Mysteel解讀：大國(guó)博弈——中美關(guān)稅松綁下的豆粕困局

生豬二次育肥和禽類存欄回升推動(dòng)短期飼料需求，豆粕周成交量近期稍有提升不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)低迷仍抑制豆粕需求增量而替代品依舊擠壓；菜粕進(jìn)口受加拿大100%關(guān)稅限制，但玉米蛋白粉、小麥等替代品使用比例提升，且前期豆粕現(xiàn)貨流通緊缺導(dǎo)致其在飼料中的添加比例已降至10%左右，豆粕需求增量預(yù)期或有不足 總而言之，短期現(xiàn)貨承壓，基差繼續(xù)收斂到港高峰仍有壓制，油廠開(kāi)機(jī)率將回升至60%以上，豆粕庫(kù)存或進(jìn)一步增加，現(xiàn)貨價(jià)格可能下探2800元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：2024年6月山東市場(chǎng)豆粕飼料調(diào)研報(bào)告

從下游飼料企業(yè)來(lái)看，短期仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，豆粕供應(yīng)充足，豆粕價(jià)格探底需要時(shí)間，而今年養(yǎng)殖利潤(rùn)差，豬料大幅減少，禽類養(yǎng)殖虧損，價(jià)格也難以支撐禽料季節(jié)性的增量；水產(chǎn)養(yǎng)殖去年效益較差，下游飼料企業(yè)今年缺乏資金，另一方面當(dāng)前溫度較高，且南方存在多雨天氣，水產(chǎn)飼料投入實(shí)際消耗減少，實(shí)際上的水產(chǎn)飼料產(chǎn)量下降，菜粕需求量也隨之減少整體而言，下游飼料企業(yè)不太看好后市需求，主要還是覺(jué)得從養(yǎng)殖消費(fèi)端來(lái)看難有起色 此次山東豆粕飼料調(diào)研結(jié)果來(lái)看，大豆到港充足，豆粕供應(yīng)寬松，油廠庫(kù)存壓力短期難以緩解，貿(mào)易商銷售壓力大，而養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，豆粕需求難有起色，加之小麥和雜粕的逐步上市，被動(dòng)縮減豆粕使用量，下游飼料企業(yè)采購(gòu)意愿較差，短期仍持觀望態(tài)度為主，等待豆粕價(jià)格觸底再適量加大采購(gòu)計(jì)劃，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓運(yùn)行，連粕關(guān)注美國(guó)大豆種植面積報(bào)告以及后續(xù)天氣炒作情況，預(yù)計(jì)下方空間相對(duì)有限，止跌回升后或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel調(diào)研：2024年5月湖北小麥市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告（5月16日）

當(dāng)前貿(mào)易環(huán)節(jié)干糧裝車價(jià)格皆在1.15-1.16元/斤，多隨收隨走為主目前玉米低位盤(pán)整，與此同時(shí)糙米、進(jìn)口玉米、進(jìn)口高粱、進(jìn)口大麥等多種替代品供應(yīng)相對(duì)充足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈目前養(yǎng)殖及上游飼料行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，擠壓利潤(rùn)空間對(duì)于飼料企業(yè)來(lái)講，尋求合適的飼料生產(chǎn)原料，合理控制成本而對(duì)于玉米、小麥、高粱、大麥、豆粕、菜粕等谷物及蛋白原料供應(yīng)商來(lái)講，市場(chǎng)價(jià)格變化迅速，下游企業(yè)適時(shí)調(diào)整采購(gòu)策略，都給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了難度。

實(shí)地調(diào)研

Mysteel解讀：國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差還有下行空間嗎？

其中配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)量分別為6393萬(wàn)噸、307萬(wàn)噸，同比分別下降3.5%，7.1%；2024年4月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2423萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5%，同比下降7.9%主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價(jià)格環(huán)比呈下降趨勢(shì)，同比均以降為主配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比為13.7%，同比下降1% 綜上：當(dāng)前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差已然很低，現(xiàn)貨基差繼續(xù)下跌需要具備以下條件： 一是M09預(yù)期需要繼續(xù)走高，按照5月21日豆菜粕持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，多單減持1萬(wàn)多手，空單減持4000手左右，資金或?qū)@利了結(jié)，釋放出離場(chǎng)信號(hào)； 二是豆粕庫(kù)存是否累庫(kù)加速，按照當(dāng)前國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)來(lái)看，未來(lái)一周的壓榨水平預(yù)計(jì)進(jìn)一步走高，加上新麥上市，從現(xiàn)階段新麥價(jià)格來(lái)看，小麥替代優(yōu)勢(shì)凸顯，下游提貨進(jìn)度偏慢，豆粕庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)累庫(kù)； 三是需求能否恢復(fù)，雖然水產(chǎn)開(kāi)始上量，但是按照當(dāng)前飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年飼料產(chǎn)量同環(huán)比下降趨勢(shì)明顯，且飼料中豆粕用量占比也有所下降，需求預(yù)計(jì)短時(shí)間難以快速恢復(fù)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel參考丨2023年廣東市場(chǎng)水產(chǎn)飼料養(yǎng)殖調(diào)研報(bào)告

且特水料里目前秘魯魚(yú)粉價(jià)格處于歷史高位，主要用印度、厄瓜多爾、南非、越南、泰國(guó)、墨西哥、智利等國(guó)家魚(yú)粉進(jìn)行替代，也會(huì)添加雞肉粉作為補(bǔ)充 普水料配方主要有蛋白類添加占比約50%，如豆粕、菜粕、葵粕及能量類飼料占比20-30%，如玉米、小麥、高粱、大麥等大料配方，剩余由面粉，小料，添加劑等填充且據(jù)調(diào)研企業(yè)綜合反饋，豆菜合理價(jià)差在豆菜價(jià)差400-900元/噸區(qū)間，超過(guò)600元/噸多會(huì)根據(jù)期現(xiàn)結(jié)合考慮菜粕性價(jià)比，從而結(jié)合自身產(chǎn)品使用習(xí)慣及配方經(jīng)驗(yàn)選擇替代。

Mysteel參考

Mysteel調(diào)研：2023年華中飼料玉米調(diào)研（2023.5.26）

原料比例：玉米小麥用量合計(jì)50%，一般情況下各自一半豬料種小麥比例15-40%，根據(jù)價(jià)格來(lái)定量目前自用料種小麥比例為20%當(dāng)玉米價(jià)格便宜的時(shí)候，玉米用量比例在55%當(dāng)?shù)赜衩?em class='keyword'>價(jià)格較高之后，有多種谷物替代，小麥、大麥、高粱、糙米等蛋白比例18%，自用外銷基本一致菜粕用2-3%豆油0.5% 庫(kù)存情況：開(kāi)始使用小麥替代，3-4月小麥價(jià)格下跌，4月開(kāi)始做。

實(shí)地調(diào)研

Mysteel調(diào)研：2023年華中飼料玉米調(diào)研（2023.5.25）

原料比例：小麥和玉米合計(jì)比例40%，玉米25%，小麥20%，根據(jù)兩者之間的價(jià)格比進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整飼料原料采用常規(guī)原料為主，追求飼料質(zhì)量穩(wěn)定性，玉米、小麥、豆粕、油脂、ddgs、米糠等目前開(kāi)始儲(chǔ)備菜粕，為生產(chǎn)水產(chǎn)料做準(zhǔn)備去年用過(guò)高粱，顏色發(fā)黑，今年性價(jià)比不高鴨料中會(huì)使用大麥 庫(kù)存情況：倆個(gè)谷物筒倉(cāng)，一個(gè)為玉米，一個(gè)為小麥，每個(gè)1000噸，可以使用2個(gè)月。

實(shí)地調(diào)研

Mysteel調(diào)研：2023年華中飼料玉米調(diào)研（2023.5.22）

自用料中小麥比例相對(duì)高一點(diǎn)外銷飼料中小麥用量在20-30%沒(méi)有實(shí)行全麥配方，據(jù)悉其他企業(yè)也比較少今年高粱、大麥用量不多，最近用了一些菜粕使用了一段時(shí)間，16%左右，逐步改為豆粕棕櫚粕也曾用過(guò)玉米和大麥直接價(jià)格比在0.9左右 庫(kù)存情況：所有谷物庫(kù)存在2-3個(gè)月目前消化前期進(jìn)口原料為主，大概可以使用到6月份國(guó)內(nèi)新季小麥也在收購(gòu)，收購(gòu)量不大，產(chǎn)地裝車價(jià)格在2560-2570元/噸，到廠價(jià)格在2600元/噸。

實(shí)地調(diào)研

2022商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)沖擊不斷，2023年仍存不確定性

事實(shí)上，作為期貨上市品種的鎳也一度受新能源概念的帶動(dòng)，成為商品期貨市場(chǎng)全年漲幅最大的品種“鎳過(guò)去主要用于生產(chǎn)不銹鋼，但隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)崛起，鎳被認(rèn)為是鋰電池的主要上游原材料，加上俄烏沖突的沖擊，讓市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)鎳的供需形勢(shì)或持續(xù)受影響”專注鎳市場(chǎng)研究的金屬分析師李爍表示 圖為2022年國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)（數(shù)據(jù)來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)） 農(nóng)產(chǎn)品大幅波動(dòng)引擔(dān)憂 受俄烏沖突、歐美持續(xù)加息金融資本撤離等因素影響，2022年主要農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)亦受波及，尤其是俄烏沖突帶來(lái)的出口減少預(yù)期，以及部分出口國(guó)接連不斷限制出口等措施，使大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，包括棕櫚油、小麥、菜粕等品種表現(xiàn)明顯。

資訊

Mysteel解讀：2022年五一期間菜粕市場(chǎng)運(yùn)行情況

加拿大陳季菜籽因干旱天氣減產(chǎn)，雖然油菜籽價(jià)格高位運(yùn)行，且目前全球?qū)τ椭枨髲?qiáng)勁，但農(nóng)民種植新季油菜的意愿仍有所下滑，多轉(zhuǎn)向谷類等替代物據(jù)了解，加拿大農(nóng)戶減少油菜播種面積是由于缺乏種子和化學(xué)品等農(nóng)作物資，且因全球看好小麥的種植前景從而轉(zhuǎn)向小麥的種植雖然目前菜粕全球處于偏緊態(tài)勢(shì)，但由于美豆下跌明顯，預(yù)計(jì)節(jié)后RM開(kāi)盤(pán)走低

熱點(diǎn)分析

Mysteel：俄烏局勢(shì)將影響哪些大宗商品？

俄羅斯是全球第一大小麥出口國(guó)，占全球產(chǎn)量的10%，國(guó)際出口的17%烏克蘭是全球第四大小麥出口國(guó)全球三分之一的小麥出口來(lái)自俄烏兩國(guó)烏克蘭的玉米出口份額也超過(guò)了16%，是全球第三大玉米出口國(guó)由于農(nóng)產(chǎn)品之間有替代，小麥上漲，玉米，大米，大豆，豆粕，菜粕等相應(yīng)品種都會(huì)上漲另外俄羅斯和烏克蘭還出口葵花籽油，從黑海運(yùn)輸出來(lái)的葵花籽油目前是全球最便宜的油脂之一，價(jià)格低于豆油和棕櫚油俄烏沖突也會(huì)影響全球的食用油脂供應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)資訊

業(yè)內(nèi)人士：國(guó)際糧油波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)影響不大

受局勢(shì)升級(jí)影響，24日國(guó)內(nèi)商品期貨中糧油大幅上漲，財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，短期對(duì)國(guó)際市場(chǎng)糧油價(jià)格產(chǎn)生明顯推高作用，但我國(guó)糧油價(jià)格變化主要受供需影響，國(guó)內(nèi)糧油價(jià)格影響不大 據(jù)悉，烏克蘭是全球最大葵籽粕出口國(guó)，其次是菜籽類產(chǎn)品，除了油脂油粕，烏克蘭還是全球重要谷物出口市場(chǎng)，烏克蘭玉米出口量占全球比重為16.45%，小麥出口占比11.61%其中我國(guó)進(jìn)口葵油基本都來(lái)源于俄烏兩國(guó)，菜籽菜粕等主要來(lái)源于加拿大，烏克蘭是除美國(guó)外我國(guó)第二大玉米進(jìn)口來(lái)源國(guó)，俄烏沖突對(duì)我國(guó)而言主要影響產(chǎn)品是葵油和玉米。

聚焦

菜粕調(diào)整后做多

此外，10月以來(lái)國(guó)際小麥價(jià)格再次走強(qiáng)，CBOT小麥期貨創(chuàng)2013年以來(lái)新高，在歐洲小麥和菜籽同為冬季作物，種植面積之爭(zhēng)推動(dòng)法國(guó)巴黎菜籽期貨價(jià)格延續(xù)7月以來(lái)的持續(xù)創(chuàng)新高的步伐國(guó)際菜籽價(jià)格強(qiáng)勢(shì)令國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本居高不下，菜油和菜粕成本隨之高企 國(guó)內(nèi)菜粕貨源繼續(xù)偏緊 菜籽進(jìn)口成本高企，導(dǎo)致菜籽盤(pán)面壓榨利潤(rùn)持續(xù)不佳，目前12月船期的進(jìn)口菜籽的盤(pán)面壓榨利潤(rùn)仍然虧損500元/噸以上，加上菜籽進(jìn)口仍然面臨比較嚴(yán)格的檢驗(yàn)要求，所以，2021年11月至2022年1月的菜籽進(jìn)口量預(yù)計(jì)將維持低位，每個(gè)月進(jìn)口量大概在15萬(wàn)—24萬(wàn)噸之間，低于去年同期每個(gè)月平均30.85萬(wàn)噸的水平。

市場(chǎng)播報(bào)

2021年（第三屆）中國(guó)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)大會(huì)誠(chéng)邀您蒞臨

2022（第四屆）上海大宗商品周 2021（第三屆）中國(guó)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨農(nóng)產(chǎn)品年會(huì) 邀請(qǐng)函 尊敬的_女士/先生： 由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的2021（第三屆）中國(guó)飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)大會(huì)將于2021年12月28日至30日在南寧鑫偉萬(wàn)豪酒店一樓大宴會(huì)廳盛大召開(kāi)，我們誠(chéng)摯地邀請(qǐng)您蒞臨本次盛會(huì)！ 2021年，復(fù)蘇和通脹成為了全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的關(guān)鍵詞，美國(guó)的貨幣寬松政策何時(shí)退出的討論，也增加了全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性。

聚焦

菜粕維持區(qū)間振蕩

水產(chǎn)方面，冬季是水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，飼料投喂基本停滯另外，由于玉米價(jià)格高企，飼料廠修改全價(jià)料配方，用蛋白較高的小麥、稻谷替代玉米，也一定程度減少了豆粕、菜粕需求 從沿海菜粕成交上也可以看出需求低迷的現(xiàn)狀由于外盤(pán)急劇走高，市場(chǎng)一度追高買(mǎi)貨截至1月15日當(dāng)周，沿海油廠菜粕合同成交0.42萬(wàn)噸，但隨后一周，即截至1月22日當(dāng)周僅成交0.02萬(wàn)噸本周前兩天更是連續(xù)2日無(wú)成交 綜上所述，出口和壓榨低于預(yù)期，將使USDA沒(méi)有更多理由再度下調(diào)美豆期末庫(kù)存，南美大豆產(chǎn)區(qū)降雨增多，天氣炒作也將告一段落，加之國(guó)內(nèi)粕類需求不振，菜粕再度攀高難度較大。

市場(chǎng)播報(bào)

我的農(nóng)產(chǎn)品：豆粕單邊進(jìn)退兩難 月間價(jià)差走勢(shì)這邊獨(dú)好

最近兩周巴西大豆播種進(jìn)度追趕很快，且巴西大豆2020/21年大豆預(yù)售進(jìn)度飛快，巴西方面沒(méi)有主動(dòng)削減種植面積的任何動(dòng)力 其三近幾日人民幣匯率表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，人民幣兌美元從上半年的“破7”囧境反轉(zhuǎn)為一路升值至6.55附近，年內(nèi)最高升值約5.6不斷升值的人民幣匯率對(duì)走成本上行支撐的豆粕價(jià)格有一定的削弱作用 其四豆粕部分消費(fèi)被抑制，自豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在3200-3300元/噸，對(duì)豆粕的性價(jià)比有一定的削弱，豬料因生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，豆粕主動(dòng)調(diào)低豆粕添比動(dòng)力有限，更多的以飼料漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁為主，降低的部分僅在于因部分飼企使用小麥替代玉米，導(dǎo)致豆粕添比被動(dòng)降低；而禽料中因今年肉禽，以及蛋禽養(yǎng)殖利潤(rùn)相比去年同期堪比冰火兩重天，因?yàn)樽韵掳肽暌詠?lái)，豆粕在禽料中的添比則不斷下調(diào)，在近期豆粕與菜粕和花生粕等雜粕價(jià)差拉大后，又恰逢雜粕原料有一定的供應(yīng)基礎(chǔ)，豆粕在禽料中添比被主動(dòng)下降；而水產(chǎn)料已進(jìn)入淡季，消費(fèi)暫已無(wú)看點(diǎn)。

熱點(diǎn)分析

我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)研日志之河南生豬（三）

8月飼料銷量3000噸，基本上恢復(fù)上非洲豬瘟前的水平 2、 關(guān)于玉米替代，今年該廠未使用小麥替代部分玉米，主要原因并非市場(chǎng)上的小麥沒(méi)有性價(jià)比，而是因?yàn)楣S采購(gòu)玉米比較早，價(jià)格相對(duì)低據(jù)介紹，在當(dāng)?shù)赜衩缀?em class='keyword'>小麥同價(jià)的情況下，都不考慮使用小麥且由于其飼料品牌在市場(chǎng)認(rèn)可度高，配方相對(duì)偏穩(wěn)定 3、 關(guān)于豆菜粕替代，在該工廠中添加菜粕很少，有使用部分棉粕替代豆粕，整體來(lái)說(shuō)該廠的豆粕添加比例較為穩(wěn)定。

實(shí)地調(diào)研