LME或永久限制近月大額持倉，分析人士：有望重塑金屬交易邏輯

今年6月，LME推出了臨時(shí)規(guī)定，要求所有在交割月份或次月合約中持有多頭頭寸的交易商，持倉總量不得超過該合約的可用庫存總量；若持倉超過可用庫存，交易商必須在24小時(shí)內(nèi)將超額部分平倉或轉(zhuǎn)為零溢價(jià)借金屬（Zero Premium Metal Lending） 據(jù)南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)傅小燕介紹，10月末LME擬調(diào)整的規(guī)則聚焦“頭寸管控”與“流動(dòng)性供給”其中，擬永久推出的近月借出規(guī)則適用于相鄰的期貨合約，當(dāng)會(huì)員或客戶持有近月合約頭寸超過LME總庫存（含注冊(cè)與注銷倉單）50%~80%時(shí)，需以不超過3%的溢價(jià)借出金屬；頭寸占比在80%~90%時(shí)，溢價(jià)上限降至1.5%；超90%則需無溢價(jià)借出，同時(shí)設(shè)置鋁6400手、銅3200手等金屬專屬最低庫存閾值，避免規(guī)則失效。

國內(nèi)資訊

2025（第四屆）亞洲鋼礦大會(huì)主題會(huì)議：聚焦銅精礦及鎳礦圓滿落幕

五礦有色金屬股份有限公司期貨與市場(chǎng)研究部市場(chǎng)研究經(jīng)理左豪恩 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司指數(shù)部副經(jīng)理彭喆以【Mysteel礦業(yè)指數(shù)：Mysteel銅精礦指數(shù)介紹】為題，介紹了 Mysteel有色礦產(chǎn)品指數(shù)體系，包括指數(shù)的發(fā)展背景、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及在行業(yè)中的應(yīng)用。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel鋰電早讀：印尼市場(chǎng)鎳礦價(jià)格下跌 23家上市電池企業(yè)前三季度合計(jì)凈利潤619.83億元（11月4日）

據(jù)介紹，大中赫鋰礦鋰渣無害化綜合利用新工藝碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)年產(chǎn)8萬噸電池級(jí)碳酸鋰，計(jì)劃2028年建成項(xiàng)目依托新獲得采礦證的雞腳山大型鋰礦，是對(duì)原有4萬噸/年規(guī)劃的重大升級(jí)目前項(xiàng)目仍在建設(shè)前期階段，一期2萬噸/年項(xiàng)目預(yù)計(jì)先于2026年投產(chǎn) ▌Mysteel調(diào)研 點(diǎn)擊查閱昨日市場(chǎng)>> ▌期貨市場(chǎng) ◎ 10月31日SHFE基本金屬倉單變化情況：銅倉單增加356噸至40066噸；鋁倉單減少124噸至64269噸；鋅倉單減少125噸至67649噸；鉛倉單持平至21645噸；鎳倉單減少182噸至31206噸；錫倉單增加56噸至5730噸。

熱點(diǎn)聚焦

[PVC]：隆眾早訊-周末版

烏海地區(qū)電石主流貿(mào)易價(jià)格報(bào)價(jià)在2400元/噸，烏海部分企業(yè)今日上調(diào)出廠價(jià)格 山東液氯價(jià)格穩(wěn)定，執(zhí)行-50元出廠；十月份約560萬噸氯堿裝置面臨檢修預(yù)期，其中山東區(qū)域占181萬噸，山東部分區(qū)域的降負(fù)及檢修對(duì)液堿價(jià)格形成了一定支撐預(yù)估山東液堿價(jià)格穩(wěn)中上調(diào) 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）上午10時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹介紹“十四五”時(shí)期住房城鄉(xiāng)建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展成就 國務(wù)院新聞辦公室將于2025年10月11日（星期六）下午3時(shí)舉行“高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國氣象局局長陳振林介紹“十四五”時(shí)期氣象高質(zhì)量發(fā)展情況 海格通信與國電高科戰(zhàn)略合作 將創(chuàng)建全域衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)解決方案 商務(wù)部新聞發(fā)言人就中方宣布針對(duì)美對(duì)華造船等行業(yè)301調(diào)查限制措施實(shí)施反制答記者問 20號(hào)膠期貨主力連續(xù)合約跌2.78% 玻璃期貨主力連續(xù)合約跌3.84% 高盛預(yù)計(jì)2026年和2027年銅價(jià)將維持在每噸10,000至11,000美元的區(qū)間 萬國郵聯(lián)：寄往美國的國際郵政包裹量持續(xù)大幅下降 白宮啟動(dòng)政府停擺期大規(guī)模裁員！美軍軍餉能否發(fā)放成下一個(gè)焦點(diǎn) 美國消費(fèi)者信心持續(xù)低迷 就業(yè)和通脹憂慮揮之不去 美聯(lián)儲(chǔ)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為97.8% 。

早間提示

期貨日?qǐng)?bào)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期疊加供應(yīng)端擾動(dòng)，銅價(jià)站上5個(gè)月高位

在美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性的背景下，流動(dòng)性改善有望刺激經(jīng)濟(jì)升溫，提振銅價(jià)走強(qiáng)”中信建投期貨有色金屬分析師張維鑫表示 中輝期貨投資經(jīng)理王維芒介紹，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期相較于上個(gè)月明顯大增，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在9月的議息會(huì)議上會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)目前，CME市場(chǎng)已經(jīng)完全計(jì)價(jià)了年內(nèi)降息3次的情形 “銅以美元計(jì)價(jià)，美元貶值使得以其他貨幣購買銅的成本相對(duì)降低，從而刺激全球購買力，提振銅價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息意味著實(shí)際利率下行，這會(huì)降低企業(yè)的融資成本，有利于刺激包括制造業(yè)在內(nèi)的投資，從而提振工業(yè)金屬的需求。

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我國首個(gè)再生金屬期貨產(chǎn)品上市交易

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長葛紅林介紹，2024年我國再生銅鋁鉛鋅產(chǎn)量達(dá)1915萬噸，占十種有色金屬產(chǎn)量的24%，減少二氧化碳排放1.7億噸，其中再生鋁產(chǎn)量突破了1000萬噸 近年來，鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游高速發(fā)展，特別是新能源汽車等行業(yè)拉動(dòng)鑄造鋁合金需求增加，相關(guān)企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈推出鑄造鋁合金期貨及期權(quán)，能夠?yàn)閷?shí)體企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供有效工具，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，同時(shí)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，及時(shí)客觀反映其市場(chǎng)供求和預(yù)期變化，與氧化鋁期貨、電解鋁期貨協(xié)同發(fā)揮功能，提升鋁產(chǎn)業(yè)“中國價(jià)格”影響力。

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張毅秀：鋁期貨市場(chǎng)發(fā)展展望

從有色金屬期貨運(yùn)行質(zhì)量平穩(wěn)，期貨市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，2024年有色金屬期貨成交方面；有色金屬期貨持倉方面；氧化鋁期貨交割方面；期權(quán)品種加快上市， 市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大方面進(jìn)行了有色金屬期貨\期權(quán)回顧 詳細(xì)介紹了期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最后作了持續(xù)完善產(chǎn)品序列，聚焦綠色低碳發(fā)展；推動(dòng)金屬類（銅、鋁（氧化鋁）、鉛鋅、鋼材等行業(yè)）期貨高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶參與；持續(xù)研究金屬期貨國際化相關(guān)展望。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：2025上海鋼聯(lián)新春團(tuán)拜會(huì)-銅產(chǎn)業(yè)鏈·上海站圓滿舉行

曹洋分別從供給端及需求端著手分析，講述供需平衡并進(jìn)行2025年銅市場(chǎng)主線與副線交易邏輯對(duì)比，張明先生的分享為與會(huì)嘉賓提供了全面而深入的市場(chǎng)分析，加深了大家對(duì)銅市場(chǎng)未來發(fā)展趨勢(shì)的理解 最后，由東證期貨繁微高級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理沈昕怡帶來了主旨為《東證繁微智能投研平臺(tái)介紹與演示》的內(nèi)容分享。

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2024Mysteel銅產(chǎn)業(yè)年會(huì)暨（第六屆）銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)年會(huì)順利召開！

江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨部首席分析師胡海斌 隨后，江西銅業(yè)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨部首席分析師胡海斌進(jìn)行《銅產(chǎn)業(yè)套期保值新思路 》主旨報(bào)告分享，胡海斌首先回顧了銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史及現(xiàn)狀，并引出介紹了傳統(tǒng)套期保值做法，指出到因購銷不匹配所存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，引發(fā)了在座嘉賓的深切共鳴。

會(huì)議報(bào)道

2024Mysteel(第十一屆)鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)在江蘇無錫召開

再者，徐曼女士介紹了上期所品種概況，2023年，上期所金屬期貨和期權(quán)成交量22億手，同比增加14.6%；成交額187萬億元，同比增加3.3% 2023年末，上期所金屬期貨和期權(quán)持倉量981萬手1992年，上海期貨交易所的前身上海金屬交易所成立，推出銅、鋁等7個(gè)品種的中遠(yuǎn)期交易 1993年3月31日和11月26日，銅、鋁期貨標(biāo)準(zhǔn)合約分別上市交易，標(biāo)志著有色金屬期貨的誕生 有色金屬期貨已覆蓋主要品種，形成較為完整的產(chǎn)品序列 2023年推出全球首個(gè)實(shí)物交割的氧化鋁期貨。

會(huì)議報(bào)道

徐曼：發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

通過銅加工企業(yè)使用期貨工具套期保值的案例，通俗的描述了套期保值的目的，期貨市場(chǎng)提供準(zhǔn)確的價(jià)格信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)會(huì)通過數(shù)據(jù)得出企業(yè)對(duì)套期保值的參與度正在穩(wěn)步提升，通過資源配置功能，正在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí) 接著徐曼女士介紹了上期所的交易品種，五類品種序列，期貨品種23個(gè)金屬期貨、期權(quán)市場(chǎng)成交、持倉規(guī)模逐步增長，有色產(chǎn)品序列不斷完善，實(shí)物交割緊密連接期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)，24年截至9月底市場(chǎng)運(yùn)行：價(jià)格整體沖高回落，通過數(shù)據(jù)分析了在此期間金屬期貨成交及市場(chǎng)運(yùn)行情況，上半年庫存累庫創(chuàng)新高，下半年回落。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel：2024年10月8日銅產(chǎn)業(yè)早讀

另外10月4日COMEX銅期貨庫存7.08萬噸，周環(huán)比增加8700噸國內(nèi)方面，10月6日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布采訪通知：國務(wù)院新聞辦公室將于2024年10月8日（星期二）上午10時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔和副主任劉蘇社、趙辰昕、李春臨、鄭備介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好”有關(guān)情況

行情簡(jiǎn)評(píng)

銅價(jià)大幅回落！美銅擠倉結(jié)束了嗎？

”肖靜說 此外，作為近兩個(gè)月來市場(chǎng)關(guān)注的主要品種，資金大量的涌入使其成為漲勢(shì)最順暢的品種之一 期貨持倉變化側(cè)面反映了資金面的情況據(jù)中信建投期貨高級(jí)分析師張維鑫介紹，3月中旬至今，LME投機(jī)基金多頭頭寸從5.6萬手增加至10.7萬手，COMEX總持倉半個(gè)多月的時(shí)間從20萬手左右迅速增加至30萬手，滬銅持倉則在1個(gè)月內(nèi)從45萬手增加至60萬手以上 尤其是在美銅市場(chǎng)，受到擠倉影響，本輪銅價(jià)快速攀升態(tài)勢(shì)中，美銅漲勢(shì)高于滬銅和倫銅。

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美聯(lián)儲(chǔ)“放鷹”銅價(jià)高位回落，分析人士：驅(qū)動(dòng)因素需要重新評(píng)估

進(jìn)入5月，銅價(jià)快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現(xiàn)大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，收盤下跌4.15%市場(chǎng)人士表示，此前銅價(jià)趨勢(shì)向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應(yīng)擾動(dòng)加劇、全球制造業(yè)回升、國內(nèi)政策利好提振需求預(yù)期以及外盤擠倉帶來的價(jià)差驅(qū)動(dòng) 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當(dāng)時(shí)國內(nèi)銅市進(jìn)入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內(nèi)煉企聯(lián)合減產(chǎn)，巴拿馬科布雷銅礦停止運(yùn)營，贊比亞電力供應(yīng)不足影響銅冶煉產(chǎn)出，這些因素引發(fā)銅市供應(yīng)短缺預(yù)期。

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美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要偏鷹，貴金屬大幅下挫

當(dāng)前金銀比已最低跌至75附近，白銀補(bǔ)漲也較為充分，結(jié)合歷史對(duì)比，或間接表明本輪黃金漲勢(shì)接近階段性尾聲，存在回調(diào)需求“不過，2019年至今，金銀比低點(diǎn)區(qū)間在65~70，因此金銀比仍有可能進(jìn)一步修復(fù)從金銀絕對(duì)價(jià)格來看，可能仍有高點(diǎn)”他說 除貴金屬外，滬銅昨日也明顯回落從交易邏輯來看，南華期貨有色分析師肖宇非介紹，近期，銅價(jià)大幅上漲，主要受情緒推動(dòng)5月14日，COMEX銅活躍合約的成交量達(dá)到25萬手，而前一個(gè)交易日不到10萬手，且近期成交量波動(dòng)巨大。

貴金屬

分析人士：銅市供需格局仍有趨緊預(yù)期

值得注意的是，供應(yīng)端的干擾一直處于加劇狀態(tài)據(jù)銀河期貨有色金屬分析師王穎穎介紹，2024年銅礦供應(yīng)受到諸多干擾，在巴拿馬銅礦不能復(fù)產(chǎn)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)全球銅礦只能增長42萬噸，增速為1.89%，低于去年10月預(yù)測(cè)的3.44%從上周起銅礦陸續(xù)發(fā)生了一系列干擾問題，巴西、剛果（金）和贊比亞供應(yīng)都出現(xiàn)問題，全球銅礦供應(yīng)增速大概率會(huì)繼續(xù)往下調(diào) “雖然銅精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)精銅產(chǎn)出預(yù)期有所下調(diào)，但再生銅的補(bǔ)充作用亦未體現(xiàn)在供應(yīng)預(yù)期中。

國內(nèi)資訊

有色金屬企穩(wěn)回升 市場(chǎng)人士：重點(diǎn)關(guān)注銅、鋁、鉛、錫行情

國內(nèi)方面，銅冶煉企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)的消息逐步落實(shí)，周四確定減產(chǎn)5%-10%，減產(chǎn)消息也是3月中下旬銅價(jià)上漲的主要推手，銅價(jià)上漲帶動(dòng)了有色金屬全線走強(qiáng)此外，小米汽車周四發(fā)布，一日之內(nèi)獲得近9萬輛訂單，售出一年產(chǎn)量，新能源汽車行業(yè)的高景氣度令市場(chǎng)對(duì)有色金屬的下游需求產(chǎn)生充分預(yù)期 分品種來看，國泰君安期貨研究所高級(jí)研究員莫驍雄介紹，銅、鎳和鋅等品種呈現(xiàn)企穩(wěn)回升走勢(shì)，其背后主要因素源于前期價(jià)格上漲行情反噬和積壓的下游補(bǔ)庫需求在價(jià)格重心回落后有所釋放，低價(jià)刺激下游購買，驅(qū)動(dòng)社會(huì)庫存顯露出開始去庫的拐點(diǎn)跡象，故而對(duì)價(jià)格形成托舉。

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Mysteel：2024年有色金屬新春團(tuán)拜會(huì)--銅·上海站圓滿落幕

由興業(yè)銀行集團(tuán)、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合主辦的“2024年有色金屬新春團(tuán)拜會(huì)--銅·上海站”在鋼聯(lián)數(shù)據(jù)上海辦-東方金融廣場(chǎng)順利召開 下午15:30，團(tuán)拜會(huì)正式開始，大會(huì)的第一部分是由上海鋼聯(lián)銅鉛鋅稀貴金屬事業(yè)部總經(jīng)理高晨曦總主持，他對(duì)公司進(jìn)行重要介紹及本次會(huì)議交流熱點(diǎn)做簡(jiǎn)要說明，并歡迎各位領(lǐng)導(dǎo)的蒞臨 大會(huì)的第二項(xiàng)議程是由上海鋼聯(lián)分析師肖傳康、張達(dá)以及中信期貨商品研究部副總經(jīng)理沈照明做會(huì)議報(bào)告，本次會(huì)議還邀請(qǐng)了銅產(chǎn)業(yè)上下游企業(yè)及貿(mào)易商、金融投資機(jī)構(gòu)等，就大家目前關(guān)注的話題做了深入討論。

主編視角

假期國際大宗商品多數(shù)飄紅

數(shù)據(jù)顯示，目前全球半導(dǎo)體行業(yè)正處于復(fù)蘇周期，這將帶動(dòng)錫需求的回升同時(shí)上游錫礦資源中長期緊缺未改，全球錫礦資源國如緬甸、剛果、印尼等的資源民族主義情緒抬頭等因素共振，錫或是2024年有色黑馬”華鑫期貨研究員田景山說 田景山介紹，假日期間，LME銅庫存繼續(xù)下降，其中注冊(cè)倉單創(chuàng)6個(gè)月新低，三個(gè)月現(xiàn)貨貼水從2月8日的108美元/噸收斂至79美元/噸近期美元雖然成為干擾項(xiàng)，但低庫存繼續(xù)對(duì)外銅形成強(qiáng)支撐，一旦美元漲勢(shì)減緩，銅價(jià)的反彈恢復(fù)。

市場(chǎng)播報(bào)

2023年（第五屆）中國銅桿及線纜行業(yè)高端峰會(huì)順利召開！

整個(gè)演說過程全面細(xì)致，贏得了與會(huì)嘉賓的陣陣掌聲 知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、亞洲財(cái)富論壇常務(wù)理事、《文高經(jīng)濟(jì)時(shí)評(píng)》述評(píng)人韓文高 緊接著，新湖期貨遼寧分公司總經(jīng)理周巖以《期權(quán)工具與銅企業(yè)套期保值》為題發(fā)表演講，詳細(xì)的介紹了期權(quán)工具的使用及銅企業(yè)套期保值的作用，并著重介紹常用期權(quán)套保策略使用的場(chǎng)景及應(yīng)用。

會(huì)議報(bào)道