Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進口預(yù)計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數(shù)達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數(shù)量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI小幅擴張 11月宏觀擾動或影響需求

電解銅方面，10月前期由于國慶節(jié)期間進口銅到貨、冶煉廠保持生產(chǎn)以及下游消費一般，導(dǎo)致節(jié)后電解銅社會庫存有所上漲，之后進口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫存小幅下降，整體來看，10月末電解銅社會庫存為20.82萬噸，較9月末增加4.48萬噸后續(xù)來看，國產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預(yù)計仍較有限，但進口電解銅到貨將對供應(yīng)有所支撐而需求方面，隨著我國人大常委會召開，后續(xù)經(jīng)濟支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場消費信心有望提振，但美國大選在即，有色金屬價格或?qū)⒂兴▌印?/p>

主編視角

Mysteel半年報：上下游博弈持續(xù) 下半年銅箔加工費有望上漲

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1-5月，我國動力電池裝車量為160.5GWh，同比增加34.7% 數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 四、2024年上半年電解銅箔進出口走勢回顧 2024年1-5月，國內(nèi)銅箔進口量累計為31866噸，比去年減少345噸，同比減少1.07%；進口均價為108989元/噸，比去年增加10568元/噸，同比增加10.74%。

主編視角

青島海關(guān)啟動進口銅精礦“轉(zhuǎn)場檢驗”新模式

”山東恒邦冶煉股份有限公司國際商貿(mào)經(jīng)理王浚亦說 該公司是我國貴金屬重點冶煉企業(yè)，年產(chǎn)黃金50噸、白銀1000噸、電解銅25萬噸“公司自海外大量進口冶煉原料，年進口精礦類產(chǎn)品120余萬噸，價值210億元”王浚亦介紹，按照原有監(jiān)管政策，企業(yè)進口的銅精礦，海關(guān)需在口岸實施拆箱取樣送檢。

行業(yè)快訊

青島海關(guān)啟動進口銅精礦“轉(zhuǎn)場檢驗”新模式

海關(guān)在企業(yè)專用場地完成后續(xù)取樣送檢等監(jiān)管工作，減少進口貨物拆箱倒運等環(huán)節(jié)，降低企業(yè)貨物損耗，加快貨物通關(guān)進程 “新模式下，貨物在口岸通關(guān)速度明顯加快，通關(guān)成本大幅壓縮，僅本批次貨物，我們即可節(jié)約物流成本25萬元”山東恒邦冶煉股份有限公司國際商貿(mào)經(jīng)理王浚亦說 該公司是我國貴金屬重點冶煉企業(yè)，年產(chǎn)黃金50噸、白銀1000噸、電解銅25萬噸“公司自海外大量進口冶煉原料，年進口精礦類產(chǎn)品120余萬噸，價值210億元。

國內(nèi)資訊

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（1.29-2.2）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙降的局面，反映季節(jié)性因素對消費的影響銅市方面：宏觀方面，美聯(lián)儲如期按兵不動，敞開降息大門，但暗示不會很快行動，給近期降息潑冷水美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張走勢，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體持續(xù)擴張庫存方面，上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為10.20萬噸，周環(huán)比增加1.97萬噸，國內(nèi)社會庫存逐步進入假期的累庫階段，目前主要的貨源依然是以國產(chǎn)貨物為主，少部分進口貨源到港。

家電

Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（1.29-2.2）

美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張走勢，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體持續(xù)擴張庫存方面，上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為10.20萬噸，周環(huán)比增加1.97萬噸，國內(nèi)社會庫存逐步進入假期的累庫階段，目前主要的貨源依然是以國產(chǎn)貨物為主，少部分進口貨源到港上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)一般，目前市場主要的備庫基本已經(jīng)完成進入下周后，隨著市場交易者的減少，市場將進入更加低迷的狀態(tài)。

機械

Mysteel周報：船舶原材料價格監(jiān)測（1.29-2.2）

美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張走勢，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體持續(xù)擴張庫存方面，上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為10.20萬噸，周環(huán)比增加1.97萬噸，國內(nèi)社會庫存逐步進入假期的累庫階段，目前主要的貨源依然是以國產(chǎn)貨物為主，少部分進口貨源到港上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)一般，目前市場主要的備庫基本已經(jīng)完成進入下周后，隨著市場交易者的減少，市場將進入更加低迷的狀態(tài)。

船舶

Mysteel周報：汽車原材料價格監(jiān)測（1.29-2.2）

本周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙降的局面，反映季節(jié)性因素對消費的影響銅市方面：宏觀方面，美聯(lián)儲如期按兵不動，敞開降息大門，但暗示不會很快行動，給近期降息潑冷水美國1月ISM制造業(yè)指數(shù)49.1，顯著高于預(yù)期的47.2，12月前值下修至47.1中國1月官方制造業(yè)PMI為49.2，非制造業(yè)PMI50.7制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)延續(xù)平穩(wěn)擴張走勢，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體持續(xù)擴張庫存方面，上周四國內(nèi)電解銅社會庫存為10.20萬噸，周環(huán)比增加1.97萬噸，國內(nèi)社會庫存逐步進入假期的累庫階段，目前主要的貨源依然是以國產(chǎn)貨物為主，少部分進口貨源到港。

汽車

Mysteel參考丨2023年電解銅箔市場運行情況分析及后市展望

圖4：2019-2023年中國電解銅箔進口情況（單位：噸） 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 其中，中國臺灣依舊是主要的進口地區(qū)，其進口量占進口總量的68.86%，其次是韓國、馬來西亞、盧森堡與日本，我國銅箔進口地區(qū)高度集中，進口量前五地區(qū)合計占比為98.5%；價格方面，2023年1-11月我國銅箔進口均價為104088元/噸，相比2022年同期下降4700元/噸，進口主要國家與地區(qū)中，中國臺灣、盧森堡與荷蘭價格低于平均價格。

Mysteel參考

Mysteel周報：船舶原材料價格監(jiān)測（1.2-1.5）

上周下游企業(yè)新增訂單表現(xiàn)平淡，環(huán)比上周雖然略有增長但整體消費表現(xiàn)依然處于近階段相對偏低的狀態(tài);此外由于近期進口到貨部分為非標(biāo)等低品質(zhì)貨源，這部分貨源有一些直接流入下游，因此對現(xiàn)貨的需求并不高這也是導(dǎo)致本周電解銅現(xiàn)貨成交表現(xiàn)并不活躍的主要因素之一 船舶行業(yè)動態(tài)信息一覽 1、2023年12月份中國沿海（散貨）運輸市場分析報告 2月，強寒潮持續(xù)影響我國大部地區(qū)，船舶周轉(zhuǎn)效率回升緩慢，即期運力相對緊缺，船東挺價意愿強烈，綜合指數(shù)上行。

船舶

Mysteel年報：2023年國內(nèi)電解銅箔市場回顧與2024年展望

據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)21家銅箔生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能88.5萬噸，數(shù)據(jù)顯示2023年1-11月國內(nèi)電解銅箔總產(chǎn)量為64.96萬噸，同比增加15.38% 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、銅箔市場進出口情況分析 2023年1-11月，我國無襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）總計進口72511噸，相比于2022年同期減少25445噸，同比減少25.98%。

年報

中國國際期貨：滬銅高位振蕩格局未變

不過，前期新點火的幾家冶煉廠估計到明年1月才有電解銅產(chǎn)出，這將導(dǎo)致今年12月的電解銅產(chǎn)量低于市場預(yù)期 進口方面，1—10月，我國精銅累計進口量282.04萬噸，同比下跌4.89%其中，10月精銅進口量為33.38萬噸，同比增長34.09%，環(huán)比增長1.73%1—11月，我國未鍛軋銅及銅材累計進口量5042362.8噸，同比下滑5.9%11月，未鍛軋銅及銅材進口量仍高位運行，未鍛軋銅及銅材進口量為550565.6噸，創(chuàng)去年12月以來的最高水平，環(huán)比增長10.08%。

國內(nèi)資訊

期貨日報：進口銅持續(xù)流入，滬銅保持空頭思路

供需偏緊預(yù)期，將使四季度銅精礦TC/RC加工費仍存下降空間 雖然白銀有色和中條山有色10月點火投料，但因廢銅供給緊張或使國內(nèi)10月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降而供給預(yù)期偏緊國內(nèi)10至11月或分別僅有3家和1家銅冶煉廠檢修，但非洲銅或因四季度物流緊張緩解而發(fā)貨增加，疊加滬倫銅比值高于近5年均值而打開進口窗口，或使我國電解銅10月生產(chǎn)量（進口量）環(huán)比略降（增加）而供給預(yù)期趨松 進口銅和國產(chǎn)銅集中到貨，但出口量亦較大使我國電解銅社會庫存量較上周減少，但是歐洲經(jīng)濟中制造業(yè)表現(xiàn)低迷使倫金所電解銅庫存量持續(xù)增加。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨：滬銅下跌動能不足

國慶節(jié)前市場備貨充足，部分煉廠提前出售節(jié)內(nèi)現(xiàn)貨，節(jié)假日接貨不多，以長單為主假期下游工廠停工，電解銅社會庫存再度回升截至10月7日，國內(nèi)電解銅社會庫存為9.36萬噸，較9月28日增長2.05萬噸，較去年同期增長1.09萬噸近期隨著進口銅集中到港及入關(guān)帶來供應(yīng)壓力，國內(nèi)庫存仍存在超季節(jié)性累積風(fēng)險 電網(wǎng)投資需求仍有韌性 2023年我國電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計將加速，國家電網(wǎng)表示2023年投資額將超過5200億元，再創(chuàng)歷史新高。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：市場等待美聯(lián)儲決議 有色金屬多數(shù)收跌

據(jù)協(xié)會黨委副書記范順科介紹，2022年我國銅箔產(chǎn)量完成80萬噸，增幅達到29%，其中鋰電銅箔產(chǎn)量42萬噸，首次超過電子電路銅箔產(chǎn)量，預(yù)計2023年電解銅箔產(chǎn)量將達到100萬噸左右銅箔出口逐年增加，2022年進口 17.21萬噸，同比- 21.1%，出口13.44萬噸，凈進口3.8萬噸 國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年8月中國空調(diào)產(chǎn)量1643.4萬臺，同比增長5.9%；1-8月累計產(chǎn)量17745萬臺，同比增長16.5%。

有色聚焦

宏源期貨：銅價上有壓制下有支撐

此外，非洲剛果（金）和贊比亞邊境積壓了20多萬噸銅，因三季度是非洲農(nóng)產(chǎn)品發(fā)運季節(jié)，物流緊張導(dǎo)致發(fā)貨進程緩慢，預(yù)計四季度物流問題緩解整體來看，我國電解銅供給預(yù)期寬松 2023年以來，國內(nèi)電解銅進口窗口多數(shù)處于關(guān)閉狀態(tài)，但因多數(shù)進口商都利用期貨或期權(quán)市場進行了套期保值，進口銅清關(guān)量增加推動中國電解銅社會庫存初現(xiàn)累積此外，通脹反復(fù)或使美聯(lián)儲和歐洲央行保持高位利率更長時間，勢必抑制歐美的投資與消費活動，導(dǎo)致歐美制造業(yè)PMI連續(xù)多月處于50以下，LME電解銅庫存也在持續(xù)累積。

國內(nèi)資訊

Mysteel半年報：2023下半年國內(nèi)銅箔消費強弱分化明顯 加工費持續(xù)承壓

我國銅箔進口持續(xù)減少主要原因還是國內(nèi)電子行業(yè)依舊疲軟，下游需求恢復(fù)一般，疊加大陸銅箔廠商加大高端電解銅箔研發(fā)與投產(chǎn)，市場供應(yīng)增加除此之外國內(nèi)銅箔加工費小幅下滑，抓住部分進口銅箔市場，加快了銅箔國產(chǎn)化進程具體進口數(shù)據(jù)方面，國內(nèi)銅箔進口主要集中在東亞地區(qū)，進口前五的地區(qū)分別為中國臺灣、韓國、馬來西亞、盧森堡和日本 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 出口方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-5月，國內(nèi)銅箔出口量18151噸，同比增長4.9％。

研究報告

云財富期貨：滬銅逢反彈布空為宜

疫情防控政策優(yōu)化后，國內(nèi)再生銅原料供給的周轉(zhuǎn)時間、運輸成本以及拆解速度都有明顯回升，廢產(chǎn)粗銅供給持續(xù)放量，整體粗銅產(chǎn)量持續(xù)回升，當(dāng)前進口及國內(nèi)粗銅加工費均已回升至去年以來的偏高位水平，粗銅整體也偏寬松另外，生產(chǎn)原料充足，當(dāng)前冶煉利潤也處于近5年偏高位，4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期上行至97萬噸，預(yù)計5月產(chǎn)量仍將高位運行 需求方面，從主要拉動大宗商品需求的制造業(yè)來看，全球各國的制造業(yè)景氣度均表現(xiàn)偏差，我國相對較好，但難以獨自對需求形成有效提振。

國內(nèi)資訊

中國國際期貨：下游回暖明顯，滬銅休整為主

今年以來電解銅進口持續(xù)處于虧損狀態(tài)，精銅進口量被明顯壓制今年1—2月未鍛造銅及銅材進口量約87.9萬噸，同比下滑9.3%近期進口虧損持續(xù)收窄，進口比價已從每噸虧損千元修復(fù)至百元附近隨著國內(nèi)電解銅庫存拐點來臨，貿(mào)易迎來升水，進口窗口近期有望重新開啟 電網(wǎng)投資再創(chuàng)歷史新高 我國電網(wǎng)建設(shè)已經(jīng)組網(wǎng)完畢，這意味著電網(wǎng)投資已從高速增長轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段。

國內(nèi)資訊