汪建華：下半年鋼鐵市場一定能迎來轉(zhuǎn)機

展望下半年，汪建華認為鋼鐵市場將“峰回路轉(zhuǎn)”——在反內(nèi)卷旗幟高舉的背景下，會迎來價值回歸新的發(fā)展之路。

會議報道

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.8-8.15）

概述： 上周船舶原材料價格震蕩偏強運行，中厚板周均價格跌幅0.32%，造船板周均價格跌幅0.07%，有色方面，鋁板價格高位震蕩，漲幅0.38%，不銹鋼漲幅為1.16%，中厚板市場情緒指數(shù)有所偏強；船舶行業(yè)方面，美國最大港口再次刷新吞吐量紀錄數(shù)據(jù)顯示，7月洛杉磯港的吞吐量達1019837個20英尺標準箱（TEU），創(chuàng)下其117年歷史上的最高水平。

船舶

Mysteel：2025年上半年商品市場回顧——AI與關(guān)稅不確定性強化結(jié)構(gòu)性分化

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至七月第一周，COMEX黃金期貨價格年內(nèi)累計上漲約25%，持續(xù)突破歷史高點其背后核心推動力，源自全球資本市場避險情緒的顯著升溫與傳統(tǒng)避險資產(chǎn)功能的階段性弱化 年初以來，特朗普重返白宮后迅速恢復(fù)其第一任期中的關(guān)稅強硬策略自二月起，美國以貿(mào)易逆差為由，對包括中國、加拿大、墨西哥在內(nèi)的多個經(jīng)濟體大規(guī)模加征關(guān)稅，涵蓋鋼鐵、鋁、銅等基礎(chǔ)工業(yè)品，部分制裁還延伸至關(guān)鍵礦產(chǎn)。

觀點

一德期貨：氧化鋁供需過剩預(yù)期加大

1.宏觀上，美國軟、硬數(shù)據(jù)都有走弱的跡象，但還遠未到衰退的地步，美聯(lián)儲部分官員開始鴿派言論，關(guān)注后續(xù)通脹及關(guān)稅走向；國內(nèi)經(jīng)濟韌性尚可，反而使得政策預(yù)期不強，此外經(jīng)濟預(yù)期仍不強 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定；即期冶煉利潤維持高位，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16990、19000元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨升水有所回落，因價格走高及下游龍頭企業(yè)開工率低于歷史同期水平；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠6月份庫存仍去化，預(yù)計后續(xù)降庫或放緩。

期貨公司評論

一德期貨：關(guān)注氧化鋁風(fēng)險及實際需求轉(zhuǎn)弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預(yù)期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預(yù)期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：電解鋁區(qū)間參與為主

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預(yù)期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預(yù)期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁短期或仍偏強運行

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關(guān)稅的提高，美聯(lián)儲降息預(yù)期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關(guān)稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預(yù)期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉(zhuǎn)弱情況。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁關(guān)注預(yù)期差

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復(fù)，但預(yù)期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預(yù)期還比較謹慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁預(yù)計區(qū)間反復(fù)

1.宏觀上，海外，關(guān)稅擾動有所緩解，隨之市場情緒修復(fù)，但預(yù)期仍較為悲觀（景氣下行、通脹上行），需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)政治局會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但市場預(yù)期還比較謹慎，關(guān)注PMI等領(lǐng)先指標 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.19萬噸；冶煉利潤保持高位水平，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16500、18500元/噸 3.消費方面，價格回升，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率62.52%，環(huán)比+0.15%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒去庫良好，或與仍處旺季及節(jié)前補庫有關(guān)，但節(jié)后庫存去化或減緩。

期貨公司評論

Mysteel：2025年第一季度臺州優(yōu)特鋼市場回顧與展望

2025年一季度優(yōu)特鋼市場基本面呈現(xiàn)供需矛盾緩解與市場信心不足并存的態(tài)勢受成本支撐減弱、需求復(fù)蘇滯后等影響，現(xiàn)貨價格仍承壓運行?，但相較去年同期來看，價格跌幅放緩一季度末，美國揮舞“關(guān)稅大棒”對所有進口汽車、鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅，再到如今所謂“對等關(guān)稅”的落地，市場避險情緒升溫對于后市行情走勢，小編將從以下方面進行簡要分析 一、價格震蕩下行 從價格方面來看，重心下移的趨勢沒有改變，第一季度仍表現(xiàn)為低于歷史同期,但跌速放緩。

結(jié)構(gòu)鋼

Mysteel晚餐：中國對美進口商品加征125%關(guān)稅，鐵礦石港庫下降

◎面對美國濫施關(guān)稅，11家國內(nèi)鋁企作出回應(yīng)多家企業(yè)表示影響有限，目前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常詳情>> ◎4月11日，國內(nèi)金飾價格升至歷史高位。

資訊

廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩整理

特朗普不排除美國經(jīng)濟衰退可能性，資本市場黑色星期一，市場成交引發(fā)恐慌避險情緒基本面來看，氧化鋁現(xiàn)貨報價稍顯堅挺，市場交投觀望氛圍濃厚，供應(yīng)有較強增量預(yù)期，目前來看周度氧化鋁供需依舊充裕過剩，下游電解鋁冶煉需求高位但年內(nèi)增量有限，價格背靠成本支撐，庫存持續(xù)小幅累增四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁低位盤整震蕩

美國加征進口商品關(guān)稅引發(fā)市場避險情緒，美聯(lián)儲年內(nèi)降息頻次增加預(yù)期上升，中美PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，國內(nèi)政府工作報告及兩會召開定調(diào)更加積極，市場情緒表現(xiàn)穩(wěn)中偏暖 氧化鋁現(xiàn)貨報價稍顯堅挺，市場交投觀望氛圍濃厚，供應(yīng)有較強增量預(yù)期，目前來看周度氧化鋁供需依舊充裕過剩，下游電解鋁冶煉需求高位但年內(nèi)增量有限，價格背靠成本支撐，庫存持續(xù)小幅累增四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進入金三銀四旺季，出口消費情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進入旺季后是去庫周期。

期貨公司評論

Mysteel早報：東北豆粕市場價格預(yù)計維持高位（20250211）

【今日市場預(yù)期】 連粕主力合約M05暫報收于2902元/噸跌12元/噸；CBOT大豆主力合約03暫報收于1049.25美分/蒲漲0.75美分/蒲；隔夜CBOT大豆期貨震蕩，因投資者擔(dān)憂關(guān)稅問題，美國表示對進口鋁和鋼鐵征收懲罰性關(guān)稅，引發(fā)對美國谷物和大豆出口的擔(dān)憂；另外美國農(nóng)業(yè)部將在2月12日凌晨1點公布2月USDA供需報告，分析師預(yù)期報告將下調(diào)美國大豆期末庫存數(shù)據(jù)；國內(nèi)連粕預(yù)計轉(zhuǎn)入震蕩格局，現(xiàn)貨方面，東北區(qū)域油廠開機大體恢復(fù)，但因油廠豆粕庫存處于歷史低位，現(xiàn)貨及基差價格大幅拉漲，短期現(xiàn)貨預(yù)計仍然維持高位態(tài)勢。

市場提示

Mysteel早讀：中國央行時隔半年再次增持黃金 有色金屬漲跌不一

報告稱，美國下一屆政府潛在關(guān)稅威脅將殃及主要經(jīng)濟體報告還稱，預(yù)計明年第一季度基本金屬價格料存在改善空間，因預(yù)計中國料出臺更多的刺激性政策該報告認為鋁價料存在上行空間，因預(yù)計市場供應(yīng)過剩量料縮減 ◎12月5日消息，自2000年代初期以來，全球礦業(yè)公司一直在不斷削減早期勘探資金標普全球在其最新報告中表示，它已跌至有史以來的最低點標準普爾的數(shù)據(jù)顯示，2024 年基層勘探（有色金屬）的配置繼續(xù)呈下降趨勢，下降8%至22%的歷史新低，總計27.9億美元。

有色聚焦

Mysteel早讀：財政部一攬子化債三箭齊發(fā) 有色金屬全線飄綠

◎11月7日消息，美國鋁業(yè)（Alcoa）周四表示，由于一艘船只在水道中擱淺，水道無法通行，阻礙向客戶供貨的能力，該公司已停止從巴西Juruti港運送鋁土礦該公司沒有說明何時恢復(fù)發(fā)貨消息人士稱，這艘船自10月下旬以來一直滯留在Juruti港口附近，近10天沒有移動Juruti地區(qū)擁有世界上最大的高品位鋁土礦礦床之一這是鋁原材料供應(yīng)鏈遭遇的一系列中斷中的最新一次，這些中斷已將氧化鋁價格推至歷史新高，并支撐了鋁價。

有色聚焦

瑞達期貨：滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)

隔夜滬鋁主力合約反彈，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美國10月未季調(diào)CPI年率為2.6%，符合市場預(yù)期，為三個月高位，止步“六連跌”市場加大了對美聯(lián)儲12月降息的押注國內(nèi)方面，據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，今年前10個月，我國與APEC其他經(jīng)濟體進出口21.27萬億元人民幣，創(chuàng)歷史同期新高，占我國同期進出口總值的59.1%基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱。

期貨公司評論

逆勢上揚，銅為何與其他金屬背離

自2022年以來，油價先是下跌，而后在區(qū)間內(nèi)窄幅波動相比之下，銅價在2022年年末大幅上漲，隨后有所回落，目前正重返歷史高位 與銅價保持正常價格相關(guān)性的市場是美國股市幾十年來，銅價與美股一直存在強弱不一的正相關(guān)關(guān)系 那么，是什么原因?qū)е裸~價相對于其他金屬商品以及原油表現(xiàn)強勁？答案似乎歸結(jié)于兩個因素：能源轉(zhuǎn)型和銅供應(yīng)量 銅價相對于原油、鋁和鋼鐵的背離始于2022年秋季，當(dāng)時美國通過了《通脹削減法案》，其中包括批準投資600億美元用于電動汽車充電站，并為大規(guī)模投資電網(wǎng)和替代能源鋪平了道路，所有這些都需要大量使用銅。

國內(nèi)資訊

【證券時報】鋁價漲了這么多，還能買嗎？關(guān)鍵看這個風(fēng)向標...

伴隨近期國際金價不斷刷新歷史高位，3月份以來，國際、國內(nèi)有色產(chǎn)品價格多數(shù)上漲 截至3月21日盤中，國內(nèi)期貨市場滬鋁主力合約2405最高報19490元/噸，為近三個多月來最高，較1月末低點也已錄得近5%漲幅 電解鋁分析師米延濱接受證券時報·e公司記者采訪時，分析了近期鋁價持續(xù)上漲的幾個原因： 宏觀方面，盡管美國通脹數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，但經(jīng)濟前景預(yù)期穩(wěn)步向好，加強了市場對美聯(lián)儲6月降息預(yù)期的確認。

媒體報道

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第108期

圖一：20家進口鋁合金錠服務(wù)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應(yīng)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 對調(diào)研觀點進行分類來看，看漲的理由主要有：①美國十月CPI不及預(yù)期，環(huán)比下降，美元指數(shù)大幅回落；②云南減產(chǎn)逐步落地，華南到貨受到影響，供給的縮減為價格提供支撐；③10月份汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)當(dāng)月歷史同期新高；④進口鋁合金錠到貨量減少，市場優(yōu)質(zhì)進口資源緊張；⑤生鋁價格易漲難跌，對ADC12成本支撐較強。

情緒指數(shù)