Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

核心觀點：2024年大宗商品市場呈現(xiàn)出復(fù)雜多變的格局，不同種類商品價格走勢分化國內(nèi)定價商品價格普遍下跌，國外定價商品價格先揚后抑再震蕩，反映出海內(nèi)外經(jīng)濟形勢差異國內(nèi)期貨市場中，國內(nèi)定價商品熱度較低，而貴金屬、有色金屬和能源等大類商品熱度較高，但受國內(nèi)黑色商品影響，海外定價的鐵礦石活躍度也不高 2024年全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇，但增長不確定性復(fù)雜性存在，美國、歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇帶動大宗商品需求增長，而新興市場國家經(jīng)濟增長放緩、需求疲軟，全球貿(mào)易保護主義抬頭也影響國際貿(mào)易和價格。

觀點

[PVC]：隆眾早訊--周一版

至上周五電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價格報2550元/噸，周末采購價格有上調(diào) 山東液氯價格下調(diào)100元/噸，執(zhí)行100元/噸出廠；液堿山東供應(yīng)有增量趨勢，氧化鋁需求穩(wěn)健支撐下，預(yù)計本周市場整體以穩(wěn)為主華東來看，企業(yè)裝置檢修尚未恢復(fù)，企業(yè)有意挺價 華泰證券：電視行業(yè)內(nèi)銷有待“以舊換新”催化 出口趨勢仍較強 近期央國企改革不斷加碼 國企改革板塊有望站上風(fēng)口 中金：美聯(lián)儲在9月降息25個基點的可能性更大 新加坡鐵礦石期貨價格自2022年11月以來首次跌破每噸90美元 跌幅超2% 降息在望 歐洲央行難解通脹 生態(tài)環(huán)境部表示鋼鐵等重點排放行業(yè)將納入全國碳市場 新版負面清單出爐 制造業(yè)外資準入限制“清零” 制造業(yè)限制“清零”、醫(yī)療領(lǐng)域試點擴大 中國對外開放更進一步 8月末我國外儲規(guī)模為32882億美元 央行連續(xù)四個月暫停增持黃金儲備 生豬價格穩(wěn)步上行 多家養(yǎng)殖企業(yè)8月份銷售延續(xù)回暖 9月9日，國家統(tǒng)計局將公布8月CPI、PPI數(shù)據(jù)。

早間提示

前8個月中國鋼鐵業(yè)承壓前行

尤其是自2018年5月我國放開對境外投資者的限制后，國外炒作資本可以輕松進入鐵礦石期貨市場對價格實施影響，在市場成交活躍的“外衣”下實施價格操控鐵礦石市場價格“雙軌”運行的特征成為目前影響市場的最主要因素 根據(jù)鋼協(xié)及相關(guān)信息機構(gòu)的數(shù)據(jù)計算，1月—7月份，我國鋼鐵行業(yè)鐵水成本構(gòu)成中，鐵礦石占比約46%，焦炭占比約30%，其他原料及工輔料成分占比不足24%。

鋼材

Mysteel周報：鐵水增產(chǎn) 短期礦價或震蕩運行（6.16-6.25）

截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)111.05美元/干噸，環(huán)比跌幅4.10%；上海螺紋鋼價格為3720元/噸，環(huán)比跌幅1.33%鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)弱于鐵礦石期貨主力弱于青島港PB粉價格弱于新交所鐵礦石掉期主力受國外宏觀方面的影響，商品價格或受避險情緒干擾，短期礦價維持弱勢震蕩的走勢 進口利潤方面，內(nèi)盤跌幅大于外盤跌幅，進口利潤周環(huán)比有所擴大，以PB粉為例：PB粉進口利潤為8元/噸，周環(huán)比擴大16元/噸。

進口礦周評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （6月19日-6月25日）

3）成本端，焦煤進口依然維持高增長，焦煤供應(yīng)寬松格局不改，反彈持續(xù)性不強；焦炭自身供需矛盾不突出，提漲動力較弱，預(yù)計雙焦價格趨穩(wěn)；鐵礦石供需雙增，基本面無明顯矛盾，主要跟隨鋼價走勢 綜合來看，目前整體處于政策窗口期，市場情緒有所降溫且現(xiàn)在處于傳統(tǒng)淡季，而供應(yīng)高位，供需矛盾有加重可能另外，期貨交易者在高位獲利賣出，且國外局勢突變，資金避險情緒增強綜上，預(yù)計近期鋼價震蕩偏弱運行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （6月19日-6月25日）

3）成本端，焦煤進口依然維持高增長，焦煤供應(yīng)寬松格局不改，反彈持續(xù)性不強；焦炭自身供需矛盾不突出，提漲動力較弱，預(yù)計雙焦價格趨穩(wěn)；鐵礦石供需雙增，基本面無明顯矛盾，主要跟隨鋼價走勢 綜合來看，目前整體處于政策窗口期，市場情緒有所降溫且現(xiàn)在處于傳統(tǒng)淡季，而供應(yīng)高位，供需矛盾有加重可能另外，期貨交易者在高位獲利賣出，且國外局勢突變，資金避險情緒增強綜上，預(yù)計近期鋼價震蕩偏弱運行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel：2023鋼鐵中國·江蘇鋼鐵行業(yè)高峰論壇圓滿落幕

1、回顧方面：前四月黑色金屬各品種現(xiàn)貨強弱順序：鐵礦 > 熱卷 > 螺紋 > 廢鋼 > 焦炭；前四月黑色金屬各品種期貨強弱順序：熱卷 > 螺紋 > 鐵礦 > 焦炭；價格的轉(zhuǎn)折點在3月中旬，主要是國外宏觀環(huán)境走弱，國內(nèi)需求增速放緩，高產(chǎn)量壓垮鋼價俄羅斯和蒙煤進口大幅增加，澳煤進口放開，焦煤處于大幅過剩狀態(tài)產(chǎn)量平控目標明確后，鐵礦石全年從去庫趨勢變?yōu)槔蹘烊?，因?em class='keyword'>價格預(yù)期上變化最大。

會展信息

Mysteel：四月國內(nèi)無縫管運行邏輯簡析

前言：三月初，隨著鐵礦石等原材料價格快速上漲，黑色系期貨亦持續(xù)上行，全國主流無縫管管廠報價及市場價格一度偏強運行，也一定程度上帶動了需求三月末，發(fā)改委再次提出穩(wěn)定鐵礦石價格、國外數(shù)家銀行爆雷、美聯(lián)儲承壓加息，也開始壓制大宗商品價格，無縫管市場情緒轉(zhuǎn)為謹慎“銀四”將至，無縫管會以何種趨勢運行，筆者將從價格、供需及宏觀數(shù)據(jù)等方面對四月運行邏輯進行簡要分析及預(yù)測 一、原料及無縫管價格方面 管坯方面，截至發(fā)稿，熱軋管坯報4363元/噸，月環(huán)比上漲37元/噸，年同比下跌911元/噸，本月熱軋管坯呈震蕩偏弱態(tài)勢，若鐵礦石等原材料價格得到有效控制，管坯價格及管廠利潤或有望回到正?？臻g，保持平穩(wěn)運行。

主編視角

百年建筑早報：2022年中國外貿(mào)總值首次突破40萬億元大關(guān)，全國砂石出貨量降至近半年的最低點

一、聚焦 【政策】 ◎國家發(fā)改委：供暖季煤炭日產(chǎn)量穩(wěn)定在1200萬噸以上 ◎金融部門將設(shè)立1000億元住房租賃貸款支持計劃 ◎2022年中國外貿(mào)總值首次突破40萬億元大關(guān) ◎重點房企“三線四檔”規(guī)則將完善部分參數(shù)設(shè)置 ◎掀起全球價格戰(zhàn)！特斯拉下調(diào)所有車型美國售價 【金融】 ◎A股：A股三大指數(shù)均漲超1%，大消費、大金融板塊走強 ◎港股：恒生指數(shù)收盤漲1.04%，醫(yī)藥股漲幅居前 ◎大宗：國內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，蘋果、鐵礦石、滬錫、PTA漲逾3%，純堿漲逾2%，乙二醇、焦煤、塑料、滬鎳、液化氣、紙漿、焦炭、豆粕、原油、燃油、低硫燃油、尿素、菜粕、滬鋅、螺紋鋼、滬鋁漲逾1%。

日評

Mysteel周報：豆油基差持續(xù)下跌，庫存繼續(xù)回升（12.15-12.22）

本周國外方面，CBOT豆油偏震蕩，因美國商業(yè)原油庫存降幅超預(yù)期，疊加沙特等重申減產(chǎn)等立場，國際原油連續(xù)上漲，算是給予支撐但同時因宏觀經(jīng)濟影響，悲觀情緒仍在屬于多空交織國內(nèi)方面，受新冠疫情的連續(xù)影響，下游需求有限，成交多以彌補空單為主，少量剛需拿貨，因此在疫情好轉(zhuǎn)前，將持續(xù)拖累期貨盤面，預(yù)計基差還有下跌可能 豆油周度報告（12.15-12.22）.pdf 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

周評

Mysteel：云南能投與您相約2023銅市場展望暨“Mysteel銅產(chǎn)業(yè)鏈”年會

以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營品種，以華東為主要市場，輻射全國各地，積極開展現(xiàn)貨貿(mào)易；依托能投物流強大的資源、資金、倉儲、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢，大規(guī)模組織有色金屬原材料運輸、倉儲及銷售同時，廣泛使用國內(nèi)國外期貨交易工具，規(guī)避有色金屬波動價格風(fēng)險，為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

國內(nèi)資訊

2022年度Mysteel“第四屆中國優(yōu)質(zhì)電解銅貿(mào)易商二十強”評選活動落幕 20強企業(yè)名單出爐

以銅、鋁、鋅等有色金屬期貨上市品種為主要經(jīng)營品種，以華東為主要市場，輻射全國各地，積極開展現(xiàn)貨貿(mào)易；依托能投物流強大的資源、資金、倉儲、海外業(yè)務(wù)及物流渠道優(yōu)勢，大規(guī)模組織有色金屬原材料運輸、倉儲及銷售同時，廣泛使用國內(nèi)國外期貨交易工具，規(guī)避有色金屬波動價格風(fēng)險，為下游企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)貨源 2022年“Mysteel銅產(chǎn)業(yè)鏈 ”年會，將在上海舉辦 年會時間：12月16日全天 地址：上海圣諾亞皇冠假日酒店 報名熱線：021-2609175 17770047958 羅女士 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農(nóng)產(chǎn)品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產(chǎn)業(yè)鏈長周期數(shù)據(jù)，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產(chǎn)能產(chǎn)量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

中游企業(yè)

Mysteel參考丨關(guān)于螺紋鋼期貨價格影響因素的理論分析

在螺紋鋼利潤高于熱卷或棒材時，綜合型鋼廠會將“有限”的鐵水優(yōu)先分配生產(chǎn)螺紋鋼，從而改變螺紋鋼自身供給量；四、在下跌的過程中探索價格企穩(wěn)點，要研究供給的邊際成本螺紋的供給主要通過三種途徑，其中主要是高爐及電爐生產(chǎn)，其次是國外進口高爐生產(chǎn)成本主要決定于鐵礦石、焦炭等原料價格，而電爐生產(chǎn)成本主要決定于廢鋼價格、電費等，下跌行情中產(chǎn)量的釋放決定于兩者成本較高的一方；五、政策對供給量的強制調(diào)控，成為近年影響供給量的重要并無法預(yù)判的因素，增加了誤判螺紋鋼期貨價格的風(fēng)險。

Mysteel參考

豐富鋼鐵企業(yè)避險“工具箱”

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進、去產(chǎn)能政策目標的加速落地以及2019年來國外礦難事故等對鐵礦石供給的影響，共同推動鐵礦石價格波動進一步增加，黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于上市更多衍生工具、豐富避險模式和策略的需求日益增加 2017年、2018年，大商所先后上市豆粕、玉米期權(quán)，上市后保持平穩(wěn)運行，功能逐步顯現(xiàn)，為鐵礦石期權(quán)上市打下了良好基礎(chǔ)2019年12月，鐵礦石期權(quán)在市場各方的熱盼下掛牌上市，成為大商所首個工業(yè)品期權(quán)，鐵礦石也成為國內(nèi)首個實現(xiàn)期貨、期權(quán)、互換等衍生工具齊全、期貨與現(xiàn)貨連通、境內(nèi)與境外連通的品種。

鋼材

大宗商品上漲，“輸入型”風(fēng)險求解 專家建言提升定價影響力

芝商所小麥期貨價格從年初758美分/蒲式耳上漲至3月24日1085美分/蒲式耳，累計漲幅高達41%，同期馬交所毛棕櫚油、芝商所大豆期貨價格分別累計上漲24%、27% 在開放的市場體系下，國際大宗商品價格持續(xù)走高帶動國內(nèi)商品價格水漲船高，但隨著國家加強相關(guān)大宗商品的保供穩(wěn)價力度，國內(nèi)大豆、煤炭、鐵礦石等品種價格經(jīng)歷了從漲到跌的過程，漲幅總體低于國外市場 對于大宗商品共振上漲的原因，海通期貨分析師邱怡宏認為，首先是全球高通脹對風(fēng)險資產(chǎn)的價格推升，其次是我國房地產(chǎn)信貸融資放松預(yù)期與宏觀經(jīng)濟定調(diào)穩(wěn)增長帶來的對宏觀貨幣政策情緒上的回溫。

鋼材

需求下降和成本坍塌是本輪鋼材價格大跌的主因

焦煤價格大幅走低，特別是蒙5#精煤12日一天下跌了600元/噸，市場對焦炭有進一步提降的預(yù)期”中信建投期貨黑色系高級研究員趙永均說 值得注意的是，相比于鋼材和焦炭，鐵礦石下跌周期更長，三季度開始鋼材受平控、“雙碳”政策以及能耗“雙控”、限電等因素影響限產(chǎn)時，鐵礦石國外產(chǎn)量和進口并沒有受到影響，因此其從7月19日開始就見頂下跌持續(xù)到現(xiàn)在。

鋼材

百家之言：鐵礦石期價跌到底了嗎？

“永興板材” 國內(nèi)鋼廠限產(chǎn)趨嚴，鐵礦石主力合約較年內(nèi)最高點已跌超50%，新加坡鐵礦石期貨跌破100美元大關(guān)，國內(nèi)鐵礦石遠期期貨價格跌破90美元，已接近或低于國內(nèi)生產(chǎn)成本，國外非主流礦山也有停產(chǎn)減產(chǎn)跡象，因鋼材價格高位震蕩，鋼廠利潤大增，鐵礦石再次深跌或有難度，但庫存壓力下暫缺大幅反彈動能，近期或進入震蕩磨底階段。

觀點

百家之言丨鐵礦石期價跌到底了嗎？

同時隨著下半年鐵礦石供需逐漸轉(zhuǎn)為過剩，價格重心或?qū)⑾乱?“永興板材” 黑色系一般都是共振運行，漲則全漲，跌則全跌，只有特殊情況下才會出現(xiàn)背離現(xiàn)象，近期鐵礦走的是鋼廠限產(chǎn)邏輯，鋼材大漲，鐵礦大跌，鋼廠遠期期貨盤面利潤已達1500余點，螺礦比持續(xù)擴大，以往經(jīng)驗及長遠走勢來看，鋼廠高利潤或難持續(xù)，行情有提前透支嫌疑，螺礦比有修復(fù)預(yù)期，但限產(chǎn)預(yù)期下鋼材或易漲難跌，國外礦山也會限產(chǎn)保價，鐵礦將隨成材走勢而逐步走強。

觀點

鐵礦石價格為何不斷走低？

供應(yīng)方面，下半年進口鐵礦石發(fā)運量有望持續(xù)提升國泰君安期貨鐵礦石高級研究員馬亮表示，隨著力拓大面積港口檢修的結(jié)束，加上淡水河谷下半年復(fù)產(chǎn)或?qū)⒇暙I較大增量，下半年主流鐵礦石供應(yīng)存在較大的恢復(fù)空間 “在碳達峰背景下，2021年及后期電爐鋼產(chǎn)量占比有望持續(xù)提升，廢鋼將成為鐵礦石的直接替代品，加上國外礦山不斷擴產(chǎn)，進口鐵礦石價格可能會進一步降低”分析師表示，鋼材終端需求表現(xiàn)也不樂觀，今年前7個月，全國房地產(chǎn)市場進行多次調(diào)控，3月至6月商品房銷售面積同比增速持續(xù)下滑，樓市成交繼續(xù)降溫。

爐料

需求不及預(yù)期，鐵礦石“高處不勝寒”

6月9日收盤，鐵礦石主力合約收漲3.98%今年5月，鐵礦石價格指數(shù)曾突破230美元/噸的大關(guān)，相較于2020年全年鐵礦石價格指數(shù)均值108美元/噸來說，漲幅高達113%隨后，中國重拳打擊國外鐵礦石提價亂象，鐵礦石價格應(yīng)聲回落，一度下跌近20%目前鐵礦石期價處于怎樣的水平，未來價格走勢如何？ 中州期貨分析師趙一鳴告訴期貨日報記者，鐵礦石價格目前維持在歷史的最高水平，鐵礦石價格120美元/噸是重要的臨界點，全球絕大部分礦山的成本在此價格之下，因此生產(chǎn)動力強勁。

爐料