中州期貨：滬鋁上方壓力關(guān)注20700-20800區(qū)間

LME鋁跌0.93%收于2568美元/噸中東地緣局勢顯著緩和，美股三大股指繼續(xù)走高，油價接近回落至6月上旬水平鮑威爾重申觀望觀點，但對提前降息有一定松口，美債利率走低而美元指數(shù)接近前期低點 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低，各地區(qū)小幅下調(diào)10元/噸，氧化鋁周度運(yùn)行產(chǎn)能8860萬噸，供應(yīng)維持寬松現(xiàn)貨方面，鋁價重心回落后下游剛需采購，不過淡季氛圍下整體回暖有限LME庫存降1075噸至不足34萬噸，低庫存下市場擔(dān)憂潛在擠倉風(fēng)險。

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中州期貨：鋁價重心回落后下游剛需采購

LME鋁跌0.06%收于2566.5美元/噸鮑威爾在聽證會上重申不急于降息，但同時也開始表達(dá)考慮降息的條件中東地緣沖突緩和帶來風(fēng)險偏好修復(fù) 基本面看，昨日氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低，各地區(qū)小幅下調(diào)10-20元/噸，氧化鋁周度運(yùn)行產(chǎn)能8860萬噸，供應(yīng)維持寬松現(xiàn)貨方面，鋁價重心回落后下游剛需采購，不過淡季氛圍下整體回暖有限LME庫存降2000噸至33.79萬噸，低庫存下市場擔(dān)憂潛在擠倉風(fēng)險。

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Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

特朗普關(guān)稅政策再度成為核心驅(qū)動因素，包括從3月起對中國額外征收10%關(guān)稅，以及對墨西哥和加拿大潛在征收25%關(guān)稅的威脅，這推高了進(jìn)口商品成本，將傳導(dǎo)至PPI和CPI通脹，并可能引發(fā)貿(mào)易伙伴反制，導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈擾動和市場避險情緒升溫2月10日，特朗普宣布“對所有進(jìn)口鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅”，并于3月12日生效；3月27日，進(jìn)一步擴(kuò)展到“對所有進(jìn)口汽車征收25%關(guān)稅”在此背景下，美聯(lián)儲3月下調(diào)了2025年GDP增長預(yù)期至1.7%，同時上調(diào)失業(yè)率預(yù)期至4.4%和PCE通脹預(yù)期至2.7%，加劇了市場對滯漲風(fēng)險的擔(dān)憂；此外，OECD、高盛等機(jī)構(gòu)同步下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，避險資金加速流入黃金，支撐其價格。

主編視角

[石油焦]：石油焦價格部分走高，需求端支撐能否持續(xù)

導(dǎo)語：6月上旬石油焦市場震蕩下行為主，需求端交投乏力，對石油焦出貨支撐不足中旬開始下游部分領(lǐng)域逐步開啟采購計劃，市場成交情緒積極，對石油焦價格上行助推明顯。

熱點聚焦

翻番的鋼鋁關(guān)稅，倍增的反制和反噬

美國白宮3日發(fā)布公告，以應(yīng)對所謂“國家安全威脅”和提高國內(nèi)鋼鋁產(chǎn)業(yè)競爭力為由，宣布從4日起將進(jìn)口自除英國外所有貿(mào)易伙伴的鋼鋁產(chǎn)品關(guān)稅從目前的25%上調(diào)至50% 美國政府這一舉措招致貿(mào)易伙伴批評和反對多國行業(yè)人士和學(xué)者認(rèn)為，此舉將推高美國從汽車到罐裝食品等一系列商品價格，對美國企業(yè)和消費(fèi)者造成沖擊，并加劇全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境不確定性，為世界經(jīng)濟(jì)增長前景蒙上陰影 反對聲四起 根據(jù)美國國際貿(mào)易委員會數(shù)據(jù)，美國進(jìn)口鋼鐵的主要來源地包括加拿大、墨西哥、巴西等，進(jìn)口鋁的主要來源地是加拿大等。

聚焦

Mysteel朝聞鋁市：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟 預(yù)計鋁價短期以震蕩為主

佛山鋁錠社庫維持去庫，市場現(xiàn)貨流通偏寬松，但接貨情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨成交量下降 【宏觀資訊】美國5月ADP“爆冷”！就業(yè)人數(shù)僅增3.7萬人，為自2023年3月以來的最低；數(shù)據(jù)公布后，特朗普喊話鮑威爾：現(xiàn)在必須降低利率！美國5月ISM服務(wù)業(yè)PMI近一年來首次萎縮，需求大跌，價格高企無視關(guān)稅威脅，歐元區(qū)5月PMI意外增長，但德、法需求持續(xù)低迷 美聯(lián)儲褐皮書：最近幾周美國經(jīng)濟(jì)活動略有下滑，勞動力需求減弱，漲價預(yù)期更強(qiáng)。

行情簡評

[石油焦]：跌后回穩(wěn)，石油焦5月價格振幅11.93%

能源 石油焦 焦點分析

熱點聚焦

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供給相對穩(wěn)定

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，國際方面，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克重申傾向于今年只降息一次；紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯：最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)非常好，經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是不確定性；美聯(lián)儲副主席杰斐遜：將穆迪調(diào)降美國評級作為制定政策的一般數(shù)據(jù)處理；達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根：美聯(lián)儲應(yīng)考慮加強(qiáng)機(jī)制，以在市場出現(xiàn)壓力時更有效地防止貨幣市場利率飆升國內(nèi)方面，統(tǒng)計局發(fā)布4月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%、全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%、社會消費(fèi)品零售總額同比增長5.1%、70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比持平或略降，同比降幅均持續(xù)收窄。

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[PVC]：隆眾早訊-周四版

張玉卓：要加快推進(jìn)管網(wǎng)資源整合融合 持續(xù)擴(kuò)大有效投資 日本央行委員：若經(jīng)濟(jì)展望實現(xiàn)將會加息 報告：七成新增客戶來自直播電商 直播電商成促消費(fèi)主戰(zhàn)場 華泰證券：美聯(lián)儲后續(xù)降息決策取決于關(guān)稅談判結(jié)果以及實際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 特別是就業(yè)數(shù)據(jù) 公募基金解讀“一攬子金融政策”：增量財政空間或打開 有助于維持A股活力 氧化鋁價格下行 供給增量預(yù)期致市場承壓 華爾街分析人士：美國就業(yè)數(shù)據(jù)背后暴露經(jīng)濟(jì)衰退跡象 歐盟：若關(guān)稅談判無果 將公布對美新反制措施 離岸人民幣兌美元較周二紐約尾盤跌185點 法德領(lǐng)導(dǎo)人說將加強(qiáng)合作共同應(yīng)對歐洲面臨的挑戰(zhàn) 美聯(lián)儲FOMC聲明及主席鮑威爾新聞發(fā)布會要點總結(jié)：年內(nèi)第三次維持利率決議不變 鮑威爾重申美聯(lián)儲無需急于降息 。

早間提示

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯(lián)儲 預(yù)計鋁價維持區(qū)間震蕩運(yùn)行

市場價格的分化，反映出不同金屬品種在市場供需上的差異性 【要點小結(jié)】宏觀方面：本月早些時候，特朗普曾多次公開點名批評鮑威爾，敦促美聯(lián)儲盡快降息，甚至放狠話“鮑威爾早該被解雇”盡管一周前，特朗普出面表示“無意”解雇美聯(lián)儲主席，但此次這番表態(tài)說明他并不打算停止向美聯(lián)儲和鮑威爾的施壓，以推動降息基本面方面，隨著長假來臨及部分區(qū)域檢修式壓產(chǎn)逐漸集中，部分鋁廠存?zhèn)鋷靹傂?，招?biāo)價格較前期也出現(xiàn)小幅回漲。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 特朗普再次向鮑威爾施壓 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國鋁型材出口量為71835.18噸，環(huán)比增加81.50%，同比減少1.98% 【要點小結(jié)】宏觀方面：特朗普再噴鮑威爾：大輸家，現(xiàn)在就降息！不然要害經(jīng)濟(jì)共和黨議員力挺鮑威爾：任何總統(tǒng)都無權(quán)解雇美國央行行長中國央行將一年期和五年期貸款市場報價利率（LPR）維持不變基本面方面，氧化鋁價格有止跌跡象，緩解鋁價下行壓力。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國仍然堅持強(qiáng)美元政策 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

中國外交部23日回應(yīng)稱，如果美方真的想通過對話談判解決問題，就應(yīng)該停止威脅訛詐，在平等、尊重、互惠的基礎(chǔ)上同中方對話基本面方面，隨著氧化鋁減產(chǎn)或計劃性彈性生產(chǎn)繼續(xù)增加，部分區(qū)域現(xiàn)貨流通量有收緊跡象，且近期主要為貿(mào)易商之間交易，采購現(xiàn)貨用以交付長單，實時成交價格也出現(xiàn)小幅反彈供應(yīng)端，西南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運(yùn)行較為平穩(wěn)消費(fèi)端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運(yùn)行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結(jié)五連跌 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

這一強(qiáng)硬表態(tài)正是對特朗普宣稱各國“渴望達(dá)成協(xié)議”的直接反駁然而在美國關(guān)稅威脅下，日本經(jīng)濟(jì)正直面陰霾，以汽車為主的日本對美出口市場直面挑戰(zhàn) 【行業(yè)追蹤】據(jù)Mysteel了解，2025年4月15日海外市場氧化鋁以西澳FOB365美元/噸的價格成交3萬噸，5月船期，較上一筆成交（4月4日）上漲35美元/噸 鋼聯(lián)庫存速遞（萬噸）：4月16日主要市場電解鋁庫存較上一交易日減1。

行情簡評

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調(diào)整關(guān)稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續(xù)很長時間，目前的趨勢是通脹和失業(yè)率齊升國內(nèi)方面，中國一季度國民經(jīng)濟(jì)開局良好據(jù)國家統(tǒng)計局初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，環(huán)比增長1.2%；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%；社會消費(fèi)品零售總額124671億元，增長4.6%；就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.3%。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

國內(nèi)社庫從月初89.8萬噸降至周內(nèi)新低81.3萬噸，庫存去化數(shù)據(jù)加速光伏、新能源汽車需求強(qiáng)勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫海外關(guān)稅威脅不斷，市場聚焦“對等關(guān)稅”政策落地市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩，抑制市場情緒疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)，美元波動對鋁價形成壓力氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導(dǎo)致本周鋁價震蕩偏弱 本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（3月28日-4月4日）

②美聯(lián)儲3月議息會議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號信號，市場風(fēng)險偏好回升助推鋁價反彈③國內(nèi)宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主 空方觀點匯總：①氧化鋁價格處于較低位置，目前呈供過于求現(xiàn)狀，電解鋁價格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)

美國“關(guān)稅大棒”揮來，歐盟擬削減鋼鐵進(jìn)口

美國本屆政府的“關(guān)稅大棒”讓歐洲鋼鐵制造商擔(dān)心，如果其他地區(qū)的鋼鐵生產(chǎn)商試圖避開美國市場而另尋出口目的地，會有大量價格較低廉的鋼鐵產(chǎn)品涌入歐盟，沖擊本土鋼鐵產(chǎn)業(yè) 為反制美國征收25%鋼鋁關(guān)稅，歐盟委員會原本提議從4月1日起對價值45億歐元（約合49億美元）的美國產(chǎn)品征收反制關(guān)稅，包括對美國產(chǎn)波本威士忌征收50%關(guān)稅，4月13日起對另外180億歐元（約合195億美元）美國產(chǎn)品征收關(guān)稅。

鋼材

Mysteel解讀：貿(mào)易逆差為核，政治戰(zhàn)略為翼——2025年特朗普關(guān)稅政策的數(shù)據(jù)全解讀

相反，由于上游原材料價格上漲，美國制造業(yè)下游成本加重，導(dǎo)致競爭力進(jìn)一步削弱 但從選舉地理學(xué)角度看，該政策的政治指向性極強(qiáng)所謂“銹帶州”（Rust Belt）——包括賓夕法尼亞、密歇根、威斯康星等傳統(tǒng)工業(yè)重鎮(zhèn)——長期深受去工業(yè)化影響，是特朗普在2024年及2025年政治博弈中試圖穩(wěn)固的關(guān)鍵票倉在七大關(guān)鍵搖擺州中，有三個位于這一工業(yè)腹地 鋼鐵與鋁不僅是基礎(chǔ)工業(yè)材料，更承載著美國制造業(yè)輝煌時代的象征意義。

觀點

廣州期貨：氧化鋁或有反彈

美聯(lián)儲議息會議表示暫停降息，鮑威爾發(fā)言鴿派，美元指數(shù)延續(xù)弱勢，有色交投情緒提振進(jìn)口礦價格弱勢，氧化鋁成本支撐下移，生產(chǎn)開工產(chǎn)能保持高位，遠(yuǎn)期仍有供應(yīng)過剩預(yù)期，氧化鋁交割倉單快速增加，而下游需求來講增量有限，但氧化鋁利潤持續(xù)受損或打壓廠家生產(chǎn)積極性引發(fā)減產(chǎn)，氧化鋁弱勢整理但下方空間有限，短期價格或有反彈電解鋁生產(chǎn)供應(yīng)保持高位，進(jìn)入旺季但庫存明顯去化不暢，海外庫存小幅累積，國內(nèi)社庫去庫緩慢，旺季不旺的消極預(yù)期帶動鋁價回調(diào)明顯，市場情緒釋放后鋁價下方支撐表現(xiàn)的十分堅挺，建議逢低持續(xù)參與做多。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（3月21日-3月28日）

②美聯(lián)儲3月議息會議宣布維持基準(zhǔn)利率不變，符合市場預(yù)期，鮑威爾講話釋放鴿派信號信號，市場風(fēng)險偏好回升助推鋁價反彈③國內(nèi)宏觀利好旋律不變，國家注重加大政策力度和激發(fā)市場力量良性互動、協(xié)同發(fā)力，最大限度發(fā)揮政策效應(yīng)；基本面上，鋁產(chǎn)業(yè)鏈仍以利多為主，"金三銀四"季節(jié)性去庫趨勢進(jìn)一步明確，新能源汽車等終端消費(fèi)穩(wěn)步增長 空方觀點匯總：①氧化鋁價格處于較低位置，電解鋁價格處于年內(nèi)新高附近，成本支撐減弱。

情緒指數(shù)