Mysteel解讀：銅價(jià)高位大幅震蕩 下方支撐動(dòng)力何在

國內(nèi)方面，到3月底時(shí)TC已降至個(gè)位數(shù)，國內(nèi)冶煉廠檢修及減產(chǎn)的幅度增加4月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量95.9萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加1.51%且預(yù)計(jì)5月國內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量95.1萬噸，環(huán)比減少0.66%，同比減少0.83%，體現(xiàn)出銅礦端與冶煉生產(chǎn)周期錯(cuò)配即將收尾，礦端供應(yīng)緊張的影響傳導(dǎo)至冶煉端 隨著減產(chǎn)的進(jìn)行，冶煉廠對(duì)銅礦需求也有所減少盡管現(xiàn)階段國內(nèi)冶煉廠并沒有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模幅度的減產(chǎn)，但主要原因是冶煉廠積極采購再生銅制陽極板以彌補(bǔ)原料缺口，4月再生銅冶煉銅陽極企業(yè)平均產(chǎn)能利用率達(dá)到59.44%，4月廢銅進(jìn)口量也遠(yuǎn)超市場預(yù)期，銅廢碎料進(jìn)口量為22.61萬噸，環(huán)比增加3.6%，同比增加55.65%；另外，金、銀、硫酸等副產(chǎn)品市場行情較好也給予一定的生產(chǎn)利潤和動(dòng)力。

主編視角

廣州金控期貨：需求疲軟短期壓制銅價(jià)

煉企利潤不佳疊加春節(jié)假期的影響，預(yù)計(jì)1—2月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量下滑 中國2023年12月精煉銅進(jìn)口量為338657.65噸，環(huán)比減少15.35%，同比減少6.96%1—2月精煉銅進(jìn)口利潤樂觀，2月20日精煉銅進(jìn)口盈利584元/噸因此，預(yù)計(jì)1—2月國內(nèi)銅企將通過增加精煉銅的進(jìn)口量以部分抵消產(chǎn)量下滑對(duì)國內(nèi)供給的負(fù)面影響 中國2023年12月廢銅進(jìn)口量為20萬實(shí)物噸，環(huán)比增加9.33%，同比增加43.69%。

國內(nèi)資訊

行業(yè)人士：銅價(jià)重心有望上移

“值得注意的是，由于加工費(fèi)快速下行，冶煉利潤受到影響，若后期冶煉利潤跌破零，則中國煉企將縮減冶煉產(chǎn)能”廣州金控期貨有色分析師薛麗冰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，受到全球銅精礦產(chǎn)量增速下行的影響，預(yù)料2024年全球精煉銅產(chǎn)量增速也將受限，中國精煉銅進(jìn)口量雖維持高位，但進(jìn)口增速或?qū)⑹芟薮送猓?024年中國廢銅進(jìn)口量將維持高位運(yùn)行 需求端方面，王琪唯提示稱，高利率水平下歐美面臨經(jīng)濟(jì)放緩壓力，或?qū)?024年海外銅需求帶來階段性抑制，需關(guān)注海外經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期兌現(xiàn)情況。

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Mysteel調(diào)研：江西銅加工企業(yè)開工率不足30%（實(shí)地走訪）

銅錠生產(chǎn)是通過20%廢銅+精煉銅重熔，純度達(dá)到99.99% 訂單情況：訂單主要以長單為主，散單較少目前訂單充足，開工率低的主要原因是廢銅原料緊缺原料基本全國采購，主要來自于山東、河南、保定、上海、廣州等地 未來預(yù)期：4季度產(chǎn)量將不及預(yù)期，當(dāng)前供強(qiáng)需弱，市場預(yù)期偏向悲觀當(dāng)前主要是原材料不足，無法滿足新簽訂單另外，成本利潤收窄，整體保穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)11、12月延續(xù)平淡，2024年能得以改善。

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Mysteel日?qǐng)?bào)：觀望情緒濃厚 銅板帶市場實(shí)質(zhì)成交不多

后市展望 展望下半年，供應(yīng)端，全球銅礦供應(yīng)大概率保持寬松局面，廢銅供應(yīng)也偏寬松，粗銅供應(yīng)有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將處于偏高水平需求端，海外經(jīng)濟(jì)疲弱，將繼續(xù)壓制當(dāng)?shù)劂~消費(fèi)然而，國內(nèi)政策影響力度加大，銅消費(fèi)有望逐漸好轉(zhuǎn)，特別是與新能源相關(guān)的光伏、風(fēng)電、新能源車板塊 在全球銅供過于求的背景下，銅價(jià)下半年高位回落概率較大，總體以下行為主，倫銅運(yùn)行區(qū)間在6900—9000美元/噸，滬銅運(yùn)行區(qū)間在53000—70000元/噸。

行情簡評(píng)

華聞期貨：銅價(jià)下半年重心回落是主基調(diào)

另一方面，傳統(tǒng)領(lǐng)域仍待恢復(fù)，新能源待發(fā)力從今年銅終端產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來看，各項(xiàng)投資及空調(diào)、汽車產(chǎn)量不盡如人意，仍需待政策層面發(fā)力 從庫存方面來看，目前海外銅庫存雖自低位回升，但仍處于偏低水平，而國內(nèi)銅庫存持續(xù)去化，也處于低位 后市展望 展望下半年，供應(yīng)端，全球銅礦供應(yīng)大概率保持寬松局面，廢銅供應(yīng)也偏寬松，粗銅供應(yīng)有望逐漸增加，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將處于偏高水平。

國內(nèi)資訊

Mysteel：【有色海外】全球地圖之東南亞銅

消費(fèi)方面，由于疫情影響，2022年整體消費(fèi)不佳，且由于廢銅的價(jià)格優(yōu)勢，下游加工廠紛紛轉(zhuǎn)向廢銅貿(mào)易方面，由于個(gè)別冶煉廠的關(guān)停，東南亞與中國的精煉銅貿(mào)易大幅下降現(xiàn)貨升貼水相對(duì)穩(wěn)定在75-90美金水平，優(yōu)勢并不大 2022大宗商品年報(bào)出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報(bào)告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點(diǎn)、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價(jià)格價(jià)差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點(diǎn)擊鏈接了解更多：點(diǎn)擊查看 。

主編視角

銅價(jià) 反彈而非反轉(zhuǎn)

分行業(yè)看，10月精銅制桿企業(yè)開工率為69.77%，環(huán)比大降4.07個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.2個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于預(yù)期的72.56%，主因是漆包線端口用桿消費(fèi)低迷導(dǎo)致，另外就是精煉銅價(jià)格大漲和現(xiàn)貨持續(xù)高升水抑制了下游消費(fèi)由于電銅桿加工費(fèi)低，升水太高不能轉(zhuǎn)嫁到下游就沒利潤，只能停產(chǎn)減產(chǎn)還有就是精費(fèi)價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致廢銅桿對(duì)精銅桿的替代銅桿涉及的行業(yè)非常多，如地產(chǎn)、汽車、基建、家電等，預(yù)計(jì)受上述因素影響11月銅桿企業(yè)開工率為70.45%，環(huán)比回升0.68個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.45個(gè)百分點(diǎn)。

國內(nèi)資訊

李琦：宏觀動(dòng)蕩及內(nèi)外經(jīng)濟(jì)矛盾分歧背景下銅市場展望

第三部分是銅市場現(xiàn)狀及未來展望精煉銅：礦供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松，硫酸價(jià)格制約煉廠利潤；銅板帶：銅板帶產(chǎn)量縮減，因消費(fèi)類需求受挫，期待下半年逐漸復(fù)蘇，目前進(jìn)口大幅收縮，出口增速較快；銅管：內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，出口受到支撐；銅桿：廢銅緊張利好精銅制桿，多因素致原料緊張，再生銅桿開工率不足；銅箔：目前我國銅箔進(jìn)口大于出口，貿(mào)易逆差仍然存在并延續(xù)，產(chǎn)量增長，新增產(chǎn)能迅速擴(kuò)大；銅棒：銅棒市場偏弱運(yùn)行，因終端需求低迷及利潤下降。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel李琦：2022有色價(jià)格仍將偏強(qiáng)

以銅為例，在高利潤下全球礦山有望出現(xiàn)顯著增量，但是中國冶煉產(chǎn)出進(jìn)入低速擴(kuò)張期，節(jié)能減排政策等環(huán)保政策制約冶煉產(chǎn)能；能耗大戶的電解鋁的表現(xiàn)更為典型我們對(duì)供應(yīng)的預(yù)期判斷將更多的轉(zhuǎn)向能耗，而非利潤；更多的轉(zhuǎn)向精煉環(huán)節(jié)，而非礦的采選環(huán)節(jié) 再生金屬供應(yīng)增加短期難以抵消原生精煉環(huán)節(jié)的低增長 從全生命周期碳排放角度來看，與原生銅（礦山-電解銅）生產(chǎn)相比，以廢雜銅為原料冶煉銅可以節(jié)能87%，與精銅制桿（銅精礦-電解銅-銅桿）相比，廢銅再生直接利用生產(chǎn)1噸銅桿可以減少0.637噸碳排放，節(jié)能53%。

有色聚焦

張鴻：2021年下半年銅價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)管理研討

首先，張鴻通過展示了目前國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量、冶煉廠開工率、國內(nèi)精廢銅表觀消費(fèi)量等相關(guān)數(shù)據(jù)，指出目前銅產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵指標(biāo)在于上游銅精礦及廢銅；通過精廢銅的進(jìn)出量、國內(nèi)外庫存變化以及銅精礦的進(jìn)口量等相關(guān)上游數(shù)據(jù)作出比較，張鴻對(duì)銅產(chǎn)業(yè)的基本面進(jìn)行了全面的回顧及展望 其次，張鴻表示，目前銅產(chǎn)業(yè)影響相關(guān)因素有多種，其中最重要的因素就是碳中和，他認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家控制碳排放的本質(zhì)是維持先發(fā)優(yōu)勢，而中國目前在全球制造業(yè)鏈條的相對(duì)優(yōu)勢中，是以犧牲環(huán)境、資源、人口福利和產(chǎn)業(yè)利潤率為代價(jià)，不斷壓低制造業(yè)成本，滲透了全球制造業(yè)鏈條的主要中部環(huán)節(jié)，才得以實(shí)現(xiàn)的。

會(huì)議報(bào)道

滬銅牛市行情延續(xù)

歐美作為廢銅供應(yīng)的源頭，如果在疫情防控以及免疫方面取得積極進(jìn)展，則有助于整體廢銅供應(yīng)提升 2021年依然是銅冶煉產(chǎn)能快速釋放的一年，根據(jù)公開資料整理，明年新增精煉產(chǎn)能約64萬噸，較2020年45萬噸的新增產(chǎn)能明顯擴(kuò)大中銅、銅陵、江銅、金川與自由港確定2021年銅精礦TC長單價(jià)為59.5美元/噸，較2020年62美元/噸的長單加工費(fèi)繼續(xù)回落雖然近年來加工費(fèi)逐年降低對(duì)于冶煉廠利潤產(chǎn)生擠壓，但銅價(jià)身處高位以及明年較強(qiáng)的全球需求恢復(fù)預(yù)期仍然可以令我們對(duì)于明年的精煉銅生產(chǎn)預(yù)期樂觀。

市場播報(bào)

胡長平：2020年銅產(chǎn)業(yè)政策及未來發(fā)展趨勢

我們必須始終堅(jiān)持新發(fā)展理念和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不動(dòng)搖，努力在優(yōu)化存量、主動(dòng)減量，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，積極參與和推動(dòng)完善世界銅產(chǎn)業(yè)共同體新進(jìn)程，為發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟(jì)、不斷壯大經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力不懈奮斗。

主題大會(huì)