首次開展焦煤期貨交割

所有環(huán)節(jié)都非常順暢，一氣呵成 “本次焦煤交割品交收工作的順利開展，為鋼廠拓寬原料采購渠道、提升風(fēng)險管理水平積累了寶貴經(jīng)驗，也有利于完善柳鋼集團(tuán)內(nèi)部的套保業(yè)務(wù)機(jī)制、培養(yǎng)期現(xiàn)人才隊伍”柳鋼集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者說 與實體同行 據(jù)介紹，柳鋼集團(tuán)從2023年10月開啟鋼鐵原燃料套保的探索之路，最開始做的是鐵礦石期貨套保，2024年3月以后逐步開展焦煤期貨套保，截至2024年年底，鐵礦石、焦煤套保量分別約100萬噸、7萬噸。

原料

【新湖期貨】鐵礦石供需確定性較強(qiáng)，關(guān)注宏觀預(yù)期變化

受訪人信息：新湖期貨 研究所黑色研究員 肖雨茜（Z0021597） 客戶觀點： 與往年相比，今年鐵礦石港口高庫存逐漸常態(tài)化，市場投機(jī)情緒明顯減弱，鋼廠冬儲補(bǔ)庫以剛需為主，基本無超補(bǔ)、多補(bǔ)意向，貿(mào)易商主動降庫存和套保意愿強(qiáng)烈。

鐵礦石市場大家說

強(qiáng)化期現(xiàn)融合，護(hù)航黑色產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

其間雖然現(xiàn)貨價格下跌130元/噸，但期貨端實現(xiàn)風(fēng)險管理對沖獲益126元/噸，基本彌補(bǔ)了現(xiàn)貨端的損失 記者在會上了解到，近年來我國鐵礦石期貨保持平穩(wěn)運行，交易所持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險防控、優(yōu)化合約規(guī)則、豐富交割資源、擴(kuò)大交割布局，不斷提升市場功能，推動期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力逐步增強(qiáng)目前，相關(guān)重點鋼鐵企業(yè)均已參與鐵礦石期貨交易、交割等核心業(yè)務(wù) 近幾年期現(xiàn)結(jié)合的手段也更為多樣化，運用期貨工具從基礎(chǔ)套保逐漸拓展至虛擬鋼廠套保、戰(zhàn)略套保、期權(quán)管理應(yīng)用、基差點價、含權(quán)貿(mào)易等多種方式。

原料

Mysteel快訊：邯鄲帶鋼價格提漲 低價成交好轉(zhuǎn)

今日邯鄲地區(qū)的熱軋帶鋼價格較昨漲50元/噸，漲后低價資源成交尚可目前邯鄲帶鋼價格成為周邊城市價格洼地，截止發(fā)稿，3.5*468-590C規(guī)格的熱軋帶鋼資源，晉鋼帶鋼的價格為3080元/噸，而高義帶鋼的價格在3070-3080元/噸含稅出庫 本周邯鄲地區(qū)帶鋼及熱卷庫存繼續(xù)消化，但熱卷庫存較高，加之下游訂單不足，廠商情緒偏謹(jǐn)慎，整體邯鄲地區(qū)價格成為周邊市場價格洼地目前鐵礦石價格堅挺，鋼廠檢修增多，需求小幅回升，廠商情緒好轉(zhuǎn)，但本地廠商資金壓力突出，前期套保資源目前陸續(xù)出貨，市場價格上漲相對緩慢，預(yù)計短期邯鄲帶鋼價格補(bǔ)漲為主，明日或繼續(xù)上行。

日報

19日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

受價格回落影響，部分貿(mào)易商有套保，積極出貨降庫存降頭寸，出貨較為積極；需求端，鋼廠則受利潤收縮影響，按需采購，逢低拿貨，現(xiàn)貨采購積極性有所改善鋼廠以消化庫存為主，疊加進(jìn)口礦日耗增加，鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅回落綜合來看，預(yù)計下周鐵礦石市場價格震蕩運行為主 ◎ 唐山港口：唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交較少，價格小幅回落 【今日市場回顧】 今日唐山進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅回落，成交較少。

成交報告

2023（第十四屆）黑色產(chǎn)業(yè)鏈峰會同期論壇活動：護(hù)航實體——鐵礦石衍生品服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)于廈門香格里拉成功召開

他表示當(dāng)下對套期保值的需求主要來自于企業(yè)采購價格上漲沖擊以及銷售價格下降沖擊兩方面合理運用衍生品工具能夠一定程度上維護(hù)自身的利益目前期權(quán)期貨主要運用的場景有對沖風(fēng)險敞口鎖定合理利潤、降低套保成本優(yōu)化套保利潤、獲取額外收益以及應(yīng)對節(jié)假日和事件風(fēng)險另外楊光先生表示申萬宏源FICC可向客戶提供總收益互換等場外衍生品，掛鉤境內(nèi)外以大宗商品為主的商品期貨表現(xiàn)，幫助客戶實現(xiàn)價格風(fēng)險管理或投資套利目的 天津三江水國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理靳海強(qiáng) 靳海強(qiáng)先生表示當(dāng)前在產(chǎn)業(yè)端低庫存、強(qiáng)現(xiàn)實（發(fā)運無增量、需求高位）疊加強(qiáng)預(yù)期（宏觀+冬儲補(bǔ)庫）綜合作用下，鐵礦石價格處于近幾年同期高位，鐵礦石現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)（鋼廠、貿(mào)易商）和投資者需要對風(fēng)險有足夠的重視和應(yīng)對手段，結(jié)合大連鐵礦石期貨合約進(jìn)行點價交易是值得重視的方式。

同期論壇四

南華期貨：關(guān)于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

然而，目前國內(nèi)礦山參與鐵礦石套保較少、參與時間較晚國內(nèi)大量的獨立的礦山，參與鐵礦石期貨套保的比例較低通常情況是，有附帶礦山的長流程鋼廠在鎖定加工費時，對原料價格進(jìn)行做多套保而這是從一個長流程鋼廠集團(tuán)利潤的角度進(jìn)行的風(fēng)險管理，而不是從礦山經(jīng)營的角度考慮的集團(tuán)期貨部首先考慮的是鋼廠的生產(chǎn)利潤，對礦山的生產(chǎn)計劃往往不甚了解或不考慮；其次并非礦山的所有產(chǎn)量都由集團(tuán)鋼廠消化，也有很大部分的外銷量，礦山的風(fēng)險敞口很少專門管理。

爐料

汪建華：9月鋼價易漲難跌

所以，從上述角度分析，鋼價反彈也不是難事 從原燃料角度觀察，雖然在年初我也講，市場已經(jīng)進(jìn)入到交易脆弱性、焦慮感、非線性和不可理解性的新階段，最近鐵礦價格的持續(xù)上漲，雖然也知道一些必然因素（套保空單平倉，人民幣匯率貶值，高鐵水產(chǎn)量，礦石低庫存，等等），但還是交易了許多噪聲：一方面，充分交易了247家企業(yè)日均鐵水不降反增，卻忽略了統(tǒng)計局7月日均生鐵產(chǎn)量（250.3萬噸）環(huán)比6月（256.6萬噸）下降6.3萬噸的事實；另一方面，充分交易了鐵礦石相對低庫存，卻忽略了前7個月生鐵同比只增了1789萬噸、而鐵礦多進(jìn)口了4321萬噸和國產(chǎn)礦增了3459萬噸（姑且不說全國鐵礦庫存是不是真的降了顯性庫存那么多，鋼廠庫存降了965萬噸）；再有，充分交易了進(jìn)口礦的暴利，卻忽略了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)微利甚至虧損；還有，充分交易了鋼廠暫時不減產(chǎn)甚至未來不控產(chǎn)的現(xiàn)實和預(yù)期，卻忽略了雙控政策的嚴(yán)肅性和公信力。

觀點

汪建華：9月鋼價易漲難跌

從原燃料角度觀察，雖然在年初我也講，市場已經(jīng)進(jìn)入到交易脆弱性、焦慮感、非線性和不可理解性的新階段，最近鐵礦價格的持續(xù)上漲，雖然也知道一些必然因素（套保空單平倉，人民幣匯率貶值，高鐵水產(chǎn)量，礦石低庫存，等等），但還是交易了許多噪聲：一方面，充分交易了247家企業(yè)日均鐵水不降反增，卻忽略了統(tǒng)計局7月日均生鐵產(chǎn)量（250.3萬噸）環(huán)比6月（256.6萬噸）下降6.3萬噸的事實；另一方面，充分交易了鐵礦石相對低庫存，卻忽略了前7個月生鐵同比只增了1789萬噸、而鐵礦多進(jìn)口了4321萬噸和國產(chǎn)礦增了3459萬噸（姑且不說全國鐵礦庫存是不是真的降了顯性庫存那么多，鋼廠庫存降了965萬噸）；再有，充分交易了進(jìn)口礦的暴利，卻忽略了鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)微利甚至虧損；還有，充分交易了鋼廠暫時不減產(chǎn)甚至未來不控產(chǎn)的現(xiàn)實和預(yù)期，卻忽略了雙控政策的嚴(yán)肅性和公信力。

鋼鐵要聞

2023鐵礦石全國行·河北技術(shù)與市場發(fā)展論壇暨第六屆唐山鋼鐵原材料市場研討會圓滿落幕

他認(rèn)為，對鋼廠來說配合金融衍生品的套路，一定要簡單，通過看漲看跌期權(quán)進(jìn)行“三領(lǐng)口”期權(quán)套保，實現(xiàn)0期權(quán)交易，并分享了在實際操作中應(yīng)用金融衍生品的案例 然后由MCS上海佰掮商務(wù)咨詢有限公司鐵礦石實貨經(jīng)濟(jì)部經(jīng)理晏顯婷女士發(fā)表主題演講，演講的題目是《MCS鐵礦石實貨交易平臺》 MCS上海佰掮商務(wù)咨詢有限公司鐵礦石實貨經(jīng)濟(jì)部經(jīng)理晏顯婷 她對MCS上海佰掮商務(wù)咨詢有限公司整體做了詳細(xì)介紹，MCS鐵礦石實貨交易平臺是包括遠(yuǎn)期現(xiàn)貨、港口現(xiàn)貨、基差點價等的第三方服務(wù)平臺，從多個維度給產(chǎn)業(yè)客戶提供全面服務(wù)，截止2022年已有客戶數(shù)量500余家，完成撮合交易客戶超過200家，微信覆蓋客戶數(shù)達(dá)到1000+，日均信息條數(shù)達(dá)30+，同時為國內(nèi)多家鋼廠提供招標(biāo)服務(wù)，另外具體介紹了在MCS平臺從開戶到具體業(yè)務(wù)流程介紹、平臺優(yōu)勢等，后期mcs實貨交易平臺發(fā)展愿景是盡快完善鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺，發(fā)揮平臺的定價機(jī)制作用，后期，也歡迎廣大鋼廠、產(chǎn)業(yè)客戶來平臺進(jìn)行交易。

鐵礦會展

期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)深耕鋼鐵原燃料產(chǎn)業(yè)鏈

除了場內(nèi)期貨、期權(quán)套保外，基差點價、含權(quán)貿(mào)易等模式也得到了越來越多企業(yè)的青睞 陜西省某中小微企業(yè)（下稱A企業(yè)）屬于黑色中游貿(mào)易商，與周邊鋼廠有相關(guān)貿(mào)易往來去年9月，某鋼廠（下稱B企業(yè)）認(rèn)為鐵礦石期貨價格還有一定下跌的空間，希望在較低的價格進(jìn)行采購，對短期后市有振蕩的預(yù)期，如果采用期貨的多頭套期保值，一方面未來可能會面臨基差走強(qiáng)的風(fēng)險（現(xiàn)貨漲幅大于期貨漲幅），另一方面失去了低價采購的機(jī)會。

鋼材

Mysteel日報：山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場成交一般 價格小幅上漲

【今日市場回顧】 今日山東進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，成交一般具體來看，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情緒尚可，貿(mào)易商報價積極性尚可，出貨較為積極；鋼廠詢盤較弱，剛需補(bǔ)庫，成交以PB粉為主 表1：進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨報價（單位：元/濕噸） 【成交情況】 成交較昨日有所增加，成交價格整體較昨日上漲1-8，截止發(fā)稿，山東地區(qū)了解到部分成交： 表2：進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨成交價（單位：元/濕噸） 【明日預(yù)測】 今日山東區(qū)域市場交投情緒整體尚可，預(yù)期向好難以證偽，價格維持高位震蕩，貿(mào)易商出貨積極性尚可，鋼廠多觀望，剛需補(bǔ)庫為主，今日成交多貿(mào)易商套保操作。

進(jìn)口礦區(qū)域日評

29日鐵礦石港口現(xiàn)貨成交一覽

具體來看，今日鐵礦石現(xiàn)貨市場交投情緒尚可，貿(mào)易商報價積極性尚可，出貨較為積極；鋼廠詢盤較弱，剛需補(bǔ)庫，成交以PB粉為主 表1：進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨報價（單位：元/濕噸） 【成交情況】 成交較昨日有所增加，成交價格整體較昨日上漲1-8，截止發(fā)稿，山東地區(qū)了解到部分成交： 表2：進(jìn)口鐵礦石港口現(xiàn)貨成交價（單位：元/濕噸） 【明日預(yù)測】 今日山東區(qū)域市場交投情緒整體尚可，預(yù)期向好難以證偽，價格維持高位震蕩，貿(mào)易商出貨積極性尚可，鋼廠多觀望，剛需補(bǔ)庫為主，今日成交多貿(mào)易商套保操作。

成交報告

弘業(yè)期貨：消息面影響，成材震蕩走強(qiáng)

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，昨天成交量為13.85萬噸供應(yīng)方面，隨著春節(jié)越發(fā)臨近，鋼廠季節(jié)性停檢修范圍也將隨之?dāng)U大，減產(chǎn)預(yù)期也隨之加強(qiáng)由于盤面套保資金進(jìn)場，現(xiàn)貨價格也開始走弱疫情影響，當(dāng)前終端需求繼續(xù)維持低位特別是隨著春節(jié)的臨近，需求短期難以起色受消息面影響，原料短期上漲幅度較大原料的快速反彈，也使成材震蕩走強(qiáng) 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

機(jī)構(gòu)