[石油焦]：電解鋁價格走跌，石油焦市場后續(xù)如何發(fā)展？

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Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實現(xiàn)持續(xù)高利潤

電解鋁企業(yè)成本壓力快速緩解 氧化鋁價格的“過山車”走勢備受市場關(guān)注沖高回落的根本原因是基本面上供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變以及市場交易心態(tài)轉(zhuǎn)變形成了共振高利潤刺激氧化鋁產(chǎn)能利用率不斷提升，在短缺向過剩轉(zhuǎn)變的過程中，現(xiàn)貨貿(mào)易與期貨交易的“雙搶跑”使得價格大跨越式下跌至2月底北方價格降至3350元/噸附近，且跌勢仍未改變，市場貨源充裕、鋁廠庫存壓力緩解，氧化鋁期現(xiàn)倒掛的局面拖累價格繼續(xù)尋底 圖3 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 趨勢來看，氧化鋁價格在3月仍將繼續(xù)表現(xiàn)弱勢，但2月底價格已經(jīng)在行業(yè)平均成本線附近，近50%產(chǎn)能處于完全成本虧損的境地，因此價格下跌趨勢不改但跌幅會收窄。

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[石油焦日評]：國內(nèi)石油焦市場交投表現(xiàn)良好，焦價上漲為主（20241202）

1.今日摘要 ①、11月27日，中國石油化工股份有限公司金陵分公司（以下簡稱 “金陵石化”）、中石化（大連）石油化工研究院有限公司（以下簡稱 “大連院”）、中國石化煉油銷售有限公司（以下簡稱 “煉銷公司”）與凱金新能源在江蘇南京舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式。

日評

Mysteel：氧化鋁期貨價格大跌背后的邏輯淺析及對現(xiàn)貨價格的影響

從3月開始，雖然鋁價從19000元/噸漲至21000元/噸，但氧化鋁價格從3200元/噸漲至3800元/噸，折合單噸電解鋁成本增加1150元/噸，實際鋁廠盈利不及預期隨著今日鋁價的大幅下跌，為維持下游盈利空間，多頭資金開始回撤，氧化鋁期貨價格也隨之回落 圖3：中國氧化鋁期現(xiàn)基差走勢圖 （單位：元/噸） 最后，氧化鋁期貨價格大幅下跌是否會帶動現(xiàn)貨價格隨之回調(diào)？作者認為：在基差沒有完全收縮到倉單貨釋放的情況下，短期市場流通現(xiàn)貨緊張的問題無法得到緩解，持貨商挺價惜售情緒依舊較濃，現(xiàn)貨價格會繼續(xù)維持高位。

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Mysteel：鋁價大幅回調(diào) 氧化鋁價格為何跟漲不跟跌？

近日，鋁價在經(jīng)歷一波大漲行情之后價格呈現(xiàn)回調(diào)趨勢，但是氧化鋁價格依舊維持高位震蕩，是什么原因造成氧化鋁出現(xiàn)跟漲不跟跌的局面？ 圖1 氧化鋁及電解鋁期貨價格走勢圖 首先，從造成兩者價格出現(xiàn)波動的因素進行分析。

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Mysteel解讀：ADC12走的是否為獨立行情？

當負值達到一定程度時，原鋁反替代廢鋁的效果就會出現(xiàn)，期貨價格買入的收益遠大于風險反之，兩者價差為正值時，意味著鋁壓鑄行業(yè)的需求無法拉動ADC12上漲，且隨著電解鋁價格的攀升，廢鋁流通性也會大幅增加，成本支撐邏輯相應減弱此時合金錠企業(yè)選擇期貨上賣出套保，同樣是收益大于風險 A00現(xiàn)貨與ADC12現(xiàn)貨價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 結(jié)合上圖，我們可以回憶2023年春節(jié)前后半個月、2023年國慶節(jié)前后半個月這兩段行情，都是因為電解鋁驅(qū)動力更強，拉大了與ADC12的差值（正值），給了合金錠企業(yè)套保的機會。

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Mysteel：華南鋁基差為何持續(xù)走低 旺季來臨是否將帶動后續(xù)現(xiàn)貨走強？

電解鋁期貨價格走勢圖 三、鋁棒出庫量高于鋁錠 從出庫量角度來看，年后華南市場下游企業(yè)陸續(xù)返工，下游集中補貨，出庫量穩(wěn)步提升，但整體呈現(xiàn)上升趨勢，且即將進入傳統(tǒng)“金三銀四”旺季，國內(nèi)鋁棒率先去庫一周，但鋁錠出庫量仍不及往年同期水平，一方面是由于鋁價走高，下游企業(yè)畏高少采；另一方面，從佛山鋁錠和鋁棒出庫對比圖能看出，鋁棒出庫量高于鋁錠出庫，說明在鋁棒庫存偏高的情況下，疊加鋁棒加工費近期走低，對鋁錠出庫稍有抑制。

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[隆眾聚焦]：高濃度液堿價格上漲能走多久

綜述 周六早盤市場高低濃度液堿因需求欠佳價格多數(shù)下滑，但隨即伴隨著淄博氯堿設(shè)備停車，帶動淄博、東營河北甚至遼寧區(qū)域高濃度液堿階段性成交好轉(zhuǎn)，48%、50%高濃度液堿價格逐步上移；低濃度來看，天氣因素影響下游開工，液氯出貨受阻價格連續(xù)下滑，同時為緩解液氯脹庫部分壓力，華北區(qū)域氯堿負荷亦出現(xiàn)下滑，帶動32%產(chǎn)量回落，但非鋁整體需求欠佳，工廠維持主力供貨情況下，僅能保證32%液堿庫存暫不增長。

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Mysteel：鋁錠社會庫存加速去化解析

同時疊加匯率的影響，進口復化錠供應亦偏緊鋁價偏低運行，鞏義市場在到貨減量預期下，鞏義市場下游逢低積極補庫時鋁錠對廢鋁亦有所替代；而鞏義到山東價差走擴，部分鋁錠從鞏義轉(zhuǎn)運至山東對當?shù)刎浽催M行補充鞏義近期價格對華東已表現(xiàn)升水，預計前期貨源地流向?qū)⒅鸩交貧w鞏義市場，而鞏義市場升貼水與入庫量相關(guān)性最大，預計后續(xù)當?shù)剌^強升水表現(xiàn)難以持續(xù) Mysteel A00鋁錠-光亮鋁線精廢差走勢圖 綜合近期整體供需情況來看，去庫加速一方面是現(xiàn)貨轉(zhuǎn)運的節(jié)奏性問題及廢鋁供應偏緊的原因，另一方面是下游逢低積極補庫的原因。

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Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

月初受期貨大漲影響，交割品牌溢價明顯，促使發(fā)往新疆的成交量大增，同時也帶動了部分非交割品牌的價格上行而從基本面來看，多數(shù)氧化鋁企業(yè)受利潤回暖驅(qū)使，提產(chǎn)及復產(chǎn)積極性提升，供應端增加預期疊加云南電解鋁復產(chǎn)結(jié)束，市場對價格走勢的分歧逐漸拉大，成交價格呈現(xiàn)一定差異化 上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望10月，一方面國內(nèi)節(jié)后國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預期，現(xiàn)貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續(xù)流入市場，屆時關(guān)注對基差影響，以及關(guān)注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯(lián)儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權(quán)重將會加大。

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[隆眾聚焦]：2023年CPP國慶節(jié)后預測

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[隆眾聚焦] 片堿：市場短期維持窄幅盤整走勢為主

國內(nèi)片堿市場繼續(xù)維持平穩(wěn)走勢為主，市場現(xiàn)貨資源成交尚可但期貨資源成交難度較大，隨著疫情對于交通運輸限制放寬，市場現(xiàn)貨資源大量增加，貿(mào)易商入市積極性以及終端下游采購意向都明顯減弱，隨著山西、河南以及廣西等氧化鋁主產(chǎn)區(qū)12月份燒堿采購價格逐步確定，市場后市將何去何從成為市場人士近期主要關(guān)注點 上圖為國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)片堿市場價格走勢圖，西北地區(qū)廠家多采取周度定價的預售制，這就意味著市場無特殊情況下上游廠家基本無銷售壓力，目前內(nèi)蒙、寧夏等主產(chǎn)區(qū)上游企業(yè)庫存壓力相對較低，這在極大程度上為廠家報價起到穩(wěn)定作用；前期山東地區(qū)部分主流廠家裝置關(guān)停檢修在較大程度上支撐當?shù)厥袌龀山?em class='keyword'>價格的穩(wěn)定，但近期該廠家裝置負荷開始逐步恢復，在滿足前期訂單貨源交付前提下市場供應量出現(xiàn)一定增長；而新疆地區(qū)由于農(nóng)產(chǎn)品集中外運，當?shù)刎浽戳魅胧袌鰯?shù)量有限，且部分外發(fā)貨源運費普遍上漲在35%-55%左右，而新疆作為主要產(chǎn)地之一，當?shù)刎浽创蠓鶞p少對于國內(nèi)片堿整體市場都起到較大提振作用。

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Mysteel：廢鋁價格一降再降，市場情緒不佳

由于市場行情波動較大，廠家更是隨期鋁走勢調(diào)整廢鋁采購價格，昨日午后期貨盤面大幅下跌后，甚至有廠家停止收貨目前，不少再生鋁廠家廠內(nèi)廢鋁庫存基本維持低位，以銷定采，按需采購為主前期廠內(nèi)廢鋁庫存較為充足的廠家，則是壓價采購，或暫停采購、以消耗庫存為先 圖2 破碎生鋁精廢差走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 破碎生鋁與ADC12精廢差本周稍擴大一些，但就11月整體而言仍處于收窄狀態(tài)。

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