國(guó)泰君安期貨：滬銅尋找階段性交易機(jī)會(huì)

當(dāng)前市場(chǎng)交易需要錨定的是供應(yīng)下降的確定性+宏觀的不確定性，重點(diǎn)關(guān)注特朗普關(guān)稅政策帶來(lái)的邊際變化 階段性的邏輯是，特朗普關(guān)稅政策導(dǎo)致市場(chǎng)情緒惡化，價(jià)格將承壓，但如果關(guān)稅政策出現(xiàn)緩和，將和供應(yīng)下降形成共振，價(jià)格在低位可能出現(xiàn)比較強(qiáng)的向上彈性海外宏觀的不確定性帶來(lái)了邊際交易的變化，美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅整體上升，可能會(huì)抑制部分地區(qū)銅的消費(fèi)，使得全球銅的消費(fèi)增速放緩但是，銅精礦供應(yīng)緊張，精銅供應(yīng)下降的預(yù)期依然存在。

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國(guó)泰君安期貨：銅終端消費(fèi)的邏輯可能會(huì)有所弱化

特朗普關(guān)稅政策反復(fù)，銅價(jià)波動(dòng)加大特朗普加征關(guān)稅的不確定性帶來(lái)了邊際交易的變化，使得銅價(jià)波動(dòng)加大從中長(zhǎng)期來(lái)看，銅終端消費(fèi)的邏輯可能會(huì)有所弱化，將拖累銅價(jià)重心下移美國(guó)關(guān)稅整體水平是上升的，將對(duì)銅長(zhǎng)期消費(fèi)形成影響全球有色的消費(fèi)邊際增長(zhǎng)點(diǎn)主要是東南亞、中國(guó)、美國(guó)等，美國(guó)對(duì)東南亞和中國(guó)加征關(guān)稅，將弱化此前的消費(fèi)預(yù)期，全球銅的消費(fèi)增速可能往下調(diào)整 但是，全球銅供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)弱的預(yù)期依然存在，COMEX和LME的價(jià)差已經(jīng)回到500美元/噸以下，但是美國(guó)對(duì)銅加征關(guān)稅預(yù)期依然存在，且當(dāng)前的價(jià)差依然可能吸引全球其他地區(qū)的貨源向美國(guó)運(yùn)輸。

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交子期貨：短期滬銅高位運(yùn)行

操作策略：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟美元下跌，經(jīng)濟(jì)前景仍充滿不確定性；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，貿(mào)易局勢(shì)緩和支撐銅價(jià)短期滬銅高位運(yùn)行，供需基本面支撐上漲有限，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜表示，關(guān)稅及相關(guān)不確定性可能導(dǎo)致今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹上升，但貨幣政策已做好準(zhǔn)備，可根據(jù)需要做出反應(yīng)杰斐遜強(qiáng)調(diào)，政府政策的不確定性顯著增加，目前尚不清楚關(guān)稅對(duì)物價(jià)上漲的影響是短期還是長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)方面，2025年首次全面降準(zhǔn)正式落地根據(jù)央行發(fā)布消息，為實(shí)施適度寬松的貨幣政策，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性、有效性，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

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國(guó)信期貨：銅庫(kù)存累庫(kù)，向上有所動(dòng)能減弱

周四夜間，倫銅報(bào)收9600美元/噸，上漲0.08%，滬銅報(bào)收78490元/噸，上漲0.13%關(guān)稅政策緩和帶來(lái)的宏觀情緒修復(fù)對(duì)于價(jià)格的利多影響逐漸減弱，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩及需求的擔(dān)憂或再度形成價(jià)格向下的壓力銅庫(kù)存拐點(diǎn)逐漸到來(lái)，對(duì)價(jià)格的支撐減弱另一方面，淡季將至，關(guān)注下游需求的變化整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)，但需謹(jǐn)慎看待上方空間

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瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來(lái)的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲(chǔ)主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。

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國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，倫銅報(bào)收9592美元/噸，下跌0.34%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.19%關(guān)稅政策緩和帶來(lái)的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅價(jià)上漲空間銅庫(kù)存低位且仍未結(jié)束去化趨勢(shì)，對(duì)銅價(jià)形成支撐 另一方面，淡季將至，高銅價(jià)或影響需求端采購(gòu)情緒，從而對(duì)價(jià)格形成拖累整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)，短多思路對(duì)待

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交子期貨：宏觀支撐，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)前景仍充滿不確定性；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加貿(mào)易局勢(shì)緩和提振銅價(jià)走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運(yùn)行，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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交子期貨：美元下跌，銅價(jià)上漲

操作策略：美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)，美元下跌；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加中美互相降低關(guān)稅提振銅價(jià)走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運(yùn)行，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布：中美各取消91%的關(guān)稅，暫停實(shí)施24%的關(guān)稅中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑?duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商根據(jù)需要，雙方可就相關(guān)經(jīng)貿(mào)議題開(kāi)展工作層面磋商國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤主持召開(kāi)外貿(mào)企業(yè)圓桌會(huì)，王文濤表示，下一步，商務(wù)部將統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，會(huì)同相關(guān)部門，全力為外貿(mào)企業(yè)紓困解難，提供更多支持，幫助外貿(mào)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

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國(guó)信期貨：宏觀情緒修復(fù)，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周二夜間，倫銅報(bào)收9624.5美元/噸，上漲1.29%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.99%美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來(lái)最小漲幅，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%；核心CPI同比上漲2.8%，保持在2021年3月以來(lái)最低水平在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年底前兩次降息關(guān)稅政策緩和帶來(lái)的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅價(jià)上漲空間。

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交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變疊加中美相互降低關(guān)稅，美元大幅回升銅價(jià)走勢(shì)受抑；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)銅供需基本支撐上漲有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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國(guó)信期貨：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周一夜間，倫銅報(bào)收9502美元/噸，上漲0.67%，滬銅報(bào)收77820元/噸，下跌0.27%當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日上午9:00，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，中美針對(duì)關(guān)稅政策的會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，且結(jié)果超過(guò)預(yù)期，宏觀情緒明顯修復(fù)，夜間工業(yè)金屬多數(shù)收漲美元走貶，給予金屬價(jià)格上漲空間淡季將至，高銅價(jià)或影響需求端采購(gòu)情緒，從而對(duì)價(jià)格形成拖累 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)，短多思路對(duì)待 。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)與中國(guó)將在本周末就貿(mào)易問(wèn)題展開(kāi)實(shí)質(zhì)性談判并稱，目前對(duì)華加征的145%關(guān)稅已無(wú)上調(diào)空間，未來(lái)勢(shì)必下調(diào)特朗普稱會(huì)與中國(guó)建立良好的關(guān)系國(guó)內(nèi)方面，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確下一階段要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏報(bào)告有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

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5月12日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，國(guó)際方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，因經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降，美國(guó)第一季度勞動(dòng)生產(chǎn)率年化季環(huán)比下降0.8%，自2022年以來(lái)首次下降單位勞動(dòng)力成本躍升5.7%，為一年來(lái)最大增幅國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤：2024年消費(fèi)品以舊換新銷售額超1.3萬(wàn)億元，有力促進(jìn)消費(fèi)回暖，2025年將乘勢(shì)而上、加力擴(kuò)圍加力方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持資金擴(kuò)大至3000億元，較上年翻了一番；擴(kuò)圍方面，首次實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼。

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國(guó)信期貨:滬銅或震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀情緒變化

周五夜間，倫銅報(bào)收9438美元/噸，下跌0.37%，滬銅報(bào)收77780元/噸，上漲0.15% 5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談中方代表團(tuán)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，雙方就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問(wèn)題開(kāi)展了深入交流會(huì)談氛圍是坦誠(chéng)的、深入的、具有建設(shè)性的，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成了重要共識(shí)受此影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)出現(xiàn)階段性回暖海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬(wàn)噸，持平于去年同期。

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5月9日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變符合市場(chǎng)預(yù)期，美元反彈銅價(jià)走勢(shì)受限，美通脹上行風(fēng)險(xiǎn)與關(guān)稅政策不確定性仍存；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，銅供需基本支撐有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持利率不變，聲明中強(qiáng)調(diào)通脹和失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)走高鮑威爾高呼不確定性因素以及繼續(xù)觀望等待的成本很低，表示不急于降息鮑威爾還稱無(wú)意主動(dòng)與特朗普會(huì)晤，后者的降息呼吁無(wú)礙美聯(lián)儲(chǔ)的工作國(guó)內(nèi)方面，三部門發(fā)布一攬子金融政策穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期央行宣布推出十項(xiàng)政策措施，其中包括全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)政策利率0.1個(gè)百分點(diǎn)，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率和公積金貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)等。

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