東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

根據(jù)冶煉廠檢修計劃，下半年的檢修減產(chǎn)規(guī)模預(yù)計與上半年類似，電解銅產(chǎn)量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢，海外冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模擴大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫存仍在去化，已經(jīng)回落至歷史偏低水平，原料端長期缺口擴大的局面并未發(fā)生扭轉(zhuǎn)隨著時間的推移，礦端的短缺問題預(yù)計在年底對冶煉端的生產(chǎn)構(gòu)成進(jìn)一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴大的可能性，8—9月預(yù)計國內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍將保持在偏高水平。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：近月貨物煉廠庫存充足下實際承接意愿有限遠(yuǎn)月市場則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，煉廠雖對近月貨物采購態(tài)度謹(jǐn)慎，但對四季度需求存在明確預(yù)期，且預(yù)計加工費仍有回調(diào)空間后續(xù)市場焦點將逐步轉(zhuǎn)向四季度需求釋放節(jié)奏與遠(yuǎn)月貨物供需匹配情況，短期加工費或延續(xù) “近弱遠(yuǎn)穩(wěn)” 的震蕩格局 電解銅：昨日上海市場成交表現(xiàn)較為一般，雖銅價重心上移明顯，但現(xiàn)貨升水企穩(wěn)，部分品牌貨源流通有限，持貨商挺價情緒仍存，但下游高價升水接貨意愿較為不佳，日內(nèi)壓價剛需采購為主；同時近期市場到貨再度表現(xiàn)減少，社庫重新有所下降，庫存維持低位運行。

行情簡評

Mysteel午評：銅價重心上移市場成交有限 上海電解銅現(xiàn)貨升水堅挺

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格79065元/噸，較上一交易日漲565元/噸市場主流報價好銅升200~升230元/噸，較上一交易日上漲75元/噸；平水銅升30~升150元/噸，較上一交易日上漲25元/噸；濕法銅貼20~升10元/噸，較上一交易日上漲5元/噸 供需：隔夜銅價高開高走，日內(nèi)震蕩上漲，整體交投重心較上一個交易日上移明顯，現(xiàn)貨升水上漲，成交重心上調(diào)早間盤初，市場持貨商報價相對謹(jǐn)慎，個別企業(yè)次平水品牌如鐵峰、金冠等貨源報至升40~升50元/噸，主流平水銅品牌則報至升150~升160元/噸，好銅品牌流通貨源稀少，如金川大板大幅高報至升230元/噸附近；然銅價大幅走高，下游企業(yè)入市采購情緒同樣稍顯謹(jǐn)慎，部分品牌貨源如鐵峰、紫金等貨源被壓價至升30~升50元/噸，主流平水品牌流通有限，如祥光等貨源升150元/噸部分成交；至第二個交易時段，銅價延續(xù)偏強震蕩，市場成交活躍度有限，且此時少數(shù)貿(mào)易企業(yè)下調(diào)報價至升140元/噸，好銅品牌報價堅挺于升200元/噸附近。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：鋰電池需求回暖電子市場承壓 7月電解銅箔需求微增

一、電子電路銅箔加工費平穩(wěn)運行 鋰電銅箔加工費持續(xù)承壓 6月電解銅箔加工費受需求放緩、供應(yīng)增多以及銅價走高等多方面影響，延續(xù)此前弱勢態(tài)勢持續(xù)下行具體來看，進(jìn)入傳統(tǒng)消費淡季以來，電子電路銅箔本月需求未見明顯起伏，加工費整體位于成本線附近徘徊但內(nèi)部分化，企業(yè)之間差距明顯，頭部企業(yè)依靠技術(shù)優(yōu)勢，訂單相對穩(wěn)定，且高頻高速以及高端銅箔的市場需求尚可，使得其加工費表現(xiàn)較為堅挺，反之中小企業(yè)為降價搶單現(xiàn)象突出，高銅價增加其經(jīng)營壓力，疊加海外訂單收縮，中小銅箔廠訂單量環(huán)同比下滑，不得不通過以價換量來緩解其庫存壓力，但現(xiàn)金流壓力加劇，加工費承壓運行。

主編視角

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及電網(wǎng)工程等領(lǐng)域的投資增加，為紫銅板帶的需求提供了較強支撐，傳統(tǒng)消費領(lǐng)域以及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展疲軟，導(dǎo)致黃銅板帶的出貨情況愈發(fā)困難，高端電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如AI等，將大幅增加高端合金板帶的需求，這其中也將拉動相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口量貿(mào)易方面，下半年或?qū)?em class='keyword'>延續(xù)上半年低庫存，慢節(jié)奏的拿貨情況，市場對于風(fēng)險管理更加嚴(yán)格 3.3 銅箔市場 3.3.1 電解銅箔加工費走勢回顧 上半年電解銅箔加工費整體偏弱，雖然下行速度有所放緩，但受需求疲軟、銅價大幅波動以及新增產(chǎn)能釋放等多方面因素的影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)。

年報

Mysteel：2025年7月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場行情持穩(wěn)為主，冶煉廠成本壓力大，礦山供給仍偏緊，TC反彈需更強驅(qū)動有貿(mào)易商認(rèn)為grasberg后續(xù)無法出口后或?qū)⒃俅瓮苿覶C下行秘魯由非正規(guī)采礦人抗議引發(fā)的封路，短期可能影響物流發(fā)運，但預(yù)計不會對生產(chǎn)造成實質(zhì)沖擊 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交難有明顯提升，銅價重心延續(xù)上抬，下游企業(yè)入市接貨情緒仍較為謹(jǐn)慎，同時BACK結(jié)構(gòu)月差擴大至200元/噸以上，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)走跌；今日來看，短期社庫低位回升，市場到貨仍難有增量，但考慮到高銅價背景下，下游采購需求難有提升，日內(nèi)現(xiàn)貨升水預(yù)計繼續(xù)下行至平水附近運行。

行情簡評

Mysteel周報：銅價高位震蕩 現(xiàn)貨升水先揚后抑(6.27-7.4)

截至本周四，上海市場社會庫存9.10萬噸，環(huán)比下降0.53萬噸周內(nèi)銅價延續(xù)高位運行，且下游加工企業(yè)新增訂單有限，同時近月合約BACK結(jié)構(gòu)月差擴大至200元/噸以上，下游觀望情緒稍顯濃厚，周內(nèi)仍維持剛需采買為主；淡季消費趨弱，加之銅價重心繼續(xù)上抬，現(xiàn)貨成交氛圍較為一般本周銅價重心延續(xù)上移，截止周五滬銅07合約盤面收于79990元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價80635元/噸，較上周五上漲585元/噸；周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚后抑，隨著半年度結(jié)算結(jié)束，且市場到貨仍較少，社會庫存維持低位運行，加之現(xiàn)貨流通偏緊，持貨商挺價情緒再度顯現(xiàn)，升水周初回升明顯；但隨著銅價重心進(jìn)一步上抬，且BACK月差擴大，下游消費趨弱，現(xiàn)貨升水高位承壓回落。

周報

Mysteel午評：銅價偏強運行 廣東市場電解銅成交有限

價格：截止到7月1日上午11:00，佛山市場1#電解銅中間價80130元/噸，較上一交易日漲185元/噸，現(xiàn)貨升貼水價格升50~130元/噸，較上一交易日漲25元/噸 供需：今日銅價延續(xù)高位震蕩運行，早間市場對平水銅報價升40-100元/噸，市場詢價較為積極，早間少量升40元/噸貨源成交迅速，后大多升50元/噸，但成交有限，下游企業(yè)大多壓價收貨，成交維持較弱趨勢，但較上個交易日表現(xiàn)略有好賺，依舊維持剛需為主。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.21-6.27）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年6月27日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移明顯，現(xiàn)貨升水止跌回升，周內(nèi)銅價延續(xù)震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進(jìn)口銅到貨較少影響，社庫維持低位運行，同時少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水止跌回升；下周來看，銅價周尾突破8萬大關(guān)，高銅價背景下，下游消費仍較為有限，但考慮到市場到貨預(yù)期不強，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運行于升50~升200元/噸。

周報

Mysteel周報：本周銅箔市場維持平穩(wěn)偏弱運行 終端市場需求漲幅不明顯(6.20-6.27)

覆銅板企業(yè)表示目前進(jìn)入淡季，產(chǎn)品目前處于兩極分化狀態(tài)，高頻高速的高端的產(chǎn)品需求小幅增加，反之普通消費電子類的中低端產(chǎn)品，現(xiàn)處于供過于求，需求表現(xiàn)不樂觀本周電池廠需求表現(xiàn)稍顯波動，3c數(shù)碼受相關(guān)事件影響，需求可能會出現(xiàn)小幅下降情況，其他廠家表示目前以剛需采購為主，根據(jù)訂單需求進(jìn)行備貨，整體市場交投氛圍表現(xiàn)平平 四、本周上游市場回顧 1、電解銅市場：本周銅價重心上移明顯，現(xiàn)貨升水止跌回升，周內(nèi)銅價延續(xù)震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進(jìn)口銅到貨較少影響，社庫維持低位運行，同時少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水止跌回升；下周來看，銅價周尾突破8萬大關(guān)，高銅價背景下，下游消費仍較為有限，但考慮到市場到貨預(yù)期不強，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運行于升50~升200元/噸。

周報

Mysteel周報：銅價高位震蕩運行 本周銅板帶市場供需變化不大（6.6-6.13）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：當(dāng)前宏觀對銅價影響較大，不論是關(guān)稅的后續(xù)影響還是動蕩的地緣局勢，都對銅價存在一定的影響，價格波動率預(yù)計仍將延續(xù)本周相對動蕩的狀態(tài)基本面上，目前國內(nèi)供給處于高產(chǎn)階段，檢修影響減少，下游消費表現(xiàn)出較強的韌性；與此同時，國內(nèi)出口窗口打開，部分冶煉廠開始增加和安排出口計劃，后續(xù)庫存的回升壓力較大。

周報

Mysteel午評：銅價高位震蕩現(xiàn)貨成交不佳 上海電解銅現(xiàn)貨升水走跌

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格78335元/噸，較上一交易日漲170元/噸市場主流報價好銅升380~升420元/噸，較上一交易日下跌50元/噸；平水銅升280~升380元/噸，較上一交易日下跌70元/噸；濕法銅升220~升280元/噸，較上一交易日下跌100元/噸 供需：隔夜銅價高開高走，日內(nèi)震蕩回落，整體交投重心較上一個交易日上移，現(xiàn)貨升水走跌，成交重心下調(diào)早間盤初，持貨商報價心態(tài)不一，部分貿(mào)易商平水銅品牌如大江PC、鐵峰、金冠、JCC等貨源始報于升340~升380元/噸，好銅品牌如金川大板報紙升420元/噸附近，然少數(shù)持貨商仍持挺價情緒，主流平水銅品牌升水仍報至升400元/噸附近，然銅價延續(xù)高位震蕩，下游消費較為低迷，接貨情緒不佳，早間現(xiàn)貨成交氛圍相對僵持；但隨著銅價有所走跌，部分下游剛需入市接貨，部分平水銅品牌貨源被壓價至升330~升360元/噸成交，好銅品牌由于流通貨源偏少，如金川大板升420~升430元/噸部分成交；至第二個交易時段，雖銅價延續(xù)走跌，但市場需求基本飽和，加之交割倉單流出，少數(shù)持貨商積極下調(diào)報價以促成交，平水銅品牌報價再度走跌至升300~320元/噸，好銅品牌亦下調(diào)至升380~420元/噸，且此時如鐵峰PC、大江PC等貨源升280~升300元/噸成交稍顯集中，后續(xù)臨近上午收盤，市場成交活躍度趨弱。

行情簡評

Mysteel午評：銅價沖高回落市場成交低迷 上海電解銅現(xiàn)貨貼水幅度走擴

后續(xù)臨近上午收盤，現(xiàn)貨成交活躍度趨弱整體來看，銅價重心維持上抬，下游消費受抑，現(xiàn)貨升水仍有所承壓；后續(xù)來看，臨近月底且銅價延續(xù)上漲，料市場消費難有提振，但考慮到主流平水銅品牌流通有限，因此現(xiàn)貨升水預(yù)計維持貼50~升0元/噸附近運行為主 市場情緒：日內(nèi)銅價重心上移，下游企業(yè)畏高觀望情緒濃厚，采購需求低迷；且部分持貨商以促成交，低價出貨情緒仍存 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫存】：點擊此處 。

行情簡評

Mysteel午評：銅價偏強運行市場成交不佳 上海電解銅現(xiàn)貨升水走跌

價格：上海市場1#電解銅現(xiàn)貨成交價格81590元/噸，較上一交易日漲635元/噸市場主流報價好銅貼10~升10元/噸，較上一交易日下跌10元/噸；平水銅貼60~貼10元/噸，較上一交易日下跌10元/噸；濕法銅貼110~貼80元/噸，較上一交易日下跌10元/噸 供需：隔夜銅價高開低走，日內(nèi)窄幅震蕩，整體交投重心較上一個交易日上移，現(xiàn)貨升水走跌，成交重心下調(diào)早間盤初，市場報價心態(tài)不一，少數(shù)持貨商平水銅品牌報價至貼20元~貼10元/噸，部分企業(yè)則試探挺價于平水出貨，好銅品牌亦始報于升0~升20元/噸，然銅價重心再度上移明顯，下游企業(yè)基本觀望為主，早間市場成交氛圍較為清淡；此時持貨商無奈只能下調(diào)報價出貨，平水銅品牌走跌至貼40~貼30元/噸少量成交；至第二個交易時段，市場報價延續(xù)下調(diào)，少數(shù)貿(mào)易商平水銅品牌低價至貼60元/噸出貨，隨著銅價逐漸止跌回升，下游企業(yè)逢低入市壓價剛需接貨，市場平水銅品牌現(xiàn)貨成交集中于貼60~貼40元/噸，好銅品牌亦被壓價至貼10~升0元/噸成交。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：旺季困難重重 3月電解銅箔穩(wěn)中向上

節(jié)后回來到2月末，銅價持續(xù)上漲在一定程度上延緩了銅箔生產(chǎn)節(jié)奏，使得市場供應(yīng)小幅下滑月末，下游拿貨速度較慢，生產(chǎn)企業(yè)成品庫存高企，這也使得企業(yè)控制生產(chǎn)節(jié)奏，，緩解庫存壓力另外，2月有效工作時間減少也是產(chǎn)量環(huán)比減少的重要原因 需求端：新能源需求弱于預(yù)期 電子電路訂單較為疲軟 2月份，電解銅箔需求稍顯暗淡，市場合適價格訂單有限，企業(yè)成品庫存處于較高水平。

主編視角

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水孱弱 后續(xù)能否回升

前言：隨著近期2502合約交割換月，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升水便進(jìn)入大幅貼水局面，且期間市場品牌貨源大多數(shù)時間維持貼水200~貼水100元/噸附近運行，整體表現(xiàn)孱弱隨著2月份步入尾聲，后續(xù)傳統(tǒng)國內(nèi)“金三”消費旺季背景到來，現(xiàn)貨升水能否回升？ 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 一、國內(nèi)社庫累庫趨勢延續(xù) 高庫存壓力尚存 從庫存角度來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)調(diào)研顯示，截止2月27日，國內(nèi)電解銅社會庫存37.74萬噸，其中上海市場電解銅現(xiàn)貨庫存24.43萬噸，春節(jié)節(jié)后市場延續(xù)累庫趨勢。

主編視角

Mysteel周報：銅板帶現(xiàn)貨價格高位運行 本周市場供需偏弱（2.28-3.7）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格或?qū)⒄鹗幧闲?目前持續(xù)上漲的銅價對銅板帶企業(yè)的影響在逐步擴大，后續(xù)若銅價持續(xù)高位，銅板帶企業(yè)降產(chǎn)的規(guī)模將有所擴大，與此同時，在高銅價的影響下，終端企業(yè)采購量越發(fā)減少，但從目前市場表現(xiàn)來看，短期之內(nèi)，銅價仍將偏強運行，因此預(yù)計后續(xù)銅板帶市場成交壓力將進(jìn)一步加大，銅板帶市場供需表現(xiàn)或?qū)?em class='keyword'>延續(xù)減弱 五、電解銅原料市場 供應(yīng)：進(jìn)口銅到貨明顯減少 庫存表現(xiàn)下降 本周市場到貨減少，由于進(jìn)口比價表現(xiàn)較差，進(jìn)口銅清關(guān)流入量表現(xiàn)較少，同時部分冶煉廠陸續(xù)進(jìn)行出口操作，國產(chǎn)貨源同樣到貨有所減少；截止本周四，上海市場社庫23.90萬噸，環(huán)比上周下降0.53萬噸。

周報

Mysteel: 2025年3月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度高，銅精礦現(xiàn)貨TC的持續(xù)走低，本周交易價格普遍為負(fù)十中位以下與此同時，需求端的銅精礦需求旺盛，市場競爭激烈程度加劇供應(yīng)端目前相對穩(wěn)定，不過市場各方普遍密切關(guān)注印尼出口通行證政策的動態(tài)變化近期港口庫存呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性去庫現(xiàn)象 電解銅：上周上海市場現(xiàn)貨成交較為一般，月底下游消費難有起色，采購情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎觀望為主，現(xiàn)貨升水維持偏弱區(qū)間運行，且國產(chǎn)貨源仍有陸續(xù)到貨，社庫延續(xù)累庫趨勢；本周來看，隨著近月合約Contango月差結(jié)構(gòu)維持，部分持貨商挺價情緒有所顯現(xiàn)，且月差企業(yè)資金壓力消退，料消費有所回升，現(xiàn)貨升水預(yù)計表現(xiàn)收窄。

行情簡評

Mysteel周報：銅價重心回落 月底現(xiàn)貨成交疲弱(2.21-2.28)

截止本周四，上海市場社會庫24.43萬噸，環(huán)比上周四增加2.91萬噸，整體供應(yīng)仍較為充裕；由于本周銅價維持高位震蕩運行，加之月底部分企業(yè)存在資金壓力，同時下游加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)較好，因此周內(nèi)入市采購情緒難有提升，基本維持剛需接貨生產(chǎn)為主，因此整體市場消費提振空間受限本周銅價重心延續(xù)下移，截止周五滬銅03合約盤面收于76710元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價76810元/噸，較上周五下跌510元/噸。

周報

Mysteel周報：終端維持以銷定產(chǎn)策略 銅板帶市場交易量增長放緩（2.21-2.28）

截止本周四，上海市場社會庫24.43萬噸，環(huán)比上周四增加2.91萬噸，整體供應(yīng)仍較為充裕； 需求：月底下游謹(jǐn)慎觀望 市場消費孱弱 由于本周銅價維持高位震蕩運行，加之月底部分企業(yè)存在資金壓力，同時下游加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)較好，因此周內(nèi)入市采購情緒難有提升，基本維持剛需接貨生產(chǎn)為主，因此整體市場消費提振空間受限 價格：銅價維持高位震蕩 現(xiàn)貨升水區(qū)間運行 本周銅價重心延續(xù)下移，截止周五滬銅03合約盤面收于76710元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價76810元/噸，較上周五下跌510元/噸。

周報