瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩回落，基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)指數(shù)再度回落，由于智利上調(diào)對(duì)我國(guó)銅現(xiàn)貨的溢價(jià)以及國(guó)內(nèi)CSPT成員將于明年降低礦銅產(chǎn)能負(fù)荷10%，令市場(chǎng)對(duì)銅礦供給偏緊擔(dān)憂加劇 供給方面，由于冶煉副產(chǎn)品硫酸收益較好彌補(bǔ)部分原料高企的成本，冶煉廠開工情況較好，加之前期檢修影響的產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)，令國(guó)內(nèi)精煉銅供給量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求方面，由于銅價(jià)受到海外降息預(yù)期以及原料成本支撐的影響而保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，短期高價(jià)銅對(duì)下游采買情緒有所壓制，下游態(tài)度逐漸謹(jǐn)慎，多以剛需補(bǔ)貨為主。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng) 基本面原料端，銅精礦加工費(fèi)仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給持續(xù)緊張，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯仍在 供給方面，經(jīng)歷前期集中檢修后，冶煉產(chǎn)能或再度釋放，但原料端供應(yīng)緊張，對(duì)產(chǎn)能將有一定限制，故國(guó)內(nèi)精銅供給量?jī)H小幅度回升 需求方面，消費(fèi)淡季影響逐步顯現(xiàn)，加之銅價(jià)偏高位運(yùn)行，對(duì)下游消費(fèi)有一定抑制，在此背景下，下游采買情緒或?qū)⑵蛑?jǐn)慎 庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存整體保持中低水位運(yùn)行，但由于消費(fèi)淡季的影響，或有一定庫(kù)存積累。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面原料端，銅精礦供給仍偏緊，粗煉費(fèi)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，銅成本支撐邏輯仍存供給方面，冶煉廠受加工費(fèi)弱勢(shì)、成本走高等原因，利潤(rùn)環(huán)境不佳，加之原料供給偏緊張，冶煉產(chǎn)能或有受限，國(guó)內(nèi)精銅供給總量仍處高位但增速放緩需求方面，銅價(jià)偏高位運(yùn)行，對(duì)下游采買積極性或有一定抑制，部份下游銅材加工企業(yè)有新增訂單補(bǔ)充，但采買策略仍以剛需采購(gòu)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒平淡 整體而言，滬銅基本面或處于供給增速有所放緩、需求暫穩(wěn)的階段，社會(huì)庫(kù)存小幅下降。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約先跌后升，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派繼續(xù)釋放謹(jǐn)慎信號(hào)，戴利稱現(xiàn)在斷言12月一定會(huì)降息或不會(huì)降息還為時(shí)過(guò)早，對(duì)此持開放態(tài)度；穆薩萊姆：政策趨近中性，寬松空間有限，需謹(jǐn)慎行事 國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行：2025年10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為437.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%廣義貨幣(M2)余額335.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.2%狹義貨幣(M1)余額112萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì) 基本面原料端，銅精礦TC費(fèi)用周度小幅回升，但整體仍運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，原料供給緊張對(duì)銅價(jià)成本支撐仍強(qiáng)供給方面，由于年末集中檢修疊加銅礦、廢銅供給緊張等原因，令冶煉廠產(chǎn)能受限，國(guó)內(nèi)精煉銅供給量或?qū)⒂兴站o需求方面，近期銅價(jià)有所回調(diào)，令前期因銅價(jià)快速上漲抑制的部分需求得以釋放此外，年末部分應(yīng)用消費(fèi)企業(yè)為年末沖刺產(chǎn)銷目標(biāo)推出促銷政策，在一定程度上拉動(dòng)下游新開工及訂單的增長(zhǎng)，社會(huì)庫(kù)存小幅去化。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng) 基本面上，銅精礦供給偏緊局面并未好轉(zhuǎn)，TC費(fèi)用徘徊于負(fù)值區(qū)間，海外礦山擾動(dòng)事件影響仍在，礦價(jià)保持堅(jiān)挺供給方面，由于檢修家數(shù)較多，加之銅礦以及粗銅供給的緊張，冶煉產(chǎn)能或?qū)⑹芟?，此外冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格有回落跡象，冶煉利潤(rùn)亦受影響，開工率或?qū)⒂兴芈?，?guó)內(nèi)精銅供給逐步收斂需求方面，銅價(jià)受成本支撐以及海外宏觀情緒的影響保持高位運(yùn)行，下游畏高情緒較濃，采取謹(jǐn)慎觀望的采購(gòu)策略，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒偏淡，故高銅價(jià)對(duì)下游需求有所抑制。

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隔夜滬銅主力合約小幅反彈 基本面上，TC費(fèi)用持續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，銅礦供給受海外礦區(qū)停工影響，令原本緊缺的供給再度收緊供給端，在原料趨緊的背景下，冶煉廠產(chǎn)能預(yù)計(jì)將有所受限，加之原料成本的上漲、冶煉副產(chǎn)品硫酸價(jià)格的回落，侵蝕冶煉廠利潤(rùn)，生產(chǎn)意愿亦將有所回落，國(guó)內(nèi)精銅供給量或有收減需求端，雙節(jié)后下游企業(yè)將逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于海外宏觀方面的影響令銅價(jià)漲幅較大，加之下游節(jié)前的提前備貨庫(kù)存相對(duì)充足，令現(xiàn)貨市場(chǎng)采買意愿偏向謹(jǐn)慎。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)負(fù)值運(yùn)行，銅礦供給仍偏緊報(bào)價(jià)偏強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)成本支撐邏輯仍在供給方面，原料上的供給緊張，加之銅價(jià)近期因美聯(lián)儲(chǔ)降息落地而出現(xiàn)回落，進(jìn)一步限制冶煉廠利潤(rùn)水平，生產(chǎn)情緒或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀瑖?guó)內(nèi)精銅供給量預(yù)計(jì)將有所收斂需求方面，銅價(jià)的小幅回落在一定程度上提振下游采買積極性，疊加雙節(jié)前的備庫(kù)需求，令國(guó)內(nèi)需求有所提升，社會(huì)庫(kù)存小幅去化 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給小幅收斂，需求小幅提振的階段。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布最新數(shù)據(jù)，美國(guó)8月CPI同比2.9%，持平預(yù)期；CPI環(huán)比0.4%，略高于預(yù)期的0.3%；核心CPI同比3.1%，環(huán)比0.3%，均持平預(yù)期和前值國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，受基數(shù)走高影響和食品價(jià)格拖累，中國(guó)8月CPI環(huán)比持平，同比下降0.4%，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅連續(xù)第4個(gè)月擴(kuò)大 基本面礦端，銅礦TC現(xiàn)貨指數(shù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，精礦報(bào)價(jià)仍堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)的提供成本支撐。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，銅礦TC費(fèi)用運(yùn)行于低位區(qū)間，原料報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，對(duì)銅價(jià)形成成本支撐供給方面，國(guó)內(nèi)冶煉廠因檢修情況致其產(chǎn)量以及開工率有所下滑，原料銅精礦和廢銅的供應(yīng)緊張亦在一定程度限制冶煉廠產(chǎn)能，故國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量或?qū)⒂兴陆敌枨蠓矫妫?em class='keyword'>銅價(jià)短期內(nèi)因美聯(lián)儲(chǔ)降息事件而偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)下游提貨情緒有所壓制，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒有所降溫 長(zhǎng)期來(lái)看，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季對(duì)需求的拉動(dòng)預(yù)期仍在，隨著新訂單的增加以及銅價(jià)小幅回調(diào)，下游采買情緒或?qū)⒅鸩交厣?/p>

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面礦端，TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，原材料價(jià)格的上漲，銅價(jià)的成本支撐邏輯仍較強(qiáng)供給方面，國(guó)內(nèi)銅精礦港口庫(kù)存低位，原料供給相對(duì)偏緊，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或有小幅回落需求方面，下游出口需求或?qū)⒁蛎绹?guó)對(duì)銅半成品高額關(guān)稅的加征而回落；國(guó)內(nèi)因宏觀政策的加碼支撐疊加傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”的臨近，預(yù)期逐步修復(fù)，需求回暖庫(kù)存方面，總量仍將保持于中低水位運(yùn)行，淡季小幅積累的庫(kù)存因消費(fèi)回暖而逐步去化。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)基本面礦端，由于銅礦區(qū)供給的釋放，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)有所回升，但亦處負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，銅礦堅(jiān)挺對(duì)銅價(jià)支撐仍在供給方面，銅精礦港口持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)冶煉廠需求有所提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)精銅供給量或有小幅增長(zhǎng)需求方面，由于淡季影響的持續(xù)，下游消費(fèi)表現(xiàn)仍較為平淡，但隨著旺季節(jié)點(diǎn)的臨近，下游或有一定提前備貨需求，故整體需求預(yù)期或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖 整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給小幅增長(zhǎng)、需求暫穩(wěn)但預(yù)期向好，行業(yè)庫(kù)存保持中低位區(qū)間運(yùn)行。

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隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期再度受挫美國(guó)7月PPI同比飆升至3.3%，為今年2月以來(lái)最高水平，遠(yuǎn)超預(yù)期的2.5%；環(huán)比則上漲0.9%，為2022年6月以來(lái)最大漲幅國(guó)內(nèi)方面，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.7%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.7%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，受多重因素影響，7月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所波動(dòng)，投資增長(zhǎng)面臨的壓力是階段性的 基本面礦端，由于智利重啟埃爾特尼恩特銅礦的運(yùn)行，加之海外礦商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升。

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隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC費(fèi)用仍處于負(fù)值區(qū)間，且國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)去化，銅礦供應(yīng)緊張對(duì)銅價(jià)的成本支撐邏輯仍在供給方面，政策上對(duì)有色行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)行引導(dǎo)，部分產(chǎn)能或面臨逐步整改調(diào)控；加之，原材料供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)精煉銅供給量或有一定程度增速放緩需求方面，下游銅材加工仍處消費(fèi)淡季，但隨著之后旺季的到來(lái)，淡季向旺季過(guò)渡，消費(fèi)預(yù)期或逐步轉(zhuǎn)好此外，8月美國(guó)對(duì)銅原料豁免關(guān)稅，但對(duì)于銅材等仍征收高額關(guān)稅，預(yù)計(jì)后續(xù)出口方面需求將有所弱化，故銅需求方面或?qū)⒊尸F(xiàn)外需走弱，內(nèi)需短期偏弱，長(zhǎng)期逐步轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回升但仍運(yùn)行與負(fù)值區(qū)間，港口庫(kù)存略有增加，近期銅價(jià)回落拖拽銅礦報(bào)價(jià)小幅下移供給方面，由于近期原料仍較為充足，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較好，冶煉廠生產(chǎn)意愿維持偏積極，國(guó)內(nèi)供給量或?qū)⒎€(wěn)定小增需求方面，受季節(jié)性消費(fèi)淡季影響，銅下游加工企業(yè)開工、訂單有所回落，加之持貨方的挺價(jià)行為，令下游采買態(tài)度謹(jǐn)慎、多以剛需補(bǔ)貨為主，故現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒較清淡。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約低位震蕩，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，港口庫(kù)存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L(zhǎng)期持續(xù)，成本端對(duì)銅價(jià)的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實(shí)際產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國(guó)將對(duì)銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國(guó)際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價(jià)走低刺激國(guó)內(nèi)下游備庫(kù)情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，港口庫(kù)存下降，后續(xù)精礦供應(yīng)偏緊問題或?qū)⑵L(zhǎng)期持續(xù)，成本端對(duì)銅價(jià)的支撐邏輯仍在供給方面，冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格較優(yōu)，加之部分前期環(huán)保檢查冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的爬產(chǎn)令冶煉廠生產(chǎn)意愿及實(shí)際產(chǎn)量提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給量將繼續(xù)提升需求方面，由于美國(guó)將對(duì)銅征大額關(guān)稅，美銅大漲，倫銅、滬銅選擇不跟隨反而走低，銅國(guó)際貿(mào)易流向再次調(diào)整，此次銅價(jià)走低刺激國(guó)內(nèi)下游備庫(kù)情緒，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交積極性回升。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)雖繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，但年中談判長(zhǎng)單TC的修復(fù)，加之智利方面銅產(chǎn)量的回升，全球銅精礦供應(yīng)緊張局面或有所改善供給方面，原料端供給預(yù)期改善，加之冶煉廠副產(chǎn)品硫酸價(jià)格持續(xù)上漲，令冶煉廠利潤(rùn)情況轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)意愿有所提振，后續(xù)隨著前期檢修產(chǎn)能的重啟以及新增的投入，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給量仍有小幅增加的空間需求方面，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的影響疊加銅價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，令下游加工企業(yè)的采購(gòu)情緒受到抑制，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)的敏感度提升，更傾向于逢低補(bǔ)貨，故當(dāng)下成交情況仍較為謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)逢低短多交易

隔夜滬銅主力合約高位震蕩基本面礦端，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)運(yùn)行于負(fù)值區(qū)間，年中長(zhǎng)協(xié)談判進(jìn)展超預(yù)期，長(zhǎng)單TC有所修復(fù)，銅精礦供應(yīng)緊張局面有所改善供給方面，由于銅礦港口庫(kù)存目前暫充足，加之銅出口窗口的打開令冶煉廠生產(chǎn)意愿仍高，產(chǎn)量穩(wěn)定小增，供給量充足但由于出口意向增加，內(nèi)供有所收緊需求方面，受淡季影響，下游銅材加工消費(fèi)皆有所走弱，需求的季節(jié)性疲弱令現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度較低，庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存基本保持穩(wěn)定，處于中低水位運(yùn)行。

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瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)交易

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面上，銅精礦TC費(fèi)用維持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存快速回落，后續(xù)原料供應(yīng)或逐漸趨緊供給方面，在銅精礦及替代品廢銅、粗銅供應(yīng)相對(duì)偏緊的背景下，部分冶煉廠或有被動(dòng)減產(chǎn)檢修計(jì)劃產(chǎn)生，精銅供給量后續(xù)增速將有所放緩需求方面，受淡季影響，下游部分銅材加工企業(yè)訂單走弱，開工率出現(xiàn)季節(jié)性回落現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，對(duì)銅價(jià)波動(dòng)較為敏感，致使現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存因需求走弱原因而小幅積累。

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