Mysteel朝聞鋁市：美國調(diào)整對華加征關(guān)稅 預計鋁價震蕩回調(diào)

設(shè)立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金”，引導長期資本投早、投小、投長期、投硬科技基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產(chǎn)消息頻出，導致國內(nèi)運行產(chǎn)能維持低位，市場逐漸呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商為保障長單及內(nèi)部供應(yīng)，近日入市尋貨積極性較高供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

值得注意得是，周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯，滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上 本周鋁價下跌，國內(nèi)投復產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進，近期產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但長期國內(nèi)供應(yīng)端增量有限鋁錠進口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)，需進一步關(guān)注滬倫比值變化國內(nèi)社庫去化加速傳統(tǒng)“金三銀四”旺季疊加光伏、新能源汽車等需求增長，本周鋁加工企業(yè)采買積極性較高目前海外宏觀仍存不確定性，市場擔憂全球經(jīng)濟放緩，抑制市場情緒氧化鋁出口窗口關(guān)閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔憂美國的關(guān)稅行動拖累全球經(jīng)濟增長，市場加大了對美聯(lián)儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯(lián)儲今年有三次、每次25個基點降息的預期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，本周一國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

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1月22日Mysteel再生鋁晨會紀要

凌激表示，中國不僅擁有充滿活力的超大規(guī)模市場，而且產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完備，創(chuàng)新資源集聚，應(yīng)用場景豐富，是全球市場的重要組成部分，有利于歐洲企業(yè)開展長期投資；②工信部相關(guān)負責人在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，加力推進大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新；將制定促進換電模式發(fā)展的指導意見，研究開展整車企業(yè)集團化管理；2025年試點部署萬兆光網(wǎng)，有序推進算力中心建設(shè)布局優(yōu)化 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1月20日電解鋁社會庫存為45.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月16日增加1.6萬噸；②海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。

行情簡評

Mysteel：鋁材出口退稅取消短中長期影響分析

而隨著內(nèi)外價差的走擴，鋁錠進口虧損幅度亦有所擴大，預計對明年海外鋁錠對國內(nèi)的出口長單亦有所影響全年來看，鋁材出口量的下降與鋁錠進口量的減少均將發(fā)生，整體對沖后，對國內(nèi)鋁供需平衡壓力相對可控 長期來看，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍在產(chǎn)能天花板的限制之下，全球電解鋁供應(yīng)增速逐年下降，而鋁作為輕量化路徑中的重要產(chǎn)品，其需求仍將維持客觀增速，在未來全球電解鋁供需缺口擴大之時，國內(nèi)外鋁材市場新的平衡建立后，預計國內(nèi)鋁材出口將恢復可觀利潤，對全球鋁材需求缺口進行彌補。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁建議多單繼續(xù)持有

帶動鋁價上行的邏輯有兩個，一個是成本持續(xù)抬升提高了鋁價下限，供需格局預期改善帶動的估值回升短期電解鋁供應(yīng)壓力不大，主因新疆發(fā)運問題，導致部分鋁錠及鋁產(chǎn)品積壓在疆內(nèi)，國內(nèi)主流消費地到貨不足，庫存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費韌性較強，預計去庫會持續(xù)至12月年底庫存再次進入小幅累庫狀態(tài)中長期看，明年電解鋁的供應(yīng)增幅極為有限，需求保持一定的增長，供需矛盾較為凸顯 滬鋁12合約運行區(qū)間20800-21500元/噸，建議多單繼續(xù)持有。

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Mysteel早讀：美聯(lián)儲會議紀要放“鷹” 有色金屬全線收跌

供需關(guān)系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側(cè)改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應(yīng)將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球?qū)捤韶泿耪叩膶嵤?，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行 ◎5月21日，哈爾濱龍江學子創(chuàng)業(yè)園鋁生產(chǎn)線首個99.9999%高純度鋁錠下線項目由哈爾濱同創(chuàng)普潤集團有限公司投資，主要建設(shè)9條鋁、鈦、銅、錳等超高純金屬材料生產(chǎn)線以及1個超高純材料分析檢測研發(fā)中心。

有色聚焦

電投能源：預計未來電解鋁供應(yīng)將會更加緊張

電投能源在機構(gòu)調(diào)研時表示，預計未來十年，我國電解鋁受全球經(jīng)濟發(fā)展、人口增長、新興市場崛起等因素影響，同時隨著鋁產(chǎn)品在新能源領(lǐng)域、高端制造領(lǐng)域的應(yīng)用，電解鋁需求量將持續(xù)增加，預計到2028年，我國電解鋁消費量將達到4300多萬噸供需關(guān)系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側(cè)改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應(yīng)將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球?qū)捤韶泿耪叩膶嵤?，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行。

國內(nèi)資訊

Mysteel：從價差和庫存變動分析12月華南鋁錠市場

供應(yīng)端，云南減產(chǎn)后，去庫格局依然成立，目前社會庫存仍然較低，對鋁價有一定支撐成本端，由于幾內(nèi)亞油庫發(fā)生爆炸引發(fā)鋁土礦供應(yīng)擔憂，國內(nèi)氧化鋁環(huán)保等原因減產(chǎn)，氧化鋁市場維持漲勢，電解鋁成本也進一步提升需求端，建筑用鋁及多版塊用鋁需求呈現(xiàn)季節(jié)性走弱態(tài)勢綜合來看，宏觀預期提振鋁價，成本方面驅(qū)動走強，低位庫存對價格有支撐，多重利好刺激鋁價近期呈現(xiàn)大幅反彈行情，但是長期來看，隨著元旦假期的臨近，鋁錠社會庫存有望逐步進入累庫狀態(tài)，1月份之后國內(nèi)鑄錠總量也或?qū)⒊尸F(xiàn)環(huán)比走高的情況，入庫量將保持較為寬松，累庫壓力或?qū)⒅萍s鋁價繼續(xù)上行。

熱點分析

國信期貨：滬鋁供增需減局面維持，鋁及氧化鋁震蕩運行

周五夜間，滬鋁下跌0.54%，報收18265元/噸，倫鋁下跌0.42%，報收2273.5美元/噸氧化鋁下跌1.04%，報收2764元/噸 鋁方面，上周供應(yīng)端整體在產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)增加，下游鋁加工行業(yè)開工率繼續(xù)下降，鋁錠庫存雖處于歷史低位，但目前已出現(xiàn)累庫，未來累庫壓力大，整體供增需減利空鋁價 氧化鋁方面，上周現(xiàn)貨價格小幅上漲，電解鋁復產(chǎn)帶動氧化鋁需求，而中長期來看，供應(yīng)端預計仍有增量，電解鋁后期復產(chǎn)不確定性大，對氧化鋁的需求并不明朗。

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國信期貨：電解鋁復產(chǎn)帶動氧化鋁需求

周一夜間，滬鋁下跌0.19%，報收18185元/噸，倫鋁下跌0.73%，報收2257美元/噸氧化鋁上漲1.48%，報收2806元/噸 鋁方面，云南復產(chǎn)推進，四川受影響產(chǎn)能對總體供應(yīng)的影響有限，需求端處于淡季，下游多板塊訂單不佳，鋁錠面臨累庫壓力，基本面維持供增需減 氧化鋁方面，廣西兩個新建產(chǎn)能項目開始動工，加劇產(chǎn)能過剩擔憂，帶給遠期供應(yīng)壓力，電解鋁復產(chǎn)帶動氧化鋁需求，而中長期來看，電解鋁后期復產(chǎn)不確定性大，對氧化鋁的需求情況并不明朗，氧化鋁成本或有抬升。

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貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目、民生工程三大領(lǐng)域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預備項目四個類型。

基建

2022年3月10日期貨公司滬鋁短線操作建議

誠然海外鋁錠短缺，但國內(nèi)當前供應(yīng)充足，而高鋁價已抑制下游剛需外需求當前鋁價向下調(diào)整，但對下游需求的刺激無法較快顯現(xiàn)，疊加市場情緒仍為完全退散，我們認為短期滬鋁還有調(diào)整空間，但進一步深跌可能不大但是從長期看，鋁價仍具備上漲動能當前能源價格高企，帶動歐洲地區(qū)電價居于高位，電解鋁成本支撐依舊較強；且國內(nèi)方面，地產(chǎn)后周期疊加基建發(fā)力，旺季內(nèi)需仍可期，而隨著內(nèi)外比價的走弱，出口盈利空間擴大，鋁材出口或現(xiàn)高景氣。

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2022年3月1日期貨公司滬鋁短線操作建議

上方壓力24765，下方支撐21000 中信期貨 邏輯：國內(nèi)現(xiàn)貨受消費尚未完全啟動影響繼續(xù)走弱，鋁錠最近的消費弱于鋁棒，本周鋁棒維持去庫，鋁錠小幅貼水，海外供給擾動增加，進口虧損持續(xù)擴大，預計國內(nèi)鋁價維持高位震蕩走勢供應(yīng)端：預計3月份日產(chǎn)量環(huán)比回升，整體國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)低位運行海外鋁干擾擴大，國內(nèi)進口虧損擴大消費端：節(jié)后下游需求緩慢恢復中長期來看，供應(yīng)增長較為緩慢，需求端市場對房地產(chǎn)領(lǐng)域的邊際放松抱有期望，國家未來特高壓建設(shè)規(guī)模空前，市場對鋁需求預期向好，鋁價維持樂觀。

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2022年2月8日期貨公司滬鋁短線操作建議

中信期貨 邏輯：節(jié)后鋁錠+鋁棒庫存累積幅度處于近四年偏低水平，另外受廣西疫情影響，華南市場現(xiàn)貨流通維持偏緊狀態(tài)，因此在鋁價漲幅較大的情況下，國內(nèi)現(xiàn)貨依然維持堅挺供應(yīng)端：預計1月份電解鋁產(chǎn)量環(huán)比回升，國內(nèi)產(chǎn)量維持低位運行，歐洲電力成本高企，海外電解鋁限產(chǎn)擔憂加劇消費端：房地產(chǎn)政策松動背景下，房地產(chǎn)市場有所改善中長期來看，供應(yīng)增長較為緩慢，需求預期向好，鋁價維持樂觀。

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2022年1月26日期貨公司滬鋁短線操作建議

中信期貨 臨近春節(jié)，下游需求持續(xù)走弱，本周鋁錠+鋁棒庫存維持累積，然期貨價格回調(diào)至21000附近時，鋁現(xiàn)貨仍有較強支撐供應(yīng)端：預計1月份產(chǎn)量環(huán)比將小幅回升，但整體國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)低位運行消費端：電解鋁初級需求漸入淡季，預計1月下游企業(yè)開工率將有下降中長期來看，供應(yīng)增長較為緩慢，需求端各地房地產(chǎn)穩(wěn)樓市政策頻繁發(fā)布，市場對房地產(chǎn)領(lǐng)域的邊際放松抱有期望，國家未來特高壓建設(shè)規(guī)?？涨?，市場對鋁需求預期向好，鋁價維持樂觀。

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【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應(yīng)邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應(yīng)占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關(guān)行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應(yīng)較低：1、短期運行產(chǎn)能供應(yīng)維持低位，去年同期運行產(chǎn)能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉(zhuǎn)化率偏高，鑄錠少，結(jié)構(gòu)性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內(nèi)），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應(yīng)鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)，山西河南有概率加入，氧化鋁產(chǎn)量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應(yīng)； 中長期邏輯：供應(yīng)端短期雖遇到挫折，但中期維持產(chǎn)能爬坡，大周期遭遇產(chǎn)能天花板，2022年電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產(chǎn)能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產(chǎn)能達到4100~4150萬噸的水平，全年產(chǎn)量根據(jù)投產(chǎn)節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產(chǎn)的進度，國內(nèi)供應(yīng)前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產(chǎn)后端竣工的尾聲，新能源及光伏領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產(chǎn)，只要地產(chǎn)企穩(wěn)，需求就是增長的，地產(chǎn)弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產(chǎn)政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內(nèi)地產(chǎn)周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結(jié)算會員，可代理國內(nèi)所有品種的期貨交易，提供商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售等多維度矩陣服務(wù)。

鋁

2021年10月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

最新庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁錠社庫出現(xiàn)累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內(nèi)限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產(chǎn)彈性較小，中長期限電對供應(yīng)端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待 策略：單邊：謹慎看多套利：中性 首創(chuàng)期貨 市場熱點及投資邏輯:近期寧夏、青海和甘肅電解鋁廠都收到了限電限產(chǎn)的通知，海外方面，歐洲電力價格大漲導致小規(guī)模電解鋁廠停產(chǎn)，供應(yīng)端受限進一步升級。

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2021年10月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：昨日滬鋁日盤高位寬幅震蕩，夜盤有所回調(diào)，主因電解鋁行業(yè)耗能大，受煤價下跌影響，市場情緒有所波動據(jù)工信局，截至9月末中國5G基站數(shù)達115.9萬個，5G終端連接數(shù)達4.5億戶基本面上，限電限產(chǎn)影響鋁上中下游，供應(yīng)端仍呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，消費端持貨商甩貨變現(xiàn)，接貨方壓價少采，成交較差，下游開工率持續(xù)下滑庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁錠社庫出現(xiàn)累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內(nèi)限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產(chǎn)彈性較小，中長期限電對供應(yīng)端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待。

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2021年10月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

最新庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)鋁錠社庫出現(xiàn)累庫，目前已持續(xù)四周累庫價格方面，鋁的供需兩端在未來很長一段時間仍將受益于“碳中和”概念影響 ，短期內(nèi)限電對鋁供需兩端均有一定影響，但由于電解鋁生產(chǎn)彈性較小，中長期限電對供應(yīng)端的影響大于需求端，因此單邊上仍建議逢低做多，同樣在跨品種套利策略中也建議以多頭思路對待 策略：單邊：謹慎看多套利：中性 風險點：1、流動性收緊快于預期。

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