Mysteel有色早讀：財(cái)政部調(diào)整煤炭進(jìn)口關(guān)稅 電解銅社庫降幅達(dá)16%

◎財(cái)政部：自2022年5月1日至2023年3月31日，對(duì)煤炭實(shí)施稅率為零的進(jìn)口暫定稅率。

有色聚焦

Mysteel：月內(nèi)銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

同時(shí)由于近期COMEX-LME價(jià)差再度走擴(kuò)，為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，部分倉單貨源轉(zhuǎn)運(yùn)至美國市場(chǎng)，加之部分倉庫貨源轉(zhuǎn)移至海外或清關(guān)進(jìn)口到國內(nèi)以供消費(fèi)，因而整體庫存加快去化速度 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結(jié)與預(yù)測(cè) 綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為16.1萬噸，月內(nèi)下降17.84萬噸，主因“銀四”市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)暖，各類銅加工產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，且下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，而進(jìn)口銅到貨依舊較少，均加快國內(nèi)庫存的去庫速度。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

進(jìn)入4月，行業(yè)機(jī)構(gòu)表示冶煉廠有檢修計(jì)劃，另外，雖然目前銅精礦供應(yīng)緊張，部分冶煉廠已經(jīng)開始降低銅精礦的投料量，但通過增加廢銅和陽極板的投料量，令電解銅的產(chǎn)量保持平穩(wěn)最后，華東有新冶煉廠投產(chǎn)疊加西南冶煉廠產(chǎn)能利用率的提升 2.美銅業(yè)呼吁以出口限制替代關(guān)稅政策 4月15日?qǐng)?bào)道，美國銅行業(yè)主要企業(yè)聯(lián)合呼吁特朗普政府通過限制銅精礦和廢料出口提振國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，而非實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅。

周報(bào)

Mysteel解讀：中國電子電路產(chǎn)業(yè)主要環(huán)節(jié)對(duì)美國出口情況簡析

4月2日，美國總統(tǒng)特朗普簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)部分貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅，結(jié)合之前已生效關(guān)稅，2025年美對(duì)華關(guān)稅政策調(diào)整已將達(dá)到+54%然而電子電路產(chǎn)業(yè)鏈中，從原材料到終端電子各環(huán)節(jié)產(chǎn)品而言，對(duì)美國出口表現(xiàn)差別較大，關(guān)稅調(diào)整所帶來的影響也有一定區(qū)別 電解銅箔出口穩(wěn)步增加，對(duì)美出口持續(xù)減少 近幾年，中國銅箔進(jìn)出口呈現(xiàn)進(jìn)口增加出口減少的特點(diǎn)。

主編視角

Mysteel早讀：美方豁免部分商品“對(duì)等關(guān)稅” 有色金屬全線飄紅

白宮官網(wǎng)產(chǎn)品豁免清單顯示，如果原產(chǎn)于任何國家的商品其中的“美國成分”占該進(jìn)口商品海關(guān)報(bào)關(guān)總價(jià)的20%及以上，則“美國成分”不加征額外關(guān)稅，只對(duì)“非美國成分”加征對(duì)等關(guān)稅 ◎ 中歐雙方團(tuán)隊(duì)已就電動(dòng)車談判開始接觸，歐盟或取消中國生產(chǎn)電動(dòng)汽車反補(bǔ)貼稅 ◎4月11日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.26萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.19萬噸，環(huán)比減少5.36%。

有色聚焦

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

加之進(jìn)口再生銅數(shù)量超市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口的持續(xù)虧損，未能阻止進(jìn)口商積極進(jìn)口的步伐后續(xù)來看，由于關(guān)稅影響導(dǎo)致銅價(jià)下跌，同時(shí)再生銅價(jià)格也出現(xiàn)大幅回落，持貨商捂貨惜售情緒濃厚，短期內(nèi)再生銅供應(yīng)量恐有所減少但在國內(nèi)舊換新政策以及消費(fèi)增量下，再生銅供應(yīng)減少幅度有限 另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，2025年4月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量111.26萬噸，環(huán)比減少1.51%，同比增加16.02%1-4月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為434.14萬噸，同比增加11.44%。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

節(jié)假期間，受美國關(guān)稅政策影響，節(jié)后銅價(jià)重心下跌明顯，致使下游企業(yè)積極入市采購，補(bǔ)庫動(dòng)作表現(xiàn)強(qiáng)烈，且市場(chǎng)新增訂單亦有所增加，從本周上海、江蘇市場(chǎng)庫存大幅下降亦可看出下游接貨需求回升明顯本周銅價(jià)重心明顯下移，截止周五滬銅04合約盤面收于75370元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)74695元/噸，較節(jié)前大幅下跌4350元/噸周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑，截至本周五再度回落至平水附近運(yùn)行隨著節(jié)后銅價(jià)首個(gè)交易日表現(xiàn)跌停，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒較濃，報(bào)價(jià)亦較為混亂，但后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)維持跌勢(shì)，下游企業(yè)入市采購補(bǔ)庫動(dòng)作積極，現(xiàn)貨升水亦上漲至升100~200元/噸運(yùn)行，然部分時(shí)間近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差拉大至200元/噸附近，滬銅倉單大量流出沖擊市場(chǎng)，持貨商亦積極出貨，現(xiàn)貨升水承壓快速走跌；同時(shí)隨著后續(xù)銅價(jià)止跌大幅翻單下周來看，由于近期進(jìn)口窗口打開，料后續(xù)進(jìn)口銅清關(guān)流入量有所增加；同時(shí)臨近交割，BACK結(jié)構(gòu)月差波動(dòng)于100~200元/噸，現(xiàn)貨升水短期上漲壓力顯現(xiàn)，且考慮到目前宏觀悲觀情緒有所緩和，下周銅價(jià)或延續(xù)反彈上漲，下游消費(fèi)或表現(xiàn)較為一般，因此料下周現(xiàn)貨升水或區(qū)間運(yùn)行于貼20~升100元/噸。

周報(bào)

Mysteel：市場(chǎng)供需共振 4月銅庫存有望延續(xù)去庫

加之市場(chǎng)對(duì)特朗普政府可能加征銅進(jìn)口關(guān)稅的擔(dān)憂加劇明顯，市場(chǎng)較多遠(yuǎn)洋貨源為避免關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向美國市場(chǎng)，因而國內(nèi)進(jìn)口銅貨源到貨尤為有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 五、總結(jié)與預(yù)測(cè) 綜上所述，目前國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存為33.46萬噸，月內(nèi)下降5.29萬噸，主因下游企業(yè)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)完畢，又迎來3月傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求有所提升，加之進(jìn)口銅到貨困難，故整體庫存表現(xiàn)去庫趨勢(shì)。

主編視角

Mysteel周報(bào)：本周銅價(jià)大幅下行 銅板帶現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量明顯提高（3.28-4.3）

四、原料情況 （一）電解銅原料 下周預(yù)測(cè)；隨著關(guān)稅消息的公布，市場(chǎng)擔(dān)憂已久的風(fēng)險(xiǎn)事件告一段落，不過整體依然是超預(yù)期的，且后續(xù)仍有可能對(duì)銅有進(jìn)一步的動(dòng)作，銅價(jià)的擾動(dòng)力度雖然有所減弱但依然明顯基本面上，節(jié)前市場(chǎng)備貨表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍有部分加工企業(yè)擇機(jī)在假期期間進(jìn)行設(shè)備檢修，消費(fèi)端存在一定的干擾因素；然而國內(nèi)去庫依然在延續(xù)，進(jìn)口少、消費(fèi)預(yù)期穩(wěn)定是主要因素；國內(nèi)產(chǎn)出仍有繼續(xù)保持較高水平的趨勢(shì)，不過隨著檢修季的來臨，市場(chǎng)供給端的擾動(dòng)有所增加，因此產(chǎn)出的不確定性有所提升；市場(chǎng)消費(fèi)依然頗具韌性，價(jià)格下跌帶來的訂單補(bǔ)充能為加工企業(yè)和終端企業(yè)帶來生產(chǎn)保障，短期內(nèi)庫存依然有下降趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel早讀：特朗普宣布加征汽車關(guān)稅 有色金屬漲跌互現(xiàn)

◎據(jù)媒體援引知情人士的話報(bào)道，美國可能會(huì)在幾周內(nèi)對(duì)進(jìn)口銅征收關(guān)稅，比作出決定的最后期限早幾個(gè)月 ◎3月26日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)51家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.61萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.71萬噸，環(huán)比減少30.69%。

有色聚焦

Mysteel周報(bào)：臨近4月 銅箔市場(chǎng)交易熱度有所上升

受銅價(jià)影響，本周新增訂單有限，主要以長單交付為主，散單略有增加，但上游接單情緒比較一般，主要是考慮到當(dāng)前銅價(jià)高位，以上月均價(jià)做為成交銅價(jià)，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)而言虧損較大，部分企業(yè)以點(diǎn)價(jià)成家部分散單當(dāng)前電池廠訂單較為充足，但礙于加工費(fèi)情況，上游接單積極性比較一般，覆銅板訂單依舊處于低位，很難有上漲情況，高端電子電路產(chǎn)品需求較高，但國內(nèi)產(chǎn)能有限，進(jìn)口依賴度較高，總的來說，本周需求穩(wěn)中向上 四、本周上游市場(chǎng)回顧 1、電解銅市場(chǎng)： 宏觀方面，本周宏觀面對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)仍在，特朗普可能對(duì)銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價(jià)格飆至歷史新高。

周報(bào)

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時(shí)，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進(jìn)口來源國，2024年中國進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普敦促美聯(lián)儲(chǔ)降息 有色金屬多數(shù)收跌

◎【中國1-2月氧化鋁產(chǎn)量同比增長13.1%】國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國2025年1-2月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為731.8萬噸，同比增長2.6%；1-2月氧化鋁產(chǎn)量為1513.3萬噸，同比增長13.1%；1-2月鋁材產(chǎn)量為967.4萬噸，同比增長3.6%；1-2月鋁合金產(chǎn)量為249.1萬噸，同比增長12.7% ◎【大量銅即將“淹沒”美國港口】有跡象顯示，美國港口即將被大量進(jìn)口銅的涌入所淹沒，因?yàn)橘Q(mào)易商正趕在美國總統(tǒng)特朗普可能實(shí)施的關(guān)稅生效前搶運(yùn)貨物。

有色聚焦

國信期貨：滬銅預(yù)計(jì)延續(xù)高位震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9679美元/噸，上漲1.96%，滬銅報(bào)收78500元/噸，上漲0.91%受美元走弱影響，外盤金屬上漲，LME銅庫存持續(xù)下降，推動(dòng)倫銅進(jìn)一步上漲，滬銅有所跟漲 市場(chǎng)預(yù)測(cè)，受美國可能對(duì)銅加征關(guān)稅的影響，在政策實(shí)施前，美國進(jìn)口銅將顯著增加，電解銅資源將出現(xiàn)區(qū)域性集中，使電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存已呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，庫存拐點(diǎn)的到來將給銅價(jià)帶來支撐。

期貨公司評(píng)論

Mysteel早讀：六部門發(fā)聲“提振消費(fèi)” 有色金屬多數(shù)收跌

自由港公司一直在尋求獲得許可證，此前在去年10月，位于東爪哇省Gresik的新冶煉廠發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致電解銅生產(chǎn)被迫停止公司首席執(zhí)行官Tony Wenas稱，公司獲得了約127萬噸的銅精礦出口配額，并補(bǔ)充稱公司現(xiàn)在將向印尼貿(mào)易部申請(qǐng)正式出口許可貿(mào)易部發(fā)言人稱，自由港印尼公司已向他們提交了申請(qǐng) ◎【歐盟將對(duì)鋁市場(chǎng)展開調(diào)查】據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》：歐盟將調(diào)查受特朗普關(guān)稅影響的鋁進(jìn)口。

有色聚焦

國信期貨：國內(nèi)社庫拐點(diǎn)到來，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9493美元/噸，下跌1.14%，滬銅報(bào)收78080元/噸，下跌0.47%宏觀方面，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至關(guān)稅政策后續(xù)實(shí)施后可能會(huì)帶來的需求下降，內(nèi)外盤銅價(jià)均自高位回調(diào)根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

國信期貨：滬銅高位回調(diào)，后市預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報(bào)收78430元/噸，下跌0.34%關(guān)稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價(jià)漲至近期高位后上方也受到生產(chǎn)商鎖定利潤帶來的壓力，銅價(jià)自高位回調(diào) 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2月有色金屬行業(yè)大事記

2月5日，《青海省2025年一季度“開門紅”若干舉措》印發(fā)其中提出，推進(jìn)高端化智能化綠色化轉(zhuǎn)型實(shí)施傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)行動(dòng)、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)，建設(shè)格爾木鹽湖綠色產(chǎn)業(yè)園，延伸綠電—電解鋁—鋁精深加工產(chǎn)業(yè)鏈，支持高性能碳纖維、電解銅箔、光纖等新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展 當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)所有進(jìn)口到美國的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅此外，最新措施還取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。

資訊

Mysteel早讀：關(guān)稅沖擊市場(chǎng) 有色金屬漲跌不一

相較昨日同樣本46家企業(yè)今日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.56萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.39萬噸，環(huán)比減少19.89%從數(shù)據(jù)上看，成交量持續(xù)減少，企業(yè)反饋臨近月底結(jié)算，暫時(shí)停止交易，因此交易進(jìn)一步下降 ◎據(jù)Mysteel了解，今日貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交1萬噸，其中0.5萬噸成交價(jià)格為3360元/噸，另外0.5萬噸成交價(jià)格為3月貴州、山西均價(jià)，先款后貨 ◎特朗普簽署行政命令對(duì)銅啟動(dòng)232調(diào)查，特朗普啟動(dòng)商務(wù)部調(diào)查，可能導(dǎo)致征收銅進(jìn)口關(guān)稅。

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Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

對(duì)于美國國內(nèi)電解銅進(jìn)口量來說，其進(jìn)口來源大幅依賴于智利、加拿大及墨西哥2024年三地進(jìn)口占比近90%，且加拿大、墨西哥兩國每年電解銅進(jìn)口至美國進(jìn)口量約15-20萬噸不等，疊加美國本土對(duì)于亞洲以及歐洲市場(chǎng)精煉銅進(jìn)口依賴度較低，因此該類加征關(guān)稅措施限制了美國后續(xù)精煉銅的進(jìn)口補(bǔ)充，并且顯著的抬升了進(jìn)口銅的相應(yīng)成本；同時(shí)從美國銅消費(fèi)角度來看，2024年美國本土銅消費(fèi)表現(xiàn)不錯(cuò)，甚至于一些國際貿(mào)易商在中國銅桿、變壓器等產(chǎn)品向美出口計(jì)劃，這些都表現(xiàn)出美國電力市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的支持，因此供需角度來看進(jìn)一步抬升了COMEX市銅溢價(jià)表現(xiàn)，加之LME市場(chǎng)表現(xiàn)分化，促使市場(chǎng)投資者進(jìn)行跨市”買COMEX,拋LME”套利操作，因此資金推動(dòng)因素下，導(dǎo)致價(jià)差走擴(kuò)明顯。

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