廣州期貨：電解鋁謹(jǐn)慎看多

美國11月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，市場對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期加強，美元指數(shù)承壓，提振有色交投情緒 氧化鋁期價下破現(xiàn)金成本支撐，反映市場對上游礦價拖累以及庫存高企、市場供應(yīng)明顯過剩壓力帶來的價格悲觀預(yù)期，延續(xù)跌勢或引發(fā)市場高成本產(chǎn)能主動出清，短期氧化鋁價格弱勢找底部，但再大幅下跌空間相對有限，氧化鋁主力合約價格運行參考區(qū)間2550-2750元/噸 宏觀利多共振，銅價上漲帶動鋁價，基本面上有供應(yīng)剛性約束及新興板塊消費樂觀預(yù)期支撐，鋁價上行沖破前高，警惕下游消費淡季帶來價格壓力，謹(jǐn)慎看多，滬鋁主力合約運行參考價格區(qū)間21400-22500元/噸。

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廣州期貨：鋁合金跟隨電解鋁趨勢

廢鋁原料供應(yīng)趨緊，現(xiàn)金成本剛性，ADC12生產(chǎn)利潤為負(fù)，中游謹(jǐn)慎以銷定產(chǎn)，鋁合金開工率周度環(huán)比上行，周度社會庫存先增后去依舊保持高位，終端消費指向新能源板塊仍有韌性鋁合金跟隨電解鋁趨勢，成本+需求仍有支撐，庫存高位去化有壓力，參考價格運行區(qū)間20600-21200元/噸

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瑞達(dá)期貨：電解鋁冶煉利潤較好

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.72，環(huán)比+0.0263，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價格低位運行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計影響個別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.64，環(huán)比+0.0672，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動率略升。

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廣州期貨：電解鋁上下有限震蕩運行

近期美聯(lián)儲降息預(yù)期概率上行修復(fù)，美元指數(shù)趨弱運行，有色交投情緒回暖 市場持貨商因現(xiàn)貨流動性趨緊挺價惜售，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口階段性打開導(dǎo)致海外氧化鋁進(jìn)口補充上行，國內(nèi)氧化鋁鋁自身開產(chǎn)保持高位+進(jìn)口補充導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁總庫存水平持續(xù)累增，月內(nèi)有部分企業(yè)集中檢修技改，但下游長單未簽預(yù)計廠家仍計劃保持高產(chǎn)，鑒于目前鋁土礦原料成本下行，氧化鋁現(xiàn)金成本支撐約在2700元/噸附近，下游需求上看，電解鋁產(chǎn)能開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位，非鋁需求仍有支撐。

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廣州期貨：電解鋁價格盤整震蕩

市場持續(xù)博弈美聯(lián)儲12月降息，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布延遲引發(fā)市場交易風(fēng)險擔(dān)憂，俄烏戰(zhàn)爭停戰(zhàn)有積極性進(jìn)展，中美關(guān)系緩和，中日緊張對峙，宏觀市場情緒多空交織 氧化鋁盤面價格下跌明顯，全國現(xiàn)貨成交價格下跌趨緩，市場持貨商因現(xiàn)貨流動性趨緊挺價惜售，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口階段性打開導(dǎo)致海外氧化鋁進(jìn)口補充上行，國內(nèi)氧化鋁鋁自身開產(chǎn)保持高位+進(jìn)口補充導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁總庫存水平持續(xù)累增，月內(nèi)有部分企業(yè)集中檢修技改，但下游長單未簽預(yù)計廠家仍計劃保持高產(chǎn)，鑒于目前鋁土礦原料成本下行，氧化鋁現(xiàn)金成本支撐約在2700元/噸附近，下游需求上看，電解鋁產(chǎn)能開產(chǎn)保持穩(wěn)定高位，非鋁需求仍有支撐。

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廣州期貨：電解鋁淡季承壓回調(diào)明顯

美聯(lián)儲降息分歧較大，2月降息概率明顯下行，近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)拖累，宏觀支撐偏弱 氧化鋁生產(chǎn)在原料備庫充足的情況下保持行業(yè)高開工率，截至2025年10月，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11470萬噸，當(dāng)月運行產(chǎn)能9640萬噸，產(chǎn)能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產(chǎn)，還有部分高成本生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損運行承壓已久有減產(chǎn)意愿，目前正值年底長單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產(chǎn)節(jié)奏暫未有明顯調(diào)減，氧化鋁周度供需過剩狀態(tài)小有改善，但國內(nèi)總庫存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報價但下游市場接受度較低。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁基本面或處于供需暫穩(wěn)的階段

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面供給方面，國內(nèi)在運行產(chǎn)能臨近行業(yè)上限，且開工率亦處于高位運行，在冶煉利潤較好、高產(chǎn)高開工的背景下，國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒕S持偏高量級需求方面，一方面，鋁材部分下游消費正處旺季向淡季過渡階段，加之鋁價高位在一定程度上對下游采買有所抑制，電解鋁需求或?qū)⒂兴啪徚硪环矫?，外海電解鋁供應(yīng)擾動事件出現(xiàn)，令海外供給預(yù)期收緊，電解鋁出口需求或?qū)⑻嵴?，故國?nèi)電解鋁庫存僅小幅增加 整體來看，電解鋁基本面或處于供需暫穩(wěn)的階段，社會庫存小幅積累。

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廣州期貨：電解鋁短期承壓回調(diào)但中長趨勢不改

海外降息預(yù)期弱化，多位美聯(lián)儲官員對降息態(tài)度表示需謹(jǐn)慎，目前12月降息概率下降到43%，宏觀情緒整體承壓 氧化鋁生產(chǎn)在原料備庫充足的情況下保持行業(yè)高開工率，截至2025年10月，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11470萬噸，當(dāng)月運行產(chǎn)能9640萬噸，產(chǎn)能利用率月環(huán)比下跌0.63%，主因部分地區(qū)廠家短期焙燒爐常規(guī)檢修，山西某廠因缺礦壓產(chǎn)，還有部分高成本生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)虧損運行承壓已久有減產(chǎn)意愿，目前正值年底長單簽約談判階段，廠家為保簽約基本維持生產(chǎn)節(jié)奏暫未有明顯調(diào)減，氧化鋁周度供需過剩狀態(tài)小有改善，但國內(nèi)總庫存水平仍在不斷創(chuàng)同期新高，氧化鋁現(xiàn)貨升水報價但下游市場接受度較低。

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瑞達(dá)期貨：電解鋁需求或?qū)⒂兴啪?/a>

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３址€(wěn)定

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端氧化鋁供應(yīng)仍顯偏多，原料價格低位運行，鋁價則保持偏強，冶煉廠利潤增長，生產(chǎn)積極性較高 供給端，國內(nèi)在運行產(chǎn)能逐步臨近行業(yè)上限，加之冶煉廠生產(chǎn)仍偏積極，開工率保持穩(wěn)定，國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒈３址€(wěn)定 需求端，傳統(tǒng)消費旺季臨近尾聲，淡旺季交替之際下游企業(yè)開率或有所回落，疊加鋁價偏強運行，對下游需求存在一定抑制，當(dāng)前下游多以剛需采買策略為主。

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廣州期貨：電解鋁沖高再回落

美國ISM服務(wù)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)有韌性，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，目前美國政府持續(xù)停擺仍給市場帶來擔(dān)憂壓力情緒，中美貿(mào)易對等關(guān)稅發(fā)生調(diào)整，利多國內(nèi)出口消費情緒 鋁土礦-氧化鋁成本端報價下行，目前盤面價格已低于生產(chǎn)完全成本線，從周度供需表現(xiàn)上看，氧化鋁供應(yīng)端過剩狀態(tài)小有改善，主因部分地區(qū)產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，但氧化鋁國內(nèi)總庫存水平在往年同期高位，供過于求基本面未改，氧化鋁下有成本支撐，上方反彈高度也相對有限，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2950元/噸。

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廣州期貨：電解鋁觀望上方壓力位置

美國ISM服務(wù)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)有韌性，10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增加，美聯(lián)儲12月降息概率上行，目前美國政府持續(xù)停擺仍給市場帶來擔(dān)憂壓力情緒，中美貿(mào)易對等關(guān)稅發(fā)生調(diào)整，利多國內(nèi)出口消費情緒 鋁土礦-氧化鋁成本端報價下行，目前盤面價格已低于生產(chǎn)完全成本線，從周度供需表現(xiàn)上看，氧化鋁供應(yīng)端過剩狀態(tài)小有改善，主因部分地區(qū)產(chǎn)能檢修減產(chǎn)，但氧化鋁國內(nèi)總庫存水平在往年同期高位，供過于求基本面未改，氧化鋁下有成本支撐，上方反彈高度也相對有限，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2950元/噸。

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廣州期貨：電解鋁偏強運行但可持續(xù)性待驗證

美聯(lián)儲10月如期降息25BP，但鮑威爾在會議上發(fā)言偏鷹，導(dǎo)致市場對12月降息偏悲觀，全球貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，地緣政治沖突頻發(fā)，宏觀情緒多空交織 鋁土礦-氧化鋁成本端報價下行，氧化鋁基本面供應(yīng)過剩狀態(tài)未改，國內(nèi)總庫存水平持續(xù)走增，盤面反彈后上方套保壓力較大氧化鋁基本面拖累，下方價格有成本支撐，氧化鋁期價區(qū)間低位震蕩盤整，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2950元/噸 滬鋁價格在供應(yīng)端有季節(jié)性擾動+中美貿(mào)易談和出口改善的預(yù)期下上沖21600，實際現(xiàn)實狀態(tài)供應(yīng)依舊保持穩(wěn)定高位輸出暫未受擾動影響，下游傳統(tǒng)型材消費拖累，金九銀十旺季接近尾聲，庫存水平低位但去化節(jié)奏不暢，中長趨勢看多不變，短期價格上方仍有壓力，觀望新高后價格是否能站穩(wěn)平臺，短期滬鋁主力合約價格參考運行區(qū)間20600-21800元/噸。

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟電解鋁偏強震蕩上行

廢鋁原料庫存供應(yīng)不及需求增量，進(jìn)口原料補充有限，成本端提供較強支撐，鋁合金社會庫存出現(xiàn)去庫信號，企業(yè)成品庫存去化，下游消費接近旺季尾聲，新能源系消費保持正增長但增速確有放緩鑄造鋁合金成本端提供支撐，社庫保持高位且出現(xiàn)庫存拐頭信號，鑄造鋁合金跟電解鋁偏強震蕩上行，上探21000新高位置

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廣州期貨：電解鋁持續(xù)上行動力不足

美聯(lián)儲如期降息，鮑威爾鷹派發(fā)言，中美領(lǐng)導(dǎo)會晤有了積極成果，市場預(yù)期落地利多情緒退潮，價格回顧基本面影響 國內(nèi)礦供應(yīng)略有收縮但企業(yè)備庫充分，礦價略有下行拖累成本支撐，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩結(jié)構(gòu)維持，但周度供應(yīng)過載情況確有好轉(zhuǎn)，北方地區(qū)有檢修減產(chǎn)但影響較小，社庫持續(xù)累增，倉單壓力較大且?guī)烊菥o張氧化鋁成本支撐表現(xiàn)有效，但基本面仍有拖累，價格上下運行空間有限，氧化鋁主力合約價格參考運行區(qū)間2700-2950元/噸。

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瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度

隔夜滬鋁主力合約低開走強基本面供給端，氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，疊加國內(nèi)宏觀預(yù)期釋放提振鋁價，令電解鋁冶煉利潤增厚，生產(chǎn)積極性提升但由于在運行產(chǎn)能臨近行業(yè)上限，故國內(nèi)電解鋁供給量增量有限僅小幅度需求端，“十五五”規(guī)劃改善國內(nèi)消費預(yù)期，疊加傳統(tǒng)旺季帶來的下游開工率轉(zhuǎn)暖，令電解鋁消費走強，鋁錠庫存去化，但需謹(jǐn)慎觀測過高鋁價對下游需求的抑制作用 整體來看，滬鋁基本面或處于供給小增、消費走強的階段，產(chǎn)業(yè)庫存去化、預(yù)期向好。

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國信期貨：關(guān)注鋁錠去庫流暢性

周二夜間，滬鋁報收21245元/噸，上漲0.12%倫鋁報收2894美元/噸，上漲0.54%宏觀方面，隨著中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢有所緩和，國內(nèi)重要會議帶來政策利好預(yù)期，市場風(fēng)險偏好有所回暖，銅鋁等工業(yè)金屬表現(xiàn)強勢，利好情緒推動鋁價偏強運行，關(guān)注美聯(lián)儲后續(xù)降息路徑的變化消息面上， 力拓（RioTinto）表示其位于澳大利亞新南威爾士州的Tomago鋁治煉廠因持續(xù)面臨高昂電價壓力，已啟動與員工就運營前景的磋商程序，消息一度推動LME鋁價再度觸及新高。

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廣州期貨：電解鋁觀望前高附近價格壓力

美國聯(lián)邦政府停擺，美國就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)暫停公布，美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派發(fā)言引發(fā)10月降息猜測，國內(nèi)市場交友情緒略有修復(fù) 近來幾內(nèi)亞出礦量上升，國內(nèi)鋁土礦港口庫存小幅下降，企業(yè)廠內(nèi)鋁礦庫存充足，氧化鋁運行產(chǎn)能至9700萬噸高位，供應(yīng)過剩狀態(tài)確認(rèn)，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累庫，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但已接近產(chǎn)能天花板限制高位，氧化鋁生產(chǎn)完全成本下破，北方部分產(chǎn)能計劃檢修減產(chǎn)，高價產(chǎn)能或主動清停。

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廣州期貨：電解鋁上方高度受限

美國聯(lián)邦政府停擺，美國就業(yè)、CPI數(shù)據(jù)暫停公布，美聯(lián)儲主席鮑威爾鴿派發(fā)言引發(fā)10月降息猜測，國內(nèi)迎來10月重要會議，前期政策預(yù)期利好兌現(xiàn)，市場避險情緒走增，黃金白銀上漲，其他有色情緒表現(xiàn)較弱 近來幾內(nèi)亞出礦量上升，國內(nèi)鋁土礦港口庫存小幅下降，企業(yè)廠內(nèi)鋁礦庫存充足，氧化鋁運行產(chǎn)能至9700萬噸高位，供應(yīng)過剩狀態(tài)確認(rèn)，國內(nèi)氧化鋁庫存持續(xù)累庫，下游電解鋁冶煉生產(chǎn)保持穩(wěn)定高位但已接近產(chǎn)能天花板限制高位，氧化鋁生產(chǎn)完全成本下破，北方部分產(chǎn)能計劃檢修減產(chǎn)，高價產(chǎn)能或主動清停。

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