中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20200-20800元/噸

中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，強化宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)，宏觀情緒略有改善基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，但庫存壓力也在顯現(xiàn)目前國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會庫存總量攀升至112.5萬噸，庫存環(huán)比上周激增10.2萬噸(增幅9.9%)，高于去年同期的7.8萬噸增量和7.9%的增幅水平，且累庫速度略有加速態(tài)勢，鋁價繼續(xù)反彈動能不足。

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中信建投期貨：滬鋁多單逢高止盈離場

美聯(lián)儲1月會議紀(jì)要顯示，在進一步降息之前，需要看到通脹繼續(xù)下降，但特朗普關(guān)稅等政策讓通脹存在上行風(fēng)險，考慮暫停或放緩QT直到債務(wù)上限解決基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，電解鋁生產(chǎn)成本跌破17000元/噸附近，噸鋁利潤回升至3500元/噸以上，電解鋁復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所加快下游加工企業(yè)開工率持續(xù)回升，但庫存壓力也在顯現(xiàn)目前國內(nèi)鋁錠及鋁棒社會庫存總量攀升至112.5萬噸，庫存環(huán)比上周激增10.2萬噸(增幅9.9%)，高于去年同期的7.8萬噸增量和7.9%的增幅水平，且累庫速度略有加速態(tài)勢，鋁價繼續(xù)反彈動能不足。

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中信建投期貨：滬鋁03合約運行區(qū)間20000-20500元/噸

隔夜滬鋁震蕩偏強，倫鋁窄幅震蕩基本面看隨著氧化鋁價格持續(xù)回落，電解鋁成本支撐減弱，冶煉利潤持續(xù)恢復(fù)，部分減產(chǎn)鋁企有復(fù)產(chǎn)計劃，考慮到去年四季度減產(chǎn)規(guī)模不大，供應(yīng)壓力整體有限春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力有限本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率明顯回暖，環(huán)比節(jié)前一周漲5.7個百分點至56.8%，主因春節(jié)假期后企業(yè)復(fù)產(chǎn)拉動，預(yù)計元宵節(jié)后下游將迎來全面復(fù)產(chǎn)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注累庫進度。

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中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務(wù)業(yè)PMI52.8不及預(yù)期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場情緒有所改善，本周重點關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費恢復(fù)的情況，以及庫存拐點何時到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

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Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

同時，進口廢鋁因海外清關(guān)問題，短期周轉(zhuǎn)量減少，價格高企據(jù)Mysteel調(diào)研了解，12月中下旬開始，ADC12價格高于A00鋁價，下游生產(chǎn)企業(yè)因廢鋁缺貨，開始采購A00鋁錠生產(chǎn)使用，助力鋁錠去庫12月精廢差收窄至492元/噸，環(huán)比收窄490元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、下游逢低價提前采購補庫意愿較強——據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至1月5日中國主要地區(qū)電解鋁出庫量約13.6萬噸，較上期數(shù)據(jù)下降1.2萬噸，但同比去年增加1.9萬噸。

熱點分析

【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

供應(yīng)端來看，行業(yè)鋁水需求較去年提升至75%左右，鋁錠供應(yīng)量有所減少此外，原鋁、氧化鋁受鋁土礦供應(yīng)緊張影響，價格攀升至十多年以來高位，也對電解鋁價格起到較強支撐 電解鋁利潤空間遭擠壓 原料成本價格高企一方面支撐了鋁價，但另一方面也對企業(yè)生產(chǎn)利潤空間形成擠壓 “在電解鋁的主要成本項中，氧化鋁占比連續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)提升態(tài)勢，并已連續(xù)9個月超過電力成本比重。

媒體報道

中信建投期貨：鋁價寬幅震蕩為主

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲美國勞動力市場出現(xiàn)降溫同時6月非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對9月美聯(lián)儲降息的預(yù)期有所回升 基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格仍處高位，成本支撐有所提升供應(yīng)端云南電解鋁復(fù)產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續(xù)去化，目前已低于去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主 滬鋁08合約運行區(qū)間20200-20700元/噸，區(qū)間操作為主。

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瑞達期貨：國內(nèi)利好政策使得電解鋁仍有支撐

夜盤AL2404合約跌幅0.50%宏觀面，美國1月CPI全線超預(yù)期，核心CPI同比未再回落且環(huán)比創(chuàng)八個月最大升幅，數(shù)據(jù)凸顯美國通脹壓力持續(xù)，市場反應(yīng)強烈，對美聯(lián)儲降息預(yù)期再度回撤；國內(nèi)方面，多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動推進房地產(chǎn)政策落地，多家銀行密集對接房地產(chǎn)“白名單”項目，中國持續(xù)發(fā)聲提振市場信心 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁短期難有大幅增量預(yù)期，節(jié)內(nèi)國內(nèi)電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)運行；昨日國內(nèi)鋁現(xiàn)貨成交逐步活躍，但考慮到春節(jié)期間鑄錠量增加且運行產(chǎn)能高于去年同期水平，預(yù)計鋁錠社會庫存短期處于累庫周期。

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【證券時報】重污染預(yù)警限制預(yù)焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

2023年以來，國內(nèi)電解鋁價格主流運行區(qū)間集中在18000元~20000元/噸之間，1~9月，華東鋁錠均價18615元/噸，較去年同期的20313元/噸相比，下降近1700元/噸，降幅8.36%，相比去年全年均價19934元/噸也有1300元/噸和6.6%以上的下跌 雖然鋁價同比下行，但在成本出現(xiàn)降幅后，鋁企當(dāng)前盈利仍處高位 “2023年9月全國電解鋁加權(quán)平均完全成本為15909元/噸，較去年同期下降10.84%（原料價格使用采購周期內(nèi)均價，并非即期價格）。

媒體報道

【證券時報】重污染預(yù)警限制預(yù)焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

2023年以來，國內(nèi)電解鋁價格主流運行區(qū)間集中在18000元~20000元/噸之間，1~9月，華東鋁錠均價18615元/噸，較去年同期的20313元/噸相比，下降近1700元/噸，降幅8.36%，相比去年全年均價19934元/噸也有1300元/噸和6.6%以上的下跌 雖然鋁價同比下行，但在成本出現(xiàn)降幅后，鋁企當(dāng)前盈利仍處高位 “2023年9月全國電解鋁加權(quán)平均完全成本為15909元/噸，較去年同期下降10.84%（原料價格使用采購周期內(nèi)均價，并非即期價格）。

媒體報道

Mysteel：即將破300！鋁滬粵價差走擴是必然

今年6-7月隨著鋁水比例的下降、鑄錠量有所增加，無錫佛山鋁錠社會庫存均維持環(huán)比上升態(tài)勢，而7月下旬開始，受云南電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)釋放產(chǎn)量影響，佛山地區(qū)鋁錠庫存轉(zhuǎn)超無錫且差異持續(xù)擴大，帶動無錫對佛山價格升水持續(xù)徐維持在150元/噸以上，甚至在200元/噸以上的情況也頻繁發(fā)生 滬粵兩地鋁錠現(xiàn)貨庫存量及價差對比（萬噸，元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從對比去年以來佛山地區(qū)鋁錠社會庫存的入庫來源來看，西南地區(qū)貨源的占比顯著提高，這樣導(dǎo)致在滬粵價差持續(xù)高于兩地海運成本（約150元/噸，一周運輸周期）的時候，發(fā)往佛山的冶煉廠貨源地貨物改變流向至無錫的成本更高，需要更大價差才能刺激西南貨源地跨地區(qū)流轉(zhuǎn)。

熱點分析

姚馨：2023年中國電解鋁市場分析及未來預(yù)測

7月中國電解鋁開工率環(huán)比、同比均顯示提高而鋁錠入庫比例較為平穩(wěn)，進口來源國較為集中 接著姚馨分析了電解鋁消費，據(jù)Mysteel核算，2023年1-7月電解鋁消費量較去年同期呈增加趨勢，姚馨還介紹了鋁材、鋁制品及鋁輪轂、光伏組件出口情況及新能源汽車及傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量等消費市場情況隨后姚馨從電解鋁及鋁棒庫存、月度去庫量季節(jié)性對比、電解鋁供需平衡推演三個部分介紹了電解鋁供需情況 最后姚馨介紹了電解鋁利潤及價格，姚馨表示七月電解鋁行業(yè)維持較好利潤水平，她指出當(dāng)宏觀環(huán)境出現(xiàn)顯著變化時，各品種走勢趨于一致，宏觀是影響商品價格的首要因素。

會議報道

Mysteel半年報: 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

另一方面，鋁錠社會庫存及倉單持續(xù)維持低位水平，對鋁價形成一定支撐 2、成本利潤分析 2.1電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本及利潤情況 2023年1-6月電解鋁加權(quán)成本平均為16714元/噸，較去年同期下降50元/噸，雖然成本均值同比變動有限但變動方向卻有明顯差異去年上半年電解鋁成本是處于上升過程，而今年電解鋁成本受煤炭、氧化鋁及陽極三個主要原料價格均走弱影響，整體處于下降過程。

年報

Mysteel：鋁型材2023上半年市場回顧及下半年展望

今年上半年光伏型材和汽車型材產(chǎn)量相比去年同期都有所增加，但由于部分企業(yè)擴產(chǎn)，和原本做建筑型材的企業(yè)轉(zhuǎn)型向工業(yè)型材發(fā)展，供大于求，多數(shù)做工業(yè)型材的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況也并不理想 2023年下半年市場展望 價格方面：國內(nèi)鋁型材市場價格變化主要依托鋁錠基價走勢變化，而鋁型材加工費長時間保持不變，因此需重點關(guān)注市場鋁錠基價變化，而下半年鋁錠基價走勢，參考《Mysteel：電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望》一文。

年報

Mysteel：汽車原材料周報（3.20-3.24）

基本面方面，成本端，動力煤及氧化鋁近日價格平穩(wěn)運行供應(yīng)端，據(jù)Mysteel調(diào)研本周電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加0.1萬噸鋁價低位運行，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進度偏慢，而鋁棒產(chǎn)量維持增加趨勢，本周鋁棒產(chǎn)量增加0.42萬噸，鋁水比例持續(xù)提升，鑄錠入庫比例持續(xù)恢復(fù)至去年下半年水平，疊加需求恢復(fù)下游趁低價積極備貨，鋁錠社會庫存持續(xù)下降綜合來看，宏觀恐慌情緒有所企穩(wěn)，3月需求有超預(yù)期表現(xiàn)，成本企穩(wěn)、供需邊際改善，市場回歸基本面邏輯后預(yù)計鋁價有所反彈。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（3.20-3.24）

基本面方面，成本端，動力煤及氧化鋁近日價格平穩(wěn)運行供應(yīng)端，據(jù)Mysteel調(diào)研本周電解鋁產(chǎn)量環(huán)比增加0.1萬噸鋁價低位運行，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進度偏慢，而鋁棒產(chǎn)量維持增加趨勢，本周鋁棒產(chǎn)量增加0.42萬噸，鋁水比例持續(xù)提升，鑄錠入庫比例持續(xù)恢復(fù)至去年下半年水平，疊加需求恢復(fù)下游趁低價積極備貨，鋁錠社會庫存持續(xù)下降綜合來看，宏觀恐慌情緒有所企穩(wěn)，3月需求有超預(yù)期表現(xiàn)，成本企穩(wěn)、供需邊際改善，市場回歸基本面邏輯后預(yù)計鋁價有所反彈。

家電

Mysteel日報：現(xiàn)貨鋁價下跌 市場交投略顯乏力

云南電解鋁減產(chǎn)落地，價格反彈明顯，下游按需采購，河南消費好轉(zhuǎn)明顯 三、總結(jié)綜述 近兩日國內(nèi)鋁價走勢偏強，受到宏觀預(yù)期不斷好轉(zhuǎn)、云南限電減產(chǎn)落地、以及最新地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際修復(fù)所提振供應(yīng)端，云南地區(qū)電解鋁廠減產(chǎn)落地，但貴州、四川等地冶煉廠復(fù)產(chǎn)逐步進行需求端，從訂單情況來看，板帶箔訂單基本穩(wěn)定，型材訂單持續(xù)恢復(fù)至去年12月初的水平，而后續(xù)鑄錠比例下降、鑄錠入庫比例下降預(yù)計增加鋁錠入庫了環(huán)比下降的確定性。

日報

Mysteel：鋁價大跌解讀——需求走弱庫存積累 鋁價新年首個交易日大跌

從鋁棒周度產(chǎn)量調(diào)研數(shù)據(jù)可以看出，鋁棒產(chǎn)量已連續(xù)五周下降，Mysteel預(yù)計12月鋁水比例將有所下降，而鑄錠量的提升疊加發(fā)運效率較慢也導(dǎo)致冶煉廠廠庫有所上升Mysteel調(diào)研，12月中國電解鋁企業(yè)廠內(nèi)鋁錠庫存環(huán)比增加4.5萬噸，去年12月以來最大單月增幅 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel數(shù)據(jù)庫 電解鋁成本方面，12月山東大型電解鋁企業(yè)預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格環(huán)比下調(diào)220元/噸，1月環(huán)比下調(diào)400元/噸；氧化鋁價格自11月下旬開始反彈，至12月下旬基本企穩(wěn)，12月成本核算周期內(nèi)各地區(qū)價格漲幅在75-175元/噸之間；動力煤價格以內(nèi)蒙坑口價為例，12月下跌50元/噸。

熱點分析

Mysteel：需求恢復(fù)緩慢 鋁型材開工率繼續(xù)低迷

2022年1-9月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成1963.2萬輛和1947萬輛，同比分別增長7.61%和4.4%新能源汽車產(chǎn)銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達到23.5% 三：相較2021年10月，今年10月份國內(nèi)市場鋁錠基價及輔料價格保持平穩(wěn)，鋁型材價格同比大幅下滑，因此市場情緒波動較小，接受度高據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示：去年10月國內(nèi)華東地區(qū)市場電解鋁基價一度沖高至24230元/噸，而今年10月華東地區(qū)市場現(xiàn)貨鋁錠基價維持17870-18700元/噸，波動十分有限。

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Mysteel節(jié)后預(yù)測：國慶后鋁價或維持寬幅震蕩 需警惕低庫存風(fēng)險

而據(jù)Mysteel初步推演，明年上半年電解鋁供需有所過剩，預(yù)計對鋁價高度形成壓制，但若年底鋁錠庫存絕對值較低，則明年鋁錠低庫存運行對價格的影響預(yù)計大于供需過剩的影響 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、總結(jié) 供需方面，一方面云南地區(qū)減產(chǎn)落地、四川、廣西等地陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量整體呈現(xiàn)下降趨勢，另一方面雖然建筑材料訂單不如去年同期，環(huán)比表現(xiàn)也不佳，但工業(yè)材訂單的增量對需求有所彌補，四季度為光伏季節(jié)性旺季，預(yù)計帶動四季度電解鋁整體供需表現(xiàn)短缺。

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