Mysteel：2025年8月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供給方面現(xiàn)在主要在談四季度小長(zhǎng)單，認(rèn)為加工費(fèi)有回調(diào)趨勢(shì)，但回調(diào)速度預(yù)計(jì)較慢；需求方面認(rèn)為市場(chǎng)還有抬升空間，但遠(yuǎn)期四季度的貨物還是維持-40左右左右的水平從供需基本面來(lái)看，四季度需求大于三季度，這可能對(duì)加工費(fèi)形成一定支撐 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，銅價(jià)維持高位震蕩運(yùn)行，下游企業(yè)入市采購(gòu)情緒提升有限，且周末進(jìn)口銅到貨較多，社庫(kù)增加明顯，雖日內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，但高價(jià)品牌成交相對(duì)困難，疊加后續(xù)周內(nèi)仍有進(jìn)口到貨預(yù)期，市場(chǎng)流通貨源預(yù)計(jì)有所改善，現(xiàn)貨升水存在回落風(fēng)險(xiǎn)。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （8月4日-8月8日）

原料方面，8月7日銅精礦TC為-41美元/干噸，周環(huán)比下降1.5美元/干噸廢銅方面隨著本周銅價(jià)部分時(shí)間段回升，少部分持貨商為回籠資金選擇少量出貨，但整體市場(chǎng)廢銅現(xiàn)貨供應(yīng)依舊偏緊，下游企業(yè)由于訂單較差采購(gòu)積極性不高，廢銅市場(chǎng)現(xiàn)貨交投不暢整體來(lái)看，目前原料端對(duì)銅價(jià)仍存在支撐供應(yīng)方面，本周電解銅供應(yīng)得到小幅改善，上海市場(chǎng)進(jìn)口銅和冶煉廠發(fā)貨均有所增加廣東市場(chǎng)冶煉廠也陸續(xù)發(fā)貨需求方面，市場(chǎng)消費(fèi)淡季使得下游企業(yè)消費(fèi)需求受限，但銅價(jià)企穩(wěn)還是使得本周電解銅成交量較上周有所改善。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行 情況分析報(bào)告 （8月4日-8月8日）

廣東市場(chǎng)冶煉廠也陸續(xù)發(fā)貨需求方面，市場(chǎng)消費(fèi)淡季使得下游企業(yè)消費(fèi)需求受限，但銅價(jià)企穩(wěn)還是使得本周電解銅成交量較上周有所改善 鋁：本周宏觀方面，三十年期美債拍賣(mài)慘淡，長(zhǎng)期美債收益率普漲、對(duì)美股構(gòu)成壓力被視為鴿派的米蘭即將擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，提振科技股情緒，納指驚險(xiǎn)收漲，受特朗普關(guān)稅生效引發(fā)避險(xiǎn)情緒以及美元走軟的提振，滬鋁主力合約本周止跌反彈，在20300-20800元/噸震蕩。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2025年8月11日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度小幅上漲，但是整體還是偏清淡，需求方三季度采購(gòu)基本完成，市場(chǎng)參與者持觀望狀態(tài)銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購(gòu)周期收尾影響，需求進(jìn)入短暫飽和期，市場(chǎng)觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏 電解銅：上周銅價(jià)重心回升，下游消費(fèi)難有明顯起色，采購(gòu)需求仍以剛需接貨為主，同時(shí)周內(nèi)市場(chǎng)到貨表現(xiàn)增加，社庫(kù)延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，但由于臨近交割，部分持貨商低價(jià)出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)拉鋸；下周來(lái)看，周內(nèi)臨近08合約交割換月，市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)計(jì)難有提振空間，但由于近月合約結(jié)構(gòu)月差基本持平，持貨商亦存挺價(jià)情緒，因此周內(nèi)現(xiàn)貨升水或維持區(qū)間運(yùn)行為主，市場(chǎng)成交活躍度預(yù)計(jì)相對(duì)有限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2025年8月1日銅產(chǎn)業(yè)早讀

其中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)環(huán)比下降0.5和0.8個(gè)百分點(diǎn)，分別為50.5%和49.4%，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但市場(chǎng)需求有所放緩銅市場(chǎng)需求方面，從Mysteel統(tǒng)計(jì)的成交量數(shù)據(jù)來(lái)看，7月由于銅價(jià)波動(dòng)劇烈，企業(yè)觀望心態(tài)加重，對(duì)電解銅的采購(gòu)量小幅下降相比之下，7月銅價(jià)下跌時(shí)，銅桿市場(chǎng)成交受到提振，使得7月銅桿成交量有所上漲

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年電解銅箔加工費(fèi)下行壓力難減

根據(jù)Mysteel調(diào)研，到2025年年底，電解銅箔行業(yè)設(shè)備總產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到222.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%，其中電子電路銅箔設(shè)備產(chǎn)能為82.6萬(wàn)噸，同比增加13.4萬(wàn)噸，鋰電銅箔設(shè)備產(chǎn)能為139.7萬(wàn)噸，同比增加20.5萬(wàn)噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 需求方面，三季度銅箔下游需求或?qū)⒈憩F(xiàn)較為疲軟，特別是電子產(chǎn)業(yè)方面，消費(fèi)淡季特征明顯，企業(yè)訂單缺口較大，新能源方面出口端也面臨著不小壓力，預(yù)計(jì)9月之后以及四季度需求有望迎來(lái)回暖。

主編視角

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)高位震蕩 社庫(kù)止降回升(5.9-5.16)

一、市場(chǎng)預(yù)測(cè) 宏觀面上，中美貿(mào)易摩擦緩和，疊加美國(guó)通脹降溫，4月CPI同比2.3%，加大美聯(lián)儲(chǔ)降息概率，整個(gè)宏觀面上交易情緒回暖，提振銅價(jià)上行基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)回落，再度創(chuàng)歷史新低，但下跌速度放緩，本周隨著銅價(jià)上行，國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)緊張局面緩和，成交量有明顯改善，但再生銅進(jìn)口端仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：廢銅價(jià)格震蕩運(yùn)行 利廢企業(yè)多按需采買(mǎi)（2.14-2.21）

供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買(mǎi)態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫(kù)，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫(kù)存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度，銅價(jià)參考區(qū)間76500-78800元/噸

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投情緒轉(zhuǎn)變 銅企日內(nèi)成交尚可

六、預(yù)測(cè) 受美俄談判共識(shí)和國(guó)內(nèi)積極財(cái)政與貨幣政策影響，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，基本面上，銅精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)供給方面由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，銅價(jià)呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)但需求方面下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買(mǎi)態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫(kù)，多以觀望為主電解銅社會(huì)庫(kù)存仍在積累，高于近年同期水平，或?qū)⑾拗沏~價(jià)上漲幅度。

日?qǐng)?bào)

Mysteel年報(bào)：2025年電解銅箔加工費(fèi)或?qū)⒃谡鹗幹衅D難向上

從產(chǎn)能上來(lái)看，新增部分更多的是前期延后項(xiàng)目，并非新增產(chǎn)能，并且在設(shè)備小幅增加的情況下，企業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降，同時(shí)市場(chǎng)參與者會(huì)存在出局減少的情況，這有利于價(jià)格的維穩(wěn) 3.需求方面 2025年電解銅箔需求相比于2024年預(yù)計(jì)小幅微增，供需兩端從供大于求向供需較為平衡轉(zhuǎn)移從全年來(lái)看，復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境給予銅箔發(fā)展更多機(jī)會(huì)，需求量呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：銅管企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)繁忙 年末需求提前釋放

銅管價(jià)格波動(dòng)如此劇烈，主要受原料電解銅價(jià)格影響，年末銅價(jià)進(jìn)入震蕩區(qū)間，從礦到電解銅等長(zhǎng)單談判對(duì)價(jià)格均有影響銅管企業(yè)在加工費(fèi)方面變化較小，大型企業(yè)與客戶(hù)簽署的協(xié)議多為12月末截止，個(gè)別中小企業(yè)由于訂單增量，旺季支撐的原因小幅上調(diào)加工費(fèi)區(qū)間，常規(guī)規(guī)格上調(diào)在100-200元/噸左右，與均值的絕對(duì)偏差較小 需求方面，近期價(jià)格的漲跌對(duì)銅管成交影響并不是很大，從下游企業(yè)生產(chǎn)時(shí)間來(lái)看1月的新年和2月年后返工可能較晚，對(duì)生產(chǎn)影響較大，所以目前階段下游加緊趕工生產(chǎn)為一季度備貨，銅價(jià)雖然上漲但下游普遍先保生產(chǎn)為主。

主編視角

Mysteel解讀：10月制造業(yè)PMI小幅擴(kuò)張 11月宏觀擾動(dòng)或影響需求

電解銅方面，10月前期由于國(guó)慶節(jié)期間進(jìn)口銅到貨、冶煉廠保持生產(chǎn)以及下游消費(fèi)一般，導(dǎo)致節(jié)后電解銅社會(huì)庫(kù)存有所上漲，之后進(jìn)口銅到貨減少及部分地區(qū)需求小幅提升，使得庫(kù)存小幅下降，整體來(lái)看，10月末電解銅社會(huì)庫(kù)存為20.82萬(wàn)噸，較9月末增加4.48萬(wàn)噸后續(xù)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)電解銅發(fā)貨量預(yù)計(jì)仍較有限，但進(jìn)口電解銅到貨將對(duì)供應(yīng)有所支撐而需求方面，隨著我國(guó)人大常委會(huì)召開(kāi)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)支持政策將逐步揭曉，前期政策也將加速落地，市場(chǎng)消費(fèi)信心有望提振，但美國(guó)大選在即，有色金屬價(jià)格或?qū)⒂兴▌?dòng)。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買(mǎi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存在前期快速去庫(kù)后，近期有小幅積累，整體庫(kù)存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.94，環(huán)比-0.0075，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約低開(kāi)走強(qiáng)

供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買(mǎi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存在前期快速去庫(kù)后，近期有小幅積累，整體庫(kù)存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.95，環(huán)比+0.0088，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel解讀：9月實(shí)體融資需求偏弱 節(jié)后供強(qiáng)需弱銅鋅累庫(kù)

進(jìn)入10月，供應(yīng)方面，冶煉廠國(guó)慶假期期間多數(shù)維持生產(chǎn)，而下游部分企業(yè)放假，隨著節(jié)后隱性庫(kù)存顯性化，以及電解銅方面前期延期進(jìn)口銅的到港，電解銅、鋅錠社會(huì)庫(kù)存得到補(bǔ)充而需求方面，節(jié)后銅、鋅價(jià)格保持高位震蕩對(duì)下游消費(fèi)有所抑制，且缺乏提前補(bǔ)庫(kù)的利好供強(qiáng)需弱下，電解銅、鋅錠社會(huì)庫(kù)存數(shù)量上升，截至10月14日電解銅社會(huì)庫(kù)存21.74萬(wàn)噸；鋅錠社會(huì)庫(kù)存8.86萬(wàn)噸。

主編視角

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱走勢(shì)

基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買(mǎi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存在前期快速去庫(kù)后，近期有小幅積累，整體庫(kù)存仍處于中低區(qū)間。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

三季度GDP增長(zhǎng)4.6%，9月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善 基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預(yù)期仍偏緊但有逐步緩解的跡象供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買(mǎi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

供給方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)情況因原料偏緊及部分檢修計(jì)劃的實(shí)施而產(chǎn)量將有所下降，進(jìn)口方面電解銅陸續(xù)到港，將對(duì)下降部分有所補(bǔ)足，整體國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足需求方面，上游在升水較多、情緒偏悲觀的情況下出貨意愿強(qiáng)，但下游相比而言更為謹(jǐn)慎，多以按需采買(mǎi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存在前期快速去庫(kù)后，近期有小幅積累，整體庫(kù)存仍處于中低區(qū)間期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.88，環(huán)比-0.007，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

Mysteel周報(bào)：節(jié)后部分終端集中補(bǔ)庫(kù) 銅板帶市場(chǎng)供需偏強(qiáng)運(yùn)行（9.27-10.11）

四、下周銅板帶市場(chǎng)訂單或?qū)⒕S持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 10月份進(jìn)入四季度，銅板帶廠家有年底沖量的要求，以完成年度產(chǎn)量目標(biāo)，因此下周產(chǎn)量或?qū)⒕S持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求方面，國(guó)內(nèi)政策利好頻發(fā)，刺激房地產(chǎn)需求，或?qū)?dòng)傳統(tǒng)行業(yè)需求增長(zhǎng)，市場(chǎng)上對(duì)黃銅板帶訂單增長(zhǎng)有一定預(yù)期，而紫銅以及合金板帶需求一直相對(duì)旺盛，若下周銅價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，銅板帶市場(chǎng)訂單或?qū)⒕S持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 五、電解銅原料市場(chǎng) 供應(yīng)：市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存增加較為明顯 廣東市場(chǎng)庫(kù)存節(jié)后增加較為明顯，主因冶煉廠到貨增加，加之部分進(jìn)口銅到貨較多，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)明顯高于出庫(kù)，庫(kù)存累庫(kù)幅度較高。

周報(bào)

Mysteel解讀：7月制造業(yè)PMI收縮 銅鋅社庫(kù)持續(xù)下降

電解銅社會(huì)庫(kù)存下降受到多方面因素影響供應(yīng)方面，7月冶煉廠檢修減少，加之前期檢修企業(yè)恢復(fù)后追產(chǎn)，導(dǎo)致7月電解銅產(chǎn)量小幅增加然而，由于月內(nèi)現(xiàn)貨升水上漲幅度較大，冶煉廠發(fā)貨減少，使得電解銅社庫(kù)入庫(kù)并不多需求方面，銅價(jià)的持續(xù)下跌提振了下游企業(yè)的交易熱情，訂單增加導(dǎo)致下游對(duì)電解銅庫(kù)存有所消耗 后續(xù)來(lái)看，由于7月末銅價(jià)的破位下跌，導(dǎo)致下游企業(yè)畏跌情緒升溫，多持觀望態(tài)度。

主編視角