Mysteel解讀：壓榨旺季 棉粕或易跌難漲

11月份油廠持續(xù)高位開機，對棉籽消耗快，軋花廠對棉籽挺價意愿強隨著新季籽棉采摘基本結(jié)束，北疆軋花廠考慮后期天氣因素，加工進度比較快，市場供應(yīng)充足加上近期棉粕價格滑落，棉籽價格有所松動截至11月22日，山東市場新疆新季棉籽價格2670元/噸，新疆昌吉地區(qū)新季棉籽價格2130元/噸 豆粕端：美豆期價延續(xù)弱勢，南美天氣良好，豐產(chǎn)預(yù)期施壓下美豆繼續(xù)下探進口大豆貼水繼續(xù)下調(diào)拉低進口成本，連粕近弱遠強格局延續(xù)，近日豆粕市場資金回流，豆粕合約總持倉量再創(chuàng)歷史新高達到428.29萬手，當(dāng)前豆粕市場悲觀情緒較濃，期貨合約主要以空頭增倉為主，且集中于M01和M05合約，弱現(xiàn)實強預(yù)期格局明顯，今日沿海地區(qū)豆粕價格較上個交易日報價基本下調(diào)，沿海油廠主流價格調(diào)至2890-2960元/噸。

熱點分析

Mysteel解讀：宏觀風(fēng)險增加 棉花價格難有支撐

時至8月，2023/24棉花年度進入最后一個月份，軋花企業(yè)與下游采購方簽訂的后點價銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價13640元/噸刷新2022年12月9日以來歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強行平倉，資金陸續(xù)移倉至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國內(nèi)主要粕類價格走勢 近年來，棉花期貨價格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風(fēng)險提高，2024年軋花生產(chǎn)線對外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長情況良好，增產(chǎn)預(yù)期較為強烈，預(yù)期籽棉收購氛圍相對平淡。

熱點分析

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢分析(20231121)

鄭棉主力期貨合約增量增倉，期價大幅下跌，盤中價格15130元/噸刷新近7個月歷史低位；籽棉交售進入后期，新疆機采棉加工成本逐漸固化，與期貨價格維持較高倒掛水平，新棉銷售進度緩慢；紗廠產(chǎn)品庫存積壓，開機持續(xù)下降，棉花消費需求走弱預(yù)計短期棉花期現(xiàn)基差或略有收窄，關(guān)注下游接單情況，以及宏觀面消息

基差分析

Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

且加上疫情防控工作的影響，人員跨區(qū)域流動受限制，軋花企業(yè)收購多以周邊棉田為主，收購難度較大，籽棉未出現(xiàn)大幅提價收購的現(xiàn)象雖然籽棉收購價格后期有所上揚，但整體運行態(tài)勢表現(xiàn)相對平穩(wěn)從近五年的數(shù)據(jù)可以看出，2022/23年度籽棉收購價格僅高于2019/20年度，較2019/20年度高出0.62元/公斤，漲幅11.42%，其中機采籽棉價格高出0.63-0.89元/公斤，手采籽棉價格高出0.8-1.1元/公斤，處于歷史相對低位，尤其相比2021/22年度數(shù)據(jù)來看，出現(xiàn)大幅度的下滑。

熱點分析

新棉上市進度偏慢，難改棉價頹勢

從美棉出口數(shù)據(jù)上看，近幾周美棉出口銷售量處于低位，銷售進度有所減緩截至8月底，美國批發(fā)商服裝及服裝面料庫存，零售商服裝及服裝配飾庫存均處于歷史高位，終端庫存難以去化導(dǎo)致其國內(nèi)需求短期難以好轉(zhuǎn)在出口和國內(nèi)消費均難有起色的情況下，ICE棉價或承壓下行 國內(nèi)方面，9月底，新疆各區(qū)域棉花陸續(xù)采收，機采籽棉價格在5.3—6元/公斤，較去年同期大幅降低由于2022年，棉花種植成本大幅增加，棉農(nóng)低價售賣意愿較低。

市場播報

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢分析(20220926)

新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價、棉農(nóng)惜售心理偏強，大部分加工廠尚未開秤，籽棉交售進度緩慢美元指數(shù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫開始放開網(wǎng)上預(yù)約入庫業(yè)務(wù)預(yù)計短期棉花期現(xiàn)基差或略有擴大，關(guān)注紡企接單及籽棉開秤價格

基差分析

Mysteel周報：棉花市場表現(xiàn)一般，集中開秤時間推遲（9.16-9.23）

美聯(lián)儲9月加息落地，符合市場預(yù)期，美元指數(shù)不斷刷新歷史高點，大宗商品市場承壓；新年度籽棉陸續(xù)上市，軋花企業(yè)開機率偏低、壓價心理偏強，紡織市場訂單行情不溫不火，關(guān)注籽棉開秤價格 詳情請看周報 棉花周度報告（9.16-9.23） 。

周評

Mysteel早報：棉花早間價格或小幅下跌（20220926）

現(xiàn)貨情況：棉企報價積極，市場高性價比資源稀少，基差資源成交一般；新疆籽棉陸續(xù)采收，軋花企業(yè)壓價、棉農(nóng)惜售心理偏強，大部分加工廠尚未開秤，籽棉交售進度緩慢 市場熱點：美元指數(shù)持續(xù)刷新20年歷史高位，需求憂慮增加，美棉期價再現(xiàn)跌停板；9月26日，部分棉花監(jiān)管庫開始放開網(wǎng)上預(yù)約入庫業(yè)務(wù) 二、行情預(yù)測 宏觀利空氛圍揮之不去，下游采購需求支撐性較弱，缺乏利好消息提振，預(yù)計棉花早間價格或小幅下跌。

早盤預(yù)測

Mysteel解讀：2021年度新疆棉輪入落地，影響幾何？

由于棉價持續(xù)下跌，市場對于2022年度籽棉開秤價格預(yù)估值逐漸下調(diào)，7月8日鄭棉主連盤中價16220元/噸刷新近1年歷史低點，或低于棉花種植成本在新疆軋花產(chǎn)能預(yù)期收縮前景下，輪入靴子落地，有利于止住價格下跌趨勢，減輕棉農(nóng)憂慮 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，目前，新疆棉花銷售不及7成，部分軋花企業(yè)仍有較多資源未售，部分企業(yè)反映其棉花持有成本超過26000元/噸2022年輪入競買最高限價（到庫價格）不高于18600元/噸，與軋花企業(yè)持有成本差距較大，關(guān)注其參與積極性。

熱點分析

Mysteel日報：外部消息走弱，棉價弱勢下行

內(nèi)地市場棉花價格普跌50-200元/噸，3128B新疆機采棉22500-22800元/噸，手采棉22600-23100元/噸國內(nèi)棉花價格重心繼續(xù)下移，但仍處于歷史高位，下游采購按需補庫，皮棉成交數(shù)量有限棉價向下傳導(dǎo)仍顯不暢，消費低迷態(tài)勢持續(xù)，上游棉花庫存壓力頗大地產(chǎn)棉方面，目前市場籽棉交售鮮少，多數(shù)廠家以銷售現(xiàn)有皮棉庫存為主，3級皮棉價格21300-21700元/噸，毛重帶票 港口外棉清關(guān)人民幣報價暫穩(wěn)，美金報價不變，市場成交以紡企剛需小量成交為主。

日報

Mysteel：棉紡市場早間提示（20220110）

上周五鄭棉主連夜盤收21060，漲50，漲幅0.24%；ICE美棉收115.15，漲0.29，漲幅0.25%近期外棉價格整體表現(xiàn)強勢，在質(zhì)量以及產(chǎn)量下滑的擔(dān)憂下，印度新年度籽棉收購價格創(chuàng)歷史記錄，美棉也延續(xù)偏強走勢，同步助力鄭棉上行短期來看，國內(nèi)棉價期現(xiàn)同步上漲，期現(xiàn)回歸邏輯較強，疊加春節(jié)臨近，預(yù)計棉價震蕩形式為主 而下游市場因棉花價格的上漲略有傳導(dǎo)，紗價上調(diào)，但產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)層層減弱局面；為迎新春，近期紗廠略有計劃降機臺、放假行為，短期需求不強，紗價預(yù)計平穩(wěn)為主。

早盤預(yù)測

ICAC11月月報：西非棉花生產(chǎn)強勢回歸

雖西非產(chǎn)量能否穩(wěn)定在高水平還不能確定，但對未來西非棉花生產(chǎn)來說仍是很好的現(xiàn)象 具體看，西非棉花產(chǎn)量增長最多的是馬里2020/21年度，馬里棉花產(chǎn)量從28.4萬噸銳減至6.3萬噸，降幅達77.82%，給西非棉花生產(chǎn)帶來巨大沖擊，主要原因是播種期遇上新冠疫情爆發(fā)和棉價下跌雖馬里政府為棉農(nóng)提供籽棉補貼，但還是沒能挽回全部損失，再加上生產(chǎn)成本大增，導(dǎo)致上年度馬里棉花產(chǎn)量大幅下降2021/22年度，馬里植棉面積預(yù)計為82.416萬公頃，為歷史最高水平，且籽棉價格上漲，產(chǎn)量有望全面恢復(fù)。

行業(yè)報告

棉花波動幅度加大

南疆收購價相對穩(wěn)定，部分棉農(nóng)“落袋為安”考慮到當(dāng)前依舊處于賣方市場，軋花廠抬價收購的可能性較大 1月合約倉單問題尚未解決 目前1月合約的倉單已經(jīng)降至10萬噸左右，處于歷史低位，且倉單還在陸續(xù)流出以10.5元/公斤的籽棉價格折算棉價在24000元/噸，期現(xiàn)出現(xiàn)倒掛，在此背景下，套保盤難以進入，新棉難以注冊成倉單。

市場播報

Mysteel解讀：棉花牛市有盡頭 應(yīng)及時落袋為安

2021/22年度棉花上市姍姍而來，但短短不到兩周時間，在下游紡織市場因訂單不佳、限電限產(chǎn)等處于一片沉寂的氛圍下，市場因其掀起了驚濤巨浪，10月8日鄭棉開盤一字漲停，夜盤最高價到達22200，為2012年3月7日以來歷史高點經(jīng)濟基礎(chǔ)決定上層建筑，資金拉漲痕跡明顯，這輪棉花牛市能持續(xù)多久？ 圖1 2018-2021年鄭棉與美棉期貨收盤價走勢圖 如圖1所示，8月份之前，國內(nèi)紡織市場表現(xiàn)淡季不淡，棉花消費需求旺盛，棉價持續(xù)走高，使新棉價格的起點站穩(wěn)在前兩年之上；在新花上市前，基本棉花加工產(chǎn)能過剩，種植成本、棉籽價格高于去年同期，籽棉開秤價預(yù)期較高；9月中旬，喀什等地區(qū)手采籽棉零星上市，民用棉訂單到達，籽棉最高收購價逾12元/公斤，多頭資金持續(xù)注入期貨市場；9月下旬，北疆機采籽棉陸續(xù)上市，最初開秤價8.5元/公斤左右，軋花廠、經(jīng)紀(jì)人到地頭搶收，棉農(nóng)惜售心理增強，籽棉收購成本與期貨價格正反饋上升。

熱點分析

印度新棉上市量大增 MSP收購抑制棉花出口

印度棉花協(xié)會（CAI）稱，隨著國際棉價的上漲，印度籽棉價格在兩個月之內(nèi)上漲了25%，達到5000-6000盧比/公擔(dān)，促使棉農(nóng)大量采摘新棉交售本周一，印度新棉上市量已達到31萬包，創(chuàng)下歷史新高截至11月21日，印度新棉上市量累計達到700萬包，同比增加100萬包 據(jù)CAI介紹，目前印度CCI已在10個邦開始MSP收購，截至11月3日已累計收購290.9萬包，價值851.5億盧比，惠及58萬棉農(nóng)。

資訊

鄭棉維持窄幅振蕩

其中，新疆平均單產(chǎn)較6月提高1.8%，同比上升3.6%；產(chǎn)量預(yù)計為515.6萬噸，同比上升3.6% 今年新疆籽棉交售價格亮眼，比去年平均高出近1元/公斤與以往期貨價格引領(lǐng)現(xiàn)貨價格不同，今年是現(xiàn)貨價格引領(lǐng)期貨價格11月3日新疆籽棉平均收購價3.84元/斤，去年同期僅3元/斤左右今年籽棉收購價最高達4元/斤，創(chuàng)歷史新高，主要是新疆軋花廠產(chǎn)能大量釋放，出現(xiàn)“僧多肉少”的搶收局面。

市場播報

棉花中長期上漲趨勢不變

隨后新棉陸續(xù)開秤，面臨籽棉搶收情況，棉價反彈，價格重心繼續(xù)上移國慶期間，冷冬題材發(fā)酵，下游訂單帶動紡織原料共振，主力合約CF2101大漲2000元/噸以上，補漲回春節(jié)前高點，隨后再度回落 節(jié)后大漲的三個原因 此輪上漲的背景在于宏觀復(fù)蘇疊加農(nóng)產(chǎn)品共振從3月23日棉花期貨歷史上第三次跌破萬元關(guān)口以來，宏觀復(fù)蘇邏輯提振大宗商品市場，品種間輪換上漲。

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