Mysteel銅產(chǎn)業(yè)VIP周報2025年第33期

訂制報告

Mysteel：2025年8月22日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：需求方認(rèn)為市場還有抬升空間，但遠(yuǎn)期四季度貨物還是維持 -40 左右水平貿(mào)易商方面表示四季度打包礦報盤增多，但散單成交零星，認(rèn)為 BHP 招標(biāo)結(jié)果為市場提供風(fēng)向標(biāo)短期內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨市場受 BHP 招標(biāo)結(jié)果影響波動調(diào)整，主流加工費仍在- 30高位至- 40 低位區(qū)間波動 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交相對一般，銅價重心上移，下游企業(yè)入市接貨情緒稍顯觀望，市場消費較為一般，且部分持貨商低價甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)走跌；但社庫再度下降明顯，周內(nèi)累庫幅度較小，然考慮到后續(xù)市場進(jìn)口到貨預(yù)期仍存，同時月底下游消費難有明顯改善，現(xiàn)貨升水預(yù)計仍將承壓。

行情簡評

8月21日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

Mysteel：2025年8月21日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC小幅下調(diào)，整體成交依舊偏淡干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC主要在-30高位到-40低位區(qū)間波動BHP招標(biāo)結(jié)果顯示，煉廠為-44美元/干噸，貿(mào)易商為- 85 美元/干噸（船期：10月，數(shù)量：1萬噸，QP：M+3），較上月截標(biāo)價格小幅下移 電解銅：昨日銅價繼續(xù)表現(xiàn)震蕩下跌，早間廣東市場對平水銅報價升30~50元/噸，現(xiàn)貨庫存走低，部分持貨商挺價出貨，因此升水表現(xiàn)企穩(wěn)小幅上漲，需求端受傳統(tǒng)消費淡季壓制，下游以剛需采購為主，對高價接受度低，僅低價貨源成交略有回暖，因市場憂慮之后有大量倉單流出，升貼水或有下跌，市場成交表現(xiàn)較差，成交升30元/噸左右。

行情簡評

有色持倉日報：滬銅飄綠，銀河期貨減持2.3千手多單

截至8月20日收盤，滬銅2509收78640元/噸，跌0.30%；滬鋁2510收20535元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16725元/噸，跌0.51%；氧化鋁2601收3147元/噸，漲0.03% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

8月20日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

國信期貨：美元繼續(xù)走強(qiáng)，對銅價形成壓制

周二夜間，倫銅報收9684.5美元/噸，下跌0.69%，滬銅報收78550元/噸，下跌0.42%美元繼續(xù)走強(qiáng)，對銅價形成壓制基本面來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為127萬噸，同比增加14% 需求端來看，7-8月家電排產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，疊加銅社會的累庫趨勢未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，淡季需求偏弱局面持續(xù)，銅價依然承壓。

期貨公司評論

交子期貨：美元反彈，銅承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅承壓震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

期貨公司評論

東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預(yù)期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動美元指數(shù)反復(fù)，對銅價形成擾動展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預(yù)期。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年8月20日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：冶煉廠近月貨物充足，基本在觀望四季度遠(yuǎn)月的貨物某煉廠認(rèn)為市場有所好轉(zhuǎn)，四季度貨應(yīng)該能到-30高位，預(yù)計年內(nèi)不會有大的反轉(zhuǎn)，四季度加工費還比較堅挺貿(mào)易商近日報盤四季度打包礦較多，散單貨物零星成交 電解銅：昨日銅價表現(xiàn)震蕩小幅回落，早間廣東市場對平水銅報價升20~50元/噸，部分持貨商挺價出貨，但難有成交，同時交割后市場到貨減少，但后續(xù)倉單流出或?qū)⒃俣纫种粕?，而下游企業(yè)拿貨情緒不高，雖然個別企業(yè)訂單有所回升跡象，但整體表現(xiàn)偏弱。

行情簡評

8月19日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

有色持倉日報：滬銅飄綠，中信期貨減持2.5千手多單

截至8月19日收盤，滬銅2509收78890元/噸，跌0.16%；滬鋁2510收20545元/噸，跌0.19%；滬鉛2509收16825元/噸，漲0.21%；氧化鋁2601收3120元/噸，跌2.47% 各品種具體如下： 各品種持倉情況具體如下： 。

期評

瑞達(dá)期貨：滬銅基本面或處于供需雙增的局面

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱基本面礦端，海外礦山的供應(yīng)有所增加，加之貿(mào)易商的出貨令TC現(xiàn)貨指數(shù)明顯回升供給方面，由于銅礦供給的提升以及現(xiàn)貨保持相對堅挺的運行，冶煉廠生產(chǎn)情緒較積極，國內(nèi)供給量有所增長需求方面，消費淡季影響有所轉(zhuǎn)弱，淡季向旺季過渡消費略有好轉(zhuǎn)，下游詢價逐漸積極有部分提前備貨需求出現(xiàn)，需求預(yù)期轉(zhuǎn)暖 整體來看，滬銅基本面或處于供需雙增的局面，庫存保持中低水位運行，產(chǎn)業(yè)預(yù)期轉(zhuǎn)好。

期貨公司評論

國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周一夜間，倫銅報收9752美元/噸，下跌0.08%，滬銅報收78840元/噸，下跌0.23%宏觀方面，據(jù)央視新聞，俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫表示，美國總統(tǒng)特朗普18日與俄羅斯總統(tǒng)普京通電話，持續(xù)時間約40分鐘普京與特朗普在通話中均表態(tài)支持俄烏雙方代表團(tuán)進(jìn)行直接談判雙方還討論了提升俄烏直接談判代表級別的問題宏觀情緒得到一定緩和另外，美元有所走強(qiáng)，對銅價形成壓制 整體而言，宏觀利多情緒消化后，銅價暫時缺乏進(jìn)一步向上突破的驅(qū)動力，預(yù)計震蕩運行，以震蕩思路對待。

期貨公司評論

交子期貨：美元反彈，銅高位承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅高位承壓震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評論

Mysteel：2025年8月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供給方面現(xiàn)在主要在談四季度小長單，認(rèn)為加工費有回調(diào)趨勢，但回調(diào)速度預(yù)計較慢；需求方面認(rèn)為市場還有抬升空間，但遠(yuǎn)期四季度的貨物還是維持-40左右左右的水平從供需基本面來看，四季度需求大于三季度，這可能對加工費形成一定支撐 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交一般，銅價維持高位震蕩運行，下游企業(yè)入市采購情緒提升有限，且周末進(jìn)口銅到貨較多，社庫增加明顯，雖日內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅挺，但高價品牌成交相對困難，疊加后續(xù)周內(nèi)仍有進(jìn)口到貨預(yù)期，市場流通貨源預(yù)計有所改善，現(xiàn)貨升水存在回落風(fēng)險。

行情簡評

8月18日上海期貨交易所銅期貨收盤行情

SHFE

交子期貨：宏觀擾動持續(xù)銅高位震蕩

國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風(fēng)險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，銅價高位震蕩，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線參與

期貨公司評論

國信期貨：滬銅預(yù)計震蕩

周五夜間，倫銅報收9760美元/噸，下跌0.17%，滬銅報收79080元/噸，上漲0.15%宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r間8月17日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交媒體“真實社交”上發(fā)文稱，“在俄羅斯問題上取得重大進(jìn)展”，并呼吁外界“拭目以待”另外，市場對于美聯(lián)儲9月降息的預(yù)期稍有降溫，銅價上漲乏力，小幅回落 基本面來看，近一周國內(nèi)銅社會庫存呈現(xiàn)去庫，去庫狀態(tài)給予銅價支撐但另一方面，下游需求仍顯疲態(tài)，使得價格缺乏基本面給予的向上驅(qū)動力。

期貨公司評論