瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)主要電解鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)前期因虧損減產(chǎn)的產(chǎn)能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復(fù)工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產(chǎn)能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增電解鋁需求端，國內(nèi)鋁材加工因4月旺季節(jié)點而訂單排產(chǎn)有所提振，加之消費端受到國家提振內(nèi)需政策的影響，新能源汽車、家電、光伏等行業(yè)助力鋁材需求提升，令國內(nèi)鋁錠社會庫存穩(wěn)步去化 總體來看，電解鋁基本面或處于供需雙增的局面，但亦不可忽視在國際貿(mào)易問題上，由于前期鋁材國內(nèi)退稅的取消以及海外加征關(guān)稅事件帶來的出口貿(mào)易受阻引發(fā)的風(fēng)險。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對墨西哥、加拿大、歐盟地區(qū)部分商品征稅25%，俄美政治關(guān)系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應(yīng)壓力走弱臨近兩會，市場對國內(nèi)政策仍有樂觀預(yù)期 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現(xiàn)貨報價小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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Mysteel朝聞鋁市：美國PPI數(shù)據(jù)緩和通脹擔(dān)憂 預(yù)計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

關(guān)稅落地滯后，黃金刷新日高，美元指數(shù)創(chuàng)兩周新低中國央行：擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，促進物價合理回升，密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，防范資金空轉(zhuǎn)，增強外匯市場韌性基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開工較假期前預(yù)期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內(nèi)鋁價同步上漲。

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Mysteel朝聞鋁市： 美元指數(shù)加速跌至兩個月新低 預(yù)計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

中國1月新增社會融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開工較假期前預(yù)期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內(nèi)鋁價同步上漲近期下游消費逐步復(fù)蘇中，華東相對快于華南，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度，以及壘庫周期，預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間寬幅震蕩。

行情簡評

廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復(fù)蘇樂觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預(yù)計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點位，謹防短期回調(diào)。

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中信建投期貨：滬鋁03合約建議逢低布局多單

春節(jié)期間倫鋁寬幅震蕩為主，價格波動主要受美國關(guān)稅政策及美聯(lián)儲貨幣政策影響若美國后續(xù)仍對加、墨實施關(guān)稅，對墨西哥地區(qū)的汽車及電池消費有較大影響，進而影響海外鋁的需求另一方面，關(guān)稅的落地會加重美國國內(nèi)的通脹壓力，美聯(lián)儲貨幣政策或重回緊縮態(tài)勢，亦對大宗商品不利，因此關(guān)稅的實施對鋁價偏利空基本面看，節(jié)前需求尚可，電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，鑄錠量較以往會增加，24年春節(jié)前后鋁錠累庫總量在42.4萬噸，鋁棒在14.8萬噸。

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國信期貨：預(yù)計滬鋁震蕩運行

周二夜間，滬鋁報收20230元/噸，下跌0.27%，倫鋁報收2573.5美元/噸，漲幅為0氧化鋁價格持續(xù)下跌，電解鋁成本進一步下滑，對價格支撐減弱鋁價反彈后，市場需求逐漸出現(xiàn)負反饋，目前仍處于消費淡季，節(jié)前備貨積極性一般，鋁錠庫存雖然在本周初延續(xù)去庫，但考慮到下游企業(yè)放假，以及出口訂單的下滑，鋁錠預(yù)計也將迎來累庫基本面給予滬鋁上行動力有限，關(guān)注市場對于海外關(guān)稅政策變化以及通脹預(yù)期的炒作，預(yù)計滬鋁震蕩運行，以震蕩思路對待。

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Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

同時，進口廢鋁因海外清關(guān)問題，短期周轉(zhuǎn)量減少，價格高企據(jù)Mysteel調(diào)研了解，12月中下旬開始，ADC12價格高于A00鋁價，下游生產(chǎn)企業(yè)因廢鋁缺貨，開始采購A00鋁錠生產(chǎn)使用，助力鋁錠去庫12月精廢差收窄至492元/噸，環(huán)比收窄490元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、下游逢低價提前采購補庫意愿較強——據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至1月5日中國主要地區(qū)電解鋁出庫量約13.6萬噸，較上期數(shù)據(jù)下降1.2萬噸，但同比去年增加1.9萬噸。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：市場聚焦特朗普關(guān)稅計劃 預(yù)計鋁價震蕩運行為主

中國12月財新服務(wù)業(yè)PMI升至52.2，為2024年6月來最高基本面方面，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)向下調(diào)整，但海外氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅反彈，氧化鋁價格下行不順暢電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，近期鋁錠和鋁棒社會庫存同步累庫綜合來看，美近期通脹數(shù)據(jù)不穩(wěn)，決策者在進一步降息方面趨于謹慎，國內(nèi)消費有進一步走弱跡象，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：市場對即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主

美債價格盤中漲幅擴大，美股跌幅一度擴大；國內(nèi)方面，債市對明年貨幣政策適度寬松預(yù)期存在過度透支，中國銀行間市場交易商協(xié)會建議從重打擊資本市場“小作文”基本面方面，國內(nèi)氧化鋁價格繼續(xù)窄幅向下調(diào)整，成本端支撐減弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時間，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉(zhuǎn)向綜合來看，海外天然氣價格飆升或帶來宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲議息會議臨近 預(yù)計鋁價承壓震蕩下行

國內(nèi)11月零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀情緒有所回落基本面方面，部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅回落，但供應(yīng)偏緊局面不改四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預(yù)期有出入，高成本下各電解鋁廠結(jié)合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現(xiàn)差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響綜合來看，海外未來美聯(lián)儲降息放慢甚至停止降息，國內(nèi)宏觀情緒有所回落，但成本端及原料供應(yīng)偏緊對電解鋁供應(yīng)端的影響仍在持續(xù)，庫存反復(fù)，鋁價下行空間有限。

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Mysteel朝聞鋁市：美聯(lián)儲明年降息幅度預(yù)測不及預(yù)期 預(yù)計鋁價隨有色板塊震蕩運行

【要點小結(jié)】宏觀方面，美聯(lián)儲如期再降息25基點，一名票委反對，暗示放緩降息步伐，預(yù)計明年降息次數(shù)砍半至兩次國內(nèi)方面，國內(nèi)11月零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，宏觀情緒有所回落基本面方面，海外氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅上漲，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)偏緊局面不改，四川12月份進入枯水期，電力成本與企業(yè)預(yù)期有出入，高成本下各電解鋁廠結(jié)合自身槽況制定檢修計劃華東、華南鋁錠社會庫存表現(xiàn)差異化延續(xù)，對持貨商出貨心態(tài)有所影響。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩偏空交易

央行行長潘功勝：完善應(yīng)對股票市場異常波動等政策工具，維護金融市場平穩(wěn)健康運行 基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏?。恍枨蠓矫?，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩偏空交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.72，環(huán)比+0.1111，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。

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廣州期貨：鋁短期暫看前高壓力

凌晨突發(fā)美聯(lián)儲降息25BP，海內(nèi)外市場情緒高漲，有色價格回暖礦端再出擾動消息，美鋁巴西鋁土礦供應(yīng)有擾動，國內(nèi)氧化鋁進口虧損疊加海外氧化鋁供應(yīng)趨緊補充有限，氧化鋁現(xiàn)貨報價節(jié)節(jié)高，電解鋁廠氧化鋁原料庫存低位，反映現(xiàn)貨市場流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產(chǎn)能但受礦緊限制投產(chǎn)難增，下游電解鋁開產(chǎn)高位，預(yù)計年內(nèi)產(chǎn)能可達4400萬噸，云南枯水期不減產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)高位并保持相對穩(wěn)定，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風(fēng)險，氧化鋁供應(yīng)緊張，成本進一步抬升將帶動鋁價上漲，短期暫看前高壓力。

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【證券時報】氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高，供給收緊局面難改

姚馨認為，雖然成本端對鋁價形成支撐，但鋁價走勢的不確定性仍存一方面，在美聯(lián)儲降息周期內(nèi)，海外市場對美國經(jīng)濟走弱的擔(dān)憂仍將頻繁擾動市場，同時11月美國總統(tǒng)大選結(jié)果或?qū)ι唐肥袌鰩硪欢ㄓ绊懥硪环矫妫?em class='keyword'>海外貿(mào)易壁壘政策頻出、對后續(xù)鋁材出口訂單或帶來一定不確定性 電解鋁研究員蘇延波也提及，當(dāng)前鋁錠庫存仍延續(xù)下降態(tài)勢，加上氧化鋁價格仍有再探新高的可能，成本重心隨之繼續(xù)抬升，鋁價下方支撐比較堅實，短期或在商品聯(lián)動的邏輯下繼續(xù)上探。

媒體報道

一德期貨：電解鋁氧化鋁有望共振上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19990元/噸，氧化鋁收盤于4046元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2522美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，8月產(chǎn)量環(huán)比7月基本持平，鋁錠庫存小幅去庫，終端消費已經(jīng)開始環(huán)比季節(jié)性修復(fù)，型材開工率周度修復(fù)氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，現(xiàn)貨市場價格高位持穩(wěn)，進口虧損持續(xù)擴大消費雖開始季節(jié)性修復(fù)，海外有修復(fù)逾期拉漲國內(nèi)行情，當(dāng)下電解鋁價格前低支撐有效，可繼續(xù)看多。

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