Mysteel解讀：鄭棉為何節(jié)前大漲，節(jié)后形勢又能否持續(xù)？

市場實際走勢超預期，新疆籽棉開秤價高于市場預估在中秋節(jié)前，喀什、巴楚區(qū)域手摘絮棉籽棉價格約為6.3元/公斤，皮棉折合報價14300-14500元/噸；中秋節(jié)后，其絮棉籽棉價格逐步上漲，漲至7.0-7.2元/公斤，且軋花廠表示籽棉收購量難起，加工出來的皮棉已完全一口價銷售完畢9月22號以后，市場機采籽棉也開始零星上價，開秤為6.1-6.3元/公斤，折加工成本約14100-14300元/噸。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國新疆棉3128B均價17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價格高開，成本支撐棉價 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機采棉為例，目前新疆機采籽棉均價在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel解讀：棉花強預期邏輯未改， 純棉紗拐點仍需等待

2023年新疆棉花種植面積受“棉改糧”政策疊加出苗期低溫、冰雹等惡劣天氣影響，新年度產量預期較去年相比減產已成共識，而隨著近兩年軋花廠數量繼續(xù)增加，雖產能過剩依舊明顯，但相應的，多數軋花廠表示今年理性和穩(wěn)健操作才是更好的選擇，對籽棉預估開秤價為7.5-8元/公斤附近，折算皮棉加工成本17500元/噸左右，因此預計新年度搶收仍可能出現(xiàn)，但或沒有預期的那么強烈 紡企訂單改善遲緩 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企庫存情況 自8月下旬以來，棉花價格在回調后持續(xù)反彈，但向下傳導不暢，織造工廠難以接受高價原料，純棉紗市場交投表現(xiàn)平平，庫存壓力仍存，企業(yè)調漲乏力，虧損狀態(tài)持續(xù)。

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Mysteel解讀：各方勢力博弈，籽棉開稱價格成謎

而軋花廠表示，2021年度籽棉收購價高達12元/公斤，綜合加工成本均在23000元/噸以上，且北疆成本高于南疆；后續(xù)皮棉銷售進度持續(xù)偏慢，皮棉銷售價格持續(xù)低于加工成本，后續(xù)下跌速度過快，軋花廠均虧本銷售或未銷售對于新年度價格無法高位跟價收購，根據當前鄭棉主連盤面價格13000-14000元/噸，疊加油廠給出棉籽預收價格2.5-3元/公斤，機采籽棉收購價需控制在6.5元/公斤以為才能控制風險，折合賣方成本，機采籽棉價格開稱5.4-6元/公斤，對于雙方均有調節(jié)風險空間。

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Mysteel解讀：2022年中央一號文件-完善棉花目標價格政策

全國棉花單位面積產量1892.6公斤/公頃（126.2公斤/畝），比2020年增加27.4公斤/公頃（1.8公斤/畝），增長1.5%全國棉花總產量573.1萬噸，比2020年減少18.0萬噸，下降3.0%2021年新花上市期，籽棉價格高開高走，北疆部分地區(qū)機采價格高至11.4元/公斤（衣分40%），南疆部分地區(qū)手采價格高至11.7元/公斤（衣分40%），折合皮棉價格后遠高于棉花目標補貼價，棉農種植收益較好。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價高位震蕩

目前新疆棉農交售情緒逐漸升溫，新疆籽棉收購價穩(wěn)中有降，北疆10月下旬收購價回落至10元/公斤出頭，折合皮棉成本在22000-24000元/噸區(qū)間雖現(xiàn)貨價格仍偏好，但相比前期已下降不少加之南疆大規(guī)模收購已開始，收購價短期保持堅挺，整體機采籽棉收購價維持在10.2-10.5元/公斤隨著北疆收購逐步進入尾聲，南疆收購將成為影響后期價格關鍵因素，南疆價格若回落，對于棉花期貨支撐力度將會減弱 鄭棉倉單繼續(xù)流出 據Mysteel統(tǒng)計顯示，截至10月27日，鄭棉倉單2310張，折合皮棉約9.7萬噸。

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Mysteel解讀：新棉收購回歸理性 棉市后期如何運行

隨著國家政策出臺調控，期價出現(xiàn)回落，市場看漲情緒降溫，軋花企業(yè)也逐漸控價收購降低風險截止10月29日，據Mysteel棉紡團隊跟蹤數據，北疆機采籽棉價格9.9-10.2元/公斤，南疆機采籽棉10.1-10.3元/公斤，南疆手采籽棉11.3-11.6元/公斤（衣分40%）目前北疆籽棉采收進入后期，部分軋花企業(yè)已處于停收狀態(tài)，預計北疆機采籽棉收購均價10.5-10.7元/公斤，折合皮棉加工成本約23500-24000元/噸，部分收購量小的企業(yè)均價略低，預計成本23000-23500元/噸，高出期貨盤面1500-2500元/噸。

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Mysteel解讀：籽棉采摘過半，棉價上漲是否落幕？

眼下即將進入11月，據Mysteel農產品棉紡團隊電話調研，北疆采摘進度約七成，南疆采摘進度約四成，綜合進度過半，收購近四成，加工近15%本年度籽棉開秤價格較去年同期上漲54%（如圖一），主因成本上升及加工產能過剩，導致市場搶收；當下新疆采收過半，軋花廠抵制高價棉情緒較高，相關部門出臺相應政策控制棉價，進入10月中下旬，棉價也出現(xiàn)回調，籽棉價格空間基本穩(wěn)定，新棉成本基本形成定局，如機采籽棉收購重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本為24000元-25000元/噸的持有成本，鄭棉主力2101合約上沖22960元/噸后，近期回落至21000盤整，棉價進入沖高乏力階段，新棉成本推動棉價上漲動力似乎不足，棉價是否仍存上漲空間？ 圖1 2019-2021年機采籽棉均價走勢 首先，回顧一下全球及中國供需情況。

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Mysteel棉花例會|本周棉價震蕩運行

總結：上周國內棉花價格整體呈偏強態(tài)勢，新疆棉、地產棉、進口棉價格均有不同程度上漲國內新棉采收進入中后期，籽棉價格雖有回調，但新棉加工成本依舊高企，且20/21年度新疆棉庫存稀少，新舊棉價格逐步對接，市場現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強 表1 棉花價格情況（單位：元/噸） 表2 棉花基本面情況（單位：萬噸） 【供應方面】 （1）北疆采收漸入尾聲，南疆進度過半；截至10月31日，全疆累計加工皮棉153.06萬噸，較去年同期減幅17.16%，收購加工落后于同期； （2）隨著國內新花上市進入中后期，新棉成本日趨明朗，機采加工成本約23000-24000元/噸，手采加工成本約24000-25000元/噸，期現(xiàn)倒掛仍有1500-3000元/噸的空間，軋花企業(yè)難套保，新棉銷售情況不佳； （3）儲備棉投放調整地產棉銷售底價，即：地產儲備棉銷售底價（折標準級3128B）=上一周國際市場棉花現(xiàn)貨價格指數算術平均值，其余儲備棉投放底價不變，一定程度上降低國儲地產棉競拍價格，提升紡企競拍熱情。

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Mysteel解讀：2021年國慶期間棉花市場行情

當前籽棉收購價格折合皮棉價格為18340-18860元/噸此成本價格處于較高位置，當地棉花收購企業(yè)表示在下游市場未順利傳導、紡企未積極采購的情況下，籽棉收購還是相對謹慎 湖北地區(qū)：國慶期間湖北地區(qū)皮棉市場暫穩(wěn)，因鄭棉期貨國慶期間休市，貿易商基差點價資源暫無成交，市場購銷放緩因外盤美棉表現(xiàn)強勁，且新疆籽棉收購價高開高走，皮棉加工成本遠高于同期，市場對節(jié)后看漲情緒偏高，預計節(jié)后價格上漲動力充足。

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Mysteel解讀：棉花價格節(jié)后或先揚后抑

2021年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機采籽棉價格9.3-9.5元/公斤，衣分41%左右，加工后折合皮棉成本較高 圖1 2019-2021年全國棉花工業(yè)庫存統(tǒng)計 據鋼聯(lián)數據顯示，截止到8月底，全國棉花工業(yè)庫存94.8萬噸，環(huán)比增幅4.75%，同比增幅51.68%，紡企紗線成品庫存低位運行，排單緊湊，為滿足工廠正常用棉需求，積極采購棉花，大部分紡企原料庫存能維持2-3個月，現(xiàn)階段紡企對新年度棉花價格預期較高，為了降低新花采購成本，部分紡企會逢低買CF2201進行盤面建立虛擬庫存，后續(xù)新花上市時平倉期貨或交割，利用期貨上賺的差價可以降低實際新花采購成本。

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我的農產品：籽棉收購收尾 鄭棉震蕩上行

在進入11月下旬后，新疆籽棉收購工作接近尾聲，隨著喀什地區(qū)疫情風險等級下調，棉花采收工作逐漸恢復正常新疆籽棉收購價格略有上漲加之國內主要經濟指標繼續(xù)向好，棉紡織行業(yè)亦逐步回暖；同時國外受疫情影響，下游訂單向國內轉移進一步放大國內需求，鄭棉期價呈震蕩上行態(tài)勢 倉單緩慢增加 同比去年大幅下滑 圖1 2018-2020年鄭棉倉單數量走勢圖 據我的農產品網統(tǒng)計，截止11月27日，從倉單積累數量看，倉單數量總計6602張，有效預報2331張，兩者累計量折皮棉為35.73萬噸。

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棉花周報：期現(xiàn)價格倒掛 市場購銷平緩（201016-23）

雖然本周該價格已經隨著盤面有所回落，但整體仍處于較高水平，新疆手摘籽棉的收購價格6.3- 8.3元/公斤，機采籽棉交售價格在6.1-7.2元/公斤，手摘籽棉折皮棉成本在15000元/噸附近，機采棉收購成本在14000元/噸附近但疆內軋花廠表示前期成本上升太快，對后市情形并不看好預計下周鄭棉主連為主橫盤震蕩趨勢 本周四ICE美棉花主夜盤收于71.97美分/磅，周度上漲1.97，漲幅2.81%，盤中最高72.13，最低70.00，本周美棉期貨上漲主要原因是美元指數走弱同時需求得到改善。

周評