Mysteel：5月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得151.77點，環(huán)比下降0.75%

鋁方面，5月鋁價價格重心上移，主要原因在于中美貿易摩擦緩和，鋁悲觀需求預期較前期有所改善；現(xiàn)實層面來看，電解鋁基本面運行穩(wěn)健，鋁錠庫存保持去化 5月化工行業(yè)景氣度有所下降5月化工業(yè)供給指數(shù)為155.71，同比上升0.15%，環(huán)比下降4.82%當?shù)?em class='keyword'>時間2025年5月10日至11日，中美在瑞士日內瓦舉行經貿高層會談并發(fā)布《中美日內瓦經貿會談聯(lián)合聲明》。

產業(yè)分析

天山鋁業(yè)：預計2025年第一季度凈利潤同比增長46%

4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預計2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價以及銷售量同比均實現(xiàn)提升，生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長同時，公司積極推進節(jié)能降耗及降本增效，物流費用及財務費用同比下降，進一步增強自身電解鋁一體化成本競爭力

國內資訊

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個基點 有色金屬多數(shù)收漲

公司業(yè)績增長主要由于自產氧化鋁及鋁錠對外銷售均價和銷售量同比提升，以及生產成本同比漲幅小于銷售價格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實現(xiàn)增長同時，公司積極推進節(jié)能降耗及降本增效，物流費用及財務費用同比下降，進一步增強自身電解鋁一體化成本競爭力 ◎【國家統(tǒng)計局：一季度中國銅材產量526.7萬噸，同比增1.8%】國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國銅材產量212.5萬噸，同比持平；1-3月累計產量526.7萬噸，同比增長1.8%。

有色聚焦

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20400-20800元/噸

美國2月ISM制造業(yè)PMI為50.3，數(shù)據(jù)不及預期新訂單和就業(yè)均出現(xiàn)萎縮，同時材料采購價格指數(shù)飆升至2022年6月以來的最高水平，凸顯通脹壓力而美國關稅政策的實施，將加大市場對美國發(fā)生滯脹的擔憂，宏觀情緒偏空基本面看國內供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，本周一國內主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸累庫背景下，現(xiàn)貨升水上漲乏力，下游仍按需采購為主，鋁價短期維持震蕩。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市： 市場驚現(xiàn)反向押注 預計鋁價上行驅動力不足

國內國務院總理強調密切跟蹤國內外形勢變化，及時調整政策舉措，充實完善政策工具箱基本面方面，電解鋁廠原料保供情況好轉，詢價接貨意原明顯下降，氧化鋁現(xiàn)貨跌幅收窄春節(jié)長假臨近，下游終端維持剛需采購，市場成交集中于貿易商長單交貨跨月長單臨近收尾，電解鋁廠下游客戶已接到催促提貨通知，鋁錠社會庫存或將迎來拐點，后市鋁廠周邊下游陸續(xù)減停產，需要關注鑄錠增量變化綜合來看，市場驚現(xiàn)反向押注，美元指數(shù)繼續(xù)處于高位季節(jié)性淡季下，春節(jié)傳統(tǒng)假期臨近，下游終端維持剛需采購，預計鋁價上行驅動力不足。

行情簡評

Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關鍵

力求真實反應目前的行業(yè)情況，歡迎關注 正文 Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調研并測算，2024年10月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17899元/噸，較9月上升938元/噸與當月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20742元/噸對比，全行業(yè)盈利2843元/噸，較9月增加128元/噸，加權平均成本上升的同時鋁價大幅上漲超千元，當月全行業(yè)依舊保持可觀利潤。

熱點分析

【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

姚馨認為，雖然成本端對鋁價形成支撐，但鋁價走勢的不確定性仍存一方面，在美聯(lián)儲降息周期內，海外市場對美國經濟走弱的擔憂仍將頻繁擾動市場，同時11月美國總統(tǒng)大選結果或對商品市場帶來一定影響另一方面，海外貿易壁壘政策頻出、對后續(xù)鋁材出口訂單或帶來一定不確定性 電解鋁研究員蘇延波也提及，當前鋁錠庫存仍延續(xù)下降態(tài)勢，加上氧化鋁價格仍有再探新高的可能，成本重心隨之繼續(xù)抬升，鋁價下方支撐比較堅實，短期或在商品聯(lián)動的邏輯下繼續(xù)上探。

媒體報道

Mysteel朝聞鋁市: 短期鋁價維持震蕩為主 關注中國金融數(shù)據(jù)及美國CPI數(shù)據(jù)

中孚實業(yè)7月8日晚間披露業(yè)績預告，預計2024年上半年凈利潤4.3億元至4.5億元，同比增長3.86%-8.7% 7月8日，天山鋁業(yè)公告，公司預計上半年凈利潤20.7億元，同比增長103%；公司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年上半年公司自產鋁錠對外銷售均價與去年同期相比上升約7%；2024年上半年公司氧化鋁對外銷售均價與去年同期相比上升約26%，同時鋁錠和氧化鋁生產成本和去年同期對比保持穩(wěn)定，使得報告期內公司電解鋁板塊、氧化鋁板塊經營業(yè)績同比大幅提升。

日報

電投能源：預計未來電解鋁供應將會更加緊張

電投能源在機構調研時表示，預計未來十年，我國電解鋁受全球經濟發(fā)展、人口增長、新興市場崛起等因素影響，同時隨著鋁產品在新能源領域、高端制造領域的應用，電解鋁需求量將持續(xù)增加，預計到2028年，我國電解鋁消費量將達到4300多萬噸供需關系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球寬松貨幣政策的實施，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行。

國內資訊

Mysteel解讀：期鋁市場波濤洶涌 ADC12市場風平浪靜

現(xiàn)階段電解鋁庫存處于去庫階段，下游鋁加工訂單表現(xiàn)尚可同時內外價格倒掛，鋁錠進口窗口關閉的同時打開了國內鋁材出口的空間，這一減一增無疑在夯實電解鋁價格底部至于價格向上空間有多少無法預知，但能確定的是，市場多頭情緒一日不減，價格向上的空間就充滿想象而對于ADC12來說，需求的弱增長對于價格來說無疑是斷了一條腿據(jù)Mysteel調研，自從ADC12價格在4月中旬來到20000元/噸之上時，下游壓鑄的畏高情緒成倍增長。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市: 鋁實際需求更顯韌性 預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

中國4月一年期、五年期貸款市場報價利率（LPR）均維持不變今日關注歐元區(qū)、美國4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，同時本周五將出臺美聯(lián)儲更為關注的美國3月PCE物價指數(shù)，后續(xù)關注宏觀情緒變化基本面近期變動有限，云南電解鋁產能仍在復產過程中，消費端訂單及備貨意愿尚可，鋁價下跌后鋁錠去庫速度加快3月鋁錠進口量在進口窗口關閉情況下仍創(chuàng)今年高位，鋁實際需求更顯韌性綜合來看，預計近期鋁價仍隨宏觀偏強震蕩為主

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁空單部分止盈

供給端云南減產對現(xiàn)貨端的影響仍存，鞏義地區(qū)現(xiàn)貨略微偏緊雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源稍顯不足同時受廢鋁供應緊張影響，出現(xiàn)部分電解鋁代替廢鋁的需求，現(xiàn)貨市場供應偏緊消費端整體表現(xiàn)偏弱，上周下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下滑，同時部分鋁棒企業(yè)發(fā)生減產，后續(xù)鋁水的消費將進一步轉弱短期電解鋁呈現(xiàn)弱預期強現(xiàn)實的格局，現(xiàn)貨升貼水有望進一步走強，并對鋁價形成支撐，直至鋁錠去庫速度再次放緩 01合約波動區(qū)間18300-18600元/噸，操作上建議空單部分止盈。

期貨公司評論

Mysteel月報：汽車行業(yè)（2023-10）

展望10月，一方面國內節(jié)后國內鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預期，現(xiàn)貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續(xù)流入市場，屆時關注對基差影響，以及關注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯(lián)儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權重將會加大供需方面，預計10月電解鋁供需維持雙強格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產能量級有限，產量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產情況，實產日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右。

汽車

Mysteel月報：家電行業(yè)（2023-10）

展望10月，一方面國內節(jié)后國內鋁錠現(xiàn)貨庫存有窄幅累庫的預期，現(xiàn)貨和當月合約價對應的鋁錠進口利潤仍較高，預計帶動進口貨源持續(xù)流入市場，屆時關注對基差影響，以及關注低倉單、低庫存能否繼續(xù)對鋁價形成較強支撐；另一方面，美聯(lián)儲議息決議在10月的月底，預計下旬開始，宏觀預期對鋁價的影響權重將會加大供需方面，預計10月電解鋁供需維持雙強格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產能量級有限，產量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產情況，實產日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右。

家電

Mysteel：汽車原材料周報（2.27-3.3）

宏觀方面，中國2月官方制造業(yè)PMI 52.6，市場對中國經濟復蘇預期較強，宏觀情緒向好此外，美元指數(shù)回落至一周新低，提振鋁價走勢偏強基本面，云南省電解鋁限負荷要求已落實到位，鋅及工業(yè)硅生產企業(yè)也陸續(xù)接到限負荷通知，說明云南省電力供應仍維持緊張態(tài)勢中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預期提振價格偏強運行，市場重新審視消費恢復預期但海外宏觀邏輯仍偏空，疊加對進口鋁錠增加的擔憂，鋁價若要突破震蕩區(qū)間仍需更多供應及需求方面的支持，短期預計維持前期震蕩區(qū)間內運行，同時關注云南省后續(xù)電力供應情況。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（2.27-3.3）

宏觀方面，中國2月官方制造業(yè)PMI 52.6，市場對中國經濟復蘇預期較強，宏觀情緒向好此外，美元指數(shù)回落至一周新低，提振鋁價走勢偏強基本面，云南省電解鋁限負荷要求已落實到位，鋅及工業(yè)硅生產企業(yè)也陸續(xù)接到限負荷通知，說明云南省電力供應仍維持緊張態(tài)勢中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預期提振價格偏強運行，市場重新審視消費恢復預期但海外宏觀邏輯仍偏空，疊加對進口鋁錠增加的擔憂，鋁價若要突破震蕩區(qū)間仍需更多供應及需求方面的支持，短期預計維持前期震蕩區(qū)間內運行，同時關注云南省后續(xù)電力供應情況。

家電

【財聯(lián)社】云南電解鋁限電減產“靴子落地”！供需多空博弈庫存拐點初現(xiàn)

財聯(lián)社記者以投資者身份從神火股份證券部獲悉：“（限電減產）其實對公司影響并不大，同時產能壓下來，對鋁價也是利好今年經濟鐵定要比去年好，像鋁這些大宗產品，肯定是有利好的，對未來鋁價比較樂觀” 據(jù)統(tǒng)計，截至2月16日（上周四），國內電解鋁錠社會庫存121.6萬噸，同比增加17.7萬噸，較春節(jié)前1月19日增加47.2萬噸，但較上周一庫存量減少0.2萬噸。

媒體報道

Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預計2月電解鋁行業(yè)加權平均成本環(huán)比小幅下降分成本項來看：電力成本中，外購電成本預計波動不大，自備電成本預計受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預計考慮結算周期，預計環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權平均成本預計環(huán)比小幅下降 1月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產的傳言得到落實，則預計西南地區(qū)上半年的復產時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據(jù)往年規(guī)律，預計電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實，但節(jié)后消費恢復尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預計鋁價維持震蕩運行。

熱點分析

貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎設施項目、民生工程三大領域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預備項目四個類型。

基建

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.6.2-6.9）

倉庫事件也同樣影響佛山地區(qū)，周庫庫存下降0.1萬噸，當?shù)刭Q易氛圍驟降，更多廠家選擇廠對廠直發(fā)下游終端鞏義地區(qū)庫存微幅增加，受到鋁價高位抑制，下游接貨有限，同時到貨量有所增加，鞏義地區(qū)庫存小增 【供給方面】Mysteel全國電解鋁生產廠家統(tǒng)計中，本周實際產量約為79.45萬噸，周環(huán)比增0.05%，電解鋁產能增速趨緩，后期產量釋放將持續(xù)加速 【鋁廠庫存】截止6月9日，Mysteel對中國全樣本鋁廠調研，廠內鋁錠庫存總計8.3萬噸，較上期增加1.0萬噸，較去年同期增加0.2萬噸。

周報