瑞達(dá)期貨：原料端銅進(jìn)口TC現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)下行

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)4月未季調(diào)CPI同比上漲2.3%，連續(xù)第三個(gè)月低于預(yù)期，為自2021年2月以來的最低水平；核心CPI同比持平于2.8%，符合市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)總統(tǒng)特朗普利用低于預(yù)期的通脹報(bào)告再次向美聯(lián)儲(chǔ)主席施壓，要求鮑威爾盡快下調(diào)利率國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自5月14日12時(shí)01分起，調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施其中，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)2025年第4號(hào)公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%調(diào)整為10%，在90天內(nèi)暫停實(shí)施24%的對(duì)美加征關(guān)稅稅率。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周三夜間，倫銅報(bào)收9592美元/噸，下跌0.34%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.19%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅價(jià)上漲空間銅庫(kù)存低位且仍未結(jié)束去化趨勢(shì)，對(duì)銅價(jià)形成支撐 另一方面，淡季將至，高銅價(jià)或影響需求端采購(gòu)情緒，從而對(duì)價(jià)格形成拖累整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)，短多思路對(duì)待

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國(guó)信期貨：貿(mào)易樂觀情緒沖擊貴金屬市場(chǎng)，金銀價(jià)格同步重挫

周三晚間，貴金屬市場(chǎng)受貿(mào)易樂觀情緒沖擊而重挫，COMEX黃金下跌1.8%至3188.3美元/盎司，滬金同步大跌2.04%至748.68元/克，創(chuàng)逾一個(gè)月新低；COMEX白銀跌65.6美分至32.444美元/盎司，滬銀跟跌1.40%至8085元/千克 周三晚間，美元指數(shù)在逼近100關(guān)口后反彈收漲0.11%，報(bào)101.04，主因市場(chǎng)對(duì)“美國(guó)與日韓印關(guān)稅協(xié)議接近達(dá)成”及“美方不尋求美元貶值”的表態(tài)提振貿(mào)易樂觀情緒，削弱貴金屬避險(xiǎn)吸引力。

機(jī)構(gòu)

交子期貨：宏觀支撐，銅價(jià)高位運(yùn)行

操作策略：美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)前景仍充滿不確定性；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加貿(mào)易局勢(shì)緩和提振銅價(jià)走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運(yùn)行，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評(píng)論

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)下跌

隔夜外盤金銀同時(shí)下跌，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落原油、美債下跌，美元、VIX收漲，美股分化 消息面上，2027年票委、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健，通脹在下降，鑒于當(dāng)前貨幣政策適度且限制性不過度，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)持續(xù)的不確定性可以繼續(xù)觀望，根據(jù)需要調(diào)整利率2025年票委、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，4月消費(fèi)者通脹溫和的數(shù)據(jù)未必有反映出美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅上升的影響，美聯(lián)儲(chǔ)仍需要更多的數(shù)據(jù)來了解物價(jià)和經(jīng)濟(jì)的走向；美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰佛遜也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

交子期貨：美元下跌，銅價(jià)上漲

操作策略：美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)，美元下跌；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加中美互相降低關(guān)稅提振銅價(jià)走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運(yùn)行，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

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瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金銀比有望階段性回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.36%報(bào)765.30元/克；滬銀主力2506合約漲0.44%報(bào)8192元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.82%報(bào)3254.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.43%報(bào)33.09美元/盎司 美國(guó)4月通脹雖現(xiàn)回升，但整體仍延續(xù)放緩趨勢(shì)CPI同比增速錄得2.3%，較預(yù)期的2.4%略有回落；核心CPI同比持平于2.8%從環(huán)比看，4月CPI上漲0.2%，雖較3月-0.1%的跌幅有所改善，但仍屬溫和增長(zhǎng)，表明與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格壓力尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，主要是由于零售商正在消化為規(guī)避關(guān)稅而提前采購(gòu)的庫(kù)存。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走強(qiáng)，國(guó)際方面，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布：中美各取消91%的關(guān)稅，暫停實(shí)施24%的關(guān)稅中方還相應(yīng)暫停或取消對(duì)美國(guó)的非關(guān)稅反制措施雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商根據(jù)需要，雙方可就相關(guān)經(jīng)貿(mào)議題開展工作層面磋商國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤主持召開外貿(mào)企業(yè)圓桌會(huì)，王文濤表示，下一步，商務(wù)部將統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，會(huì)同相關(guān)部門，全力為外貿(mào)企業(yè)紓困解難，提供更多支持，幫助外貿(mào)企業(yè)開拓市場(chǎng)，促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：隔夜外盤金銀同時(shí)收漲

隔夜外盤金銀同時(shí)收漲，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、VIX、美元下跌，原油收漲，美股分化 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月CPI年率2.3%；預(yù)期2.4%；美國(guó)4月核心CPI年率2.8%，預(yù)期2.8%，為2021年2月以來最低，機(jī)票、二手車、食品價(jià)格均出現(xiàn)下降名義利率回升幅度超平衡通脹率，實(shí)際利率繼續(xù)走高對(duì)黃金影響偏負(fù)面短端美德利差小幅回升對(duì)美元支撐增強(qiáng) 資金面上，金銀配置資金同時(shí)流出，截至5月13日，SPDR持倉(cāng)936.51噸（-2.58噸），iShares持倉(cāng)13999.75噸（-29.70噸）。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：宏觀情緒修復(fù)，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周二夜間，倫銅報(bào)收9624.5美元/噸，上漲1.29%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.99%美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來最小漲幅，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%；核心CPI同比上漲2.8%，保持在2021年3月以來最低水平在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年底前兩次降息關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅價(jià)上漲空間。

期貨公司評(píng)論

交子期貨：美元上漲，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變疊加中美相互降低關(guān)稅，美元大幅回升銅價(jià)走勢(shì)受抑；國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)銅供需基本支撐上漲有限，銅上方空間亦有限，短期高位震蕩日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，滬銅預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)

周一夜間，倫銅報(bào)收9502美元/噸，上漲0.67%，滬銅報(bào)收77820元/噸，下跌0.27%當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日上午9:00，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，中美針對(duì)關(guān)稅政策的會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，且結(jié)果超過預(yù)期，宏觀情緒明顯修復(fù)，夜間工業(yè)金屬多數(shù)收漲美元走貶，給予金屬價(jià)格上漲空間淡季將至，高銅價(jià)或影響需求端采購(gòu)情緒，從而對(duì)價(jià)格形成拖累 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏強(qiáng)，短多思路對(duì)待 。

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國(guó)信期貨：關(guān)稅緩和壓制避險(xiǎn)，金銀全線承壓

周一晚間，美元走強(qiáng)與技術(shù)破位觸發(fā)拋壓，COMEX黃金主力合約重挫3%，報(bào)3225.28美元/盎司，滬金主力合約同步下跌2.52%，報(bào)760.70元/克；COMEX白銀主力合約下跌29美分，報(bào)32.624美元/盎司，滬銀主力合約下跌0.75%，報(bào)8122元/千克 周一晚間，中美關(guān)稅部分緩和及特朗普減稅計(jì)劃提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率立場(chǎng)及美歐關(guān)稅博弈延續(xù)抑制市場(chǎng)樂觀情緒；地緣局勢(shì)現(xiàn)短期降溫信號(hào)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：滬銅輕倉(cāng)震蕩偏強(qiáng)

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國(guó)際方面，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，美國(guó)與中國(guó)將在本周末就貿(mào)易問題展開實(shí)質(zhì)性談判并稱，目前對(duì)華加征的145%關(guān)稅已無上調(diào)空間，未來勢(shì)必下調(diào)特朗普稱會(huì)與中國(guó)建立良好的關(guān)系國(guó)內(nèi)方面，央行發(fā)布一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，明確下一階段要實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，靈活把握政策實(shí)施的力度和節(jié)奏報(bào)告有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金銀比有望回落

隔夜，滬金主力2508合約跌2.52%報(bào)760.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.74%報(bào)8145元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌3.06%報(bào)3241.80美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.36%報(bào)32.80美元/盎司 地緣方面，印度和巴基斯坦一致達(dá)成?；饏f(xié)議，黃金避險(xiǎn)屬性邊際減弱關(guān)稅方面，中美談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方就“建立貿(mào)易磋商機(jī)制”達(dá)成共識(shí)，中美聯(lián)合聲明表明美國(guó)將24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實(shí)施，同時(shí)保留按該行政令的規(guī)定對(duì)這些商品加征剩余10%的關(guān)稅，美對(duì)中的關(guān)稅稅率由145%降至30%，中對(duì)美的關(guān)稅稅率降至10%。

機(jī)構(gòu)

5月12日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

一德期貨：上周五外盤金銀同時(shí)反彈

上周五外盤金銀同時(shí)反彈，Comex金銀比價(jià)繼續(xù)回落美債、VIX、美元下跌，原油收漲、美股分化 消息面上，永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示，在高度不確定的環(huán)境下，保持良好錨定的通脹預(yù)期極為重要，將通脹預(yù)期穩(wěn)定在政策制定者設(shè)定的目標(biāo)附近，是美聯(lián)儲(chǔ)政策的“基石”美聯(lián)儲(chǔ)歷史庫(kù)格勒表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，同時(shí)關(guān)稅帶來的不確定性上升，當(dāng)前應(yīng)維持利率不變2026年票委、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克表示，需要時(shí)間來觀察經(jīng)濟(jì)如何對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策產(chǎn)生反應(yīng)，F(xiàn)OMC在貨幣政策方面保持觀望狀態(tài)是合理的。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，國(guó)際方面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，因經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降，美國(guó)第一季度勞動(dòng)生產(chǎn)率年化季環(huán)比下降0.8%，自2022年以來首次下降單位勞動(dòng)力成本躍升5.7%，為一年來最大增幅國(guó)內(nèi)方面，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤：2024年消費(fèi)品以舊換新銷售額超1.3萬億元，有力促進(jìn)消費(fèi)回暖，2025年將乘勢(shì)而上、加力擴(kuò)圍加力方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持資金擴(kuò)大至3000億元，較上年翻了一番；擴(kuò)圍方面，首次實(shí)施手機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼。

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國(guó)信期貨:滬銅或震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀情緒變化

周五夜間，倫銅報(bào)收9438美元/噸，下跌0.37%，滬銅報(bào)收77780元/噸，上漲0.15% 5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談中方代表團(tuán)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，雙方就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展了深入交流會(huì)談氛圍是坦誠(chéng)的、深入的、具有建設(shè)性的，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成了重要共識(shí)受此影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)出現(xiàn)階段性回暖海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國(guó)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬噸，持平于去年同期。

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國(guó)信期貨：金銀同步反彈，聚焦本周多國(guó)貿(mào)易談判進(jìn)展

周五晚間，COMEX黃金主力合約上漲 1.1%，報(bào)3344美元/盎司，滬金主力合約同步 上漲 0.33%，報(bào)790.74元/克；COMEX白銀主力合約上漲 29.7美分，報(bào)32.914美元/盎司，滬銀主力合約上漲0.88%，報(bào)8221元/千克 消息面上，中美經(jīng)貿(mào)進(jìn)展及日本欲推動(dòng)汽車關(guān)稅取消釋放貿(mào)易緩和信號(hào)，但印巴沖突反復(fù)與俄烏停火談判不確定性仍推升地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，貴金屬短期或陷入“政策博弈與避險(xiǎn)需求”的雙向拉鋸，黃金抗波動(dòng)屬性凸顯，白銀受工業(yè)預(yù)期拖累彈性受限。

機(jī)構(gòu)