廣州期貨：氧化鋁短期仍有反彈可能，電解鋁區(qū)間震蕩

氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，現貨商挺價惜售，現貨升水明顯，但下游接貨情緒平淡原料供應短缺擔憂仍存，氧化鋁價格短期仍有反彈可能，電解鋁供應高位、需求進入淡季，價格上下有限等待驅動

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廣州期貨：氧化鋁低位小幅反彈但空間有限

美國第一季度GDP數據修正低于市場預期，市場對經濟衰退仍存擔憂，有色整體情緒低迷幾內亞礦端供應仍存隱憂，燒堿挺價支撐成本，氧化鋁生產利潤修復，廠家主動減產壓力減弱，下游電解鋁冶煉需求略有小減但仍保持高位，整體產能供應過剩預期壓力下，氧化鋁短期價格反彈但上行動力有限，參考價格波動區(qū)間2900-3200元/噸電解供應端開產保持高位但周度運行產能小幅調減，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯儲警告滯脹風險，市場展露對經濟衰退擔憂，有色價格整體承壓幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內亞收回礦權事件影響仍未完全消除，但上游供應擾動有替代礦補充，且?guī)變葋喌V產長期停運可能性較低，氧化鋁現貨價格走增修復中游生產利潤，后續(xù)氧化鋁已開產產能主動減產壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現基差逐步拉大，短期內現貨商惜售情緒價格表現偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現貨價格上漲推動電解鋁生產成本支撐上移動，供應端開產保持高位且年內仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應高位、需求消費進入淡季，價格上下有限等待驅動。

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Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，中美關稅博弈推進利好進展，已經帶動盤面上挺，國內鋁錠持續(xù)庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預計短期國內鋁價震蕩為主。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.3-5.9）

（三）電解鋁： 氧化鋁近日部分下游開始消化現有庫存，近期詢貨積極性有所提升，且長單未簽滿的鋁廠繼續(xù)通過招標等進行適量補庫供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

周報

Mysteel朝聞鋁市：穆迪降級沖擊曇花一現 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

中國商務部：美方行為嚴重破壞中美日內瓦高層會談共識，要求美方糾偏糾錯基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能持續(xù)處于低位，市場可流通現貨呈現階段性偏緊局面，并且部分下游鋁廠采購補庫意愿仍較強，目前對現貨報價小升水的接受度有所提升供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國計劃陸續(xù)設定貿易伙伴國關稅稅率 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

華盛頓方面將“在未來兩到三周內”征收新的關稅基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能持續(xù)處于低位，市場可流通現貨呈現階段性偏緊局面，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國經濟數據提振降息預期 預計鋁價震蕩回調

基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能維持低位，市場逐漸呈現階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （5月6日-5月9日）

本周滬鋁主力連續(xù)沖高回落供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高消費端，鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現不一，整體鑄錠增量有限終端維持剛需采購，現貨持續(xù)貼水，基差走弱明顯 本周鉛價震蕩偏弱運行下游整體消費未有好轉跡象，詢價積極性不佳，逢低入市剛需補庫為主，疊加周內部分冶煉廠交倉貨到庫，本周鉛錠社會庫存表現增加。

產業(yè)分析

Mysteel：近期影響鋁價博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級加工品承擔更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級加工品產量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進口窗口持續(xù)關閉導致進口貨源減少，國內鋁錠社會庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級加工品各品種受終端需求影響表現不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數據來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價沖高回落是宏觀預期修正、供需階段性錯配、地緣政治擾動及成本邏輯轉換共同作用的結果，隨著國內一系列消費刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉向謹慎，對鋁價的向上驅動力減弱，雖驅動減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價仍有明顯支撐。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：英美就關稅協議達成一致 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，節(jié)前鋁錠快速去庫，節(jié)后鋁錠社會庫存較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，重點關注節(jié)后首周社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美經貿會談為全球經濟紓壓增信 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結構性變化將對鋁價影響尤為關鍵，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國調整對華加征關稅 預計鋁價震蕩回調

設立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，引導長期資本投早、投小、投長期、投硬科技基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產消息頻出，導致國內運行產能維持低位，市場逐漸呈現階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產企業(yè)及貿易商為保障長單及內部供應，近日入市尋貨積極性較高供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：中美經貿高層會談取得實質性進展 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩，較4月底小幅增加光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，后期季節(jié)性波動，需求端的結構性變化將對鋁價影響尤為關鍵，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產量逐步下降，市場可流通現貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區(qū)域電解鋁產能復產是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普再度炮轟美聯儲 預計鋁價維持區(qū)間震蕩運行

另外，某大型產業(yè)鏈集團為保障自身供應，近期入市大規(guī)模采購現貨，促使流通量階段性收緊供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率目前仍可維持高位運行電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

（三）電解鋁： 上周電解鋁產量繼續(xù)小幅上升，運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費上漲，鋁棒產量由減轉增，電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強，鋁錠庫存去化持續(xù)，工廠逢低補庫積極性較高。

周報