廣發(fā)期貨：下半年國際銅價或維持偏強震蕩

2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對銅價的擾動或不如上半年明顯，銅定價的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲政策變化 2025年1—7月，國際銅價在美國“232”調(diào)查以及“對等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢一波三折，政策的不確定性對銅價的擾動極為顯著，主要集中在以下兩個方面：其一，4月初，美國面向全球多個國家發(fā)布超出市場預(yù)期的“對等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國不對精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價單日下跌幅度達17.7%。

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中國國際期貨:國內(nèi)銅社會庫存相對偏低,但不改銅價弱勢震蕩格局

7月下旬以來，滬銅主力合約價格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點后，運行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費淡季施壓的背景下，預(yù)計銅價將以弱勢震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國家礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，2025年銅產(chǎn)量將達到540萬至560萬噸，計劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬噸，同比下滑4.6%。

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中國國際期貨：低庫存繼續(xù)支撐銅價

關(guān)注政策利好傳導(dǎo)至地產(chǎn)銷售端的時間窗口 隨著集中檢修階段性結(jié)束，8月電解銅產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史單月新高，預(yù)計三季度國內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)量將先增后減 在宏觀預(yù)期改善支撐下，滬銅主力合約于8月初漲至70940元/噸，但下游終端消費走弱，難以支撐銅價持續(xù)高位運行，滬銅隨后快速下跌，重回69000/噸關(guān)口附近 全球銅礦供應(yīng)寬松 智利作為全球主要的銅礦生產(chǎn)國和出口國，今年6月銅產(chǎn)量為457921噸，環(huán)比增10.85%，同比下降0.9%。

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國際銅期貨首次生成標(biāo)準(zhǔn)倉單！“中國價格”穩(wěn)步走向世界

作為一個高效透明的全新市場，國際銅期貨市場為不同的投資者增加了一個選擇，企業(yè)可以將上期所銅期貨、國際銅期貨與LME銅期貨的價格進行對比測算，選擇對企業(yè)本身最有利的報價進行現(xiàn)貨交易除此之外，國際銅期貨人民幣計價的模式十分便利且交割順暢，可有效避免企業(yè)購匯時間上的不確定性以及匯兌損失、匯率波動等風(fēng)險 據(jù)悉，國際銅期貨自2020年11月19日上市以來，市場運行整體平穩(wěn)，期貨功能發(fā)揮逐步顯現(xiàn)，各類市場參與者穩(wěn)步增加，境外法人積極參與，期現(xiàn)貨價格聯(lián)動緊密，價格相關(guān)性達99%，市場各方愈加關(guān)注國際銅期貨。

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上期所：國際銅期貨將作為當(dāng)前全球基準(zhǔn)價的有力補充

今年11月19日，國際銅期貨合約在上海成功掛牌上市，與上期所銅期貨合約并行上市三周后，該合約交易量已達上市首日4倍，并吸引國際交易者積極參與上期能源的國際銅期貨將作為當(dāng)前全球基準(zhǔn)價的有力補充，聚焦遠東亞地區(qū)的供給關(guān)系，并在亞洲時區(qū)提供較好的流動性上期能源希望與倫敦金屬交易所一道建立一個透明、開放、有活力的市場，為銅行業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具 張柏廉說，祝賀最近上期能源國際銅合約的成功上市。

市場動態(tài)

上期所：國際銅期貨將作為當(dāng)前全球基準(zhǔn)價的有力補充

今年11月19日，國際銅期貨合約在上海成功掛牌上市，與上期所銅期貨合約并行上市三周后，該合約交易量已達上市首日4倍，并吸引國際交易者積極參與上期能源的國際銅期貨將作為當(dāng)前全球基準(zhǔn)價的有力補充，聚焦遠東亞地區(qū)的供給關(guān)系，并在亞洲時區(qū)提供較好的流動性上期能源希望與倫敦金屬交易所一道建立一個透明、開放、有活力的市場，為銅行業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具 張柏廉說，祝賀最近上期能源國際銅合約的成功上市。

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上期能源國際銅期貨合約今日上市，掛牌基準(zhǔn)價均為47680元/噸

對于國際銅期貨市場的各類參與者，上期能源建議，投資者應(yīng)充分認識參與期貨交易的風(fēng)險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易；銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平；會員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、風(fēng)險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟 一德期貨分析師吳玉新告訴期貨日報記者，國際銅期貨的上市豐富了企業(yè)的保值工具，同時也為投資者增加了套利工具。

聚焦

上期能源國際銅期貨合約今日上市，掛牌基準(zhǔn)價均為47680元/噸

對于國際銅期貨市場的各類參與者，上期能源建議，投資者應(yīng)充分認識參與期貨交易的風(fēng)險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易；銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平；會員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、風(fēng)險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟 一德期貨分析師吳玉新告訴期貨日報記者，國際銅期貨的上市豐富了企業(yè)的保值工具，同時也為投資者增加了套利工具。

市場動態(tài)

國際銅期貨合約正式發(fā)布：11月19日上市，人民幣計價A級銅交割

五礦經(jīng)易期貨有限公司銅研究員吳坤金也表示，國際銅期貨合約的推出有利于加快國內(nèi)期貨市場的國際化步伐，提升中國在全球銅市場中的價格影響力“以人民幣計價和結(jié)算也有利于促進人民幣在國際上的使用，推進人民幣國際化” 此外，上海國際能源交易中心相關(guān)負責(zé)人表示，國際銅期貨市場建設(shè)將是一個長期的過程，交易中心希望并歡迎廣大境內(nèi)外投資者能積極參與國際銅期貨的交易，交易中心將會做好日常風(fēng)險的監(jiān)測監(jiān)控及預(yù)研預(yù)判，及時采取有效措施化解風(fēng)險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

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市場人士對上期能源推出國際銅期貨的評價

國際銅期貨市場是全球銅市場的有效補充，可滿足企業(yè)三方面需求：第一，促進產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與國際市場，尋找優(yōu)勢價格進行套期保值國際銅期貨打通了國內(nèi)期貨市場和國際市場的壁壘，實現(xiàn)滬銅、國際銅和倫銅價格的聯(lián)動貿(mào)易企業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和海外企業(yè)可以選擇最優(yōu)勢的價格進行套期保值，規(guī)避價格波動風(fēng)險；第二，增加企業(yè)套利路徑，促進期貨流和現(xiàn)貨流緊密結(jié)合國際銅期貨打通了內(nèi)外市場，提供了保稅銅交易場所，增加INE和LME、INE和SHFE的套利機會，吸引套利者參與國際銅期貨交易。

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國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線首日交易平穩(wěn)

2025年9月19日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）上期綜合業(yè)務(wù)平臺（以下簡稱“平臺”）上線國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)，首單國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押同日順利落地 此次上線的國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的為倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為10元／噸，最大漲跌幅度為國際銅期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度；氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易的標(biāo)的包含倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單和廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，報價方式為全價報價和升貼水報價，報價單位為元／噸，最小變動價位為1元／噸，最大漲跌幅度為氧化鋁期貨品種交割月份合約漲跌停板幅度的2倍。

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上期能源同意金田股份“金田銅業(yè)”牌A級銅注冊

根據(jù)《國際銅期貨交割商品注冊管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定經(jīng)研究決定： 　　一、同意寧波金田銅業(yè)（集團）股份有限公司生產(chǎn)的“金田銅業(yè)”牌A級銅在我中心注冊，注冊產(chǎn)能10萬噸，執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)價 　　二、自公告之日起，上述產(chǎn)品可用于我中心銅期貨合約的履約交割 　　產(chǎn)品相關(guān)說明如下： 　　注冊企業(yè)：寧波金田銅業(yè)（集團）股份有限公司 　　產(chǎn)　　地：浙江省寧波市 　　產(chǎn)品名稱：A級銅 　　注冊商標(biāo)：金田銅業(yè) 　　產(chǎn)品標(biāo)識：（如圖） 　　外形尺寸： 約1030*1010*10毫米 　　塊　　重： 約156公斤 　　捆　　重： 約2500公斤 　　每交割單位（25噸）：約10捆組成 　　包裝材料：約0.9×32mm鋼帶，四根鋼帶“井”字型包裝。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：沙鋼中天最新調(diào)價，超強臺風(fēng)“樺加沙”來襲

◎上海期貨交易所上期綜合業(yè)務(wù)平臺上線國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)，首單國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單線上質(zhì)押順利落地 ◎剛果（金）鈷出口禁令已進入倒計時，多數(shù)鈷中間品主要生產(chǎn)商已暫停報價，部分廠商因為原料緊缺等因素已停產(chǎn)。

資訊

【證券時報】降息“靴子落地”金價沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實體經(jīng)濟影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟及對商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟和對商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢難改 美聯(lián)儲降息落地后，國際金價呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但市場對于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊-周三版

國新辦將于9月17日就擴大服務(wù)消費有關(guān)政策措施舉行新聞發(fā)布會 國內(nèi)期貨夜盤收盤，低硫燃料油、燃油、原油期貨漲超1%國際銅夜盤收跌0.32%，滬銅收跌0.23%，滬鋁收漲0.05%，滬鋅收跌0.04%，滬鉛收跌0.06%，滬鎳收跌0.29%，滬錫收漲0.07%氧化鋁夜盤收跌0.90%，鋁合金收漲0.15%不銹鋼夜盤收跌0.73% 九部門出臺擴大服務(wù)消費政策措施 加大對相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)營主體信貸投放力度 黃金價格再創(chuàng)新高 有機構(gòu)看漲至5000美元 美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌0.68% 美聯(lián)儲本周降息25個基點的概率為96.1% 流動性投放適度加碼 央行調(diào)控有“度”更有“備” 成交額連續(xù)超2萬億元 流動性支撐A股市場上升邏輯持續(xù) 央媒揭AI造謠利益鏈：有MCN機構(gòu)每天發(fā)數(shù)千條謠言 收入萬元以上 。

早間提示

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

國內(nèi)市場方面，上海期貨交易所各品種走勢與國際市場基本一致銅三月期貨價格上漲1450元至79370元/噸，鋁價上漲295元至20715元/噸值得注意的是，鋅三月期貨價格逆勢下跌165元至22130元/噸，可能是受到國內(nèi)庫存高企的影響鎳和錫表現(xiàn)搶眼，鎳價上漲1820元至122040元/噸，錫價大漲14430元至278300元/噸現(xiàn)貨市場方面，各品種價格波動相對平穩(wěn)，銅、鋁、鉛、鋅四大品種的月均價較上月變動幅度均在1%以內(nèi)，顯示現(xiàn)貨市場供需相對平衡。

國內(nèi)資訊

木聯(lián)晚餐：今日原木現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，期貨收跌（20250903）

期貨方面，全部合約方面，單邊交易成交量16736手，較上日增加2551手；單邊交易持倉量22476手，較上日增加2998手；持倉市值16.24億元，較上日增加1.96億元；主力合約收盤價798.5元/方，較上一交易日跌1.90%開盤價810.5元/方，較上日下降9.5元/方；最高價810.5元/方，較上日下降10.5元/方；最低價796.5元/方，較上日下降13.5元/方熱點方面，贛州國際陸港木材集散中心二期招商會舉行；銅梁發(fā)出全市首張單株林木不動產(chǎn)權(quán)證書。

日報

【證券日報】宏昌科技擬開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，穩(wěn)定原材料成本應(yīng)對市場波動

公司主要原材料包括漆包線、PP/PA等塑料原料、鐵板等金屬件等，如果主要原材料的市場價格發(fā)生較大波動，會影響直接材料成本，進而導(dǎo)致公司盈利水平發(fā)生變化 在業(yè)內(nèi)人士看來，宏昌科技此次設(shè)立4000萬元保證金進行銅、塑料期貨套保，是一次較為典型的“財務(wù)穩(wěn)健型”應(yīng)對策略 國際注冊創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對《證券日報》記者表示，這是一次“花小錢買確定性”的理性決策。

媒體報道

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如歐洲新能源基金做空大商所碳酸鋰期貨，對沖電池制造商股價下跌風(fēng)險 第四、捕捉新興市場增長溢價 （1）中國需求定價權(quán)溢價中國占全球大宗商品消費40%-70%（如銅、大豆、鐵礦），境內(nèi)期貨價格主導(dǎo)亞洲時段定價，QFII通過交易獲取“中國溢價”收益比如，2024年高盛資管增持上海國際銅期貨，押注中國新能源基建需求復(fù)蘇 （2）政策紅利套利中國產(chǎn)業(yè)政策（如“雙碳”目標(biāo)）可能改變商品供需結(jié)構(gòu)，QFII提前布局相關(guān)品種。

Mysteel參考

江銅陰極銅成功獲批香港LME交割庫首批注冊倉單

這一突破不僅為公司開辟了LME銅實物交割的香港新通道，更有力提升了公司陰極銅品牌的國際市場影響力 LME香港交割庫的正式運營具有重要戰(zhàn)略意義：其一，進一步鞏固了香港作為國際商貿(mào)樞紐和物流中心的地位；其二，當(dāng)LME市場價格出現(xiàn)異常波動時，LME市場參與者可通過香港倉庫進行實物交割，有效規(guī)避基差風(fēng)險，優(yōu)化期現(xiàn)套保操作；其三，有助于促進上海期貨交易所與LME市場價格的動態(tài)平衡 在當(dāng)前全球有色金屬市場波動加劇的背景下，依托LME香港交割庫這一國際化平臺，公司將能更高效地參與全球市場交易，增強對國際銅價波動的應(yīng)對能力，同時進一步打通國內(nèi)外市場聯(lián)動渠道，提升公司在全球銅定價體系中的話語權(quán)和品牌競爭力。

企業(yè)動態(tài)