Mysteel周報：臨近4月 銅箔市場交易熱度有所上升

受銅價影響，本周新增訂單有限，主要以長單交付為主，散單略有增加，但上游接單情緒比較一般，主要是考慮到當前銅價高位，以上月均價做為成交銅價，對于生產(chǎn)企業(yè)而言虧損較大，部分企業(yè)以點價成家部分散單當前電池廠訂單較為充足，但礙于加工費情況，上游接單積極性比較一般，覆銅板訂單依舊處于低位，很難有上漲情況，高端電子電路產(chǎn)品需求較高，但國內(nèi)產(chǎn)能有限，進口依賴度較高，總的來說，本周需求穩(wěn)中向上 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場： 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關(guān)稅，COMEX銅價格飆至歷史新高。

周報

Mysteel年報：2025年國內(nèi)銅冶煉矛盾依然突出

現(xiàn)貨端在供需結(jié)構(gòu)改善的趨勢下也將穩(wěn)步回升，預(yù)計現(xiàn)貨價格有望重新回歸升水局面，預(yù)計運行區(qū)間在貼150至升水300元/噸，階段性有超預(yù)期表現(xiàn)，主要是假期，以及價格的超預(yù)期起伏階段 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 《中國銅產(chǎn)業(yè)鏈年度報告（2024年）》——全文大綱 第一章 2024年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈市場回顧 1.1 2024年精煉銅價格回顧 1.2 2024年市場熱點解讀 1.2.1 春節(jié)后庫存大幅積累 1.2.2 TC價格10年低點 1.2.3精煉銅歷史級別出口 1.2.4 6月國內(nèi)社會庫存反季節(jié)去庫 1.2.5 8月結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變 1.2.6 非注冊品牌與平水銅價差收窄明顯 1.3 2025年銅價展望 第二章 2024年中國銅供應(yīng)格局 2.1 2024中國銅精礦市場 2.1.1 銅精礦價格 2.1.2 銅精礦市場供應(yīng)情況 2.1.3 銅精礦進口分析 2.1.4 2025年銅精礦市場展望 2.2 2024年中國精煉銅市場 2.2.1 精煉銅現(xiàn)貨市場價格 2.2.2 中國精煉銅供應(yīng)情況分析 2.2.3 精煉銅表觀消費分析 2.3 2024年中國再生銅市場回顧及2025年展望 2.3.1 再生銅價格：先揚后抑 重心仍是高位 2.3.2 再生銅供需分析 2.3.3 精廢差：先擴大后收窄 整體環(huán)比2023年擴大 2.3.4 2025年再生銅市場預(yù)測 第三章 2024年中國銅加工格局 3.1 2024年中國銅桿線市場 3.1.1 國內(nèi)銅桿市場價格回顧 3.1.2 國內(nèi)銅桿市場供應(yīng)情況分析 3.1.3 2025年國內(nèi)銅桿市場供需展望 3.2 2024年中國銅板帶市場 3.2.1 銅板帶加工費運行情況 3.2.2 銅板帶供應(yīng)運行情況 3.2.3 銅板帶需求運行情況 3.2.4 銅板帶進出口運行情況 3.2.5 2025年銅板帶市場展望 3.3 2024年中國銅箔市場 3.3.1 電解銅箔價格運行情況分析 3.3.2 電解銅箔供應(yīng)運行情況分析 3.3.3 電解銅箔需求運行情況分析 3.3.4 電解銅箔進出口情況 3.3.5 2025年電解銅箔市場展望 3.4 2024年中國銅管市場 3.4.1 銅管價格走勢及分析 3.4.2 銅管產(chǎn)能利用率變化分析 3.4.3 銅管進出口變化分析 3.4.4 下游消費及變化趨勢分析 3.4.5 2025年銅管市場展望 3.5 2024年中國銅棒市場 3.5.1 銅棒價格走勢分析 3.5.2 銅棒供應(yīng)變化解讀 3.5.3 銅棒下游市場分析 3.5.4 2025年銅棒市場展望 第四章 2024年中國銅終端市場分析 4.1 中國銅終端市場消費結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 4.2 終端用銅市場分析 4.2.1 國家電網(wǎng)投資 4.2.2 房地產(chǎn) 4.2.3 家電市場 4.2.4 汽車及新能源汽車 第五章 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局展望 5.1 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供需平衡預(yù)測 5.2 2025年中國銅產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)趨勢預(yù)測 5.2.1國內(nèi)銅供應(yīng) 5.2.2進出口變化 5.3 2025年中國銅主要下游發(fā)展前景預(yù)測 5.4 市場情緒調(diào)研及解讀 第六章 2025-2027年中國銅表觀消費預(yù)測 第七章2024年中國銅行業(yè)大事記 。

年報

Mysteel午評：現(xiàn)貨升水持續(xù)走高 年末廣東市場電解銅成交有限

價格：截止到12月26日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價74515元/噸，較上一交易日漲220元/噸，現(xiàn)貨升貼水價格升300~350元/噸，較上一交易日漲60元/噸 供需：廣東市場現(xiàn)貨庫存降至歷史低位，供應(yīng)整體表現(xiàn)偏緊張，低庫存支撐現(xiàn)貨升水走強，滬粵升水價差再度拉大。

行情簡評

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場表現(xiàn)幾何

概述：進入2024年年末，縱觀全年，電解銅現(xiàn)貨升貼水多數(shù)時間處于偏弱運行的情況，2025年的電解銅年度長單談判仍在拉鋸當中，市場參與者開始走訪上下游企業(yè)尋求合作機會；考慮到2024年電解銅現(xiàn)貨平均升水與長單價格有著較大差異，加之銅礦長單TC價格創(chuàng)下歷史級別新低，因此2025年的長單簽訂推進也并不順利。

主編視角

Mysteel解讀：11月電解銅產(chǎn)量或出現(xiàn)同環(huán)比下滑 迎來今年檢修最高峰

1-11月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為1079.04萬噸，同比增加2.58% 進入11月，冶煉企業(yè)或?qū)⒂瓉斫衲隀z修最高峰，據(jù)Mysteel統(tǒng)計調(diào)研來看有7家冶煉廠在11月處于檢修或開始檢修，檢修數(shù)量并未增加明顯，但檢修產(chǎn)量較多，預(yù)計11月國內(nèi)冶煉廠的檢修影響量預(yù)計超過8萬噸，同時疊加個別冶煉廠的原料緊張問題，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出將有明顯減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 總結(jié)預(yù)測 據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，11月產(chǎn)量或?qū)⒊霈F(xiàn)同環(huán)比雙雙下滑的情況，往年四季度是主要的銅冶煉廠的沖量階段，但今年供應(yīng)端缺迎來檢修最高峰，主因銅精礦供應(yīng)緊張的問題依舊突出，銅精礦TC價格仍處于歷史低位，使得部分冶煉廠不得通過檢修減產(chǎn)來應(yīng)對11月份的長單談判。

主編視角

Mysteel：節(jié)后電解銅現(xiàn)貨庫存或出現(xiàn)階段性累庫

同時由于目前國內(nèi)部分冶煉廠受制于檢修、減產(chǎn)等因素影響，市場國產(chǎn)到貨短期難以表現(xiàn)寬松，考慮到四季度冶煉廠年度長單談判，考慮到目前市場現(xiàn)貨升貼水均價較低，因此為保障后續(xù)長單價格水準，現(xiàn)貨升貼水仍存在較強支撐，但銅價上漲帶來消費受限情況，或致使現(xiàn)貨升水出現(xiàn)回落，因此預(yù)計假期后現(xiàn)貨升水企穩(wěn)為主，其運行區(qū)或表現(xiàn)為貼50~升200元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、假期后或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性累庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，自2024年春節(jié)后國內(nèi)電解銅社會庫存便表現(xiàn)一路壘庫，直至6月6日達到今年最高值44.91萬噸之后開始逐步去庫，截止9月26日，國內(nèi)電解銅社會庫存15.44萬噸，較最高值下降約29萬噸，降速尤為可觀，但從歷史同期來看，庫存量整體處于近幾年的較高位置。

主編視角

Mysteel解讀：7月銅箔進口環(huán)比減少16.85% 出口同環(huán)比小幅增長

東南亞地區(qū)出口1922噸，占總出口的50.5%，是出口量最大的地區(qū)價格方面，7月出口均價為89529元/噸，相比6月上漲2163元/噸；出口前十的國家與地區(qū)中，出口阿爾及利亞價格最低，為76653元/噸，出口印度尼西亞價格最高，為102286元/噸 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 總結(jié)及預(yù)測：7月銅箔進口大幅減少，創(chuàng)同期歷史最低水平，從數(shù)據(jù)上來看，主要還是因為中國臺灣地區(qū)進口量大幅減少，中止電解銅箔自臺灣地區(qū)零關(guān)稅的進口，也在一定程度上降低了中國臺灣地區(qū)電解銅箔的競爭力同時增加了大陸地區(qū)電子電路銅箔的競爭優(yōu)勢。

主編視角

Mysteel：銅價回調(diào)對銅箔市場影響分析

7月以來，銅價大幅波動，截止23日，滬銅主力合約收盤價月間最大差額超5000元/噸，并且近期價格回落明顯，市場反應(yīng)較為強烈與此同時，終端需求難見起色，上下游加工費博弈持續(xù)，銅價的回落進一步加劇電解銅箔市場復(fù)雜情緒 一、原料價格回落 加工費博弈情緒較濃 銅價從5月下旬到達歷史高點后持續(xù)回落，特別是7月中下旬以來，降幅有所擴大，截止23日，7月滬銅月均價為78716元/噸，環(huán)比6月下降840元/噸，同比去年7月下降10222元/噸，降幅為14.92%。

主編視角

【證券日報】“左金右銅”主力礦產(chǎn)量價齊升，紫金礦業(yè)上半年預(yù)盈超145億元

中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對《證券日報》記者分析：“黃金價格在2024年下半年或仍有上漲的空間不過，黃金價格不會一直單邊上漲，更可能在高位震蕩上行” 而銅價同樣出現(xiàn)了高位震蕩的行情1至5月份銅價持續(xù)走高，5月20日SHFE銅價沖至歷史高位88940元/噸，同日Mysteel電解銅現(xiàn)貨價也升至86959元/噸，但后續(xù)疲弱的需求導(dǎo)致庫存水平較高，基本面難以支撐銅價，因此5月末起銅價出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。

媒體報道

Mysteel半年報: 下半年國內(nèi)銅產(chǎn)出有增長趨勢 銅價難現(xiàn)上半年高位表現(xiàn)

此外，受到全球地緣局勢動蕩的影響，金銀價格明顯上漲，同時市場對于歐美央行降息預(yù)期的反復(fù)，以及對于避險資產(chǎn)青睞度有所提升，因此也為銅價的上漲提供了助力而隨著歐美對俄羅斯基本金屬的制裁，加之COMEX庫存處于低位，5月COMEX產(chǎn)生了逼空危機，進一步將銅價抬升至歷史高點 在銅價創(chuàng)造新高之后，受益于國內(nèi)再生銅供應(yīng)的影響，5月的國內(nèi)電解銅產(chǎn)量遠高于預(yù)期，疊加需求受制于銅價走高影響，國內(nèi)銅庫存遲遲難以開啟去庫，二季度國內(nèi)銅供應(yīng)的短缺預(yù)期被證偽，以及市場看漲熱情隨著銅價沖高之后有所消退，銅價進入回調(diào)期，伴隨著消費訂單的逐步回暖，價格的回調(diào)才逐步休止，最終國內(nèi)銅價回歸至77500-80000元/噸區(qū)間震蕩，不過整體銅價較年初上漲依然十分明顯，漲幅超10000元/噸。

年報

Mysteel半年報：銅價一路走高 2024年國內(nèi)銅板帶市場需求分化明顯

概述：回顧2024上半年銅板帶市場運行情況，上半年銅板帶價格持續(xù)上行，春節(jié)過后，銅價在銅精礦TC下行，供應(yīng)收緊的預(yù)期助推下一路上漲，銅板帶現(xiàn)貨價格主要是“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，因此銅板帶現(xiàn)貨價格一路跟漲，在5月20日達到最高點，創(chuàng)歷史新高，而后則逐步回調(diào)，銅板帶市場下半年能否走出新的行情，我們將從以下幾點做簡要回顧和展望。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（5月）

2024年1-5月中國電解銅產(chǎn)量累計487.9萬噸，累計同比增加4.89% 5月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期環(huán)比增加，5月銅價突破上漲創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致精廢價差擴大，陽極板供應(yīng)也相應(yīng)增加，整體生產(chǎn)表現(xiàn)活躍，甚至有部分復(fù)合型工廠積極生產(chǎn)陽極板；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價格不合理之時，銅冶煉廠開始加大銅陽極等原料的采購；市場粗銅加工費上漲，再生銅冶煉企業(yè)的利潤有所增加，多數(shù)再生銅冶煉企業(yè)積極生產(chǎn)，產(chǎn)量增加。

月報

Mysteel調(diào)研：市場上訂單不多 5月銅板帶市場供需雙降

價格：銅價刷新歷史新高 銅板帶現(xiàn)貨價格跟漲 5月份銅價延續(xù)連續(xù)上漲表現(xiàn)，5月20日滬銅主力合約最高達88940元/噸，刷新歷史新高，基于銅板帶現(xiàn)貨價格以“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，銅板帶現(xiàn)貨價格跟隨銅價也一路上漲，截止5月31日，T2紫銅帶價格區(qū)間83690-91390元/噸，均價87540元/噸，環(huán)比上漲6320元/噸，上漲幅度達7.78%，H62黃銅帶價格區(qū)間61200-66330元/噸，均價63765元/噸，環(huán)比上漲4440元/噸，上漲幅度達7.48%。

主編視角

Mysteel：5月大宗商品價格止跌反彈，后期或區(qū)間震蕩運行

2024年5月份，六大基本金屬價格均上漲，其中鉛價漲幅最大，銅價一度沖至歷史高點國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2024年5月末價格81875元/噸，2024年4月末價格81660元/噸；A00電解鋁2024年5月末價格21240元/噸，2024年4月末價格20520元/噸；1#鉛錠2024年5月末價格18600元/噸，2024年4月末價格16900元/噸；0#鋅錠2024年5月末價格24650元/噸，2024年4月末價格23375元/噸；1#錫錠2024年5月末價格274000元/噸，2024年4月末價格262500元/噸；1#電解鎳2024年5月末價格151530元/噸，2024年4月末價格144910元/噸。

指數(shù)分析

Mysteel：高銅價下 銅板帶市場何去何從

自3月中旬以來，受多方因素影響，銅價持續(xù)走高，截止至現(xiàn)在滬銅主力合約盤中刷新歷史新高，最新高點達到88940元/噸面對再創(chuàng)歷史的價格，銅板帶市場難上加難，本不明朗的消費遭受當頭一棒此次高銅價給銅板帶產(chǎn)業(yè)究竟帶來了什么？后續(xù)市場發(fā)展又將發(fā)生何種變化？ 一、原材料價格走勢分析 （一）電解銅價格走勢分析 自從3月中旬以來，受宏觀以及原料緊缺影響，銅價進入強勢震蕩上漲格局。

主編視角

Mysteel調(diào)研：銅棒漲幅超市場預(yù)期 企業(yè)面臨減停產(chǎn)風(fēng)險

近期銅價大幅上漲創(chuàng)歷史紀錄，LME期銅價格觸及紀錄新高，5月20日盤中最高至至11104.5美元/噸；滬銅指數(shù)盤中刷新自1995年上市以來高點至88940元/噸；COMEX歷史最高紀錄被刷新至5.163美元/磅宏觀面，美國4月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降息預(yù)期重燃產(chǎn)業(yè)面，供應(yīng)收縮預(yù)期交易邏輯仍在持續(xù)，海外交割憂慮短期難緩解，多頭情緒延續(xù)高漲后續(xù)電解銅現(xiàn)貨價格小幅回落，但市場消費未能修復(fù)，各類銅加工企業(yè)壓力倍增，銅棒表現(xiàn)亦是如此，企業(yè)陷入產(chǎn)銷兩難境地。

主編視角

倍特期貨：美元反彈，銅承壓震蕩

供給方面，中國4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.6萬噸，同比增長9.2%國內(nèi)TC價格邊際回升，但整體水平仍處于歷史極低值，五月國內(nèi)檢修集中，由于粗銅供應(yīng)充足，影響或低于預(yù)期庫存方面5月23日，LME銅庫存錄得11.00萬噸，較上一日減少225噸，減少幅度為0.20%，上周滬銅庫存累積增加644噸至291020噸，環(huán)比前一周漲幅0.22%對銅價構(gòu)成壓力現(xiàn)貨方面，昨日銅價大幅走跌，持貨商看跌后市積極甩貨，下游逢跌積極入市采購市場交易回暖。

期貨公司評論

倍特期貨：美聯(lián)儲會議紀要打壓降息預(yù)期，銅承壓下挫

【基本面】隔夜倫銅收10396美元/噸，跌幅3.94%隔夜滬銅主力2407合約收84260元/噸，跌幅2.79% 宏觀方面，美聯(lián)儲會議紀要顯示美聯(lián)儲官員對美國通脹形勢缺乏進展感到擔(dān)憂，聯(lián)邦基金利率需維持在當前水平更長時間以實現(xiàn)通脹目標，隔夜美元指數(shù)上漲 供給方面，中國4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.6萬噸，同比增長9.2%國內(nèi)TC價格邊際回升，但整體水平仍處于歷史極低值，五月國內(nèi)檢修集中，由于粗銅供應(yīng)充足，影響或低于預(yù)期。

期貨公司評論

倍特期貨：市場消化宏觀利好，銅高位回落調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收10822美元/噸，跌幅1.22%隔夜滬銅主力2407合約高開回落收86550元/噸，跌幅0.69% 宏觀方面，美聯(lián)儲官員對降息表示謹慎，隔夜美元指數(shù)上漲；本周市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲會議紀要供給方面，中國4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.6萬噸，同比增長9.2%國內(nèi)TC價格邊際回升，但整體水平仍處于歷史極低值，五月國內(nèi)檢修集中，由于粗銅供應(yīng)充足，影響或低于預(yù)期。

期貨公司評論

Mysteel調(diào)研：銅價連續(xù)上漲 4月銅板帶市場成交壓力較大

價格：銅價突破前高 銅板帶現(xiàn)貨價格大漲 4月份銅價開啟連續(xù)上漲表現(xiàn)，月末價格一度刷新18年歷史高點，達到82460元/噸，基于銅板帶現(xiàn)貨價格以“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，銅板帶現(xiàn)貨價格跟隨銅價也一路上漲，截止4月30日，T2紫銅帶價格區(qū)間76820-85620元/噸，均價81220元/噸，環(huán)比上漲6175元/噸，上漲幅度達8.23%，H62黃銅帶價格區(qū)間56130-62520元/噸，均價59325元/噸，環(huán)比上漲4295元/噸，上漲幅度達7.81%。

主編視角