廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)依舊

美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，國(guó)內(nèi)宏觀政策延續(xù)積極底色，市場(chǎng)情緒回暖 氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩壓力加劇資金看空情緒，庫(kù)存+倉(cāng)單水平雙累增，期貨價(jià)格下破生產(chǎn)成本低位支撐，目前礦價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，原料端暫未形成成本拖累，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)小幅持續(xù)下調(diào)，期現(xiàn)基差拉大到異常區(qū)間，建議持有空單適時(shí)止盈或謹(jǐn)慎持有，氧化鋁主力合約價(jià)格參考運(yùn)行區(qū)間2400-2750元/噸 滬鋁供應(yīng)端雖保持穩(wěn)定高產(chǎn)但有開(kāi)產(chǎn)剛性約束，海外產(chǎn)能多有突發(fā)減產(chǎn)事件，全球供應(yīng)需求需要中國(guó)剛性滿產(chǎn)支撐，市場(chǎng)對(duì)全球電解鋁供應(yīng)仍有緊缺擔(dān)憂預(yù)期，目前雖處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，但11月鋁型材開(kāi)工率月環(huán)比走增，下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋁市社庫(kù)去化，現(xiàn)貨貼水維持，LME現(xiàn)貨也重回水下。

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廣州期貨：鑄造鋁合金跟隨鋁價(jià)高位運(yùn)行

廢鋁供應(yīng)在電解鋁冶煉高開(kāi)工的影響下較往年寬松，廢鋁原料價(jià)格跟隨原鋁價(jià)格上漲，銅價(jià)上行持續(xù)推高輔料成本支撐，成本端仍提供ADC12上漲驅(qū)動(dòng)，鋁合金社庫(kù)、廠庫(kù)小有去化，需求上看，下游采購(gòu)情緒維持剛性，終端仍有沖量需求支撐消費(fèi)韌性鋁合金跟隨電解鋁趨勢(shì)，成本端仍有驅(qū)動(dòng)，終端需求仍有支撐，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20600-21500元/噸

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國(guó)信期貨：氧化鋁夜間再觸及新低，弱勢(shì)難改

周四夜間，氧化鋁報(bào)收2441元/噸，下跌1.97%，主力合約減倉(cāng)1.4萬(wàn)余手，夜間低位觸及2439元/噸氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩局面未有緩解，且目前倉(cāng)單量也處于高位，未來(lái)將有大量倉(cāng)單到期，進(jìn)一步給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存亦持續(xù)累庫(kù)，持續(xù)給予氧化鋁價(jià)格向下壓力幾內(nèi)亞方面礦企復(fù)產(chǎn)或?qū)е碌V價(jià)下行，從而因未來(lái)成本下降的可能以及供應(yīng)過(guò)剩格局的持續(xù)進(jìn)一步打開(kāi)氧化鋁遠(yuǎn)期價(jià)格的下方空間，但考慮到國(guó)內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，以及“反內(nèi)卷”帶來(lái)的行業(yè)整合可能，不宜過(guò)分看空。

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國(guó)信期貨：滬鋁增倉(cāng)上行

周四夜間，滬鋁報(bào)收22175元/噸，上漲0.82%，主力合約增倉(cāng)1.2萬(wàn)余手倫鋁報(bào)收2895美元/噸，上漲1.14%宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的講話偏鴿，美元走弱，給予鋁價(jià)上漲空間，同時(shí)，銅價(jià)再創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)情緒影響下，也帶動(dòng)鋁價(jià)繼續(xù)走強(qiáng) 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，前期鋁價(jià)下跌后，市場(chǎng)采購(gòu)情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，再次顯出鋁錠低庫(kù)存下采購(gòu)需求的韌性，目前雖處于消費(fèi)淡季，且行業(yè)鋁水比已有小幅下降，但鋁錠庫(kù)存仍處于去庫(kù)趨勢(shì)中，基本面對(duì)價(jià)格的支撐較強(qiáng)。

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國(guó)信期貨：鋁合金跟隨偏強(qiáng)

周四夜間，鋁合金報(bào)收21130元/噸，上漲0.86%鋁價(jià)走強(qiáng)，鋁合金跟漲原料廢鋁因鋁價(jià)高位和自身供應(yīng)偏緊的影響，價(jià)格居于高位，成本端對(duì)鋁合金底部?jī)r(jià)格的支撐得到鞏固重慶地區(qū)部分再生鋁廠因重污染黃色預(yù)警生產(chǎn)受限，且虧損壓力之下，鋁合金開(kāi)工率難有提高，供應(yīng)端預(yù)計(jì)出現(xiàn)邊際減量需求端存在終端汽車消費(fèi)市場(chǎng)的訂單支撐，但近期汽車消費(fèi)市場(chǎng)已逐漸出現(xiàn)疲態(tài)，后期訂單的持續(xù)性存在不確定性 整體而言，鋁價(jià)再度出現(xiàn)上漲動(dòng)能，鋁合金或跟隨走強(qiáng)，但未來(lái)需求走弱預(yù)期以及高庫(kù)存下，漲幅或受到限制。

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瑞達(dá)期貨：鑄鋁輕倉(cāng)逢低短多

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走強(qiáng)基本面原料端，由于鋁價(jià)近期持續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁報(bào)價(jià)走高，廢鋁供給仍相對(duì)緊張，鑄鋁成本支撐堅(jiān)挺 供給方面，原料趨緊以及成本高企等因素在一定程度上限制鑄鋁生產(chǎn)，令其產(chǎn)量有所回落 需求方面，消費(fèi)步入淡季，加之高鋁價(jià)的背景下，對(duì)下游采買短期有所抑制，而成本的推升亦令亦令企業(yè)利潤(rùn)受損導(dǎo)致開(kāi)工下滑 消費(fèi)方面，年底車企的沖量保證部分需求韌性，綜上鑄鋁消費(fèi)仍有小幅回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)庫(kù)存有所積累。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開(kāi)工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加。

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瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉(cāng)震蕩偏弱

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，基本面原料端，海外礦山對(duì)鋁土礦季節(jié)性發(fā)運(yùn)影響開(kāi)始減弱，加之國(guó)內(nèi)土礦的復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，原料鋁土礦供應(yīng)偏緊情況將逐步好轉(zhuǎn)，成本支撐有所趨弱 供給方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量及開(kāi)工有小幅回落但整體仍保持較高水平，加之進(jìn)口方面的增量，令國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多狀態(tài) 需求方面，國(guó)內(nèi)鋁類正值旺季向淡季過(guò)度階段，需求有所回落，但因部分電解鋁新建產(chǎn)能項(xiàng)目或于年底至來(lái)年初起槽，令整體需求情況仍保持韌性。

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國(guó)泰君安期貨：氧化鋁企業(yè)隱性降本仍在持續(xù)

氧化鋁近期跌勢(shì)流暢，已經(jīng)連續(xù)下破2700、2600整數(shù)關(guān)口，目前逼近2500，此輪長(zhǎng)單談判季下的生產(chǎn)剛性過(guò)強(qiáng)令A(yù)O價(jià)格承壓市場(chǎng)更進(jìn)一步在關(guān)注未來(lái)供給的減產(chǎn)，燒堿盤面價(jià)格的持續(xù)陰跌以及本周的放量大跌或也部分預(yù)期了氧化鋁減產(chǎn)對(duì)其需求端的負(fù)面影響最新的現(xiàn)貨端來(lái)看，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌幅有所擴(kuò)大，庫(kù)存持續(xù)累庫(kù) 截至12月5日當(dāng)周，鋼聯(lián)口徑下的氧化鋁周度產(chǎn)量連續(xù)4周回升當(dāng)前礦石及燒堿價(jià)格不斷回落，氧化鋁企業(yè)隱性降本仍在持續(xù)，即便部分企業(yè)存在現(xiàn)金流虧損情況而出現(xiàn)一定壓產(chǎn)行為，但規(guī)模性減產(chǎn)及檢修仍未十分突出。

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瑞達(dá)期貨：鑄鋁輕倉(cāng)震蕩

隔夜鑄鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，由于鋁價(jià)近期持續(xù)偏強(qiáng)，帶動(dòng)廢鋁報(bào)價(jià)走高，廢鋁供給仍相對(duì)緊張，鑄鋁成本支撐堅(jiān)挺 供給方面，原料趨緊以及成本高企等因素在一定程度上限制鑄鋁生產(chǎn)，令其產(chǎn)量有所回落需求方面，消費(fèi)步入淡季，加之高鋁價(jià)的背景下，對(duì)下游采買短期有所抑制，而成本的推升亦令亦令企業(yè)利潤(rùn)受損導(dǎo)致開(kāi)工下滑消費(fèi)方面，年底車企的沖量保證部分需求韌性，綜上鑄鋁消費(fèi)仍有小幅回落態(tài)勢(shì)，行業(yè)庫(kù)存有所積累。

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瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉(cāng)震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，基本面原料端，氧化鋁期現(xiàn)報(bào)價(jià)持續(xù)回落，電解鋁冶煉利潤(rùn)上漲，鋁廠仍保持較好的生產(chǎn)積極性 供給端，部分新建電解鋁項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底至2026年初起槽通電，帶來(lái)一定預(yù)期增量，加之冶煉利潤(rùn)較優(yōu)，鋁廠開(kāi)工率保持高位，令國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)需求端，下游消費(fèi)逐步由旺季向淡季過(guò)渡，加之鋁價(jià)偏強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，令下游采買情緒有所抑制，庫(kù)存后續(xù)或有小幅增加消費(fèi)方面，車企以及光伏組件的年底沖量在一定程度為鋁材需求提供韌性。

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瑞達(dá)期貨：國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多狀態(tài)

隔夜氧化鋁主力合約低位震蕩基本面原料端，海外礦山對(duì)鋁土礦季節(jié)性發(fā)運(yùn)影響開(kāi)始減弱，加之國(guó)內(nèi)土礦的復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，原料鋁土礦供應(yīng)偏緊情況將逐步好轉(zhuǎn)，成本支撐有所趨弱 供給方面，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量及開(kāi)工有小幅回落但整體仍保持較高水平，加之進(jìn)口方面的增量，令國(guó)內(nèi)氧化鋁供給量仍保持偏多狀態(tài)需求方面，國(guó)內(nèi)鋁類正值旺季向淡季過(guò)度階段，需求有所回落，但因部分電解鋁新建產(chǎn)能項(xiàng)目或于年底至來(lái)年初起槽，令整體需求情況仍保持韌性。

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一德期貨：氧化鋁供需壓力仍難扭轉(zhuǎn)

電解鋁：美聯(lián)儲(chǔ)降息且擴(kuò)表，但后續(xù)降息分歧較大，國(guó)內(nèi)會(huì)議預(yù)期一般；資金面上，持倉(cāng)到較高位置后回落；供需上，市場(chǎng)對(duì)26年預(yù)期較為積極，短期價(jià)格回升打壓需求，但庫(kù)存仍有回落；內(nèi)外比值重心回升，國(guó)內(nèi)表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng)短期已被動(dòng)止盈，等待再次入多機(jī)會(huì) 氧化鋁：供應(yīng)端實(shí)質(zhì)減產(chǎn)仍未兌現(xiàn)，加之進(jìn)口窗口維持，供需壓力仍難扭轉(zhuǎn)大量倉(cāng)單陸續(xù)到期，需現(xiàn)貨及倉(cāng)單成交進(jìn)一步拉低月均價(jià)，才會(huì)倒逼減產(chǎn)；目前看壓力倉(cāng)單及供需壓力仍較大。

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國(guó)信期貨：氧化鋁謹(jǐn)慎追空

周三夜間，氧化鋁報(bào)收2509元/噸，上漲0.2%，主力合約減倉(cāng)1.4萬(wàn)余手氧化鋁價(jià)格創(chuàng)新低后，部分空頭資金獲利了結(jié)，帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩局面未有緩解，且目前倉(cāng)單量也處于高位，未來(lái)將有大量倉(cāng)單到期，進(jìn)一步給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，并持續(xù)給予氧化鋁價(jià)格向下壓力 幾內(nèi)亞方面礦企復(fù)產(chǎn)或?qū)е碌V價(jià)下行，從而因未來(lái)成本下降的可能以及供應(yīng)過(guò)剩格局的持續(xù)進(jìn)一步打開(kāi)氧化鋁遠(yuǎn)期價(jià)格的下方空間，但考慮到國(guó)內(nèi)部分氧化鋁企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，以及“反內(nèi)卷”帶來(lái)的行業(yè)整合可能，不宜過(guò)分看空。

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國(guó)信期貨：滬鋁短期或高位震蕩調(diào)整

周三夜間，滬鋁報(bào)收21960元/噸，上漲0.18%，主力合約增倉(cāng)3000余手倫鋁報(bào)收2862.5美元/噸，上漲0.6%宏觀方面，美東時(shí)間12月10日周三，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后公布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從3.75%至4.00%下調(diào)至3.50%至3.75%據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2026年1月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為22.1%，維持利率不變的概率為77.9%降息落地后，宏觀面的利多驅(qū)動(dòng)暫時(shí)有限。

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國(guó)信期貨：鋁合金上漲動(dòng)力減弱

周三夜間，鋁合金報(bào)收20915元/噸，上漲0.18%原料廢鋁因鋁價(jià)高位和自身供應(yīng)偏緊的影響，價(jià)格居于高位，成本端對(duì)鋁合金底部?jī)r(jià)格的支撐得到鞏固重慶地區(qū)部分再生鋁廠因重污染黃色預(yù)警生產(chǎn)受限，且虧損壓力之下，鋁合金開(kāi)工率難有提高，供應(yīng)端預(yù)計(jì)出現(xiàn)邊際減量需求端存在終端汽車消費(fèi)市場(chǎng)的訂單支撐，但近期汽車消費(fèi)市場(chǎng)已逐漸出現(xiàn)疲態(tài)，后期訂單的持續(xù)性存在不確定性整體而言，鋁價(jià)回調(diào)影響下，鋁合金上漲動(dòng)力減弱，成本支撐限制價(jià)格跌幅，鋁合金預(yù)計(jì)震蕩。

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12月10日上海期貨交易所鋁期貨行情

SHFE

廣州期貨：氧化鋁探底部

美聯(lián)儲(chǔ)12月降息仍有不確定性，臨近會(huì)議節(jié)點(diǎn)資金避險(xiǎn)情緒濃厚 氧化鋁國(guó)內(nèi)總庫(kù)存持續(xù)高位累增超市場(chǎng)預(yù)期，港口庫(kù)存水平上行，年后仍有較多海內(nèi)外新增產(chǎn)能投放，市場(chǎng)對(duì)氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩格局預(yù)期悲觀情緒加劇，年底長(zhǎng)單未簽氧化鋁產(chǎn)能保持高產(chǎn)節(jié)奏，成本端礦價(jià)+燒堿價(jià)格下跌引發(fā)氧化鋁生產(chǎn)成本支撐進(jìn)一步下移，現(xiàn)貨端報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大或有修復(fù)可能氧化鋁供應(yīng)壓力加劇市場(chǎng)資金悲觀情緒，短期弱勢(shì)探底，持續(xù)關(guān)注下破現(xiàn)金支撐后市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)能變化情況。

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廣州期貨：鑄鋁跟隨鋁價(jià)高位震蕩

廢鋁供應(yīng)在電解鋁冶煉高開(kāi)工的影響下較往年寬松，廢鋁原料價(jià)格跟隨原鋁價(jià)格上漲，銅價(jià)上行持續(xù)推高輔料成本支撐，成本端仍提供ADC12上漲驅(qū)動(dòng)，鋁合金社庫(kù)、廠庫(kù)小有去化，需求上看，下游采購(gòu)情緒維持剛性，終端仍有沖量需求支撐消費(fèi)韌性鋁合金跟隨電解鋁趨勢(shì)，成本端仍有驅(qū)動(dòng)，終端需求仍有支撐，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20600-21500元/噸

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國(guó)信期貨：滬鋁短期面臨回調(diào)壓力

周二夜間，滬鋁報(bào)收21835元/噸，下跌0.7%，主力合約減倉(cāng)5000余手倫鋁報(bào)收2845.5美元/噸，下跌1.42% 宏觀方面，本周將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議，繼續(xù)降息基本成為共識(shí)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員在會(huì)議上的表態(tài)以及對(duì)于未來(lái)一年的定調(diào)前期鋁價(jià)連續(xù)刷新高位后，近兩日在部分資金的獲利了結(jié)下價(jià)格回調(diào)，資金離場(chǎng)驅(qū)動(dòng)鋁價(jià)下行 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，鋁價(jià)下跌后，市場(chǎng)采購(gòu)情緒出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

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