國信期貨：滬鋁增倉上行

周四夜間，滬鋁報(bào)收22175元/噸，上漲0.82%，主力合約增倉1.2萬余手倫鋁報(bào)收2895美元/噸，上漲1.14%宏觀方面，美聯(lián)儲如期降息，同時(shí)，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后新聞發(fā)布會上的講話偏鴿，美元走弱，給予鋁價(jià)上漲空間，同時(shí)，銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，市場情緒影響下，也帶動(dòng)鋁價(jià)繼續(xù)走強(qiáng) 現(xiàn)貨市場方面，前期鋁價(jià)下跌后，市場采購情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，再次顯出鋁錠低庫存下采購需求的韌性，目前雖處于消費(fèi)淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫存仍處于去庫趨勢中，基本面對價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢 需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國信期貨：滬鋁短期或高位震蕩調(diào)整

周三夜間，滬鋁報(bào)收21960元/噸，上漲0.18%，主力合約增倉3000余手倫鋁報(bào)收2862.5美元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美東時(shí)間12月10日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲2026年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為22.1%，維持利率不變的概率為77.9%降息落地后，宏觀面的利多驅(qū)動(dòng)暫時(shí)有限。

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國信期貨：滬鋁短期面臨回調(diào)壓力

周二夜間，滬鋁報(bào)收21835元/噸，下跌0.7%，主力合約減倉5000余手倫鋁報(bào)收2845.5美元/噸，下跌1.42% 宏觀方面，本周將迎來美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次議息會議，繼續(xù)降息基本成為共識，市場關(guān)注美聯(lián)儲官員在會議上的表態(tài)以及對于未來一年的定調(diào)前期鋁價(jià)連續(xù)刷新高位后，近兩日在部分資金的獲利了結(jié)下價(jià)格回調(diào)，資金離場驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)下行 現(xiàn)貨市場方面，鋁價(jià)下跌后，市場采購情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周一夜間，滬鋁報(bào)收22120元/噸，下跌0.11%倫鋁報(bào)收2886.5美元/噸，下跌0.48%銅價(jià)上漲帶動(dòng)鋁市情緒，滬鋁期貨持倉量上升至72萬手，但隨著價(jià)格連創(chuàng)新高，獲利了結(jié)壓力也逐漸顯現(xiàn)本周美聯(lián)儲即將進(jìn)行12月議息會議，繼續(xù)降息已是市場共識，利多兌現(xiàn)后或?qū)⒔o盤面帶來壓力，關(guān)注后續(xù)降息路徑的暗示 基本面而言，12月供應(yīng)端預(yù)計(jì)有邊際增量，需求端存在新能源汽車市場和電網(wǎng)訂單的支撐，鋁錠庫存小幅去庫，基本面仍對價(jià)格存在支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤較優(yōu)，鋁廠開工率保持高位，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長態(tài)勢需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.68，環(huán)比-0.0369，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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國信期貨：滬鋁再度站上22000元/噸

周三夜間，滬鋁報(bào)收22010元/噸，上漲0.53%倫鋁報(bào)收2897美元/噸，上漲1.17%美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息基本成為市場共識，美元走弱，鋁價(jià)獲得上漲空間，再度站上22000元/噸一線目前而言，宏觀面存在流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，滬鋁期貨整體持倉量回升至66萬手左右，鋁價(jià)有望進(jìn)一步上行預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉可持有

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中信建投期貨：滬鋁短期考驗(yàn)上方22000壓力位

特朗普暗示明年將產(chǎn)生新的美聯(lián)儲主席人選，市場對未來貨幣政策更加寬松有預(yù)期日債拍賣需求強(qiáng)勁和加密市場回穩(wěn)，共同緩解了投資者對流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn) 隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，下游接貨冷淡中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)周二主流消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)45.5萬噸，環(huán)比累庫0.85萬噸。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小 期權(quán)方面，購沽比為1.69，環(huán)比+0.0507，期權(quán)市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略升。

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國信期貨：滬鋁沖高遇阻

周二夜間，滬鋁報(bào)收21840元/噸，下跌0.07%倫鋁報(bào)收2863.5美元/噸，下跌0.85%鋁價(jià)直面22000元/噸關(guān)口，但進(jìn)一步?jīng)_高遇阻，出現(xiàn)減倉回調(diào)目前而言，宏觀面存在流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來的利多，鋁基本面存在支撐，但暫時(shí)缺乏新的推動(dòng)鋁價(jià)突破前高的動(dòng)力滬鋁上方22000元/噸一線仍有阻力，預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，多單底倉可持有，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會

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中信建投期貨：滬鋁暫時(shí)觀望

日本央行的鷹派言論引發(fā)了對全球流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，同時(shí)美國11月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)48.2，不及預(yù)期的49，前值為48.7市場風(fēng)險(xiǎn)偏好再次回落，加密貨幣遭拋售，美股下跌 基本面看12月國內(nèi)供應(yīng)端略有增加，需求端整體持穩(wěn)隨著鋁價(jià)再次反彈，下游觀望情緒再起華東地區(qū)，持貨方維持積極出貨，但仍存一定的挺價(jià)意向中原市場接貨方成交意愿較低且傾向于大貼水收貨周一電解鋁社會庫存持平，基本面呈中性，短期考驗(yàn)上方22000壓力位。

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中信建投期貨：滬鋁01合約運(yùn)行區(qū)間21500-22000

市場對美聯(lián)儲12月份降息的預(yù)期不斷提升，宏觀情緒逐步改善同時(shí)有色板塊不同金屬面臨供應(yīng)問題，看漲氛圍強(qiáng)烈，隔夜滬銅大幅上漲，滬鋁表現(xiàn)跟漲基本面看本周海外供應(yīng)端再次出現(xiàn)減產(chǎn)，但印尼地區(qū)投產(chǎn)好于預(yù)期，整體影響有限國內(nèi)供應(yīng)端鋁水比例有所回升，鋁錠到貨表現(xiàn)一般鋁價(jià)大幅回調(diào)后，中下游采購積極性回升，上周鋁錠及鋁棒庫存保持下降下游加工企業(yè)開工率持穩(wěn)，預(yù)計(jì)12月終端消費(fèi)韌性較強(qiáng)，短期基本面給與價(jià)格支撐，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)走勢。

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國信期貨：滬鋁短期震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬鋁報(bào)收21780元/噸，上漲1.26%倫鋁報(bào)收2865美元/噸，上漲1.18%美聯(lián)儲12月降息概率上升以及美元走軟對有色金屬板塊形成利多，給予鋁價(jià)上漲空間 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)需求端整體進(jìn)入淡季，但在終端新能源汽車消費(fèi)情況較好，以及電網(wǎng)訂單的持續(xù)下，鋁線纜、型材以及再生鋁合金板塊開工率出現(xiàn)回漲鋁錠雖然去庫力度欠佳，但整體的去庫趨勢以及低庫存對基本面形成支撐。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，氧化鋁原料供給仍顯偏多且現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行，令電解鋁冶煉利潤較好 供給端，冬季環(huán)保限制預(yù)計(jì)影響個(gè)別企業(yè)開工情況，加之產(chǎn)業(yè)季節(jié)性需求回落的影響，令國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量小幅度走弱 需求端，下游逐步進(jìn)入消費(fèi)淡季，鋁材加工企業(yè)開工訂單有所回落但由于光伏組件年末搶裝以及汽車等消費(fèi)行業(yè)年末沖量的作用，令下游需求保持一定韌性，其需求回落幅度尚小。

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國信期貨：滬鋁短期震蕩運(yùn)行

周四夜間，滬鋁報(bào)收21480元/噸，下跌0.28%倫鋁報(bào)收2831.5美元/噸，下跌1.13%美元走強(qiáng)，對銅鋁價(jià)格形成壓制國內(nèi)鋁基本面變化有限，供應(yīng)穩(wěn)定，需求端進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場采購意愿受到需求走弱和高價(jià)的抑制，鋁錠去庫力度欠佳，基本面對鋁價(jià)有支撐，但上漲驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)整體而言，目前滬鋁期貨持倉水平暫未回升，鋁價(jià)上漲動(dòng)能有限，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行，中期偏多思路對待

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢基本面原料端，冶煉廠整體利潤仍較好，生產(chǎn)情緒仍積極供給方面，國內(nèi)在運(yùn)行產(chǎn)能臨近上限，開工及產(chǎn)能皆處高位，在此背景下國內(nèi)電解鋁供給量或?qū)⒕S持高產(chǎn)格局需求方面，下游消費(fèi)逐步向淡季過渡，鋁材開工或?qū)⒂兴諗楷F(xiàn)貨成交方面，近期鋁價(jià)的回落減緩前期高價(jià)鋁對下游的抑制，現(xiàn)貨市場成交情緒小幅轉(zhuǎn)暖，故需求的轉(zhuǎn)弱在一定程度得以緩解 整體來看，滬鋁基本面或處于供給穩(wěn)定，需求受淡季影響小幅轉(zhuǎn)弱的局面，社會庫存暫穩(wěn)。

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國信期貨： 滬鋁中期或震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，滬鋁報(bào)收21565元/噸，上漲0.56%，夜間減倉反彈倫鋁報(bào)收2864美元/噸，上漲2.25%宏觀方面，美國勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后減少6000人，至21.6萬人，該數(shù)據(jù)意外下降至4月中旬以來的最低水平芝加哥市場交易所美聯(lián)儲觀察（FedWatch）工具顯示，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲有近85%的概率會降幅2.5個(gè)百分點(diǎn)受助于降息概率繼續(xù)走高，LME鋁價(jià)漲幅擴(kuò)大。

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