廣發(fā)期貨：下半年國(guó)際銅價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩

2025年1—7月，國(guó)際銅價(jià)在美國(guó)“232”調(diào)查以及“對(duì)等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢(shì)一波三折，政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)極為顯著展望下半年，關(guān)稅政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)或不如上半年明顯，銅定價(jià)的核心因素將更多地回歸宏觀面與基本面 宏觀面：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策變化 2025年1—7月，國(guó)際銅價(jià)在美國(guó)“232”調(diào)查以及“對(duì)等關(guān)稅”政策的雙重影響下，走勢(shì)一波三折，政策的不確定性對(duì)銅價(jià)的擾動(dòng)極為顯著，主要集中在以下兩個(gè)方面：其一，4月初，美國(guó)面向全球多個(gè)國(guó)家發(fā)布超出市場(chǎng)預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”政策，受此影響，LME銅價(jià)在短短3日內(nèi)大幅下跌約16%；其二，7月底，“232”調(diào)查終于落地，結(jié)果顯示美國(guó)不對(duì)精煉銅加征關(guān)稅，而50%關(guān)稅的征收對(duì)象為銅材等制品，這一結(jié)果導(dǎo)致COMEX銅價(jià)單日下跌幅度達(dá)17.7%。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)國(guó)際期貨:國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存相對(duì)偏低,但不改銅價(jià)弱勢(shì)震蕩格局

7月下旬以來(lái)，滬銅主力合約價(jià)格自創(chuàng)80140元／噸的階段性高點(diǎn)后，運(yùn)行重心緩慢下移，目前在78500元／噸附近徘徊后期在國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量偏高及消費(fèi)淡季施壓的背景下，預(yù)計(jì)銅價(jià)將以弱勢(shì)震蕩為主 受智利礦石品位下降等因素影響，智利6月銅產(chǎn)量同比減少6%，至424390噸智利國(guó)家礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2025年銅產(chǎn)量將達(dá)到540萬(wàn)至560萬(wàn)噸，計(jì)劃2025年投資額為47.27億美元 秘魯銅礦產(chǎn)量位于智利和剛果（金）之后，秘魯?shù)V業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年5月秘魯銅產(chǎn)量為22.08萬(wàn)噸，同比下滑4.6%。

國(guó)內(nèi)資訊

交子期貨：滬銅背靠8萬(wàn)1空單謹(jǐn)慎短線(xiàn)參與

操作策略：近日關(guān)稅擔(dān)憂(yōu)點(diǎn)燃市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，美元止跌反彈令銅價(jià)承壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季對(duì)銅價(jià)持續(xù)構(gòu)成壓力短期美擬對(duì)進(jìn)口銅加征50%關(guān)稅消息令銅價(jià)存在不確定性，滬銅背靠8萬(wàn)1空單謹(jǐn)慎短線(xiàn)參與

期貨公司評(píng)論

有色持倉(cāng)日?qǐng)?bào)：滬銅漲2.19%，中信期貨增持1.5千手空單

截至12月5日收盤(pán)，滬銅2601收92780元/噸，漲2.19%；滬鋁2601收22345元/噸，漲1.29%；滬鉛2601收17290元/噸，漲0.61%；滬錫2601收317500元/噸，跌0.28% 各品種具體如下： 各品種持倉(cāng)情況具體如下： 。

期評(píng)

12月5日上期所國(guó)際銅倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

INE

廣州期貨：銅維持強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議

(1)庫(kù)存：12月04日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存32139噸，增3170噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存162825噸，增675噸 (2)精廢價(jià)差：12月04日，Mysteel精廢價(jià)差4217，擴(kuò)張752目前價(jià)差在合理價(jià)差1611之上 綜述：美國(guó)ADP數(shù)據(jù)意外下降強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)下周降息預(yù)期，弱勢(shì)美元提振整體有色基本面，近日LME銅注銷(xiāo)倉(cāng)單比例大幅提升加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)虹吸銅仍在持續(xù)，全球供應(yīng)鏈區(qū)域性錯(cuò)配對(duì)銅形成強(qiáng)支撐，當(dāng)前宏微觀共振下銅價(jià)有效突破前高，多頭趨勢(shì)延續(xù)，短期關(guān)注資金流向，滬銅主力波動(dòng)參考8.9-9.2萬(wàn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端供應(yīng)緊張，對(duì)產(chǎn)能將有一定限制，故國(guó)內(nèi)精銅供給量?jī)H小幅度回升 需求方面，消費(fèi)淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價(jià)偏高位運(yùn)行，對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制，在此背景下，下游采買(mǎi)情緒或?qū)⑵蛑?jǐn)慎 庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存整體保持中低水位運(yùn)行，但由于消費(fèi)淡季的影響，或有一定庫(kù)存積累。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：倫銅夜間回調(diào) 滬銅維持強(qiáng)勢(shì)

周四夜間，滬銅報(bào)收90960元/噸，上漲0.19%，主力合約增倉(cāng)7000余手倫銅報(bào)收11434美元/噸，下跌0.13%，倫銅小幅回調(diào)，滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)倉(cāng)庫(kù)的新凈注銷(xiāo)量再增50,725噸，近期倉(cāng)單注銷(xiāo)量的大幅增加引發(fā)了市場(chǎng)的供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)情緒和金融買(mǎi)盤(pán)，LME現(xiàn)貨銅合約與三個(gè)月遠(yuǎn)期合約的價(jià)差也有所擴(kuò)大，創(chuàng)10月中旬以來(lái)新高銅價(jià)上漲至歷史新高，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)情緒明顯受挫，庫(kù)存端去庫(kù)不暢。

期貨公司評(píng)論

交子期貨：市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：市場(chǎng)充分定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)下周降息預(yù)期；國(guó)內(nèi)近期處于長(zhǎng)單談判期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格博弈尚有一定程度的預(yù)期需求端銅價(jià)沖高下游消費(fèi)有所受抑短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)降息及供應(yīng)端趨緊擔(dān)憂(yōu)，鑒于“預(yù)期”邊際效應(yīng)，傾向于擇機(jī)高位空單短線(xiàn)參與

期貨公司評(píng)論

12月4日上海期貨交易所銅期貨收盤(pán)行情

SHFE

有色持倉(cāng)日?qǐng)?bào)：滬銅漲2.26%，東證期貨增持1.8千手多單

截至12月4日收盤(pán)，滬銅2601收90980元/噸，漲2.26%；滬鋁2601收22060元/噸，漲0.75%；滬鉛2601收17245元/噸，漲0.35%；滬錫2601收316230元/噸，漲2.23% 各品種具體如下： 各品種持倉(cāng)情況具體如下： 。

期評(píng)

12月4日上期所國(guó)際銅倉(cāng)單日?qǐng)?bào)

INE

華聯(lián)期貨：明年銅價(jià)或保持強(qiáng)勢(shì)

今年以來(lái)，全球銅礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷一季度印尼暫停銅精礦出口和自由港銅礦減產(chǎn)導(dǎo)致國(guó)際銅精礦供應(yīng)減少；二季度紫金礦業(yè)旗下的剛果（金）卡莫阿銅礦因礦震下調(diào)全年產(chǎn)量15萬(wàn)噸左右，供應(yīng)緊張加劇；7月底智利國(guó)家銅業(yè)公司旗下的EI Teniente銅礦因礦難停產(chǎn)；9月初自由港Grasberg銅礦因事故停產(chǎn)，預(yù)計(jì)最早要到2027年才能恢復(fù)到事故前的生產(chǎn)水平受供應(yīng)擾動(dòng)影響，今年全球銅礦產(chǎn)量或下降，預(yù)計(jì)明年也難有明顯好轉(zhuǎn)。

國(guó)內(nèi)資訊

廣州期貨：銅多頭趨勢(shì)延續(xù)

(1)宏觀：美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)減少3.2萬(wàn)人，預(yù)期增加1萬(wàn)人，前值增加4.2萬(wàn)人 (2)庫(kù)存：12月03日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存28969噸，減1599噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存162150噸，增350噸 (3)精廢價(jià)差：12月03日，Mysteel精廢價(jià)差3465，擴(kuò)張225目前價(jià)差在合理價(jià)差1589之上 綜述：美國(guó)ADP數(shù)據(jù)意外下降，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下挫，跌破99關(guān)口。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng) 基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端供應(yīng)緊張，對(duì)產(chǎn)能將有一定限制，故國(guó)內(nèi)精銅供給量?jī)H小幅度回升 需求方面，消費(fèi)淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價(jià)偏高位運(yùn)行，對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制，在此背景下，下游采買(mǎi)情緒或?qū)⑵蛑?jǐn)慎 庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存整體保持中低水位運(yùn)行，但由于消費(fèi)淡季的影響，或有一定庫(kù)存積累。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：LME銅倉(cāng)單大幅注銷(xiāo)，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)再創(chuàng)新高

周三夜間，滬銅報(bào)收90760元/噸，上漲2.01%，主力合約增倉(cāng)7000余手倫銅報(bào)收11448.5美元/噸，上漲2.72%，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)雙雙上漲并再創(chuàng)新高 12月3日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)從前值4.2萬(wàn)人大幅下降至-3.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值1萬(wàn)人該數(shù)據(jù)的大幅下降使得市場(chǎng)普遍認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將在12月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)降息預(yù)期以及美元走弱，使銅進(jìn)一步打開(kāi)上方空間 此外，LME銅倉(cāng)單大幅注銷(xiāo)，進(jìn)一步助推銅價(jià)沖高，注銷(xiāo)貨物主要來(lái)自亞洲倉(cāng)庫(kù)，截至12月3日，倫銅總庫(kù)存為16.22萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單庫(kù)存為5.69萬(wàn)噸，占比35.08%。

期貨公司評(píng)論

國(guó)泰君安期貨：銅利多共振，價(jià)格上漲

利多共振，價(jià)格上漲 美國(guó)11月ADP意外下滑，使投資者幾乎完全確信美聯(lián)儲(chǔ)下周將降息，美元指數(shù)大幅下滑同時(shí)，LME銅注銷(xiāo)倉(cāng)單比例快速上升，LME0-3現(xiàn)貨升水快速擴(kuò)大，貨源偏緊的預(yù)期正逐步顯現(xiàn) 根據(jù)市場(chǎng)消息，Codelco向美國(guó)提供的銅溢價(jià)超過(guò)500美元/噸，向歐洲、韓國(guó)、日本等也報(bào)超過(guò)300美元/噸的溢價(jià)，可能使得倉(cāng)單庫(kù)存更具有吸引力長(zhǎng)單高溢價(jià)的驅(qū)動(dòng)是全球供應(yīng)緊張的預(yù)期不斷增強(qiáng)。

期貨公司評(píng)論

滬銅期貨主力合約站上9萬(wàn)元/噸大關(guān)

12月3日，滬銅期貨主力合約站上9萬(wàn)元/噸大關(guān)，現(xiàn)漲1.4%，創(chuàng)歷史新高

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管跟漲銅價(jià) 下游參與市場(chǎng)積極性一般

【今日價(jià)格】 【市場(chǎng)成交】 重慶地區(qū):紫銅TP2φ6.35*0.8mm報(bào)盤(pán)價(jià)92100-92700元/噸，含稅自提，φ22.2*1.2mm報(bào)盤(pán)價(jià)93000-93600元/噸含稅自提，價(jià)格較上一交易日上調(diào)300元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

有色持倉(cāng)日?qǐng)?bào)：滬銅飄紅，中財(cái)期貨減持1.6千手多單

截至12月3日收盤(pán)，滬銅2601收89210元/噸，漲0.13%；滬鋁2601收21940元/噸，漲0.39%；滬鉛2601收17210元/噸，漲0.17%；滬錫2601收312370元/噸，漲2.15% 各品種具體如下： 各品種持倉(cāng)情況具體如下： 。

期評(píng)