倍特期貨：多重因素影響，銅大幅回落

庫存方面，5月30日，LME銅庫存錄得11.81萬噸，較上一日增加825噸，增加幅度為0.70%；上周滬銅庫存繼續(xù)攀升，累計增加9944噸至300964噸，環(huán)比前一周漲幅3.42%刷新四年新高 現(xiàn)貨方面，國內持貨商挺價情緒明顯，然而期貨價格的持續(xù)下跌加劇了下游市場的看跌情緒下游隨市低價剛需備庫，交投清淡 【觀點與操作策略】當前銅價面臨多重因素影響，海外宏觀節(jié)奏波動加快，美聯(lián)儲降息預期有所減弱、國內高銅價抑制消費，需求表現(xiàn)疲軟，庫存高位對銅價形成壓制。

期貨公司評論

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2025.6.27）

整體來看，銅價目前受到海外擠倉風險影響，銅價重心有上移表現(xiàn)，但從市場消費來看，高銅價對需求有抑制表現(xiàn)，因此后續(xù)銅價的上漲驅動力有所減弱，海外市場的價格走勢預期依然強于國內，銅價運行重心略有上移，但續(xù)漲驅動力略顯不足預計國內銅價運行區(qū)間在78400-80200元/噸，LME銅期貨運行區(qū)間在9700-10150美元/噸，海外價格走勢更強 附：關于Mysteel銅市情緒調研 眾所周知，對大宗商品價格而言，除最基本的供需關系、資金等因素以外，市場心態(tài)亦是至關重要。

情緒指數(shù)

全國人大代表陳雪華：多維度支持新能源鋰電產業(yè)高質量發(fā)展

“能源金屬供應鏈安全是新能源鋰電行業(yè)領先的重要環(huán)節(jié)”陳雪華指出，作為全球最具有影響力的金屬交易所，倫敦金屬交易所（簡稱LME）同時是香港證券交易所全資附屬公司，其交易價格和庫存波動，牽動著全球有色金屬的生產與銷售脈絡 他表示，LME期貨價格已經成為全球銅等基本金屬的市場主要定價依據，LME交割倉庫是影響期貨價格走勢的重要因素而我國銅等基本金屬消費量占全球50%以上，迄今尚未設立LME交割庫，這無疑為企業(yè)平添了幾分風險。

產業(yè)資訊

Mysteel：積羽沉舟 銅市場呈現(xiàn)多個超預期局面

三、不確定性因素較多，謹慎風險交易 后續(xù)來看，目前國內外銅期貨、現(xiàn)貨市場的異常還將延續(xù)，不過COMEX溢價帶來的套利機會其穩(wěn)定性尚不明確，影響因素較多，因此后續(xù)的套利機會還有待觀察，尤其是關稅問題的不確定性依舊太大。

主編視角

宇邦新材：多層復合光伏焊帶批量應用，安徽項目投產在即

對此，林敏告訴《科創(chuàng)板日報》記者，這主要受多重原因影響：一是市場因素，下游客戶企業(yè)多處于低利潤或虧損狀態(tài)，對上游供應商的采購價格持續(xù)下降；二是原材料價格因素，該公司產品主材為銅、錫合金，其價格受有色金屬期貨、現(xiàn)貨波動上行影響較大，對毛利率水平造成較大影響 據悉，光伏焊帶產品的原材料主要為銅和錫合金，產品直接材料成本可占企業(yè)主營業(yè)務成本的90%以上 《科創(chuàng)板日報》記者注意到，今年10月，宇邦新材宣布開展商品期貨套期保值業(yè)務，以降低原材料市場價格波動對公司生產經營成本的影響。

產業(yè)資訊

銅：宏觀利好支撐，銅高位運行

國內外多重宏觀因素影響下，市場響應熱烈，市場信心與后市預期均顯著向好 供給方面，國家統(tǒng)計局發(fā)數(shù)據顯示， 8月精煉銅（電解銅）產量為112.1萬噸，同比增0.9%，1-8月精煉銅（電解銅）產量同比增長6.2%至890.8萬噸 庫存方面，上周倫銅庫存延續(xù)下降，累計減少4000.00噸，減少幅度為1.32%10月7日LME銅庫存錄得29.73萬噸，較上一日減少1225噸，減少幅度為0.41%；10月4日當周，滬銅期貨庫存錄得141625噸，較前一周增加1217噸，增加幅度達0.87% 。

期貨公司評論

Mysteel：金九銀十銅消費情緒調研——旺季消費成色有待考驗

雖說銅現(xiàn)貨庫存仍有繼續(xù)下降的趨勢，但LME亞洲倉庫庫存較高，海外庫存何時會流入國內市場，將成為影響國內庫變動的關鍵因素，因此旺季消費成色還有待考驗 總結預測 整體來看，多重因素下銅價走勢尚需新的驅動，市場更看好銅價或將維持寬幅震蕩運行為主；國內期貨結構有由contongo向back結構轉變的趨勢，銅現(xiàn)貨庫存仍有去庫表現(xiàn)，其關鍵變動因素在于國內冶煉產出的進一步下滑以及進口銅的快速流入，預計現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，其運行區(qū)間在貼50-升200元/噸；而9/10月消費或將迎來一定的復蘇，環(huán)比上半年持續(xù)增長，但消費旺季體現(xiàn)還需進一步的驗證。

主編視角

國際原油單日下跌4% 鋼價利多因素暫時消失

美國石油消費正放緩至疫情以來的最低季節(jié)性水平 據相關資料顯示，由于原油、貴金屬和鋼鐵都既具有商品屬性，又具有金融屬性，且金融屬性較高，受到外部宏觀環(huán)境的影響的程度和方向大致相同有文獻對銅、鋁、鋅和螺紋鋼四重金屬和原油價格之間的關系進行實證研究發(fā)現(xiàn)，四種不同屬性價格與國際原油期貨價格的相關系數(shù)都顯著原油價格上漲能給鋼價帶來有力支撐，而下跌則會使得利多鋼價的因素暫時消失

產業(yè)資訊

Mysteel：“金九銀十”銅現(xiàn)貨升水前瞻

考慮到目前宏觀方面美聯(lián)儲9月份降息在即，市場情緒相對之前有所回暖，疊加國內冶煉廠檢修、減產等因素影響，銅價后續(xù)仍有上漲動力，加工企業(yè)面對高銅價接受意愿仍需時間適應，且如若價格出現(xiàn)明顯回調亦將刺激下游補庫意愿，整體市場消費存在一定韌性，但季節(jié)性消費旺季增長空間相對往年或并不明顯 數(shù)據來源：Mysteel 四、總結預測 綜上所述，8月份銅價絕對價格重心仍繼續(xù)下移，加之國內社會庫存去庫節(jié)奏加快，且下游消費持續(xù)性回暖，現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)上漲亦屬“情理當中”；同時從當前合約價差來看，09-12合約相鄰之間價差基本表現(xiàn)在100元/噸以內，且由于9、10月份又屬于國內檢修高峰期，疊加部分冶煉廠減產等因素，后續(xù)期貨結構有轉向BACK結構趨勢，這也將限制月內現(xiàn)貨升水向下空間，但同時旺季消費不確定性情況以及高庫存壓力仍存，同樣制約其向上空間。

主編視角

Mysteel日報：廢銅價格回升 市場成交表現(xiàn)分化

海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復了國內外價差，進口預期有所增加整體來看，國內供應端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或將呈現(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，本周國內又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)

日報

Mysteel調研：廢銅下游需求逐漸改善 周內廢銅采購成交緩慢增加（8.3-8.9）

海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復了國內外價差，進口預期有所增加整體來看，國內供應端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或將呈現(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，下周國內又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)預計下周銅價震蕩偏弱運行，價格起伏的表現(xiàn)預計依然較大，國內銅價運行區(qū)間在70200-73000元/噸，存在階段反彈表現(xiàn)，但難以形成趨勢性上升勢頭，還需關注全球地緣局勢變化以及下周美國通脹數(shù)據對于美聯(lián)儲后續(xù)降息計劃的影響。

主編視角

Mysteel: 2024年8月12日銅產業(yè)早讀

銅精礦：上周銅精礦現(xiàn)貨市場貿易商報盤及可成交加工費有下調趨勢，市場主流成交為四季度初的船期貨物供需和船期基本維持正常，但礦山端薪資談判的罷工風險繼續(xù)影響著市場情緒整體而言，現(xiàn)貨TC已經出現(xiàn)回調，部分市場參與者認為現(xiàn)貨TC暫無上漲空間 海外部：7月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，中國PPI環(huán)比、同比降幅均與上月相同，降幅分別為0.2%、0.8%必和必拓集團(BHP Group)預計在2030年年底前重開智利的塞羅科羅拉多（Cerro Colorado）銅礦；目前據國際能源署(International Energy Agency)估計，以2035年為期，已宣布項目的預期礦山銅供應量預計只能滿足70%的銅需求。

行情簡評

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

基本面上，隨著銅價的下跌，市場交易有所回升，即使在淡季的當下需求端表現(xiàn)尚可，也進而帶動了現(xiàn)貨市場的交易，現(xiàn)貨庫存也表現(xiàn)出下降趨勢；而國內個別冶煉廠陸續(xù)做出減產動作，加之近期新政調整之后，再生銅市場交易降溫，冶煉廠原料供應偏緊，對于冶煉廠生產而言保障性有所下降海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復了國內外價差，進口預期有所增加整體來看，國內供應端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或將呈現(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，下周國內又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

周報

Mysteel調研：中國銅市情緒調研（2024.8.9）

基本面上，隨著銅價的下跌，市場交易有所回升，即使在淡季的當下需求端表現(xiàn)尚可，也進而帶動了現(xiàn)貨市場的交易，現(xiàn)貨庫存也表現(xiàn)出下降趨勢；而國內個別冶煉廠陸續(xù)做出減產動作，加之近期新政調整之后，再生銅市場交易降溫，冶煉廠原料供應偏緊，對于冶煉廠生產而言保障性有所下降海外庫存繼續(xù)走高，在一定程度上修復了國內外價差，進口預期有所增加整體來看，國內供應端的擾動因素依然存在，近期消費的提升也對于現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用，但期貨市場受到近期情緒影響明顯，這一衰退預期依然會影響階段交易的投資情緒，因此銅價或將呈現(xiàn)期貨弱現(xiàn)貨強的狀態(tài)，下周國內又將進入交割期，現(xiàn)貨或有更大的變化出現(xiàn)。

情緒指數(shù)

【證券日報】“左金右銅”主力礦產量價齊升，紫金礦業(yè)上半年預盈超145億元

目前礦產金、銅是紫金礦業(yè)兩大主力貢獻品種，也是今年以來市場持續(xù)關注的礦產品種業(yè)內人士認為，金銅價格的高位運行也讓市場對于紫金礦業(yè)的業(yè)績有所預期 分品種看，2024年上半年，黃金價格表現(xiàn)出強勁的上漲趨勢，數(shù)據顯示，6月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金收盤價為2326.15美元/盎司，COMEX黃金期貨收盤價為2336.9美元/盎司，分別較年初上漲約12%和13% 目前黃金已在高位，專家認為黃金價格受到多個因素影響，其中下半年需要關注美聯(lián)儲降息等。

媒體報道

Mysteel：2024年下半年鋁板帶箔產量增速或將放緩

一季度空調產量和出貨量增速均超20%，主要原因有三點：一是這兩年空調老品牌跑馬圈地加速擴產，受資本推動新進品牌增多，堆積效應明顯；二是家電以舊換新支持政策出臺，增大品牌空調的銷售預期，開足馬力在旺季前備足貨源；三是期貨銅價高漲，空調漲價風不斷，生產廠家為了搶抓低價銅材料，加大空調排產量現(xiàn)在空調業(yè)也正在經歷一場暗流涌動的危機，空調銷售受到房地產疲軟、消費水平下降等多重因素影響，并沒有年初預期的那么樂觀。

熱點分析

Mysteel數(shù)據：華東金屬城廢舊金屬指數(shù)周度運行報告（5.27-6.2）

山東臨沂華東金屬城廢不銹鋼周度成交量28541噸，較上期減少1349噸，跌幅4.5%目前來看，不銹鋼期貨盤面震蕩偏弱運行，現(xiàn)貨價格有所回調，商家出貨節(jié)奏較為緩慢，預計廢料價格短期震蕩運行為主 五、Mysteel下周預測 廢銅方面：市場利空因素增加，在避險屬性等影響下資金投資青睞度減少，觀望情緒增加，短期內銅價將維持震蕩格局，下周廢銅貿易量區(qū)間在24000-28000噸。

主編視角

美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

進入5月，銅價快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內政策利好提振需求預期以及外盤擠倉帶來的價差驅動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當時國內銅市進入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內煉企聯(lián)合減產，巴拿馬科布雷銅礦停止運營，贊比亞電力供應不足影響銅冶煉產出，這些因素引發(fā)銅市供應短缺預期。

國內資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （4月28日-4月30日）

原料鉻礦現(xiàn)貨市場五一節(jié)后鐵廠詢盤增多，個別貿易商報價已有小幅上調，當前多觀望主要期貨新一輪成交價情況據Mysteel調研統(tǒng)計，4月中國高碳鉻鐵產量創(chuàng)歷史新高，增幅11.4%達74.93萬噸，鉻鐵供應維持增長，但受原料價格上行因素影響，成本重心上移，鐵價底部支撐強勁，在盼漲情緒推動下，鉻系預計五一節(jié)后迎來小幅上漲 有色金屬：節(jié)前有色金屬價格上漲銅價重心較上周繼續(xù)上移。

產業(yè)分析

原材料大幅上漲，家用空調漲價在所難免？

2022年-2023年屬于銅價的高位震蕩期，價格持續(xù)在65000-70000元/噸左右震蕩，而下游家用空調價格在這一時期基本穩(wěn)定，其中外銷均價在海運成本回落和匯率的共同作用下還有較大幅度的下調2024開年以來，銅價在68000-70000元左右震蕩，3月底才開始明顯加速走高 從2024年一季度的上海期貨銅成交均價來看，同比去年維持1.2%左右的小幅增長因此從短期行情來看，空調企業(yè)的成本壓力是逐漸加大的，但由于原材料采購的提前性、空調產品和渠道的特殊性等因素影響，原材料價格上漲并不一定能夠實時傳導到下游。

家電