Mysteel周報：廢銅價格震蕩運行 利廢企業(yè)多按需采買（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預期走強，冶煉廠及持貨方挺價意愿較高，銅價呈現(xiàn)偏強運行的態(tài)勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對高價銅采買態(tài)度謹慎，只有部分剛需補庫，多以觀望為主電解銅社會庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價上漲幅度，銅價參考區(qū)間76500-78800元/噸

周報

Mysteel日報：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預測 受美俄談判共識和國內(nèi)積極財政與貨幣政策影響，金融市場風險偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費低位運行，礦端供應偏緊預期較強供給方面由于礦端趨緊預期走強，冶煉廠及持貨方挺價意愿較高，銅價呈現(xiàn)偏強運行的態(tài)勢但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對高價銅采買態(tài)度謹慎，只有部分剛需補庫，多以觀望為主電解銅社會庫存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價上漲幅度。

日報

Mysteel年報：2025年電解銅箔加工費或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

從產(chǎn)能上來看，新增部分更多的是前期延后項目，并非新增產(chǎn)能，并且在設備小幅增加的情況下，企業(yè)產(chǎn)能利用率進一步下降，同時市場參與者會存在出局減少的情況，這有利于價格的維穩(wěn) 3.需求方面 2025年電解銅箔需求相比于2024年預計小幅微增，供需兩端從供大于求向供需較為平衡轉(zhuǎn)移從全年來看，復雜的內(nèi)外環(huán)境給予銅箔發(fā)展更多機會，需求量呈現(xiàn)出先抑后揚的走勢。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：銅管企業(yè)產(chǎn)銷繁忙 年末需求提前釋放

銅管價格波動如此劇烈，主要受原料電解銅價格影響，年末銅價進入震蕩區(qū)間，從礦到電解銅等長單談判對價格均有影響銅管企業(yè)在加工費方面變化較小，大型企業(yè)與客戶簽署的協(xié)議多為12月末截止，個別中小企業(yè)由于訂單增量，旺季支撐的原因小幅上調(diào)加工費區(qū)間，常規(guī)規(guī)格上調(diào)在100-200元/噸左右，與均值的絕對偏差較小 需求方面，近期價格的漲跌對銅管成交影響并不是很大，從下游企業(yè)生產(chǎn)時間來看1月的新年和2月年后返工可能較晚，對生產(chǎn)影響較大，所以目前階段下游加緊趕工生產(chǎn)為一季度備貨，銅價雖然上漲但下游普遍先保生產(chǎn)為主。

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Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI小幅擴張 11月宏觀擾動或影響需求

電解銅方面，10月前期由于國慶節(jié)期間進口銅到貨、冶煉廠保持生產(chǎn)以及下游消費一般，導致節(jié)后電解銅社會庫存有所上漲，之后進口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫存小幅下降，整體來看，10月末電解銅社會庫存為20.82萬噸，較9月末增加4.48萬噸后續(xù)來看，國產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預計仍較有限，但進口電解銅到貨將對供應有所支撐而需求方面，隨著我國人大常委會召開，后續(xù)經(jīng)濟支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場消費信心有望提振，但美國大選在即，有色金屬價格或?qū)⒂兴▌印?/p>

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計劃的實施而產(chǎn)量將有所下降，進口方面電解銅陸續(xù)到港，將對下降部分有所補足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應相對充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強，但下游相比而言更為謹慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.94，環(huán)比-0.0075，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約低開走強

供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計劃的實施而產(chǎn)量將有所下降，進口方面電解銅陸續(xù)到港，將對下降部分有所補足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應相對充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強，但下游相比而言更為謹慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.95，環(huán)比+0.0088，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。

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Mysteel解讀：9月實體融資需求偏弱 節(jié)后供強需弱銅鋅累庫

進入10月，供應方面，冶煉廠國慶假期期間多數(shù)維持生產(chǎn)，而下游部分企業(yè)放假，隨著節(jié)后隱性庫存顯性化，以及電解銅方面前期延期進口銅的到港，電解銅、鋅錠社會庫存得到補充而需求方面，節(jié)后銅、鋅價格保持高位震蕩對下游消費有所抑制，且缺乏提前補庫的利好供強需弱下，電解銅、鋅錠社會庫存數(shù)量上升，截至10月14日電解銅社會庫存21.74萬噸；鋅錠社會庫存8.86萬噸。

主編視角

瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱走勢

基本面上，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計劃的實施而產(chǎn)量將有所下降，進口方面電解銅陸續(xù)到港，將對下降部分有所補足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應相對充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強，但下游相比而言更為謹慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間。

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瑞達期貨：銅主力合約震蕩走強

三季度GDP增長4.6%，9月多項經(jīng)濟指標明顯改善 基本面上，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計劃的實施而產(chǎn)量將有所下降，進口方面電解銅陸續(xù)到港，將對下降部分有所補足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應相對充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強，但下游相比而言更為謹慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)一般。

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢

供給方面，國內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計劃的實施而產(chǎn)量將有所下降，進口方面電解銅陸續(xù)到港，將對下降部分有所補足，整體國內(nèi)現(xiàn)貨供應相對充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強，但下游相比而言更為謹慎，多以按需采買，現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)一般庫存方面，社會庫存在前期快速去庫后，近期有小幅積累，整體庫存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.88，環(huán)比-0.007，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。

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Mysteel周報：節(jié)后部分終端集中補庫 銅板帶市場供需偏強運行（9.27-10.11）

四、下周銅板帶市場訂單或?qū)⒕S持增長態(tài)勢 10月份進入四季度，銅板帶廠家有年底沖量的要求，以完成年度產(chǎn)量目標，因此下周產(chǎn)量或?qū)⒕S持增長態(tài)勢，需求方面，國內(nèi)政策利好頻發(fā)，刺激房地產(chǎn)需求，或?qū)觽鹘y(tǒng)行業(yè)需求增長，市場上對黃銅板帶訂單增長有一定預期，而紫銅以及合金板帶需求一直相對旺盛，若下周銅價相對穩(wěn)定，銅板帶市場訂單或?qū)⒕S持增長態(tài)勢 五、電解銅原料市場 供應：市場現(xiàn)貨庫存增加較為明顯 廣東市場庫存節(jié)后增加較為明顯，主因冶煉廠到貨增加，加之部分進口銅到貨較多，倉庫入庫明顯高于出庫，庫存累庫幅度較高。

周報

Mysteel解讀：7月制造業(yè)PMI收縮 銅鋅社庫持續(xù)下降

電解銅社會庫存下降受到多方面因素影響供應方面，7月冶煉廠檢修減少，加之前期檢修企業(yè)恢復后追產(chǎn)，導致7月電解銅產(chǎn)量小幅增加然而，由于月內(nèi)現(xiàn)貨升水上漲幅度較大，冶煉廠發(fā)貨減少，使得電解銅社庫入庫并不多需求方面，銅價的持續(xù)下跌提振了下游企業(yè)的交易熱情，訂單增加導致下游對電解銅庫存有所消耗 后續(xù)來看，由于7月末銅價的破位下跌，導致下游企業(yè)畏跌情緒升溫，多持觀望態(tài)度。

主編視角

2024上半年內(nèi)蒙古有色金屬價格總體波動上漲

2024年上半年，內(nèi)蒙古自治區(qū)全區(qū)有色金屬價格總體波動上漲需求方面，全球制造業(yè)PMI回升，國內(nèi)一系列利好政策的陸續(xù)出臺以及新能源行業(yè)持續(xù)擴張，使得市場對需求擴張的信心不斷增強；供給方面，全球地緣局勢動蕩問題依然存在，部分鎳、鋅礦山產(chǎn)能出清，巴拿馬銅礦關(guān)閉等因素，導致市場對后續(xù)原材料的供應充滿擔憂有色金屬價格受需求預期好轉(zhuǎn)和供給側(cè)因素推動而不同幅度上漲 截至6月份，銅（1#電解銅，陰極銅）、鋁（AOO 鋁錠）、鉛（1#鉛錠）、鋅（0# 鋅錠）、錫（1# 錫錠）、鎳（1#）平均銷售價格分別為每噸80306.67元、21085.00元、19050.00元、24375.00元、274708.34元、145098.34元。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：6月PMI指數(shù)保持不變 銅鋅社會庫存小幅減少

進入6月下旬雖然北方有冶煉企業(yè)進行檢修，但整體來看冶煉廠電解銅供應并不弱此外，6月進口銅到貨對電解銅供應也有一定支撐需求方面，6月隨著銅價的逐步回調(diào)，陸續(xù)有部分下游企業(yè)在銅價合適時進行采購，但企業(yè)的看空銅價和觀望情緒濃厚，加之在半年度末資金緊張的影響下，訂單增長有限，因此整體消費需求沒有明顯好轉(zhuǎn)庫存方面，受目前供需關(guān)系的影響，導致電解銅社會庫存雖然在6月中旬小幅下降，但整體仍保持在較高位置截至6月27日，電解銅社會庫存為40.4萬噸，較五月末環(huán)比減少3.87萬噸。

主編視角

Mysteel半年報：2024上半年銅管供需均有增長 下半年市場理性回歸

其次，需求方面，目前統(tǒng)計國內(nèi)空調(diào)主機廠仍有部分新增產(chǎn)能計劃，但7-9月份處淡季，受梅雨天氣等影響，終端傳導消化緩慢，預計產(chǎn)能利用率將比上半年有所下降11-12月份空調(diào)需求預計小幅回暖，且隨著海運費漲勢放緩出口方面或繼續(xù)存亮眼表現(xiàn)但受行業(yè)發(fā)展周期及盈利、庫存方面考慮，部分裝置或存一定降幅可能 再者，成本方面，下半年銅受供需基本面、地緣政治、經(jīng)濟緩慢復蘇等因素影響，預計電解銅維持在70000-78000元/噸高位震蕩。

研究報告

Mysteel解讀：5月PMI產(chǎn)需指數(shù)均降 銅鋅社會庫存走勢分化

需求方面，受冶煉廠檢修，供應端偏緊預期，以及海外逼倉行情影響，5月中旬銅價連連高攀，后雖有所回落但仍然處于較高水平，因此在受到原材料價格較高以及終端訂單不足的影響后，陸續(xù)有下游加工企業(yè)進入檢修，導致下游需求偏弱庫存方面，受供強需弱的影響，導致電解銅社會庫存在5月中旬至月末持續(xù)累庫至較高位置截至5月31日，電解銅社會庫存為44.34萬噸，較四月末環(huán)比增加5.5萬噸5月鋅錠的產(chǎn)量和價格走勢與銅相似，其中鋅價震蕩上漲且創(chuàng)年內(nèi)新高，而鋅錠的庫存走勢則與銅相反。

主編視角

Mysteel周報：家電原材料價格監(jiān)測（6.11-6.14）

核心觀點：6日國內(nèi)鋼材指數(shù)（Myspic）綜合指數(shù)報收139.41點，周環(huán)比下跌1.41%供應方面，本周五大鋼材品種供應896.13萬噸，周環(huán)比降6.79萬噸，降幅為0.75%軋線檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯減產(chǎn)，企業(yè)產(chǎn)量開始下降，致使鋼材產(chǎn)量減少；本周五大鋼材總庫存1758.06萬噸，周環(huán)比增4.07萬噸，增幅為0.23%本周五大品種總庫存開始累庫，廠庫增長2.51%，而社庫均持續(xù)去庫，降幅0.61%。

家電

【證券時報】金銀銅齊飛！“銅博士”還能高漲多久？

國外4月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.4%，符合市場預期，且美國4月CPI和核心CPI同比增長均較3月放緩，市場重燃對于美聯(lián)儲降息預期 供應端，當前冶煉廠TC持續(xù)下滑至負值，更加速冶煉廠的檢修進程，供應縮緊的預期下，多頭力量入場，不斷拉動銅價沖高但回歸于現(xiàn)貨市場，供應收緊情況還未反饋至現(xiàn)貨市場，社會去庫存進程緩慢，供應格局仍顯寬松不過需求方面，當前高銅價的背景下，下游需求十分有限，剛需拿貨為主，電解銅現(xiàn)貨市場近3個月以來延續(xù)大貼水報價，更有小型終端企業(yè)在資金周轉(zhuǎn)不暢的背景下，面臨破產(chǎn)風險。

媒體報道

Mysteel解讀：3月制造業(yè)PMI增幅超預期 需求偏弱導致銅鋅累庫

具體來看，供應方面，3月月內(nèi)雖有冶煉廠搬遷及檢修，但對市場到貨影響較小，電解銅生產(chǎn)、供應恢復至年前水平，雖然精煉鋅生產(chǎn)月環(huán)比有所下降，但相比較弱的需求側(cè)，供應也較為充足需求方面，一方面，銅鋅價格由于礦端供應緊張以及冶煉廠減產(chǎn)的預期而高攀，導致年后銅鋅下游需求受到高價壓制而釋放受阻，恢復不及預期另一方面，3月對制造業(yè)起主要拉動作用的高景氣區(qū)間行業(yè)，如木材加工及家具、鐵路船舶航空航天設備、計算機通信電子設備等，與有色主要終端行業(yè)基建、房地產(chǎn)等關(guān)聯(lián)度不高。

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