瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面礦端，由于銅礦區(qū)供給的釋放，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)有所回升，但亦處負(fù)值區(qū)間運(yùn)行，銅礦堅挺對銅價支撐仍在供給方面，銅精礦港口持續(xù)回落，國內(nèi)冶煉廠需求有所提升，預(yù)計國內(nèi)精銅供給量或有小幅增長需求方面，由于淡季影響的持續(xù)，下游消費(fèi)表現(xiàn)仍較為平淡，但隨著旺季節(jié)點的臨近，下游或有一定提前備貨需求，故整體需求預(yù)期或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供給小幅增長、需求暫穩(wěn)但預(yù)期向好，行業(yè)庫存保持中低位區(qū)間運(yùn)行。

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交子期貨：美聯(lián)儲降息預(yù)期增強(qiáng)，銅高位運(yùn)行

操作策略：上周鮑威爾釋放鴿派信號，美聯(lián)儲9月降息預(yù)期增強(qiáng)，美元下挫提振銅價上漲；國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，短期市場交易美聯(lián)儲降息預(yù)期，滬銅銅高位運(yùn)行，日內(nèi)短線參與

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一德期貨：上周五外盤金銀顯著拉漲

上周五外盤金銀顯著拉漲，Comex金銀比價繼續(xù)回落VIX、美元回落，原油、美股、美債收漲 消息面上，美總統(tǒng)特朗普極限施壓美聯(lián)儲理事麗莎庫克辭職——其陣營成員央行年會會場質(zhì)問庫克有關(guān)指控內(nèi)容而后被驅(qū)離會場美聯(lián)儲主席鮑威爾杰克遜霍爾世界央行年會發(fā)言鴿派意味十足，一改此前通脹風(fēng)險遠(yuǎn)超就業(yè)市場風(fēng)險之論調(diào)，明確指出基準(zhǔn)情形下關(guān)稅對通脹影響可能是一次性的，但就業(yè)市場的新常態(tài)平衡可能預(yù)示著其下行風(fēng)險增加，暗示將調(diào)整政策立場（降息）。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：鮑威爾發(fā)言偏鴿，滬銅預(yù)計震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

周五夜間，倫銅報收9809美元/噸，上漲0.77%，滬銅報收79110元/噸，上漲0.51% 宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾8月22日在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會上發(fā)表講話，暗示盡管當(dāng)前通脹上行風(fēng)險依然存在，但美聯(lián)儲仍可能在未來數(shù)月降息鮑威爾發(fā)聲后，交易員加大對美聯(lián)儲9月降息的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月維持利率不變的概率為8.9%，降息25個基點的概率為91.1%；美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為4.3%。

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8月22日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

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8月21日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

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一德期貨：金銀短期有趨穩(wěn)跡象

隔夜外盤金銀探底回升，Comex金銀比價開始回落美股分化，美元回落，VIX、美債、原油收漲消息面上，美聯(lián)儲7月FOMC會議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為通脹比就業(yè)風(fēng)險高、且關(guān)稅影響或需時間全面顯現(xiàn)；僅有兩名委員（鮑曼和沃勒）認(rèn)為就業(yè)市場風(fēng)險超過通脹美國總統(tǒng)特朗普呼吁現(xiàn)任美聯(lián)儲理事麗莎庫克辭職，理由是其住房抵押貸款存在欺詐等問題；對此，庫克回應(yīng)稱“絕無被逼迫而辭職的打算”名義利率回落幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率繼續(xù)走低對黃金支撐增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)

有色持倉日報：滬銅飄綠，銀河期貨減持2.3千手多單

截至8月20日收盤，滬銅2509收78640元/噸，跌0.30%；滬鋁2510收20535元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16725元/噸，跌0.51%；氧化鋁2601收3147元/噸，漲0.03% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

8月20日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

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國信期貨：美元繼續(xù)走強(qiáng)，對銅價形成壓制

周二夜間，倫銅報收9684.5美元/噸，下跌0.69%，滬銅報收78550元/噸，下跌0.42%美元繼續(xù)走強(qiáng)，對銅價形成壓制基本面來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為127萬噸，同比增加14% 需求端來看，7-8月家電排產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，疊加銅社會的累庫趨勢未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，淡季需求偏弱局面持續(xù)，銅價依然承壓。

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國信期貨：金銀震蕩待變，靜候杰克遜霍爾指引

周二晚間，貴金屬震蕩調(diào)整紐約金主力合約下跌0.6%，報3358.7美元/盎司，滬金主力合約同步下跌0.36%，報772.60元/克；紐約銀主力合約下跌 69.7美分，報37.332美元/盎司，滬銀主力合約下跌1.65%，報9061元/千克 消息面上，美元走強(qiáng)特朗普的關(guān)稅政策雖引發(fā)全球貿(mào)易緊張，但標(biāo)普評級確認(rèn)了美國“AA+”的長期信用評級和“A-1+”的短期信用評級，認(rèn)為其帶來的關(guān)稅收入有助于維持美國財政健康，這在一定程度上緩解了市場對債務(wù)問題的擔(dān)憂，可能減弱貴金屬的避險吸引力。

機(jī)構(gòu)

交子期貨：美元反彈，銅承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端消費(fèi)無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅承壓震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運(yùn)行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費(fèi)淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

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一德期貨：隔夜外盤金銀重啟調(diào)整

隔夜外盤金銀重啟調(diào)整，Comex金銀比價開始回升美股分化，原油回落，VIX、美元、美債收漲 消息面上，美財長貝森特表示將于9月開始與11位美聯(lián)儲主席候選人會面，縮小范圍后提交給總統(tǒng)據(jù)美國政府消息，美、俄、烏三方會談地點正在遴選中，候選名單包括布達(dá)佩斯、日內(nèi)瓦甚至俄羅斯境內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國7月營建許可年化總數(shù)初值135.4萬戶，預(yù)期138.6萬戶；7月新屋開工年化總數(shù)142.8萬戶，預(yù)期129萬戶。

機(jī)構(gòu)

東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預(yù)期。

國內(nèi)資訊

8月19日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

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有色持倉日報：滬銅飄綠，中信期貨減持2.5千手多單

截至8月19日收盤，滬銅2509收78890元/噸，跌0.16%；滬鋁2510收20545元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16825元/噸，漲0.21%；氧化鋁2601收3120元/噸，跌2.47% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

瑞達(dá)期貨：滬銅基本面或處于供需雙增的局面

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運(yùn)行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費(fèi)淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費(fèi)略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

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國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周一夜間，倫銅報收9752美元/噸，下跌0.08%，滬銅報收78840元/噸，下跌0.23%宏觀方面，據(jù)央視新聞，俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，美國總統(tǒng)特朗普18日與俄羅斯總統(tǒng)普京通電話，持續(xù)時間約40分鐘普京與特朗普在通話中均表態(tài)支持俄烏雙方代表團(tuán)進(jìn)行直接談判雙方還討論了提升俄烏直接談判代表級別的問題宏觀情緒得到一定緩和另外，美元有所走強(qiáng)，對銅價形成壓制 整體而言，宏觀利多情緒消化后，銅價暫時缺乏進(jìn)一步向上突破的驅(qū)動力，預(yù)計震蕩運(yùn)行，以震蕩思路對待。

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一德期貨：金銀維持弱勢

隔夜外盤金銀延續(xù)低位震蕩整理，Comex金銀比價開始回落美股分化，VIX、美債回落，原油、美元收漲 消息面上，美歐烏三方會談結(jié)束，美總統(tǒng)特朗普隨后致電俄羅斯總統(tǒng)普京，著手力爭促成俄烏領(lǐng)導(dǎo)人直接會晤，并于8月底前落地名義利率回升幅度超盈虧平衡通脹率，實際利率繼續(xù)走高對黃金壓力增強(qiáng)短端美德利差基本持平對美元影響中性 資金面上，白銀配置資金開始增持，截至8月18日，SPDR持倉965.36噸（+0噸），iShares持倉15356.60噸（+285.29噸）。

機(jī)構(gòu)