Mysteel：2025年9月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求方堅(jiān)持-30高位TC心理價(jià)位，以剛需采購為主某煉廠表示近期所接報(bào)盤多集中在-40中低位，實(shí)際成交困難部分煉廠庫存充足，因價(jià)格低而暫緩采購對(duì)于明年長單談判，部分煉廠已經(jīng)開始供應(yīng)方認(rèn)為冶煉廠壓價(jià)意愿較強(qiáng)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交依舊維持在-40低位，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明顯上行驅(qū)動(dòng)，短期難見趨勢(shì)性反彈 電解銅：9月16日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.50萬噸，較上一個(gè)交易日增加1.26萬噸，環(huán)比增加56.46%。

行情簡評(píng)

Mysteel周報(bào)：機(jī)械制造業(yè)原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（8.29-9.5）

供應(yīng)方面，高利潤水平下國內(nèi)電解鋁企業(yè)仍維持穩(wěn)定高負(fù)荷開工，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位微增需求方面，下游加工環(huán)節(jié)進(jìn)入“金九銀十”旺季，各版塊復(fù)蘇態(tài)勢(shì)向好 2、銅市場(chǎng) （1）成交情況：上周（8.28~9.4）國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存14.81萬噸，較28日增2.02萬噸，較1日增0.77萬噸；上周上海市場(chǎng)庫存環(huán)比上周表現(xiàn)增加，周內(nèi)依舊增加明顯，由于進(jìn)口銅集中到貨較多，加之銅價(jià)走高，下游采購需求有限，市場(chǎng)出庫量較為一般，庫存因此累庫；本周來看，進(jìn)口銅仍有到貨，且銅價(jià)高企，下游消費(fèi)提升空間預(yù)計(jì)有限，庫存仍將維持累庫趨勢(shì)。

機(jī)械

Mysteel：2025年8月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求方認(rèn)為市場(chǎng)還有抬升空間，但遠(yuǎn)期四季度貨物還是維持 -40 左右水平貿(mào)易商方面表示四季度打包礦報(bào)盤增多，但散單成交零星，認(rèn)為 BHP 招標(biāo)結(jié)果為市場(chǎng)提供風(fēng)向標(biāo)短期內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)受 BHP 招標(biāo)結(jié)果影響波動(dòng)調(diào)整，主流加工費(fèi)仍在- 30高位至- 40 低位區(qū)間波動(dòng) 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交相對(duì)一般，銅價(jià)重心上移，下游企業(yè)入市接貨情緒稍顯觀望，市場(chǎng)消費(fèi)較為一般，且部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)走跌；但社庫再度下降明顯，周內(nèi)累庫幅度較小，然考慮到后續(xù)市場(chǎng)進(jìn)口到貨預(yù)期仍存，同時(shí)月底下游消費(fèi)難有明顯改善，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)仍將承壓。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年8月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供給方面現(xiàn)在主要在談四季度小長單，認(rèn)為加工費(fèi)有回調(diào)趨勢(shì)，但回調(diào)速度預(yù)計(jì)較慢；需求方面認(rèn)為市場(chǎng)還有抬升空間，但遠(yuǎn)期四季度的貨物還是維持-40左右左右的水平從供需基本面來看，四季度需求大于三季度，這可能對(duì)加工費(fèi)形成一定支撐 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游企業(yè)入市采購情緒提升有限，且周末進(jìn)口銅到貨較多，社庫增加明顯，雖日內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，但高價(jià)品牌成交相對(duì)困難，疊加后續(xù)周內(nèi)仍有進(jìn)口到貨預(yù)期，市場(chǎng)流通貨源預(yù)計(jì)有所改善，現(xiàn)貨升水存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

行情簡評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月4日-8月8日）

原料方面，8月7日銅精礦TC為-41美元/干噸，周環(huán)比下降1.5美元/干噸廢銅方面隨著本周銅價(jià)部分時(shí)間段回升，少部分持貨商為回籠資金選擇少量出貨，但整體市場(chǎng)廢銅現(xiàn)貨供應(yīng)依舊偏緊，下游企業(yè)由于訂單較差采購積極性不高，廢銅市場(chǎng)現(xiàn)貨交投不暢整體來看，目前原料端對(duì)銅價(jià)仍存在支撐供應(yīng)方面，本周電解銅供應(yīng)得到小幅改善，上海市場(chǎng)進(jìn)口銅和冶煉廠發(fā)貨均有所增加廣東市場(chǎng)冶煉廠也陸續(xù)發(fā)貨需求方面，市場(chǎng)消費(fèi)淡季使得下游企業(yè)消費(fèi)需求受限，但銅價(jià)企穩(wěn)還是使得本周電解銅成交量較上周有所改善。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

廣東市場(chǎng)冶煉廠也陸續(xù)發(fā)貨需求方面，市場(chǎng)消費(fèi)淡季使得下游企業(yè)消費(fèi)需求受限，但銅價(jià)企穩(wěn)還是使得本周電解銅成交量較上周有所改善 鋁：本周宏觀方面，三十年期美債拍賣慘淡，長期美債收益率普漲、對(duì)美股構(gòu)成壓力被視為鴿派的米蘭即將擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，提振科技股情緒，納指驚險(xiǎn)收漲，受特朗普關(guān)稅生效引發(fā)避險(xiǎn)情緒以及美元走軟的提振，滬鋁主力合約本周止跌反彈，在20300-20800元/噸震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年8月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度小幅上漲，但是整體還是偏清淡，需求方三季度采購基本完成，市場(chǎng)參與者持觀望狀態(tài)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購周期收尾影響，需求進(jìn)入短暫飽和期，市場(chǎng)觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏 電解銅：上周銅價(jià)重心回升，下游消費(fèi)難有明顯起色，采購需求仍以剛需接貨為主，同時(shí)周內(nèi)市場(chǎng)到貨表現(xiàn)增加，社庫延續(xù)累庫趨勢(shì)，但由于臨近交割，部分持貨商低價(jià)出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)拉鋸；下周來看，周內(nèi)臨近08合約交割換月，市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)計(jì)難有提振空間，但由于近月合約結(jié)構(gòu)月差基本持平，持貨商亦存挺價(jià)情緒，因此周內(nèi)現(xiàn)貨升水或維持區(qū)間運(yùn)行為主，市場(chǎng)成交活躍度預(yù)計(jì)相對(duì)有限。

行情簡評(píng)

Mysteel：2025年8月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)，分別為50.5%和49.4%，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但市場(chǎng)需求有所放緩銅市場(chǎng)需求方面，從Mysteel統(tǒng)計(jì)的成交量數(shù)據(jù)來看，7月由于銅價(jià)波動(dòng)劇烈，企業(yè)觀望心態(tài)加重，對(duì)電解銅的采購量小幅下降相比之下，7月銅價(jià)下跌時(shí)，銅桿市場(chǎng)成交受到提振，使得7月銅桿成交量有所上漲

行情簡評(píng)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年電解銅箔加工費(fèi)下行壓力難減

根據(jù)Mysteel調(diào)研，到2025年年底，電解銅箔行業(yè)設(shè)備總產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到222.3萬噸，同比增長18%，其中電子電路銅箔設(shè)備產(chǎn)能為82.6萬噸，同比增加13.4萬噸，鋰電銅箔設(shè)備產(chǎn)能為139.7萬噸，同比增加20.5萬噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 需求方面，三季度銅箔下游需求或?qū)⒈憩F(xiàn)較為疲軟，特別是電子產(chǎn)業(yè)方面，消費(fèi)淡季特征明顯，企業(yè)訂單缺口較大，新能源方面出口端也面臨著不小壓力，預(yù)計(jì)9月之后以及四季度需求有望迎來回暖。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 社庫止降回升(5.9-5.16)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀面上，中美貿(mào)易摩擦緩和，疊加美國通脹降溫，4月CPI同比2.3%，加大美聯(lián)儲(chǔ)降息概率，整個(gè)宏觀面上交易情緒回暖，提振銅價(jià)上行基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)回落，再度創(chuàng)歷史新低，但下跌速度放緩，本周隨著銅價(jià)上行，國內(nèi)再生銅供應(yīng)緊張局面緩和，成交量有明顯改善，但再生銅進(jìn)口端仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格震蕩運(yùn)行 利廢企業(yè)多按需采買（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度，銅價(jià)參考區(qū)間76500-78800元/噸

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預(yù)測(cè) 受美俄談判共識(shí)和國內(nèi)積極財(cái)政與貨幣政策影響，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度。

日?qǐng)?bào)

Mysteel年報(bào)：2025年電解銅箔加工費(fèi)或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

從產(chǎn)能上來看，新增部分更多的是前期延后項(xiàng)目，并非新增產(chǎn)能，并且在設(shè)備小幅增加的情況下，企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降，同時(shí)市場(chǎng)參與者會(huì)存在出局減少的情況，這有利于價(jià)格的維穩(wěn) 3.需求方面 2025年電解銅箔需求相比于2024年預(yù)計(jì)小幅微增，供需兩端從供大于求向供需較為平衡轉(zhuǎn)移從全年來看，復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境給予銅箔發(fā)展更多機(jī)會(huì)，需求量呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：銅管企業(yè)產(chǎn)銷繁忙 年末需求提前釋放

銅管價(jià)格波動(dòng)如此劇烈，主要受原料電解銅價(jià)格影響，年末銅價(jià)進(jìn)入震蕩區(qū)間，從礦到電解銅等長單談判對(duì)價(jià)格均有影響銅管企業(yè)在加工費(fèi)方面變化較小，大型企業(yè)與客戶簽署的協(xié)議多為12月末截止，個(gè)別中小企業(yè)由于訂單增量，旺季支撐的原因小幅上調(diào)加工費(fèi)區(qū)間，常規(guī)規(guī)格上調(diào)在100-200元/噸左右，與均值的絕對(duì)偏差較小 需求方面，近期價(jià)格的漲跌對(duì)銅管成交影響并不是很大，從下游企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間來看1月的新年和2月年后返工可能較晚，對(duì)生產(chǎn)影響較大，所以目前階段下游加緊趕工生產(chǎn)為一季度備貨，銅價(jià)雖然上漲但下游普遍先保生產(chǎn)為主。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI小幅擴(kuò)張 11月宏觀擾動(dòng)或影響需求

電解銅方面，10月前期由于國慶節(jié)期間進(jìn)口銅到貨、冶煉廠保持生產(chǎn)以及下游消費(fèi)一般，導(dǎo)致節(jié)后電解銅社會(huì)庫存有所上漲，之后進(jìn)口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫存小幅下降，整體來看，10月末電解銅社會(huì)庫存為20.82萬噸，較9月末增加4.48萬噸后續(xù)來看，國產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預(yù)計(jì)仍較有限，但進(jìn)口電解銅到貨將對(duì)供應(yīng)有所支撐而需求方面，隨著我國人大常委會(huì)召開，后續(xù)經(jīng)濟(jì)支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場(chǎng)消費(fèi)信心有望提振，但美國大選在即，有色金屬價(jià)格或?qū)⒂兴▌?dòng)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.94，環(huán)比-0.0075，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：9月實(shí)體融資需求偏弱 節(jié)后供強(qiáng)需弱銅鋅累庫

進(jìn)入10月，供應(yīng)方面，冶煉廠國慶假期期間多數(shù)維持生產(chǎn)，而下游部分企業(yè)放假，隨著節(jié)后隱性庫存顯性化，以及電解銅方面前期延期進(jìn)口銅的到港，電解銅、鋅錠社會(huì)庫存得到補(bǔ)充而需求方面，節(jié)后銅、鋅價(jià)格保持高位震蕩對(duì)下游消費(fèi)有所抑制，且缺乏提前補(bǔ)庫的利好供強(qiáng)需弱下，電解銅、鋅錠社會(huì)庫存數(shù)量上升，截至10月14日電解銅社會(huì)庫存21.74萬噸；鋅錠社會(huì)庫存8.86萬噸。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約低開走強(qiáng)

供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.95，環(huán)比+0.0088，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱走勢(shì)

基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會(huì)庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

三季度GDP增長4.6%，9月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善 基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般。

期貨公司評(píng)論