國信期貨：關(guān)注美國關(guān)稅政策變化，滬銅暫時觀望

周二夜間，倫銅報收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，美元走強(qiáng)，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預(yù)計滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢，暫時觀望

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宏源期貨：美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂遭遇降息預(yù)期，滬銅或先抑后揚

美國部分經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)趨弱，疊加消費端通脹超預(yù)期下降，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂，短期有色金屬價格承壓運行美聯(lián)儲或于9月開啟降息，疊加特朗普勝選預(yù)期升溫，中長期或支撐有色金屬價格 BHP預(yù)計2024年和2025年生產(chǎn)量分別為172萬～191萬噸和184.5萬～204.5萬噸此外，中國、智利、秘魯、贊比亞、厄瓜多爾等國的多個銅精礦均有擴(kuò)建提產(chǎn)計劃Antofagasta與部分中國冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長單TC/RC敲定為23.25美元／噸及2.325美分／磅，高于預(yù)期。

國內(nèi)資訊

廣發(fā)期貨：貴金屬止跌反彈

據(jù)美聯(lián)儲官網(wǎng)顯示，聯(lián)儲于美國東部時間4月7日上午11:30舉行理事會閉門會議，主要審查并確定美聯(lián)儲銀行所收取的提前和貼現(xiàn)利率國家外匯管理局公布，中國3月末黃金儲備為7370萬盎司（約2292.3噸），較2月環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）增幅0.15%，自去年11月以來連續(xù)五個月增持黃金 隔夜，隨著美國特朗普公布關(guān)稅政策并陸續(xù)落地，從各國反應(yīng)來看反制和談判措施正同時進(jìn)行，清明節(jié)后開市美股期貨、銅油仍下跌，亞洲股市遭遇“黑色星期一”，而國際黃金早間一度跌破3000美元但隨著亞洲市場避險資金流入價格迅速反彈，白銀轉(zhuǎn)漲，國內(nèi)金銀價格早盤跳空低開，滬銀主力開盤觸及10%跌停板不久開板跌幅收窄至9%左右，滬金主力跌幅約3%。

機(jī)構(gòu)

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應(yīng)，銅價仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價突破10000美元/噸大關(guān)；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導(dǎo)火索源于“搶銅行動”近期，市場對美國加征進(jìn)口銅關(guān)稅預(yù)期不斷升級，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運往美國港口，以規(guī)避可能實施的關(guān)稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國銅進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期升溫以及銅市場較強(qiáng)的基本面，共同驅(qū)動銅價近期快速上漲并突破短期高點。

國際資訊

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

Mercuria金屬交易主管Kostas Bintas預(yù)計約有50萬噸銅正運往美國，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過每月平均7萬噸的典型水平 這一局面使全球銅市的供應(yīng)鏈正在受到一定沖擊，正信期貨指出，除了原料加工費低表現(xiàn)出來的礦緊精銅松的格局，還有價差增大帶來的美銅分流效應(yīng)關(guān)稅預(yù)期擾動全球三大銅價差距進(jìn)一步拉大，國內(nèi)滬銅與倫敦LME銅價差走闊，導(dǎo)致出口利潤窗口打開，這一定程度會加速后續(xù)國內(nèi)去庫進(jìn)程，同時LME亞洲地區(qū)庫存向北美流動，關(guān)注后期LME是否有發(fā)生擠倉的風(fēng)險。

國際資訊

Mysteel日報：現(xiàn)貨交易基本停滯 廢銅價格謹(jǐn)慎跟漲

進(jìn)入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉單，且隨著長單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場需求逐漸冷清銅價在國內(nèi)政策拖地及供應(yīng)支撐的前提，仍有底部支撐，但美國關(guān)稅的不確定及美元指數(shù)走高將限制近期銅價持續(xù)走高的幅度

日報

倍特期貨：國內(nèi)宏觀支撐，銅震蕩持穩(wěn)

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點及操作策略】美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元，強(qiáng)美元施壓銅價；國內(nèi)宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降對銅價形成支撐短期滬銅震蕩維穩(wěn)，日內(nèi)短線參與

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倍特期貨：宏觀主導(dǎo)，銅波動加劇

上周滬銅庫存繼續(xù)下降，滬銅期貨庫存減少13693噸至70864噸，環(huán)比前一周降幅16.20%，刷新逾10個月新低 【觀點及操作策略】上周美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐美元，強(qiáng)美元施壓銅價；國內(nèi)宏觀向好，滬銅庫存連續(xù)下降支撐銅價短期滬銅波動加劇，日內(nèi)短線參與

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倍特期貨：宏觀支撐，銅偏強(qiáng)震蕩

國內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅錄得271000噸，較前一周減少1525噸，12月3日倫銅庫存錄得268500噸，較上一日減少125噸上周滬銅期貨庫存錄得108775噸，較前一周減少11461噸，減少幅度達(dá)9.53% 【觀點及操作策略】美聯(lián)儲釋放謹(jǐn)慎降息態(tài)度，關(guān)注非農(nóng)報告，留意12月美國降息預(yù)期變化銅庫存連續(xù)下降支撐銅價，市場對國內(nèi)重磅會議存在預(yù)期，短期宏觀主導(dǎo)走勢，日內(nèi)多單短線參與。

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倍特期貨：美元下跌，銅維穩(wěn)震蕩

供給方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月精煉銅進(jìn)口量增至38.62萬噸，環(huán)比增長10.91%，同比上升8.61%國內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅錄得271000噸，較前一周減少1525噸，12月5日倫銅庫存錄得270525噸，較上一日增加2025噸上周滬銅期貨庫存錄得108775噸，較前一周減少11461噸，減少幅度達(dá)9.53% 【觀點及操作策略】近期美聯(lián)儲釋放謹(jǐn)慎降息態(tài)度，隔夜數(shù)據(jù)利空美元下跌，關(guān)注非農(nóng)報告，留意12月美國降息預(yù)期變化。

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倍特期貨：美元高位回落，銅震蕩企穩(wěn)

供給方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月精煉銅進(jìn)口量增至38.62萬噸，環(huán)比增長10.91%，同比上升8.61%國內(nèi)10月精煉銅產(chǎn)量為111.6萬噸，同比減少1.3% 庫存方面，上周倫銅錄得271000噸，較上一周減少1525噸上周滬銅期貨庫存錄得108775噸，較上一周減少11461噸，減少幅度達(dá)9.53% 【觀點及操作策略】內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁、美元高位回落、銅庫存連續(xù)下降支撐銅價企穩(wěn)，但仍需關(guān)注12月美國議息會議及國內(nèi)重磅會議，短期關(guān)注美元回落持續(xù)性，日內(nèi)多單短線參與。

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瑞達(dá)期貨：銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美國利率期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲11月降息25個基點的可能性為95%，暫停降息或?qū)⒙?lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.75%-5%的可能性為5%本周四公布的美國經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書或?qū)槭袌鎏峁└嘧呦騾⒖紘鴥?nèi)方面，國家統(tǒng)計局：中國前三季度經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有進(jìn)，向好因素累積增多前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）949746億元，按不變價格計算，同比增長4.8%。

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倍特期貨：宏觀暫穩(wěn)，銅偏強(qiáng)運行

【基本面】隔夜倫銅收9260美元/噸，漲幅0.90%；隔夜滬銅主力2409合約收74030元/噸，漲幅0.54% 宏觀方面，美國消費者信心數(shù)據(jù)及零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，打壓對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂 國內(nèi)方面數(shù)據(jù)顯示7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.1%，國民經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，消費市場恢復(fù)的基礎(chǔ)將進(jìn)一步得到鞏固 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比上周漲幅4.27%，8月19日倫銅庫存錄得30.81萬噸，較上一日減少975噸，減少幅度為0.32%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42%。

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倍特期貨：宏觀企穩(wěn)，銅偏強(qiáng)運行

【基本面】上周五隔夜倫銅收9177.5美元/噸，漲幅0.24%；隔夜滬銅主力2409合約收73790元/噸，漲幅0.24% 宏觀方面，上周美國公布的CPI、PPI等一系列數(shù)據(jù)好于預(yù)期，驅(qū)散了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂國內(nèi)方面數(shù)據(jù)顯示7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.1%，國民經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，消費市場恢復(fù)的基礎(chǔ)將進(jìn)一步得到鞏固 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比上周漲幅4.27%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42%。

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倍特期貨：美元反彈，銅走勢受限

市場期待美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上的講話提供更多有關(guān)降息的線索隔夜美元反彈 庫存方面，上周倫銅庫存共累計增加12650噸至309050噸，環(huán)比前一周漲幅4.27%，8月22日倫銅庫存錄得31.97萬噸，較上一日增加75噸，增加幅度為0.02%；上周滬銅期貨庫存減少24099噸至262206噸，環(huán)比前一周跌幅8.42% 【觀點與操作策略】美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美元反彈銅價走勢受限；國內(nèi)需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存去庫對銅價形成支撐；關(guān)注國內(nèi)需求驅(qū)動，日內(nèi)低位多單參與。

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倍特期貨：宏觀提振，銅強(qiáng)勢反彈

【基本面】隔夜倫銅收9138美元/噸，漲幅2.16%；隔夜滬銅主力2409合約收73750元/噸，漲幅1.92% 宏觀方面， 隔夜數(shù)據(jù)顯示美國7月零售額較前月增長1%超預(yù)期，美國初請數(shù)據(jù)連續(xù)第二周下降，進(jìn)一步驅(qū)散了市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂國內(nèi)昨日國統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.1% 國民經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，消費市場恢復(fù)的基礎(chǔ)將進(jìn)一步得到鞏固 庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月15日LME銅庫存錄得30.75萬噸，較上一日增加25噸，增加幅度為0.01%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

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倍特期貨：宏觀暫穩(wěn)，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8944.5美元/噸，跌幅0.38%；隔夜滬銅主力2409合約收72010元/噸，跌幅0.19% 宏觀方面， 隔夜數(shù)據(jù)顯示美國7月消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.9%，漲幅較上月收窄0.1個百分點，2021年4月以來首次回落至3%以內(nèi) 庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月14日LME銅庫存錄得30.74萬噸，較上一日增加1800噸，增加幅度為0.59%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

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倍特期貨：市場情緒趨謹(jǐn)慎，銅震蕩調(diào)整

【基本面】隔夜倫銅收8978.5美元/噸，跌幅0.55%；隔夜滬銅主力2409合約收72310元/噸，跌幅0.32% 宏觀方面，7月美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.2%，低于市場預(yù)期市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)市場聚焦于周三的消費者價格指數(shù)（CPI） 庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月13日LME銅庫存錄得30.56萬噸，較上一日增加9500噸，增加幅度為3.21%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

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倍特期貨：宏觀表現(xiàn)企穩(wěn)，銅反彈修復(fù)

【基本面】隔夜倫銅收9028美元/噸，漲幅2.23%；隔夜滬銅主力2409合約收72900元/噸，漲幅1.7% 宏觀方面，上周美國首次申請失業(yè)金人數(shù)力證就業(yè)市場韌性，市場市場消化經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；本周市場聚焦于周三的消費者價格指數(shù)（CPI） 庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%，8月12日LME銅庫存錄得29.61萬噸，較上一日減少275噸，減少幅度為0.09%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 。

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倍特期貨：市場情緒改善，銅震蕩企穩(wěn)

庫存方面，上周倫銅庫存增加49900噸至296400噸，環(huán)比前一周漲幅20.24%；上周滬銅期貨庫存錄得286305噸，較前一周減少8836噸，減少幅度達(dá)2.99% 【觀點與操作策略】市場消化對美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，外圍宏觀企穩(wěn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體偏穩(wěn)，銅價下跌后需求預(yù)期修復(fù)，國內(nèi)庫存連續(xù)去庫；低位輕多參與

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