國(guó)信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報(bào)3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報(bào)707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報(bào)34.187美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實(shí)施“兩步走”關(guān)稅策略，計(jì)劃4月2日前對(duì)部分國(guó)家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國(guó)家安全調(diào)查，英國(guó)及印度正緊急談判爭(zhēng)取豁免；同時(shí)特朗普或?qū)?em class='keyword'>銅加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價(jià)格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨交易基本停滯 廢銅價(jià)格謹(jǐn)慎跟漲

進(jìn)入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉(cāng)單，且隨著長(zhǎng)單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求逐漸冷清銅價(jià)在國(guó)內(nèi)政策拖地及供應(yīng)支撐的前提，仍有底部支撐，但美國(guó)關(guān)稅的不確定及美元指數(shù)走高將限制近期銅價(jià)持續(xù)走高的幅度

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱國(guó)際方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)調(diào)查：1年期通脹預(yù)期為3%，根據(jù)利率期貨定價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度不足25個(gè)基點(diǎn)國(guó)內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝：將綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和寬松的社會(huì)融資環(huán)境 基本面上，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)再度回落，精礦供應(yīng)偏緊矛盾或有延續(xù)供給方面，假期臨近上游冶煉廠整體排產(chǎn)方面或?qū)⒂兴諗浚钍袌?chǎng)現(xiàn)貨供給量收緊，但由于海外方面宏觀因素的作用美元指數(shù)偏強(qiáng)運(yùn)行，整體上限制銅價(jià)的漲幅。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：市場(chǎng)情緒趨謹(jǐn)慎，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8978.5美元/噸，跌幅0.55%；隔夜滬銅主力2409合約收72310元/噸，跌幅0.32% 宏觀方面，7月美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng)市場(chǎng)聚焦于周三的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI） 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月13日LME銅庫(kù)存錄得30.56萬(wàn)噸，較上一日增加9500噸，增加幅度為3.21%；上周滬銅期貨庫(kù)存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

期貨公司評(píng)論

Mysteel調(diào)研：空調(diào)企業(yè)夏休持續(xù) 銅管企業(yè)開工下滑

據(jù)Mysteel調(diào)研，截止8月16日，浙江寧波地區(qū)TP2光面盤管價(jià)格為77110元/噸，較月初下跌1300元/噸，跌幅1.66%；本月價(jià)格最低值為74200元/噸，最高值為78400元/噸，高低價(jià)差4200元/噸，價(jià)格波動(dòng)劇烈 銅管價(jià)格緊跟銅價(jià)變化趨勢(shì)，月初宏觀衰退交易弱化，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表態(tài)偏中性，會(huì)后美元指數(shù)走弱，銅價(jià)反彈幅度較大，恰好國(guó)內(nèi)廢銅收緊利好精銅消費(fèi)，社會(huì)庫(kù)存下降，銅價(jià)走勢(shì)升至高位，后續(xù)受國(guó)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)報(bào)不佳影響，美股大幅下挫嚴(yán)重影響投資市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)滬銅期貨盤面受倫銅影響，價(jià)格不斷下跌，直至本月中旬才企穩(wěn)回升，時(shí)間往下旬推進(jìn)，銅價(jià)也表現(xiàn)出超跌反彈的修復(fù)式行情。

主編視角

倍特期貨：宏觀暫穩(wěn)，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8944.5美元/噸，跌幅0.38%；隔夜滬銅主力2409合約收72010元/噸，跌幅0.19% 宏觀方面， 隔夜數(shù)據(jù)顯示美國(guó)7月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，漲幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)，2021年4月以來(lái)首次回落至3%以內(nèi) 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月14日LME銅庫(kù)存錄得30.74萬(wàn)噸，較上一日增加1800噸，增加幅度為0.59%；上周滬銅期貨庫(kù)存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：宏觀表現(xiàn)企穩(wěn)，銅反彈修復(fù)

【基本面】隔夜倫銅收9028美元/噸，漲幅2.23%；隔夜滬銅主力2409合約收72900元/噸，漲幅1.7% 宏觀方面，上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)力證就業(yè)市場(chǎng)韌性，市場(chǎng)市場(chǎng)消化經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；本周市場(chǎng)聚焦于周三的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI） 庫(kù)存方面，上周倫銅庫(kù)存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月12日LME銅庫(kù)存錄得29.61萬(wàn)噸，較上一日減少275噸，減少幅度為0.09%；上周滬銅期貨庫(kù)存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

期貨公司評(píng)論

8萬(wàn)元/噸得而復(fù)失，滬銅后續(xù)將如何演繹？

剛剛過(guò)去的一周，滬銅整體呈現(xiàn)回落走勢(shì)，在上周一站上8萬(wàn)元／噸關(guān)口后，后面幾日持續(xù)回落，最終主力合約CU2408周線收跌1.77%當(dāng)前階段，主導(dǎo)銅價(jià)變化的邏輯是什么？后續(xù)將如何演繹？ 7月第一周，滬銅周線收漲2.55%國(guó)泰君安期貨有色金屬研究員季先飛告訴記者，美元指數(shù)回落疊加下游企業(yè)逢低買貨，驅(qū)動(dòng)了7月第一周價(jià)格回升據(jù)了解，當(dāng)價(jià)格處于偏低位置開始回升時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游買漲預(yù)期較高數(shù)據(jù)顯示，7月1日現(xiàn)貨貼水100元／噸，至7月4日轉(zhuǎn)為平水。

國(guó)內(nèi)資訊

貴金屬漲到高攀不起！黃金股ETF漲成年內(nèi)冠軍

國(guó)內(nèi)商品期貨收盤普漲，滬銀主力合約漲停，創(chuàng)歷史新高，國(guó)際銅、滬銅漲超5% ETF更能代表市場(chǎng)的極致風(fēng)格走向，兩只黃金股ETF大漲超過(guò)6%，黃金、有色主題ETF領(lǐng)跑股票型ETF漲幅 在基金公司看來(lái)，地緣政治事件只是近期黃金再次上攻的助推劑，過(guò)去兩周金價(jià)持續(xù)回暖，其實(shí)更多地與其貨幣屬性和金融屬性有關(guān)永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇表示，此前美國(guó)公布的通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、消費(fèi)數(shù)據(jù)全面走弱，美元指數(shù)和美債利率高位回落，市場(chǎng)預(yù)期的首次降息時(shí)間再次提前，是促成本輪黃金回暖的主因。

貴金屬

Mysteel：高銅價(jià)下 銅板帶市場(chǎng)何去何從

截至5月20日，COMEX銅報(bào)5.1585美元/盎司，上漲2.15%，盤中刷新上市以來(lái)新高至5.199美元/盎司；LME期銅合約20日盤中也刷新紀(jì)錄新高，報(bào)10976.5美元/噸，漲幅為2.89%，其歷史最高記錄被刷新至11104.5美元/噸；滬銅漲5.08%，報(bào)87250元/噸，盤中刷新自1995年上市以來(lái)高點(diǎn)至88940元/噸 數(shù)據(jù)來(lái)源：上海期貨交易所、倫敦金屬交易所 此次銅價(jià)上漲，主要還是因?yàn)?em class='keyword'>銅精礦現(xiàn)貨TC創(chuàng)造歷史新低，截至5月21日，標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦TC指數(shù)1.7美元/噸，而正常區(qū)間為60-80美元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)合理區(qū)間，海內(nèi)外原料特別是礦端供應(yīng)緊張的話題持續(xù)發(fā)酵。

主編視角

銅、黃金、原油期貨合約將實(shí)施交易限額舉措

從具體數(shù)據(jù)上看，截至4月8日，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)攀升至40.15萬(wàn)噸，處于歷史同期高位后期仍需關(guān)注終端消費(fèi)向需求端的傳導(dǎo)和社會(huì)庫(kù)存的變化 他表示，境內(nèi)外期貨市場(chǎng)的成交和持倉(cāng)變化能夠印證市場(chǎng)尚且存在一些分歧和不確定性境內(nèi)外銅價(jià)自2024年3月以來(lái)的此輪量?jī)r(jià)齊升，傳達(dá)出市場(chǎng)持續(xù)高漲的交易熱情截至4月9日，滬銅指數(shù)持倉(cāng)量達(dá)到58.28萬(wàn)手，相比3月末增加5.12萬(wàn)手，相比2月末增加19.33萬(wàn)手；滬銅指數(shù)4月日均成交量達(dá)到23.9萬(wàn)手，相較3月日均成交量提高3.88萬(wàn)手，相較2月日均成交量接近翻番。

國(guó)內(nèi)資訊

中信建投期貨：預(yù)計(jì)短期銅價(jià)震蕩整理為主

隔夜滬銅跌至72560元，倫銅運(yùn)行至8963.5美元宏觀中性偏多，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)延續(xù)低位，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)仍堅(jiān)挺，3月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI則遠(yuǎn)超預(yù)期高達(dá)52.5，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁增強(qiáng)軟著陸信心同時(shí)瑞士央行率先全球開啟降息，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，銅價(jià)漲幅回吐部分基本面中性昨日LME銅去庫(kù)，上期所銅倉(cāng)單庫(kù)存增加 綜合來(lái)看，歐美降息預(yù)期與軟著陸信心同時(shí)升溫，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，前期涌入銅期貨的資金面情緒有望恢復(fù)理性，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)震蕩整理為主。

期貨公司評(píng)論

分析人士：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏

整體而言，國(guó)泰君安期貨有色分析師認(rèn)為，銅價(jià)在上半月回落主要是因?yàn)楹暧^和微觀形成了階段性向下的共振宏觀方面，美國(guó)公布去年12月新增非農(nóng)就業(yè)人口超預(yù)期，時(shí)薪加速增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息概率下降，美元指數(shù)連續(xù)反彈；微觀方面，隨著消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，終端新增訂單有限，銅材企業(yè)開工率整體承壓，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存邊際回升，現(xiàn)貨升貼水走弱 但是可以看到，當(dāng)滬銅價(jià)格回落至68000元/噸下方時(shí)，銅價(jià)開始止跌回升。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅高位振蕩格局未變

供需矛盾不明顯 目前，滬銅期貨主力合約價(jià)格在68000元/噸關(guān)口徘徊展望后市，在供需矛盾不明顯的背景下，預(yù)計(jì)滬銅近期以高位振蕩行情為主，主力合約上方壓力位在69000元/噸，支撐位在66800元/噸 12月，美國(guó)商務(wù)部超預(yù)期上修美國(guó)三季度GDP至5.2%，美元指數(shù)展開溫和反彈，銅價(jià)承壓后重心下移，目前滬銅期貨主力合約價(jià)格在68000元/噸關(guān)口徘徊。

國(guó)內(nèi)資訊

期貨日?qǐng)?bào)：銅市交易主線是什么

進(jìn)入10月中旬，銅市場(chǎng)延續(xù)國(guó)慶節(jié)后歸來(lái)的疲軟態(tài)勢(shì)，銅價(jià)整體表現(xiàn)承壓走弱目前銅市場(chǎng)主線交易邏輯是什么？四季度銅價(jià)能否走出頹勢(shì)？期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多位分析師進(jìn)行解答 多因素造成銅價(jià)承壓表現(xiàn) 假期歸來(lái)的首周，銅價(jià)呈現(xiàn)相對(duì)承壓運(yùn)行的走勢(shì)，在中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝看來(lái)，銅價(jià)走弱的主要邏輯在于兩個(gè)方面：一是宏觀層面，假期海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍存，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，一度刷新高位，倫銅表現(xiàn)相對(duì)偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)節(jié)后滬銅開盤價(jià)格帶來(lái)一定壓力。

國(guó)內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊--周四版

瀝青、苯乙烯跌超1% 多家央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn) 國(guó)內(nèi)金屬期貨多數(shù)收跌，國(guó)際銅夜盤收跌0.23%，滬銅收跌0.16%，滬鋁收跌0.30%，滬鋅收漲0.32%，滬鉛收跌0.50%，滬鎳收跌1.22%，滬錫收漲1.07%氧化鋁夜盤收跌0.21%，不銹鋼夜盤收跌0.84% 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)創(chuàng)下近5個(gè)月最大單日漲幅

早間提示

分析人士：銅市將先累庫(kù)后去庫(kù)

銅作為宏觀經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表，與全球宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)密切相關(guān)近期，在國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好的驅(qū)動(dòng)下，滬銅價(jià)格重心有所上移 “海外方面，美國(guó)公布的通脹指標(biāo)不及預(yù)期，緩和了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)加息迫切的擔(dān)憂，對(duì)9月加息的預(yù)期明顯回落隨后，美元和美債收益率大幅下跌，美元指數(shù)更是自2022年4月以來(lái)首次跌破100點(diǎn)關(guān)口”金瑞期貨有色金屬分析師龔鳴表示 在美爾雅期貨有色金屬高級(jí)分析師張杰夫看來(lái)，美元指數(shù)跌破100點(diǎn)成為短期提振銅價(jià)上行的重要因素。

國(guó)內(nèi)資訊

[PVC]：隆眾早訊--周二版

國(guó)內(nèi)有色金屬期貨夜盤普漲，國(guó)際銅收漲0.74%，滬銅收漲0.70%，滬鋁收漲0.11%，滬鋅收漲1.12%，滬鉛收漲1.44%，滬鎳收漲1.54%，滬錫收漲0.72%，氧化鋁夜盤收漲0.10%，不銹鋼夜盤收漲0.78% 華泰證券：7月政治局會(huì)議對(duì)資本市場(chǎng)表述偏積極 或提振A股盈利預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好 華泰證券：具備資源優(yōu)勢(shì)的地方國(guó)資將會(huì)優(yōu)先受益于此次城中村改造政策推進(jìn) 國(guó)泰君安：終端需求短期承壓 鋰價(jià)旺季有望恢復(fù)走強(qiáng) 遠(yuǎn)興能源：阿拉善天然堿項(xiàng)目一期第一條生產(chǎn)線目前正在進(jìn)行裝置的聯(lián)調(diào)聯(lián)試并產(chǎn)出少量試產(chǎn)品 美媒：高溫沖擊農(nóng)業(yè)生產(chǎn) 或?qū)⑼聘咄?“超級(jí)央行周”來(lái)襲 美聯(lián)儲(chǔ)7月加息或成“終曲” 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)跌至6月初以來(lái)最低 各船型運(yùn)價(jià)走弱 。

早間提示

市場(chǎng)人士：后市銅價(jià)仍將承壓運(yùn)行

4月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高通脹延續(xù)，使當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)5月加息達(dá)成一致預(yù)期5月初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間，達(dá)成了自2022年3月本輪加息周期以來(lái)的第10次加息受美聯(lián)儲(chǔ)再度加息消息提振，美元指數(shù)開啟了延續(xù)至今的階段性反彈走勢(shì)，對(duì)有色金屬尤其是倫銅價(jià)格帶來(lái)非常明顯的壓制作用，滬銅也表現(xiàn)出明顯下跌走勢(shì)”中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝說(shuō) 金瑞期貨銅研究員吳梓杰認(rèn)為，本輪價(jià)格回落的主要原因是宏觀和現(xiàn)貨上短時(shí)形成合力。

國(guó)內(nèi)資訊

百年建筑早報(bào)：多城二手房交易量4月份大幅回落，預(yù)計(jì)本周水泥行情或弱勢(shì)下行

◎多城二手房交易量4月份大幅回落 ◎全球最大資管公司貝萊德改組信用、私人資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)層，不再擁有獨(dú)立另類投資部門 【金融】 ◎A股：A股三大指數(shù)均跌超1%，滬指失守3300點(diǎn)關(guān)口，兩市超3700股飄綠 ◎商品：國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收跌，滬銀跌逾5%，滬錫、液化氣跌逾4%，原油、純堿跌逾3%，國(guó)際銅、滬銅、滬鋅、低硫燃油、燃油、白糖跌逾2%。

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