瑞達(dá)期貨：滬銅現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整

大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來(lái)看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，但庫(kù)存下降趨勢(shì)有所放緩，現(xiàn)貨市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)乏力，銅價(jià)或弱勢(shì)震蕩調(diào)整 技術(shù)上，滬銅2204合約1小時(shí)MACD小幅上升，關(guān)注40日均線位置爭(zhēng)奪。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：2025年8月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

上周前半周，美國(guó)7月CPI數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期增強(qiáng)、美元指數(shù)走弱，利好銅價(jià)但隨后公布的美國(guó)7月PPI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期熱度放緩、美元指數(shù)回升，進(jìn)而對(duì)銅價(jià)存在抑制作用8月15日LME銅期貨庫(kù)存15.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降50噸，同日LME現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)與LME3個(gè)月合約結(jié)算價(jià)價(jià)差進(jìn)一步下跌39美元/噸跌至-114美元/噸COMEX銅庫(kù)存繼續(xù)增加2771噸至24.24萬(wàn)噸，增速進(jìn)一步放緩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.11-8.17）

展望下周，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向；若庫(kù)存去化加速，銅價(jià)可能測(cè)試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫(kù)延續(xù)和地緣風(fēng)險(xiǎn)建議投資者關(guān)注SHFE倉(cāng)單數(shù)據(jù)和銅材開工率變化以確認(rèn)趨勢(shì) 3、鋅市場(chǎng) 上周鋅市場(chǎng)呈現(xiàn)“供需雙弱、庫(kù)存累積、價(jià)格震蕩”的特征期貨窄幅波動(dòng)（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉(cāng)單激增29.2%凸顯供應(yīng)過(guò)剩，LME去庫(kù)未能抵消國(guó)內(nèi)壓力。

汽車

一周銅桿出廠加工費(fèi)（8月8日-8月15日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鑄造鋁合金日?qǐng)?bào)（8/11）

五、行情預(yù)測(cè) 今日滬鋁期貨震蕩偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁價(jià)格上行鑄造鋁合金期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)于19800元/噸區(qū)間 受硅、銅等原料成本持續(xù)上漲推動(dòng)，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)心態(tài)強(qiáng)烈但下游需求疲弱態(tài)勢(shì)未改，企業(yè)訂單不足導(dǎo)致采購(gòu)積極性低迷，仍以剛性需求為主；貿(mào)易商亦維持謹(jǐn)慎采購(gòu)策略，出貨多以小單操作當(dāng)前市場(chǎng)供需深度博弈，疊加企業(yè)廠內(nèi)庫(kù)存的緩沖作用，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨鑄造鋁合金價(jià)格將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，上行與下行空間均受壓制。

日?qǐng)?bào)

Mysteel周報(bào)：汽車原材料價(jià)格（8.4-8.10）

氧化鋁價(jià)格局部小漲，電解鋁期貨先揚(yáng)后抑，現(xiàn)貨跟漲乏力；庫(kù)存結(jié)構(gòu)性分化反映下游疲軟在淡季主導(dǎo)下，市場(chǎng)缺乏單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)短期維持區(qū)間震蕩建議關(guān)注8月下旬旺季備貨啟動(dòng)及政策落地情況 2、銅市場(chǎng) 上周銅市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格受降息預(yù)期和逢低采買支撐，但庫(kù)存累積及淡季需求疲軟限制漲幅短期焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向和國(guó)內(nèi)“金九銀十”消費(fèi)旺季預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格延續(xù)區(qū)間運(yùn)行。

汽車

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（8/12）

而作為原料的銅、硅，價(jià)格表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，故生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)需求端則顯疲態(tài)：套保貿(mào)易商因庫(kù)存充足且行情平淡采購(gòu)趨緩；下游壓鑄企業(yè)受高溫假期與訂單減少拖累，開工率下降，多消化庫(kù)存或僅小單補(bǔ)庫(kù)市場(chǎng)整體成交氛圍清淡 東北地區(qū)：昨日鋁合金錠期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，東北ADC12現(xiàn)貨價(jià)跌100元/噸為主，ADC12價(jià)格目前仍高位震蕩為主，市場(chǎng)需求較好，考慮到廢鋁價(jià)格過(guò)高，夏天天氣較熱等原因，合金錠產(chǎn)量維持低位運(yùn)行，東北地區(qū)國(guó)標(biāo)ADC12報(bào)價(jià)集中在19800-20000元/噸，市場(chǎng)成交在19900左右。

行情簡(jiǎn)評(píng)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（8月1日-8月8日）

銅桿線加工費(fèi)

分析人士：銅市場(chǎng)逐步回歸基本面定價(jià)

中信建投期貨有色研究員張維鑫進(jìn)一步解釋稱，此次盤面以美銅大跌、滬倫銅回落來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)差的修復(fù)，主要與現(xiàn)貨搬運(yùn)預(yù)期的反轉(zhuǎn)有關(guān)今年3—5月，美國(guó)進(jìn)口陰極銅高達(dá)54.16萬(wàn)噸，相當(dāng)于2024年全年進(jìn)口量的59.65%，前期透支了美國(guó)常規(guī)的進(jìn)口水平，而目前COMEX銅仍在不斷累庫(kù)，預(yù)計(jì)短期美國(guó)境內(nèi)精煉銅面臨嚴(yán)重過(guò)剩此外，近期滬倫銅比走強(qiáng)，中國(guó)進(jìn)口窗口打開，亦利于現(xiàn)貨回流 在張維鑫看來(lái)，8月處于宏觀政策“真空期”，加之關(guān)稅政策不確定性減弱，預(yù)計(jì)銅價(jià)的波動(dòng)性下降，將回歸基本面定價(jià)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC小幅上調(diào)（8.4-8.8）

標(biāo)準(zhǔn)干凈銅精礦成交有貿(mào)易商與煉廠交易9月船期貨物以-39成交，某煉廠采購(gòu)四季度成交價(jià)格在-41本周貿(mào)易商報(bào)盤價(jià)在-40低位，煉廠回盤-30高位銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)呈的階段性分化特征現(xiàn)貨端受三季度采購(gòu)周期收尾影響，需求進(jìn)入短暫飽和期，整體活躍度雖略有回升但仍顯清淡，市場(chǎng)觀望情緒主導(dǎo)短期交易節(jié)奏近月貨物煉廠庫(kù)存充足下實(shí)際承接意愿有限遠(yuǎn)月市場(chǎng)則表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，煉廠雖對(duì)近月貨物采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎，但對(duì)四季度需求存在明確預(yù)期，且預(yù)計(jì)加工費(fèi)仍有回調(diào)空間。

周報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（7月25日-8月1日）

銅桿線加工費(fèi)

Mysteel周報(bào)：精銅桿集中性采購(gòu)訂單增多 再生銅桿整體交易偏弱（7.25-8.1）

具體來(lái)看，周內(nèi)銅價(jià)表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)上成品現(xiàn)貨偏少，出貨主力以貿(mào)易商為主，不過(guò)貿(mào)易商對(duì)后市價(jià)格判斷不一，故出貨策略亦不太相同，看跌的貿(mào)易商更多限量銷售，周內(nèi)日均出貨量在100-200噸不等，看多的貿(mào)易商則慢慢開始配合期貨操作積極出貨，日均成交量在300-400噸不等，個(gè)別企業(yè)甚至單日錄得接近500噸成交量。

周報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)高位震蕩 銅板帶市場(chǎng)交易積極性依舊一般

這標(biāo)志著侯馬北銅公司“現(xiàn)貨+期貨”雙軌流通渠道正式打通，躋身全國(guó)銅期貨交割品牌行列 此前，經(jīng)過(guò)半年多籌備，公司組建專項(xiàng)團(tuán)隊(duì)對(duì)標(biāo)交易所標(biāo)準(zhǔn)，于今年4月通過(guò)專家組全流程審核6月24日，“中條山”牌A級(jí)銅獲上期所交割品牌注冊(cè)資質(zhì)該產(chǎn)品依托“側(cè)+頂”工藝和永久不銹鋼大板電解工藝技術(shù)，加之嚴(yán)格的質(zhì)量管控，各項(xiàng)指標(biāo)均滿足期貨交割要求 侯馬北銅公司自生產(chǎn)以來(lái)產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，此次交割銅下線，有助于提升經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、獲得市場(chǎng)溢價(jià)空間和增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為公司銅產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)先揚(yáng)后抑 社庫(kù)維持去庫(kù)(7.17-7.25)

下周來(lái)看，考慮到目前銅價(jià)高位運(yùn)行，且臨近月底，部分下游加工企業(yè)受制于資金壓力，市場(chǎng)采購(gòu)需求難有增量，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)回升壓力較大，但考慮到低庫(kù)存支撐，下方空間同樣有限，因此現(xiàn)貨升水周內(nèi)或顯拉鋸為主 六、一周熱點(diǎn) 1.侯馬北銅公司“中條山”牌首批交割銅下線 7月22日，侯馬北銅公司首批符合上海期貨交易所交割標(biāo)準(zhǔn)的“中條山”牌A級(jí)銅順利下線，即將進(jìn)入交割倉(cāng)庫(kù)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：中國(guó)銅市情緒調(diào)研（2025.7.25）

COMEX與LME價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的表現(xiàn)基本面上，國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降，但從市場(chǎng)的反饋來(lái)看，入庫(kù)數(shù)量較少是主要影響庫(kù)存變動(dòng)的因素，市場(chǎng)需求表現(xiàn)缺乏明顯的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，階段性逢低補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作為加工企業(yè)帶來(lái)的訂單較為有限；目前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，銅價(jià)的支撐力度有所減弱，但在逢低補(bǔ)庫(kù)的影響下，銅價(jià)下跌空間有限整體來(lái)看，近期市場(chǎng)情緒較為熱烈，也為銅價(jià)上漲提供了一定的助力，但在缺乏絕對(duì)量的需求保障以及關(guān)稅等問(wèn)題的制約影響下，壓縮了上漲空間，預(yù)計(jì)短期銅價(jià)將進(jìn)入高位區(qū)間震蕩的狀態(tài)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在78300-80500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9720-9980美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在5.72-5.98美元/磅，海外價(jià)差有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

情緒指數(shù)

Mysteel：2025年7月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場(chǎng)行情持穩(wěn)為主，冶煉廠成本壓力大，礦山供給仍偏緊，TC反彈需更強(qiáng)驅(qū)動(dòng)傳言七月份船期grasberg礦-30美元出頭的價(jià)格成交，以及-40美元出頭成交四季度/明年一季度的貨物有市場(chǎng)參與者表示現(xiàn)貨市場(chǎng)九月份船期貨物在-40/-41美元的水平 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)貼50元/噸，今日社會(huì)庫(kù)存有所下降，現(xiàn)貨跟盤升水影響不大，繼續(xù)維持弱勢(shì)，持貨商出貨意愿一般，市場(chǎng)接貨意愿不高，下游廠家按需接貨，采購(gòu)謹(jǐn)慎，整體成交氛圍表現(xiàn)清淡。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：市場(chǎng)交易走弱 再生銅桿現(xiàn)貨緊張引精銅桿替代交付（7.18-7.25）

具體來(lái)看，市場(chǎng)接貨以大型線纜廠家為主，因大型電線電纜廠家期貨上有進(jìn)行套保，銅價(jià)漲跌對(duì)其采購(gòu)并無(wú)太大影響，維持正常采購(gòu)節(jié)奏，然中小型線纜企業(yè)開工率不高，其來(lái)自基建及工程類訂單偏少，消費(fèi)需求較往年下降，疊加銅價(jià)處于較高位置，采購(gòu)更顯謹(jǐn)慎從成交來(lái)看，大型精銅桿企業(yè)銷售遇阻，雖現(xiàn)貨升貼水較高但加工費(fèi)依然承壓，銅桿成品有累庫(kù)跡象，若短期消費(fèi)未見改觀，雙線滿負(fù)荷生產(chǎn)或難以連續(xù) 西南精銅桿市場(chǎng)本周出貨不多。

周報(bào)

一周銅桿出廠加工費(fèi)（7月18日-7月25日）

銅桿線加工費(fèi)

[文化用紙?jiān)略u(píng)]：供需端博弈延續(xù)，市場(chǎng)成交仍顯不旺（2025年7月）

停產(chǎn)工廠暫未全面復(fù)產(chǎn)，其它工廠多正常排產(chǎn)，個(gè)別生產(chǎn)有增量情況，行業(yè)供應(yīng)情況充裕消費(fèi)面看來(lái)，出版封面訂單陸續(xù)供貨，一定程度優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)銷情況，電子媒體沖擊下，社會(huì)面需求低迷，用戶多以量定采為主，整體消費(fèi)面仍顯不振，供需雙弱局面存在貿(mào)易商多隨行就市，隨進(jìn)隨出為主，局部市場(chǎng)讓利情況存在，主流品牌平張銅版紙價(jià)格區(qū)間在5400-5600元/噸，實(shí)單商談為主 3.市場(chǎng)影響因素分析 進(jìn)口木漿：7月紙漿市場(chǎng)呈現(xiàn)期現(xiàn)分離走勢(shì)，整體呈現(xiàn)期貨大漲，現(xiàn)貨平穩(wěn)的局面。

月評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)冷清（7.21-7.25）

據(jù)了解，BHP給冶煉廠招標(biāo)價(jià)-43美元/干噸，船期：9月，數(shù)量：1萬(wàn)噸，較上月截標(biāo)價(jià)格上漲2美元/干噸除此之外還聽說(shuō)有七月份船期grasberg礦-30美元出頭的價(jià)格成交，以及-40美元出頭成交四季度/明年一季度的貨物有市場(chǎng)參與者表示現(xiàn)貨市場(chǎng)九月份船期貨物在-40/-41美元的水平 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)計(jì)價(jià)系數(shù)上漲0.3% 內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)計(jì)價(jià)系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報(bào)