Mysteel解讀：壓榨旺季 棉粕或易跌難漲

11月份油廠持續(xù)高位開(kāi)機(jī)，對(duì)棉籽消耗快，軋花廠對(duì)棉籽挺價(jià)意愿強(qiáng)隨著新季籽棉采摘基本結(jié)束，北疆軋花廠考慮后期天氣因素，加工進(jìn)度比較快，市場(chǎng)供應(yīng)充足加上近期棉粕價(jià)格滑落，棉籽價(jià)格有所松動(dòng)截至11月22日，山東市場(chǎng)新疆新季棉籽價(jià)格2670元/噸，新疆昌吉地區(qū)新季棉籽價(jià)格2130元/噸 豆粕端：美豆期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)，南美天氣良好，豐產(chǎn)預(yù)期施壓下美豆繼續(xù)下探進(jìn)口大豆貼水繼續(xù)下調(diào)拉低進(jìn)口成本，連粕近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局延續(xù)，近日豆粕市場(chǎng)資金回流，豆粕合約總持倉(cāng)量再創(chuàng)歷史新高達(dá)到428.29萬(wàn)手，當(dāng)前豆粕市場(chǎng)悲觀情緒較濃，期貨合約主要以空頭增倉(cāng)為主，且集中于M01和M05合約，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局明顯，今日沿海地區(qū)豆粕價(jià)格較上個(gè)交易日?qǐng)?bào)價(jià)基本下調(diào)，沿海油廠主流價(jià)格調(diào)至2890-2960元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加 棉花價(jià)格難有支撐

時(shí)至8月，2023/24棉花年度進(jìn)入最后一個(gè)月份，軋花企業(yè)與下游采購(gòu)方簽訂的后點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價(jià)格再次下探，8月6日鄭棉主連盤(pán)中價(jià)13640元/噸刷新2022年12月9日以來(lái)歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強(qiáng)行平倉(cāng)，資金陸續(xù)移倉(cāng)至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國(guó)內(nèi)主要粕類價(jià)格走勢(shì) 近年來(lái)，棉花期貨價(jià)格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風(fēng)險(xiǎn)提高，2024年軋花生產(chǎn)線對(duì)外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長(zhǎng)情況良好，增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，預(yù)期籽棉收購(gòu)氛圍相對(duì)平淡。

熱點(diǎn)分析

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)分析(20231121)

鄭棉主力期貨合約增量增倉(cāng)，期價(jià)大幅下跌，盤(pán)中價(jià)格15130元/噸刷新近7個(gè)月歷史低位；籽棉交售進(jìn)入后期，新疆機(jī)采棉加工成本逐漸固化，與期貨價(jià)格維持較高倒掛水平，新棉銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢；紗廠產(chǎn)品庫(kù)存積壓，開(kāi)機(jī)持續(xù)下降，棉花消費(fèi)需求走弱預(yù)計(jì)短期棉花期現(xiàn)基差或略有收窄，關(guān)注下游接單情況，以及宏觀面消息

基差分析

Mysteel：棉花2022年市場(chǎng)回顧與2023年展望

且加上疫情防控工作的影響，人員跨區(qū)域流動(dòng)受限制，軋花企業(yè)收購(gòu)多以周邊棉田為主，收購(gòu)難度較大，籽棉未出現(xiàn)大幅提價(jià)收購(gòu)的現(xiàn)象雖然籽棉收購(gòu)價(jià)格后期有所上揚(yáng)，但整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)從近五年的數(shù)據(jù)可以看出，2022/23年度籽棉收購(gòu)價(jià)格僅高于2019/20年度，較2019/20年度高出0.62元/公斤，漲幅11.42%，其中機(jī)采籽棉價(jià)格高出0.63-0.89元/公斤，手采籽棉價(jià)格高出0.8-1.1元/公斤，處于歷史相對(duì)低位，尤其相比2021/22年度數(shù)據(jù)來(lái)看，出現(xiàn)大幅度的下滑。

熱點(diǎn)分析

新棉上市進(jìn)度偏慢，難改棉價(jià)頹勢(shì)

從美棉出口數(shù)據(jù)上看，近幾周美棉出口銷(xiāo)售量處于低位，銷(xiāo)售進(jìn)度有所減緩截至8月底，美國(guó)批發(fā)商服裝及服裝面料庫(kù)存，零售商服裝及服裝配飾庫(kù)存均處于歷史高位，終端庫(kù)存難以去化導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)需求短期難以好轉(zhuǎn)在出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)均難有起色的情況下，ICE棉價(jià)或承壓下行 國(guó)內(nèi)方面，9月底，新疆各區(qū)域棉花陸續(xù)采收，機(jī)采籽棉價(jià)格在5.3—6元/公斤，較去年同期大幅降低由于2022年，棉花種植成本大幅增加，棉農(nóng)低價(jià)售賣(mài)意愿較低。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)分析(20220926)

新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價(jià)、棉農(nóng)惜售心理偏強(qiáng)，大部分加工廠尚未開(kāi)秤，籽棉交售進(jìn)度緩慢美元指數(shù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價(jià)再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫(kù)開(kāi)始放開(kāi)網(wǎng)上預(yù)約入庫(kù)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)短期棉花期現(xiàn)基差或略有擴(kuò)大，關(guān)注紡企接單及籽棉開(kāi)秤價(jià)格

基差分析

Mysteel周報(bào)：棉花市場(chǎng)表現(xiàn)一般，集中開(kāi)秤時(shí)間推遲（9.16-9.23）

美聯(lián)儲(chǔ)9月加息落地，符合市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)不斷刷新歷史高點(diǎn)，大宗商品市場(chǎng)承壓；新年度籽棉陸續(xù)上市，軋花企業(yè)開(kāi)機(jī)率偏低、壓價(jià)心理偏強(qiáng)，紡織市場(chǎng)訂單行情不溫不火，關(guān)注籽棉開(kāi)秤價(jià)格 詳情請(qǐng)看周報(bào) 棉花周度報(bào)告（9.16-9.23） 。

周評(píng)

Mysteel早報(bào)：棉花早間價(jià)格或小幅下跌（20220926）

現(xiàn)貨情況：棉企報(bào)價(jià)積極，市場(chǎng)高性價(jià)比資源稀少，基差資源成交一般；新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價(jià)、棉農(nóng)惜售心理偏強(qiáng)，大部分加工廠尚未開(kāi)秤，籽棉交售進(jìn)度緩慢 市場(chǎng)熱點(diǎn)：美元指數(shù)持續(xù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價(jià)再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫(kù)開(kāi)始放開(kāi)網(wǎng)上預(yù)約入庫(kù)業(yè)務(wù) 二、行情預(yù)測(cè) 宏觀利空氛圍揮之不去，下游采購(gòu)需求支撐性較弱，缺乏利好消息提振，預(yù)計(jì)棉花早間價(jià)格或小幅下跌。

早盤(pán)預(yù)測(cè)

Mysteel解讀：2021年度新疆棉輪入落地，影響幾何？

由于棉價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)對(duì)于2022年度籽棉開(kāi)秤價(jià)格預(yù)估值逐漸下調(diào)，7月8日鄭棉主連盤(pán)中價(jià)16220元/噸刷新近1年歷史低點(diǎn)，或低于棉花種植成本在新疆軋花產(chǎn)能預(yù)期收縮前景下，輪入靴子落地，有利于止住價(jià)格下跌趨勢(shì)，減輕棉農(nóng)憂慮 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，目前，新疆棉花銷(xiāo)售不及7成，部分軋花企業(yè)仍有較多資源未售，部分企業(yè)反映其棉花持有成本超過(guò)26000元/噸2022年輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)（到庫(kù)價(jià)格）不高于18600元/噸，與軋花企業(yè)持有成本差距較大，關(guān)注其參與積極性。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日?qǐng)?bào)：外部消息走弱，棉價(jià)弱勢(shì)下行

內(nèi)地市場(chǎng)棉花價(jià)格普跌50-200元/噸，3128B新疆機(jī)采棉22500-22800元/噸，手采棉22600-23100元/噸國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格重心繼續(xù)下移，但仍處于歷史高位，下游采購(gòu)按需補(bǔ)庫(kù)，皮棉成交數(shù)量有限棉價(jià)向下傳導(dǎo)仍顯不暢，消費(fèi)低迷態(tài)勢(shì)持續(xù)，上游棉花庫(kù)存壓力頗大地產(chǎn)棉方面，目前市場(chǎng)籽棉交售鮮少，多數(shù)廠家以銷(xiāo)售現(xiàn)有皮棉庫(kù)存為主，3級(jí)皮棉價(jià)格21300-21700元/噸，毛重帶票 港口外棉清關(guān)人民幣報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，美金報(bào)價(jià)不變，市場(chǎng)成交以紡企剛需小量成交為主。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：棉紡市場(chǎng)早間提示（20220110）

上周五鄭棉主連夜盤(pán)收21060，漲50，漲幅0.24%；ICE美棉收115.15，漲0.29，漲幅0.25%近期外棉價(jià)格整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，在質(zhì)量以及產(chǎn)量下滑的擔(dān)憂下，印度新年度籽棉收購(gòu)價(jià)格創(chuàng)歷史記錄，美棉也延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，同步助力鄭棉上行短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉價(jià)期現(xiàn)同步上漲，期現(xiàn)回歸邏輯較強(qiáng)，疊加春節(jié)臨近，預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩形式為主 而下游市場(chǎng)因棉花價(jià)格的上漲略有傳導(dǎo)，紗價(jià)上調(diào)，但產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)層層減弱局面；為迎新春，近期紗廠略有計(jì)劃降機(jī)臺(tái)、放假行為，短期需求不強(qiáng)，紗價(jià)預(yù)計(jì)平穩(wěn)為主。

早盤(pán)預(yù)測(cè)

ICAC11月月報(bào)：西非棉花生產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)回歸

雖西非產(chǎn)量能否穩(wěn)定在高水平還不能確定，但對(duì)未來(lái)西非棉花生產(chǎn)來(lái)說(shuō)仍是很好的現(xiàn)象 具體看，西非棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)最多的是馬里2020/21年度，馬里棉花產(chǎn)量從28.4萬(wàn)噸銳減至6.3萬(wàn)噸，降幅達(dá)77.82%，給西非棉花生產(chǎn)帶來(lái)巨大沖擊，主要原因是播種期遇上新冠疫情爆發(fā)和棉價(jià)下跌雖馬里政府為棉農(nóng)提供籽棉補(bǔ)貼，但還是沒(méi)能挽回全部損失，再加上生產(chǎn)成本大增，導(dǎo)致上年度馬里棉花產(chǎn)量大幅下降2021/22年度，馬里植棉面積預(yù)計(jì)為82.416萬(wàn)公頃，為歷史最高水平，且籽棉價(jià)格上漲，產(chǎn)量有望全面恢復(fù)。

行業(yè)報(bào)告

棉花波動(dòng)幅度加大

南疆收購(gòu)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，部分棉農(nóng)“落袋為安”考慮到當(dāng)前依舊處于賣(mài)方市場(chǎng)，軋花廠抬價(jià)收購(gòu)的可能性較大 1月合約倉(cāng)單問(wèn)題尚未解決 目前1月合約的倉(cāng)單已經(jīng)降至10萬(wàn)噸左右，處于歷史低位，且倉(cāng)單還在陸續(xù)流出以10.5元/公斤的籽棉價(jià)格折算棉價(jià)在24000元/噸，期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛，在此背景下，套保盤(pán)難以進(jìn)入，新棉難以注冊(cè)成倉(cāng)單。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應(yīng)及時(shí)落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來(lái)，但短短不到兩周時(shí)間，在下游紡織市場(chǎng)因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場(chǎng)因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開(kāi)盤(pán)一字漲停，夜盤(pán)最高價(jià)到達(dá)22200，為2012年3月7日以來(lái)歷史高點(diǎn)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤(pán)價(jià)走勢(shì)圖 如圖1所示，8月份之前，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費(fèi)需求旺盛，棉價(jià)持續(xù)走高，使新棉價(jià)格的起點(diǎn)站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過(guò)剩，種植成本、棉籽價(jià)格高于去年同期，籽棉開(kāi)秤價(jià)預(yù)期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達(dá)，籽棉最高收購(gòu)價(jià)逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場(chǎng)；9月下旬，北疆機(jī)采籽棉陸續(xù)上市，最初開(kāi)秤價(jià)8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀(jì)人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強(qiáng)，籽棉收購(gòu)成本與期貨價(jià)格正反饋上升。

熱點(diǎn)分析

印度新棉上市量大增 MSP收購(gòu)抑制棉花出口

印度棉花協(xié)會(huì)（CAI）稱，隨著國(guó)際棉價(jià)的上漲，印度籽棉價(jià)格在兩個(gè)月之內(nèi)上漲了25%，達(dá)到5000-6000盧比/公擔(dān)，促使棉農(nóng)大量采摘新棉交售本周一，印度新棉上市量已達(dá)到31萬(wàn)包，創(chuàng)下歷史新高截至11月21日，印度新棉上市量累計(jì)達(dá)到700萬(wàn)包，同比增加100萬(wàn)包 據(jù)CAI介紹，目前印度CCI已在10個(gè)邦開(kāi)始MSP收購(gòu)，截至11月3日已累計(jì)收購(gòu)290.9萬(wàn)包，價(jià)值851.5億盧比，惠及58萬(wàn)棉農(nóng)。

資訊

鄭棉維持窄幅振蕩

其中，新疆平均單產(chǎn)較6月提高1.8%，同比上升3.6%；產(chǎn)量預(yù)計(jì)為515.6萬(wàn)噸，同比上升3.6% 今年新疆籽棉交售價(jià)格亮眼，比去年平均高出近1元/公斤與以往期貨價(jià)格引領(lǐng)現(xiàn)貨價(jià)格不同，今年是現(xiàn)貨價(jià)格引領(lǐng)期貨價(jià)格11月3日新疆籽棉平均收購(gòu)價(jià)3.84元/斤，去年同期僅3元/斤左右今年籽棉收購(gòu)價(jià)最高達(dá)4元/斤，創(chuàng)歷史新高，主要是新疆軋花廠產(chǎn)能大量釋放，出現(xiàn)“僧多肉少”的搶收局面。

市場(chǎng)播報(bào)

棉花中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不變

隨后新棉陸續(xù)開(kāi)秤，面臨籽棉搶收情況，棉價(jià)反彈，價(jià)格重心繼續(xù)上移國(guó)慶期間，冷冬題材發(fā)酵，下游訂單帶動(dòng)紡織原料共振，主力合約CF2101大漲2000元/噸以上，補(bǔ)漲回春節(jié)前高點(diǎn)，隨后再度回落 節(jié)后大漲的三個(gè)原因 此輪上漲的背景在于宏觀復(fù)蘇疊加農(nóng)產(chǎn)品共振從3月23日棉花期貨歷史上第三次跌破萬(wàn)元關(guān)口以來(lái)，宏觀復(fù)蘇邏輯提振大宗商品市場(chǎng)，品種間輪換上漲。

市場(chǎng)播報(bào)