交易所庫存飆升！倫銅期貨價格跌超2%，失守1萬美元關口

周二（6月4日），倫敦金屬交易所（LME）金屬價格多數走低，其中銅期貨價格跌破每噸1萬美元的心理關口 對于LME銅來說，這是其5月10日以來首次收于1萬美元關口下方與此同時，滬銅跌1.34%，正在交易的紐約銅期貨價格也跌超2.6%美股銅板塊也出現重挫，麥克莫蘭銅金現跌逾5%，Ivanhoe Electric跌超11% 分析稱，交易員正在權衡全球庫存大幅上升的影響，以及美國疲軟的職位空缺數據。

聚焦

倍特期貨：宏觀主導價格走勢，美元回落銅價走高

【基本面】上周五隔夜倫銅收9970美元/噸，漲幅0.85%；隔夜滬銅主力2408合約收80640元/噸，漲幅0.59% 宏觀方面，上周五數據顯示美國6月的非農就業(yè)人數增加了20.6萬人，但失業(yè)率上升至4.1%，美元持續(xù)走跌本周早些時候公布的數據顯示美國服務業(yè)和制造業(yè)商業(yè)活動萎縮，強化了市場對美國經濟增長放緩的預期，從而增強了對美聯儲降息預期 供給方面，年中談判后銅精礦現貨價格重心上移，國內冶煉廠傳統檢修維護已完成，供應有回升預期。

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倍特期貨：宏觀主導價格走勢，美元回落銅價反彈

【基本面】隔夜倫銅收9886美元/噸，漲幅0.35%隔夜滬銅主力2408合約收80000元/噸，跌幅0.11% 宏觀方面，近期美國數據顯示美勞動力市場疲軟，公布的一系列美國經濟數據不及預期顯示美國經濟放緩，美聯儲會議紀要偏向鴿派，市場對美聯儲降息預期增強，美元持續(xù)走跌 供給方面，海關統計數據顯示中國2024年5月精煉銅進口量為346986.038噸，環(huán)比增長13.46%，同比增長17.43%。

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中信建投期貨：美元疲弱疊加銅價韌性支撐價格漲勢依舊

美債收益率下降、美元指數走弱，符合經濟學家對經濟軟著陸信號的定義，市場風險偏好升溫，提振金屬價格普漲 此外國內經濟修復預期增強，也在提振市場情緒不過，美聯儲高官偏鷹表態(tài)，暗示本輪加息的利率峰值或在5% 5.25%區(qū)間昨日國內交易所、上海保稅港持續(xù)累庫，LME則去庫，國內現貨升水低位運行近期下游企業(yè)陸續(xù)停產放假，且臨近換月交割，預計本周累庫趨勢仍將持續(xù) 綜合來看，美元疲弱疊加銅價韌性支撐價格漲勢依舊，但消費淡季經濟前景不確性依然偏高、供需前景有轉弱可能、以及當前的價格水平等因素會限制銅價上漲空間。

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Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.20-9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預計國內銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內獲利結算引起的價格回調，和假期內海外風險事件帶來的價格突破驅動，預計價格呈現寬幅震蕩狀態(tài)鋁價方面，鋁價先抑后揚，周度后程止跌，現貨價格隨盤反彈上行，目前供應仍處于偏緊狀態(tài)，企業(yè)生產成本較高，對電解鋁價格起到一定支撐作用；制冷劑方面后市來看，短期內R32現貨偏緊上行速度較快，R410A受成本支撐高位整理。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.9.26）

而假期期間銅的擾動因素依然存在，海外銅價波動預計有所增強，若有進一步宏觀擾動影響，海外價格仍有上漲可能預計國內銅價運行區(qū)間在81000-82800元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在10060-10600美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.62-4.97美元/磅，重點需要注意假期前國內獲利結算引起的價格回調，和假期內海外風險事件帶來的價格突破驅動，預計下周價格呈現寬幅震蕩狀態(tài) 附：關于Mysteel銅市情緒調研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數

Mysteel日報：美經濟數據改善 銀價再創(chuàng)新高（9.26）

美國經濟數據回暖，美元指數回升，黃金漲勢放緩，但白銀受工業(yè)屬性提振，疊加銅價因供應端波動而大幅上漲帶動，表現更為強勢從長期看美元信用加速下行，對貴金屬提供的支撐或較歷史其他周期中更加強勁價格出現顯著放量加速前，白銀仍以回調做多為主要邏輯 數據來源：Mysteel 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所、紐約商品交易所 數據來源：上海期貨交易所 。

日報

Mysteel周報：銅價突破上漲 電解銅現貨貼水幅度擴大(9.19-9.28)

一、市場預測 下周又將迎來多項宏觀數據發(fā)布，然而國內進入國慶假期，外盤走勢預計將隨著宏觀事件的影響波動逐步擴大基本面上，受到印尼礦山停產的消息影響，受此影響，市場看漲情緒快速升溫，尤其是銅精礦供應本就是今年的長期矛盾，因此銅價近期基本面支撐較為強勁，銅價也引來階段性的高峰；但在高銅價影響下，市場消費有所減弱，部分下游點價拿貨情緒逐步趨于謹慎，對價格的判斷也出現明顯的差異。

周報

【華夏時報】國內銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產，供應將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

根據數據，截至2025年9月25日10:00，LME銅價格為10268.5美元/噸，較前一交易日出現了一定的回落 但仍然有市場人士認為，印尼Grasberg銅礦停產可能加劇全球銅供應緊張局面，推高銅價并改善銅業(yè)公司的盈利前景 值得關注的是，除了銅期貨和現貨市場漲勢兇猛，9月25日，銅板塊企業(yè)股價表現整體較為強勢，部分企業(yè)股價漲幅顯著交易數據顯示，當日洛陽鉬業(yè)收盤價為13.87元，上漲9.90%，最高13.88元，觸及漲停；北方銅業(yè)收盤價為14.82元，漲跌幅為7.47%，最高成交價為15.17元，同樣觸及漲停；紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)的股價也表現不俗，分別實現了5.17%、6.10%的漲幅。

媒體報道

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

預計銅價延續(xù)高位震蕩表現，價格波動明顯，但現貨端預期更強，國內銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯鋁價方面，全球經濟預期的改善和美聯儲降息預期的提升是支撐鋁價上漲的重要宏觀因素，美元指數階段性走弱，從而對以美元計價的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號，提升市場對鋁需求前景的樂觀情緒，國內外投資者和貿易商加大采購，推動了鋁價的上漲趨勢。

周報

Mysteel鋰電早讀：節(jié)前收貨節(jié)奏放緩 節(jié)后碳酸鋰震蕩偏強（9月30日）

鈷中間品中國主港價格為16-16.5美元/磅，較上一個交易日上漲0.375美元氯化鈷價格為78000-81000元/噸，較上一個交易日上漲1000元 電池級硫酸鈷價格為64000-68000元/噸，較上一個交易日上漲1500元電解鈷價格為329000-339000元/噸，9月29日電解鈷價格較上一交易日上漲5000元 ▌Mysteel調研 點擊查閱昨日市場>> ▌期貨市場 ◎ 9月29日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單減少954噸至25603噸；鋁倉單減少3483噸至59747噸；鋅倉單增加1691噸至59264噸；鉛倉單減少2818噸至31946噸；鎳倉單減少96噸至25057噸；錫倉單減少127噸至5950噸。

熱點聚焦

“循環(huán)無界，銅領未來”2025年（第七屆）中國再生銅產業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關注基差、價差套利等同時，倉單質押、含權貿易等可盤活庫存、管理價格風險，助企業(yè)增強競爭力，應對經營壓力，實現降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負責人李瑤瑤 最后，上海鋼聯電子商務股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進行闡述：供應方面，國內再生銅供應量環(huán)比增加，現存銅產品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進口量好于預期，他國進口量彌補美國缺口。

會議報道

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.9.19）

整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進一步走高的空間；考慮到近期供應端矛盾突出，若價格出現回調，勢必將帶動后續(xù)現貨升水和期貨Back結構的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間預計銅價延續(xù)高位震蕩表現，價格波動明顯，但現貨端預期更強，國內銅價運行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價格上方壓力明顯。

情緒指數

Mysteel周報：銅精礦現貨TC小幅上調（9.22-9.28）

近期銅精礦現貨 TC 整體維持低位震蕩，波動空間收窄，供需博弈下價格相對穩(wěn)定進口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購完畢，12 月船期需求較高，某貿易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計價）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價差僅 2-5 美元，差異不大。

周報

Mysteel晚報：鎳礦市場交投氛圍尚可，鎳礦價格小幅探漲

周二鎳價回落，下游企業(yè)入場采購積極性略有提高，市場交投短暫升溫，華友及中偉資源現貨升貼水小幅上調其后三日鎳價走勢反復，但精煉鎳現貨交投未有再次轉好目前精煉鎳供應過剩格局不改，內外盤繼續(xù)壘庫，印尼供應端雖有利多但影響不大，周內亦有受供應端消息影響，銅價上漲帶動有色整體偏強運行，鎳價短暫跟隨上漲，但供需狀況沒有變化情況下，鎳價很快再度回落，短期鎳價預計難有趨勢性行情出現 ◎ 鉻礦：鉻礦期貨現貨價格分化，挺價壓價操作并行 價格方面：2025年9月26日，天津港1.3-1.35鉻鐵比南非40%-42%鉻精粉散貨現貨價格在56-57元/噸度（57市場接受度一般），散船1.3鉻精粉南非期貨價格280-284美元/噸。

晚報

Mysteel周報：周內銅價沖高后回落 電解銅市場成交回暖(9.12-9.19)

一、市場預測 隨著美聯儲等多國央行議息會議落定，市場宏觀的高風險影響事件告一段落，來自宏觀的擾動因素有所緩和，但價格的波動依然處于較為劇烈的極端基本面上，隨著旺季的深入，下游的交易與訂單逐步活躍起來，且在經歷本周價格回調之后，市場交易的積極性有明顯回升；另一方面，下周又將進入國慶前的備貨階段，預計后半段的交易將有逐步回升的趨勢，尤其是需要注意若價格出現回調之后，下游訂單的增量表現。

周報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.5-9.12）

四、各原料市場展望 展望本周，首先空調制造原料中有色金屬類：整體來看，下周來看，考慮到銅價高位運行，下游采購需求仍將一般，但進口以及國產貨源到貨有限，現貨升水或企穩(wěn)回升，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

周報

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴大服務消費有關政策措施舉行新聞發(fā)布會 國內期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺擴大服務消費政策措施 加大對相關領域經營主體信貸投放力度 黃金價格再創(chuàng)新高 有機構看漲至5000美元 美元對六種主要貨幣的美元指數當天下跌0.68% 美聯儲本周降息25個基點的概率為96.1% 流動性投放適度加碼 央行調控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機構每天發(fā)數千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

Mysteel宏觀周報：習近平與特朗普通電話，美聯儲今年首次降息

周環(huán)比來看， Mysteel調研247家高爐產能利用率周環(huán)比提高0.2%；全國314家洗煤廠產能利用率環(huán)比提高5.7%；螺紋鋼、煉焦煤、鐵礦石、水泥、混凝土價格上漲；電解銅價格下跌；乘用車日均零售6.1萬輛，提高1%；BDI上漲7.4% 金融市場：本周主要商品期貨價格多數下跌，白銀價格小幅上漲1.52%全球股市中，中國股市多數上漲，僅上證指數小幅下跌1.30%；歐美股市漲跌互現。

資訊

Mysteel周報：銅價震蕩上行 社庫累庫幅度放緩(9.5-9.12)

但需要注意的是，近期情緒主導的價格上漲延續(xù)性有限，基本面雖有轉好勢頭，但尚未形成較強的趨勢性，因此價格繼續(xù)上漲的壓力開始增大整體來看，近期銅價的樂觀勢頭較強，但情緒主導偏多，在情緒消耗殆盡后價格的上漲將有所放緩；需求端的回升表現暫時對絕對價格的影響較為有限，不過現貨價格開始出現筑底回升的趨勢，現貨升水預期表現較強；預計銅價近期高位震蕩運行為主，提防利多充分釋放后價格或將迎來階段性的調整，國內銅價運行區(qū)間在79800-81300元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9910-10180美元/噸，COMEX銅期貨運行區(qū)間在4.57-4.75美元/磅，價格上方壓力逐步加大。

周報