【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預期致市場承壓

短期低位運行概率大 當前氧化鋁價格已跌至相對低位，加之近期國際政經(jīng)局勢波動對鋁產(chǎn)業(yè)上下游產(chǎn)品進出口的影響因素，后續(xù)市場走勢也受到市場關注 中原期貨有色商品分析師劉培洋認為，美國所謂“對等關稅”增加了經(jīng)濟衰退的概率，對包括鋁在內(nèi)的所有大宗商品都會形成一定拖累目前氧化鋁供需過剩格局難以改變，預計未來價格將圍繞成本上下波動，而電解鋁更多受到宏觀市場驅(qū)動，只有政策端出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折后，鋁價重心才有望重回2萬元/噸一線上方。

媒體報道

[石油焦]：電解鋁價格走跌，石油焦市場后續(xù)如何發(fā)展？

熱點聚焦

Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

電解鋁企業(yè)成本壓力快速緩解 氧化鋁價格的“過山車”走勢備受市場關注沖高回落的根本原因是基本面上供需結構的轉(zhuǎn)變以及市場交易心態(tài)轉(zhuǎn)變形成了共振高利潤刺激氧化鋁產(chǎn)能利用率不斷提升，在短缺向過剩轉(zhuǎn)變的過程中，現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨交易的“雙搶跑”使得價格大跨越式下跌至2月底北方價格降至3350元/噸附近，且跌勢仍未改變，市場貨源充裕、鋁廠庫存壓力緩解，氧化鋁期現(xiàn)倒掛的局面拖累價格繼續(xù)尋底 圖3 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 趨勢來看，氧化鋁價格在3月仍將繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，但2月底價格已經(jīng)在行業(yè)平均成本線附近，近50%產(chǎn)能處于完全成本虧損的境地，因此價格下跌趨勢不改但跌幅會收窄。

熱點分析

中信建投期貨：氧化鋁02、03合約空單逢低可部分止盈離場

隔夜氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨四網(wǎng)均價成交跌幅繼續(xù)擴大，期現(xiàn)價差略有收窄北方電解鋁企業(yè)多輪下調(diào)招標價，貿(mào)易商在判斷后續(xù)市場走勢和評估風險損失后，選擇貼水成交手中長單以盡快變現(xiàn)，帶動報價開始加速下滑，當前北方現(xiàn)貨氧化鋁報價整體向5000元/噸靠攏，部分售價已低于5000元考慮到目前供需僅略微過剩，期貨盤面已反應多數(shù)預期，在礦石成本抬升的背景下，03及以后合約下跌空間有限，可考慮逐步止盈離場，02合約可逢低部分止盈。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產(chǎn)成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

期貨公司評論

Mysteel月報：11月Mysteel有色金屬價格指數(shù)環(huán)比下降1.35%

金融市場期貨價格大幅下跌，影響蔓延至現(xiàn)貨市場，使得本月銅價整體呈現(xiàn)下跌走勢 2. 鋁 國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能高位運行，供應端表現(xiàn)強勁11月Mysteel鋁價格指數(shù)為20813.5元/噸，環(huán)比上升128.58元/噸，漲幅0.62%；同比上升1815.09元/噸，漲幅9.55% 　　據(jù)Mysteel調(diào)研，截至11月下旬中國電解鋁建成產(chǎn)能約4503.85萬噸/年，運行產(chǎn)能為4309.75萬噸/年，產(chǎn)能利用率高達93.47%。

指數(shù)分析

【財聯(lián)社】氧化鋁平均噸利超2000元，下游壓產(chǎn)檢修或增多

11日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會有關負責人就當前氧化鋁市場情況公開表示，氧化鋁價格走勢存在非理性因素，資本過度投機炒作明顯按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業(yè)平均利潤達2000元/噸以上，不可持續(xù)，也不應該持續(xù) “一是希望各方對市場要心存敬畏，遵守規(guī)則，認清基本面，守住底線，有關機構要繼續(xù)加強監(jiān)管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產(chǎn)能有‘天花板’，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價格呈‘近高遠低’結構也說明對遠期價格并不看好；三是要防范氧化鋁價格不合理上漲，鋁產(chǎn)業(yè)鏈要高度重視由此帶來的不利影響，共同維護行業(yè)平穩(wěn)運行。

媒體報道

【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

中原期貨有色行業(yè)分析師劉培洋接受證券時報·e公司記者采訪時稱，氧化鋁價格走強，也對電解鋁價格形成支撐不過雖然近日滬鋁主力合約2412突破了2萬元/噸大關，但年內(nèi)整體漲幅遠不及氧化鋁截至10月25日，A00鋁價為2.08萬元/噸，較年初上漲1330元/噸，漲幅6.83% 不過鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品價格并非集體走強 上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)預焙陽極價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，山東大型電解鋁企業(yè)10月預焙陽極采購價格為3690元/噸，較2023年12月下跌338元/噸。

媒體報道

2024東京國際廢鋼會議圓滿落幕

他對2024下半年黑色產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢進行了如下預測：在粗鋼供需雙降的預期之下，預計下半年鋼價均價同比微降（接近持平）；而原料均價同比下降，廢鋼上半年均價2551元/噸，下半年重心繼續(xù)下移，幅度在50元/噸左右最后，他從2040年左右廢鋼資源量達到峰值后或有所回落，廢鋼期貨勢必助力廢鋼行業(yè)發(fā)展，廢鋼智能判級趨勢，長流程鋼廠大廢鋼比持續(xù)增加，水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)將納入全國碳市場，廢鋼資源循環(huán)利用是推進經(jīng)濟社會綠色低碳發(fā)展的重要環(huán)節(jié)等多個維度介紹了廢鋼未來的發(fā)展趨勢。

廢鋼會展

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

而隨著期貨價格下跌導致基差擴大，新疆區(qū)域倉單成交量開始增多，并且部分貿(mào)易商、電解鋁廠及氧化鋁企業(yè)集中入市采購現(xiàn)貨，買方對高價的接受程度在被動提升，促使現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小漲進入月下旬，廣西、河南及內(nèi)蒙古氧化鋁企業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)復產(chǎn)因現(xiàn)階段長單執(zhí)行不足、西北部分鋁廠仍處于安全庫存邊際及氧化鋁出口量增長，從供需平衡來看短缺局面尚未扭轉(zhuǎn)，但由于未來供應偏寬松預期存在，導致買賣方雙方對價格走勢存分歧，臨近月末市場僵持局面持續(xù)，氧化鋁價格繼續(xù)窄幅調(diào)整。

熱點分析

月評：供應偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn) 7月氧化鋁價格高位震蕩

而隨著期貨價格下跌導致基差擴大，新疆區(qū)域倉單成交量開始增多，并且部分貿(mào)易商、電解鋁廠及氧化鋁企業(yè)集中入市采購現(xiàn)貨，買方對高價的接受程度在被動提升，促使現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小漲進入月下旬，廣西、河南及內(nèi)蒙古氧化鋁企業(yè)陸續(xù)實現(xiàn)復產(chǎn)，而隨著云南復產(chǎn)完畢，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能也逐步達到峰值，市場呈現(xiàn)供需雙增局面然而，因現(xiàn)階段長單執(zhí)行不足、西北部分鋁廠仍處于安全庫存邊際及氧化鋁出口量增長，從供需平衡來看短缺局面尚未扭轉(zhuǎn)，但由于未來供應偏寬松預期存在，導致買賣方雙方對價格走勢存分歧，臨近月末市場僵持局面持續(xù)，氧化鋁價格繼續(xù)窄幅調(diào)整。

月報

鄧夏羽：如何利用衍生品為有色企業(yè)?！皟r”護航

2024年6月6日，2024年（第四屆）氧化鋁及電解鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會在青海西寧新華聯(lián)索菲特酒店盛大召開此次大會由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司主辦，旨在對2024年氧化鋁及電解鋁產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結構、技術創(chuàng)新等多方面做詳細剖析 在本次大會上華龍期貨股份有限公司首席分析師鄧夏羽作了題為《如何利用衍生品為有色企業(yè)保“價”護航》的主題演講。

會議報道

Mysteel：氧化鋁期貨價格大跌背后的邏輯淺析及對現(xiàn)貨價格的影響

從3月開始，雖然鋁價從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實際鋁廠盈利不及預期隨著今日鋁價的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開始回撤，氧化鋁期貨價格也隨之回落 圖3：中國氧化鋁期現(xiàn)基差走勢圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價格大幅下跌是否會帶動現(xiàn)貨價格隨之回調(diào)？作者認為：在基差沒有完全收縮到倉單貨釋放的情況下，短期市場流通現(xiàn)貨緊張的問題無法得到緩解，持貨商挺價惜售情緒依舊較濃，現(xiàn)貨價格會繼續(xù)維持高位。

熱點分析

Mysteel：鋁價大幅回調(diào) 氧化鋁價格為何跟漲不跟跌？

近日，鋁價在經(jīng)歷一波大漲行情之后價格呈現(xiàn)回調(diào)趨勢，但是氧化鋁價格依舊維持高位震蕩，是什么原因造成氧化鋁出現(xiàn)跟漲不跟跌的局面？ 圖1 氧化鋁及電解鋁期貨價格走勢圖 首先，從造成兩者價格出現(xiàn)波動的因素進行分析。

熱點分析

Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨立行情？

當負值達到一定程度時，原鋁反替代廢鋁的效果就會出現(xiàn)，期貨價格買入的收益遠大于風險反之，兩者價差為正值時，意味著鋁壓鑄行業(yè)的需求無法拉動ADC12上漲，且隨著電解鋁價格的攀升，廢鋁流通性也會大幅增加，成本支撐邏輯相應減弱此時合金錠企業(yè)選擇期貨上賣出套保，同樣是收益大于風險 A00現(xiàn)貨與ADC12現(xiàn)貨價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 結合上圖，我們可以回憶2023年春節(jié)前后半個月、2023年國慶節(jié)前后半個月這兩段行情，都是因為電解鋁驅(qū)動力更強，拉大了與ADC12的差值（正值），給了合金錠企業(yè)套保的機會。

熱點分析

東興鋁業(yè)一季度營業(yè)收入同比增長3.1%

堅持開拓市場貫通銷售“快速路” 設定產(chǎn)品銷量硬指標，倒逼銷售人員開拓市場銷路主動對接下游鋁液客戶，采取階段性激勵措施，著力提升鋁液銷量，鋁液就地轉(zhuǎn)化率同比增加5.9%，創(chuàng)歷史最佳水平；加大研判市場走勢，靈活運用現(xiàn)貨、期貨兩個市場，加快鋁產(chǎn)品的銷售，一季度電解鋁產(chǎn)銷率達到100%；通過布局資源分配，靈活把控銷售節(jié)奏，主動開拓市場加大鋁材銷售，鋁卷銷量同比增加0.95萬噸，鋁棒產(chǎn)銷率完成100%。

國內(nèi)資訊

Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動后續(xù)現(xiàn)貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補貨，出庫量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢，且即將進入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國內(nèi)鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

熱點分析

Mysteel：多維度推演氧化鋁未來供需格局

近期氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌，而期貨價格呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，期現(xiàn)價格呈現(xiàn)差異化走勢，主因在于市場對晉豫地區(qū)礦山復墾、西南電解鋁復產(chǎn)以及未來供需平衡存在差異性觀點，本文通過多維度推演未來氧化鋁供需格局及行業(yè)面臨的風險與挑戰(zhàn) 高利潤刺激氧化鋁廠加速提產(chǎn)及復產(chǎn) 據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，目前中國氧化鋁全行業(yè)利潤高達614元/噸，處于近3年的峰值。

熱點分析

云晨期貨：鋁供需矛盾暫不突出

2023年鋁價與期貨商品指數(shù)的走勢不大一致，說明宏觀因素的影響權重下降，而供需基本面因素的影響權重上升因此筆者認為，影響鋁價的兩大因素的權重已經(jīng)發(fā)生了變化，2021—2022年宏觀影響因素占比70%，供需基本面占比30%，而2023年宏觀影響權重下降至50%，供需因素影響權重上升至50% 供需因素對鋁價的影響力之所以上升，主要是受行業(yè)背景影響：一是上游供應層面，2017年供給側結構性改革確定了電解鋁產(chǎn)能的“天花板”，疊加2021年“雙碳”格局確立之后對高排碳產(chǎn)能的政策剛性約束加強，以及近幾年西南產(chǎn)區(qū)不斷出現(xiàn)的缺電減產(chǎn)情況，導致電解鋁供應的穩(wěn)定性下降；二是產(chǎn)業(yè)中下游環(huán)節(jié)，在合金化生產(chǎn)趨勢的推動下，鋁錠形態(tài)的產(chǎn)品總量不斷減少。

國內(nèi)資訊

2023年Mysteel第十屆鋁產(chǎn)業(yè)年會暨電解鋁分論壇回顧

2023年Mysteel第十屆鋁產(chǎn)業(yè)年會暨電解鋁分論壇于2023年11月23日在南昌市瑞頤大酒店隆重舉行本場會議是由上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司主辦，上海期貨交易所與安義縣人民政府指導的鋁產(chǎn)業(yè)鏈大會，旨在對2024年鋁產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、國際合作、機遇與挑戰(zhàn)做深度探討，對價格走勢、供需結構、技術創(chuàng)新等多方面做詳細剖析本次電解鋁分論壇討論了“雙碳”政策對電解鋁行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的影響，后疫情時代中國經(jīng)濟復蘇對鋁市場帶來的變化，成本端技術層面變革，未來電解鋁行業(yè)發(fā)展前景等方面，為今年鋁行業(yè)的發(fā)展梳理了清晰的脈絡，為明年電解鋁行業(yè)的發(fā)展指明了可靠的方向。

會議報道