中信建投期貨：滬鋁震蕩為主

宏觀面美國GDP增速超預期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預期有所降溫基本面看氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走弱，滬鋁利潤保持回升供應端穩(wěn)中略增，累計凈進口量持續(xù)增加本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)整體開工率提升有限，下游節(jié)前備貨需求多數(shù)釋放，周中電解鋁社會庫存及鋁棒庫存小幅下滑，現(xiàn)貨價格略有反彈近期滬銅漲勢趨緩，對鋁價提振有限，滬鋁震蕩為主 滬鋁10合約運行區(qū)間20600-20900，區(qū)間內高拋低吸。

期貨公司評論

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月15日-9月19日）

基本面方面，供應端來看進口銅數(shù)量下降，冶煉廠受檢修影響發(fā)貨也不多，市場現(xiàn)貨供應下滑需求端，本周電解銅價格下調后市場電解銅交易量小幅提升，但整體市場的采購積極性依然不高，下游的備貨情緒還沒有明顯的體現(xiàn) 鋁：本周滬鋁主力合約在宏觀政策和市場情緒的博弈中高位回落本周美聯(lián)儲如期降息25基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內預計還降息兩次，明年預計降息一次；鮑威爾稱本次會議50基點降息呼聲不高。

產業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （9月15日-9月19日）

宏觀方面，本周市場對于降息的交易放緩，避險情緒升溫導致持倉量逐步下滑，銅價下降基本面方面，供應端來看進口銅數(shù)量下降，冶煉廠受檢修影響發(fā)貨也不多，市場現(xiàn)貨供應下滑需求端，本周電解銅價格下調后市場電解銅交易量小幅提升，但整體市場的采購積極性依然不高，下游的備貨情緒還沒有明顯的體現(xiàn) 本周滬鋁主力合約在宏觀政策和市場情緒的博弈中高位回落本周美聯(lián)儲如期降息25基點，承認勞動力市場走弱，提及通脹上行；點陣圖顯示年內預計還降息兩次，明年預計降息一次；鮑威爾稱本次會議50基點降息呼聲不高。

產業(yè)分析

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴大服務消費有關政策措施舉行新聞發(fā)布會 國內期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺擴大服務消費政策措施 加大對相關領域經營主體信貸投放力度 黃金價格再創(chuàng)新高 有機構看漲至5000美元 美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當天下跌0.68% 美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為96.1% 流動性投放適度加碼 央行調控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機構每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

（二）紫銅管： 上周銅管價格受銅價驅動再次上漲，前期銅管企業(yè)穩(wěn)價爭取訂單，后期銅管價格攀高后，企業(yè)訂單成交開始減少，尤其散單部分，受價格提高影響，周末準備提前備貨的下游批發(fā)商拿貨更加謹慎企業(yè)長單部分表現(xiàn)一般，部分空調廠生產周末調休，需求環(huán)比有所下降，因此短時間內整體出貨暫無較大改善 （三）電解鋁： 上周滬鋁主力強勢突破21000 關口，并站上21100。

周報

國信期貨：滬鋁預計震蕩偏強

周五夜間，滬鋁報收21075元/噸，上漲0.21%，主力合減倉8000余手，倫鋁報收2701美元/噸，上漲0.82%市場對美聯(lián)儲降息的預期不斷強化，且降息50bp的概率上升，持續(xù)驅動銅鋁等工業(yè)金屬價格上行 基本面而言，原料氧化鋁價格不斷下跌，鋁冶煉成本下降，利潤擴大，供應端開工率穩(wěn)定需求方面，下游鋁價企業(yè)開工率持續(xù)回升，疊加行業(yè)鋁水比回升，鑄錠量下降，將共同帶動鋁錠庫存去庫，若鋁錠正式轉入季節(jié)性去庫階段，將增強基本面與宏觀的利多共振。

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁逢回調可布局遠月多單

周一夜間，滬鋁報收20725元/噸，上漲0.07%，倫鋁報收2609.5美元/噸，上漲0.27%宏觀方面，美聯(lián)儲9月降息預期較強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐供需方面，鋁供應穩(wěn)定，需求持續(xù)回暖，需求旺季預期給予鋁價利多支撐，但鋁錠庫存仍呈現(xiàn)持續(xù)累庫狀態(tài)，限制了鋁價的漲幅整體而言，滬鋁預計短期震蕩調整，中期呈現(xiàn)震蕩偏強，逢回調可布局遠月多單，前期多單可持有

期貨公司評論

國信期貨：滬銅預計震蕩偏強

美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為0.4%，累計降息25個基點的概率為36.2%，累計降息50個基點的概率為63.4%美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐基本面來看，銅社會庫存的去庫拐點暫未出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場面臨高價的采購積極性受抑，當前基本面情況不足以給予銅價在80000元/噸以上高位較強穩(wěn)定性，但需求旺季預期也將給價格帶來支撐 整體而言，滬銅預計震蕩偏強，以偏多思路對待，關注庫存的動態(tài)變化。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅短期或震蕩調整

周一夜間，滬銅報收79620元/噸，下跌0.14%，倫銅報收9906.5美元/噸，上漲0.42%美元走貶，銅價獲得一定上漲空間，另外，美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，將為銅鋁等工業(yè)金屬價格提供支撐基本面來看，近期進口銅陸續(xù)到港，對供應形成補充，需求方面，現(xiàn)貨市場面臨高價的采購積極性仍受抑，成為銅價上漲的阻力，但需求旺季預期也將給價格帶來支撐 進出口方面，海關總署數(shù)據(jù)顯示，中國8月銅礦砂及其精礦進口量為275.9萬噸，1-8月累計進口量為2,005.4萬噸，同比增加7.9%。

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁預計短期震蕩調整

周四夜間，滬鋁報收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動力市場相關數(shù)據(jù)顯示其勞動力市場持續(xù)降溫，強化美聯(lián)儲降息預期，目前市場定價顯示，美聯(lián)儲在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強，對銅鋁等工業(yè)金屬價格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價格持續(xù)偏弱運行，電解鋁冶煉成本下降，底部價格支撐有所松動，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價壓力。

期貨公司評論

國信期貨：鮑威爾發(fā)言偏鴿，滬銅預計震蕩偏強運行

美元走弱，宏觀情緒偏多，銅鋁等金屬價格普遍走強 基本面而言，時至8月下旬，消費旺季將至，市場對于旺季預期的交易或逐漸與宏觀利多情緒形成共振，另外，銅的累庫趨勢暫未發(fā)生扭轉，或限制銅價格的漲幅 整體而言，滬銅預計震蕩偏強運行，以偏多思路對待

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁預計震蕩偏強

周五夜間，滬鋁報收20755元/噸，上漲0.41%倫鋁報收2622美元/噸，上漲1.12%美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經濟研討會上發(fā)表講話，暗示盡管當前通脹上行風險依然存在，但美聯(lián)儲仍可能在未來數(shù)月降息鮑威爾發(fā)聲后，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為8.9%，降息25個基點的概率為91.1%；美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為4.3%美元走弱，宏觀情緒偏多，銅鋁等金屬價格普遍走強。

期貨公司評論

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（8.9-8.15）

需求端表現(xiàn)平淡，雖然新增訂單表現(xiàn)在上周有所減少，市場銅材加工費競爭明顯，但絕對的消費量來看并不算低，也體現(xiàn)了目前消費的韌性，只是缺少明顯的消費爆點來進一步反饋到價格身上目前來看，短期銅價格將進入震蕩區(qū)間，不過從當前基本面的表現(xiàn)來看，短時間運行趨勢依然偏弱一些，國內銅價運行區(qū)間在78000-79400元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9620-9830美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.41-4.61美元/磅；鋁價方面，滬鋁主力合約上周鋁價高位震蕩，在20600-20800元/噸高位震蕩。

周報

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

SHFE鋁價受降息預期支撐區(qū)間波動（20000-21000元/噸），但需求淡季和倉單增加限制漲幅；氧化鋁因供應過剩和空頭增倉下跌1.32%，現(xiàn)貨區(qū)域分化凸顯基本面壓力累庫趨勢（鋁錠倉單增7563噸，氧化鋁庫存增4萬噸）和終端疲軟（加工開工率低于50%）預示短期上行空間有限建議跟蹤庫存拐點及美聯(lián)儲政策動向，鋁價或維持高位震蕩，氧化鋁逢高做空策略占優(yōu) 2、銅市場 上周銅市場整體呈震蕩偏強走勢，宏觀情緒改善（美元回落、政策緩和）支撐價格，但供應高位和庫存累積壓制漲幅，滬銅主力維持在78000-80000元/噸區(qū)間。

汽車

國信期貨：美聯(lián)儲9月降息預期小幅回落，滬銅預計震蕩

周四夜間，倫銅報收9777美元/噸，漲幅為0，滬銅報收78940元/噸，下跌0.23%宏觀方面，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）公布的報告顯示，衡量最終需求商品和服務價格的生產者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.9%，為2022年6月以來的最大單月漲幅，而經濟學家此前預期為上漲0.2%，根據(jù)CME集團的“美聯(lián)儲觀察工具”，PPI數(shù)據(jù)公布后，9月降息的概率有所下降，但幅度不大降息預期變化下，銅鋁等工業(yè)金屬價格震蕩調整為主。

期貨公司評論

國信期貨：降息預期升溫提振鋁價

周二夜間，滬鋁報收20800元/噸，上漲0.68%倫鋁報收2622.5美元/噸，上漲1.41% 宏觀方面，數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比上升2.7%，低于預期；環(huán)比上升0.2%，符合預期，金融市場對美聯(lián)儲降息的預期迅速升溫，根據(jù)交易數(shù)據(jù)，目前市場預計美聯(lián)儲9月降息的概率高達95%美元走弱，銅鋁價格均有所走強 國內供需情況來看，供應端較為穩(wěn)定，需求端仍呈現(xiàn)淡季特征，疊加鋁錠順暢累庫三周，以及LME鋁庫存的持續(xù)累庫，均給予鋁價向下壓制力。

期貨公司評論

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（8/11）

五、行情預測 今日滬鋁期貨震蕩偏強，帶動廢鋁價格上行鑄造鋁合金期貨走勢偏強，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動，生產企業(yè)挺價心態(tài)強烈但下游需求疲弱態(tài)勢未改，企業(yè)訂單不足導致采購積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿易商亦維持謹慎采購策略，出貨多以小單操作當前市場供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內庫存的緩沖作用，預計短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.26-8.1）

基本面，行業(yè)反內卷與穩(wěn)增長政策效應持續(xù)釋放，及低庫存為銅價提供高位支撐，但當前銅產業(yè)仍處于淡季，銅材加工產能利用率走弱此外8月初是國內外宏觀數(shù)據(jù)密集公布時間，宏觀面或加劇銅價的不確定性短期來看銅價受宏觀偏空影響走弱，但基本面有支撐，支撐位77200元/噸，高位看79500元/噸，LME價格參加區(qū)間9600-9850美元/噸；鋁價方面，上周滬鋁主力合約本周震蕩回落為主，在20400-20800元/噸震蕩，預計本周滬鋁主力合約核心運行區(qū)間在 20400-20800元/噸，20800元/噸構成強壓力位，若社庫大幅壘庫，或震蕩回落至20200元/噸附近；制冷劑方面后市來看，預計R32在未來2025年8月主流廠家堅挺報價，預計出廠報盤預計在56500-57000元/噸。

周報

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.28-8.3）

展望8月，鋁價或區(qū)間震蕩，上行需政策刺激或庫存去化，下行受成本支撐，建議關注電解鋁社庫變化及家電、汽車終端需求復蘇節(jié)奏 2、銅市場 上周銅市場呈現(xiàn)“供應增、需求弱、庫存累”的特征：價格：國內外期現(xiàn)價格同步下跌，滬銅主力合約周跌1.04%，現(xiàn)貨均價回落至78,800元/噸區(qū)間庫存：國內電解銅倉單累庫超3,000噸，銅精礦港口庫存結構性分化。

汽車

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （7月28日-8月1日）

三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格環(huán)比下跌截至8月1日，Mysteel全國有色價格指數(shù)為41426元/噸，與7月25日相比下降678元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)變化分別為-1.40%，-1.21%、-1.35%和-2.01% 本周銅價重心回落，滬粵兩市現(xiàn)貨升水走勢分化雖周內銅價重心表現(xiàn)下移，但由于臨近月底，部分加工企業(yè)受制于資金壓力等因素，采購需求難有明顯提升，市場消費仍相對較為一般；同時由于國產貨源到貨有限，雖進口銅到貨有所增加，但倉庫入庫量仍不多，國內社庫先增后降，整體維持低位運行。

產業(yè)分析